时间：2023-05-24 08:57:54
序论：速发表网结合其深厚的文秘经验，特别为您筛选了11篇公司经营思想范文。如果您需要更多原创资料，欢迎随时与我们的客服老师联系，希望您能从中汲取灵感和知识！
1.经济全球化进程使国际政治经济舞台上涌出新的跨国公司
现在，跨国公司控制着世界上50%的工业，60%的国际贸易，80%以上的新技术、新工艺和专有技术的专利和专营权，以及90%以上的外国直接投资份额。
实际上，国际市场上所有原料的贸易都受跨国公司的控制，其中包括90%的小麦、咖啡、玉米、木材、烟草和铁矿石，85%的铜、铝土，80%的锡、茶叶，75%的天然橡胶、原油。分析表明，近几年来，与母公司的增数相比，跨国公司境外分支机构的增加更加明显。与此同时，跨国公司绝大部分的母公司（超过80%）和近33%的企业联合体集中在工业发达国家，如美国、欧盟和日本。世界上100多家大型跨国公司中，23家在美国，16家在日本，13家在法国，10家在英国，9家在德国。
大约19.5%的跨国公司母公司及其近50%的境外子公司在发展中国家，独联体国家只有0.5%的跨国公司母公司和17%的跨国公司境外子公司。美国跨国公司在全球化进程中发挥了显著的作用，不论是从其贸易投资扩张的特色上看还是规模上看，都超过其它国家的工业和金融公司。
通过利用他们的财力，大型企业取代了国内投资者对经济中最有吸引力的行业，因此，对国内生产者造成了巨大的压力，往往采用不公平竞争的方法。跨国公司拓展业务的设置，不仅影响在管理标准，而且还影响到接收端人口的社会认同。目前，跨国公司及其对国民经济和国家安全的经济发展比较模糊影响评价，并有正反两方面的内容，对跨国公司的活动范围是巨大的。对一些跨国公司的市场价值约为300-500亿美元，包括150-200亿美元的年销售额。
据贸发会议世界投资报告显示World Investment Report，在2010年世界百强跨国公司内包括五个发展中国家（“Yutchison黄埔”公司-香港，中国，“Cemex公司”-墨西哥，“LG电子”-韩国，“委内瑞拉石油公司”-委内瑞拉，“双子星”-马来西亚）。这些公司背后的50家最大的发展中国家的公司正在在跨国化的主要推动力。应该指出，这些跨国公司主要扮演四大复杂的角色：电子，石油炼制，食品和汽车。他们的销售约占80%的跨国公司的总活性。在从事上述活动100家最大的跨国公司的30多个企业里，25家公司属于前两个部门。一般情况下，这是跨国公司希望分散其活动范围保证其行业广阔的空间。
比如说，最大的500家跨国公司在美国每11个行业中有一个，最强大的占有30-50个，在100个领先的多元化工业企业集团里英国96家，意大利90家，法国84家，德国78家企业。自19世纪后期以来，跨国公司发展已通过几个阶段，从卡特尔和集团的第一代、第二代的信托公司和第三代的企业集团向全球公司，到跨国公司的第四和第五次代。
在其演变进程里，跨国公司逐渐扩大在前苏联国家的范围，当然哈萨克斯坦也不例外，独立后，哈萨克斯坦一直寻求成为全球化最重要过程的积极参与者之一。但国家成功融入国际社会意味着创造一种机制，优化所有元素，甚至包括主要跨国企业之间的交流与合作。在这种情况下，哈萨克斯坦对跨国公司最具吸引力的要素包括：大储量矿产资源，丰富的物种和娱乐资源，技术熟练和廉价劳动力。外国跨国公司在哈萨克斯坦的选择模式和其它国家的经济主体没有什么区别，取决于许多因素。
如：
·公司的经济利益；
·选择国外资本和产品领域；
·项目的范围；
·吸引外国投资的战略目标。
在哈萨克斯坦主要发展的是建立合资企业。目前，外国机构最大的跨国公司是雪佛龙美孚（Chevron Mobil）、壳牌（Shell）、阿吉普（Agip）、飞利浦（Philips）、三星（Samsung）、LNM集团（LNM Group）、菲利普莫里斯（Philip Morris）等跨国公司。
从总投资额累计计算，从1993年至2011年期间，对哈萨克斯坦十个最大的投资者是美国、英国、意大利、瑞士、荷兰、韩国、中国、加拿大和俄罗斯。在哈萨克斯坦他们占超过80%的外国直接投资，美国公司的主要是对石油和天然气部门的投资，英国在采矿业占据排在第二位，在运输通讯业占排在第三位。荷兰投资者很看中哈萨克斯坦的制造业。此外，荷兰在金融信息服务的投资占排在第一位，在运输和通讯业处于排在第二位。意大利商业活动关系到大公司“埃尼集团”（Eni Group）的成功运作，在?Karachaganak?项目中有所涉及。
