科大讯飞股权激励实施效果

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一、案例描述

（一）案例公司简介。科大讯飞股份有限公司成立于1999年，是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。作为技术创新型企业，科大讯飞坚持源头核心技术创新，多次在语音识别、语音合成、机器翻译、图文识别、图像理解、阅读理解、机器推理等各项国际评测中取得佳绩。两次荣获“国家科技进步奖”及中国信息产业自主创新荣誉“信息产业重大技术发明奖”，被任命为中文语音交互技术标准工作组组长单位，牵头制定中文语音技术标准。作为人工智能语音龙头公司，主营业务涵盖教育、消费者智能硬件、智慧医疗三大赛道。2008年，公司在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码：002230）。截止到2022年4月，科大讯飞市场价值达到943亿元。

（二）科大讯飞股权激励计划。科大讯飞共计进行了五次股权激励，分别是在2011年、2015年、2017年、2020年、2021年。本文主要研究科大讯飞近年来的三次股权激励。表1是科大讯飞股权激励的主要内容。（表1）

二、股权激励实施绩效分析

（一）盈利能力分析。企业的盈利既可以为企业的所有者带来收益，也能使企业保持稳定健康地运营，所以盈利能力是考察企业发展能力的最主要指标。企业的根本目的就是盈利，一个企业经营的好坏可以通过盈利能力表现出来，因此对盈利能力进行分析就可以找到经营中出现的问题，并及时地采取措施来解决，进而使企业的收益得到提升。本文选择总资产净利率和净资产收益率来进行分析科大讯飞实施股权激励后对盈利能力的影响。从图1中可以看到，公司实施股权激励计划以来，2011～2014年总资产净利率持续下滑，而且激励第一年净资产收益率也是同样的情况，对资产和资本盈利能力起到的积极效果不太明显。自2014年到2017年，科大讯飞总资产净利率下滑，净资产收益率先降后升，一直处于比较低的水平，说明股权激励的作用较小。自2018年，总资产净利率逆行业水平而上，总资产净利率、净资产收益率小幅下行但是一直在增长，股权激励起到一定的积极作用。从图中可以看出，两者相差无几，但也是正常的，说明融资成本只是略高于负债产生的额外净利润，只是融资效果不明显。（图1，数据来源于科大讯飞财报，下同）

（二）营运能力分析。营运能力是用来衡量公司资产管理效率的重要指标，对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。营运能力分析可以评价企业资产营运的效率，可以发现企业在资产营运中存在的问题，是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。（图2）科大讯飞属于轻资产公司，在总资产周转率方面，自实施股权激励计划后科大讯飞基本保持在0.5左右，相对来说是在一个比较好的水平。说明了企业经营期间全部资产的管理质量和利用效率是相对稳定的。应收账款周转率在2011年以来一直处于波动状态，在2011年至2014年，第一个股权激励周期以来，是一直在下降的，说明股权激励对于应收账款的影响不够积极，自2014年一直处于稳步提升的状态，说明公司从2014年开始资产流动性逐渐变强，收回账款的速度也逐渐加快。从整体上来看，股权激励计划的实施提高了应收账款周转率，并且增强了资金流动性。

（三）偿债能力分析。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力，是企业能否健康发展的关键，是企业财务分析的重要组成部分。从图3中可以看出，自2011年企业第一次实施股权激励开始，流动比率和速动比率均出现下降，并且是大幅下降。这其实是因为在这个期间企业的预收账款大幅上升、应付账款增多造成的企业的短期偿债能力较不稳定，说明股权激励计划对企业短期的偿债能力没起到积极的作用。对于资产负债率来说，可以看出自实施股权激励计划开始时，指标就是平稳的发展，但是有极小幅度的提升，对于高新科技行业来说，资产负债率保持稳定的增长是非常不容易的，说明股权激励计划对提高偿债能力起到正向作用，起码对于长期偿债能力来说是这样的，对改善企业资本结构起到积极的作用。（图3）

（四）发展能力分析。发展能力，又叫做成长能力，是指企业在持续经营的基础上，扩大规模、壮大实力的能力。长期发展是在保持盈利的基础上的第一个目标，这就需要对自己有一个很好的了解和评价，以便更好地为企业的未来规划一个蓝图，为下一步打下坚实的基础。如果公司能够盈利，就能够吸引更多的股东投资，通过发展能力分析，股东可以对企业有一个全面的了解，对企业的未来有了期望。有了股东更多的投资，经营者就能扩大自己公司的发展。通过对发展能力进行分析，经营者可以很容易地找到自己的优势和劣势，更好地进行经营管理，达到预期的目标，公司将继续得到稳定的发展。如果公司能够改善经营，稳步发展，员工的福利也会随之提高，公司的发展能力也会越来越强。如图4所示，自2011年总资产增长、业收入增长趋势明显，从实行第一期股权激励政策以后，发展能力处于波动状态，不仅有自身发展影响，还有国家政策的原因和宏观经济的影响。整体来看，科大讯飞发展势头比较强劲，这离不开核心人员创新能力的提升，科大讯飞研发专利数量在行业排名靠前。高新科技行业受到国家扶持的同时，也离不开科大讯飞的自我前进，营业收入增长率一直稳定上升，总资产增长率势头迅猛，股权激励政策对科大讯飞发展能力的提高起到了不可替代的作用。（图4）

三、科大讯飞股权激励评价与建议

（一）科大讯飞股权激励评价

1、优点。（1）科大讯飞公司实施股权激励计划是完全依据当时的公司实际情况作出的决定，计划的指定是符合公司当时的长期发展战略的，也是适应高新行业的行业特征、适应企业的特点、财务能力的。科大讯飞自上市以后就被当成人工智能行业的焦点。企业的发展备受关注，每一次的企业决策都会影响股价，同时也容易受舆论等各种因素影响。人工智能行业即便在未来有巨大的发展潜力，作为高科技行业中的一员，把握公司核心技术的人才是企业发展壮大的根本，让高科技人才发挥出最大的能力，股权激励是很有必要的，尤其在留住人才这一方面。（2）分期实行股权激励计划，形成了公司的常态化激励机制，科大讯飞2008年上市后，就开始准备自己的股权激励计划，在2011年推行了公司的股权激励计划。科大讯飞每一次的股权激励有效期都是5年，归属于激励类的股权激励，若有效期太长，制定的股权激励计划可能跟不上发展环境的变化，上市公司股权计划随意更改会造成负面效应，导致股价降低、人员情绪不稳定等。分期激励正确性通过科大讯飞的良好发展得到了验证。2、缺点。（1）激励对象范围与力度不合理。科大讯飞最初的股权激励激比较大的是公司高管和核心科技人员，但是第二期开始，没有对管理层进行的激励，有也是极小的一部分，激励的规模也在缩小，股权激励计划的作用越来越集中于一部分人，因为公司的规模逐渐扩大，直至今天成为了中国最大的人工智能公司。人员规模越来越大，管理层起到的作用不可估量，后面的股权激励计划对公司没有任何积极效果，管理层离职率增加，以至于后期放慢了研发人员引入速度，减小了研发费用投入力度，导致专利量下降和研发创收减少。股权激励更重视对基层人员的激励，以吸引基层骨干员工为企业创造价值，同时保持企业管理结构稳定，促进企业业绩增长。（2）业绩考核指标设计不够科学。科大讯飞的股权激励计划成为了一个模板，每次激励计划都只是修改数字。并且绩效指标设置不太合理，随后的指标定制的更为简单，只针对公司的收益率等财务方面，忽略了公司的文化建设等非财务绩效方面。财务绩效的制定没有考虑未来的发展环境，有两次的激励目标没有达到，而且相差甚远，这打击了激励对象的积极性。指标太单一、忽视企业发展等限制了公司的成长，并且给管理层留下操纵空间。

（二）科大讯飞股权激励建议

1、结合企业当前实际与未来企业目标制定股权激励计划，精准定位企业特征、发展战略、外部环境，抽丝剥茧深挖企业内涵、内部需求，不同激励模式应当融会贯通。深入眼前、层层递进，仔细研读国家政策、市场情况、行业发展趋势，对于股权激励要素的设计，着眼于内部情况，综合考虑外部条件，做到里应外合。2、星星之火可以燎原，形成常态化股权激励。不仅刺激激励对象，最重要的是激起其他员工的奋斗之心。公司发展离不开员工的努力，激励对象只是小部分，全体人员才是公司发展的根本。股权激励的目的是为了留住人才。经济结构不断革新，软件服务行业规模扩大，竞争越来越激烈，创新能力对于处在上升期的科大讯飞来说至关重要，保证核心技术研发是重中之重，所以迫切需求创新型人才。已发表的文献研究证明，股权激励对公司的核心人员起到了“金手铐”的作用。3、考核体系要深层次、多维度，解决单个业绩指标标准设置不合理问题，不仅仅是财务指标，也要有非财务方面。要跟随国家经济发展方向、结合行业发展前景，人无远虑，必有近忧。目光放长远，制定未来发展战略，并且完善公司内部治理机制，保证股权激励实施效果。结合企业未来的发展路径，对公司业务状况进行分析，制定合理的考核目标。综上，“中国制造2025”将助力中国加强制造业创新，促进产业转型升级，成为“高科技天堂”。当前，中国正处于经济结构调整转型升级的关键期，而“中国制造2025”则是助力中国经济转型、迈向创新社会的重要举措。“中国制造2025”指出，要把结构调整作为建设制造强国的关键环节，大力发展先进高新科技制造企业，改造提升传统产业。科大讯飞是人工智能的龙头企业，首批国家智能语音高新技术产业化基地、国家规划布局内重点软件企业、国家高技术产业化示范工程等，肩负国家使命，更应该努力发展企业，发挥企业价值。公司实施股权激励的目的在于，通过向核心关键员工授予股权这一高激励性的权益工具，可以更好地激发核心关键员工的工作热情，最大限度地释放人力资本效能，使其自身业绩得到不断提升的同时，实现公司制定的经营发展目标。我国的股权激励实施不仅要结合中国企业的特色，也要符合不同行业领域及不同的企业性质，由此采取不同的激励方式。合理的激励方式仍是吸引年轻化技术人员的完善公司治理制度的长期目标。科大讯飞公司作为早期的校有企业，具有一定的代表性，在对公司股权激励机制的研究过程中，了解了股权激励对企业的自身影响，同时也对其他高校类技术创新型企业起到一定的参考意义。

主要参考文献：

［1］黄一辞，刘慧.ZK公司股权激励方案对企业绩效的影响［J］.科技资讯，2022.20（08）.

［2］汪亚龙.股权质押、股权激励对公司业绩的影响［J］.现代商业，2022（09）.

［3］侯乐，王海东.股权激励对伊利股份财务绩效的影响［J］.中国管理信息化，2022.25（04）.

［4］张大龙.终极控制权、股权激励与企业产出效率的关系研究［J］.商业经济研究，2021（24）.

［5］北京证监局课题组.A股资本市场股权激励实施情况研究［J］.财务与会计，2021（11）.

作者：陈磊 单位：西安石油大学