在这种情况下，值得注意的是，在哈萨克斯坦的跨国资本的特点是集中在商品部门。分布在石油天然气领域和有色冶金领域。哈萨克斯坦前25家外国跨国公司的分析表明，约28%的公司投资主要集中在原油和天然气生产上。据国家银行统计，外国直接投资总额的60%投资中生产原油和天然气生产（相对于非有色冶金-10%，冶金-5%，天然气工业-5%，食品工业-5%），在1993年至2010年期间外商累计在采矿业的投资总额超过了350亿美元。
2.跨国公司在哈萨克斯坦的发展趋势
根据哈萨克斯坦外国跨国公司的分析，目前可以看出以下几个趋势：
首先，由于全球化跨国资本在矿业实际上形成了一个新的国际分工，哈萨克斯坦被看做是原料地，特别是石油的主要供应商。
（1）目前的合同管理制度机制的低效率。私有化方案和合同管理制，结果是好坏参半。一方面，生产稳定，在他们工作的地方能继续提供就业机会和扩大社会服务。
例如，“Ispat International ”（英国，印度）已经管理和控制钢铁行业“Karmet”公司。三星公司（韩国）已与“Zhezkazgan“和“Balkhash“铜加工厂进入交易。“Glencore Trading”（瑞士）已经签署了“Kazzinc”商业交易。
（2）一些投资者尚未履行其义务，并且他们的合同管理已被政府吊销。取消合同纠纷导致了诉讼。这一决定是在呼吁国际司法程序的完善。
（3）有关跨国公司和人权的活动问题仍然没有得到解决。因此，承认，遵守和发展中国家的人权保障机制，特别是在哈萨克斯坦，并没有得到有效开展。目前，专家们认为还没有足够强大的独立工会和“绿色”运动的凝聚力，以保护消费者的权益。人们诉诸司法和环境决策在一定程度上受到限制。这反过来又会导致，外国跨国公司为了获得更高的利润，不遵守管理而侵犯基本人权。
（4）有关外国跨国公司活动访问信息有限和透明度低。所提供的信息一般性质表明，跨国公司不愿意表明真实情况。极其有限的信息难以获取企业真实利润的大小，以及对环境的保护的进行情况。
3.结论
建立有效的制度，以确保跨国公司与东道国之间的利益平衡的分配，是相当难的。因为由于跨国公司的广泛发展可能对国家经济和安全有负面影响，显而易见的，企业可以迅速和有效应对别国试图严格规管国家的活动但在这里我们必须注意的是，目前，哈萨克斯坦在参与跨国公司进程中还是不发达的，它只集中在与发达国家和独联体其它国家的跨国公司签署《公约》以及双边投资协定。因此，跨国公司，在哈萨克斯坦和前苏联的其它国家，都比在美国和欧洲国家更有信心。
参考文献：
[1].
[2].
绪言
随着时展，清真寺的社会功能也逐步的多元化。学术界对清真寺的研究成果也可称得上硕果累累，据统计，截至2005年，近50年来（1949-2005年），仅在《中国穆斯林》刊物上发表的有关清真寺文章约200多篇。有关著作和论文大多还限于对中国清真寺的概括梳理，偏重于清真寺的历史概况（沿革）、建筑特点、文化特色（主要是碑刻、匾额和楹联）的介绍。[1]例如：刘致平主编《中国伊斯兰教建筑》、谭全万的《清真寺社会功能初探》等。对清真寺的研究涉及方方面面，但很少深究清真寺的经济功能，而清真寺的经济功能在整个伊斯兰教中起着至关重要的作用，它是牵动整个清真寺，甚至伊斯兰教运作的关键。所以，本文从其中一点――“以寺养寺”的经济来源分析上海清真寺的经济功能及其影响。
一、上海小桃园清真寺概述
小桃园清真寺坐落于上海市河南路复兴东路交叉口。从1842年上海辟为商埠后，越来越多的穆斯林开始来上海定居。相传寺院附近，原有一座小型花园，小桃园之名被沿袭下来，用作街名。人们为了使清真寺名称不想混淆，就把这座清真西寺称为寺称为小桃园清真寺。[2]虽然身处人流较大的小城厢，但是却一点都掩盖不了小桃园清真寺的色彩，从远处天桥望去就可以很容易的看到它的远景。上海小桃园清真寺主体建筑是典型的西亚-伊斯兰建筑风格。小桃园清真寺是附带女寺，寺门是黑色的拱形花格铁门，很大很高。清真女寺的门较之偏小。清真寺庭院的西面是礼拜大殿，每个门口分别有一个乜贴箱供穆斯林捐助。据调查，礼拜大殿面积500平方米，可容纳500人同时礼拜。殿有两层，底层是正殿，第二层是二殿。门梁上挂着“显扬正教”的匾额。庭院的东面是三层楼房，二、三层是小桃园清真寺寺史室、文物展室、《古兰经》展示室，底层是讲经堂。而庭院的南面有教长室、外宾接待室及沐浴室等。
二、小桃园清真寺“以寺养寺”具体措施分析
20世纪初，穆斯林已经在珠宝、玉器、古玩、毛笔出口、清真饮食餐馆、牛羊鸡鸭屠宰加工等行业占有一席之地，并有能力兴办一些宗教文化事业，进而“以寺养寺”的政策开始普及。小桃园清真寺主任哈吉・达吾德・伍进德是个回民，一个虔诚的穆斯林，作为哈吉――伊斯兰教相对德高望重的地位称谓，他很欢迎年轻人前去学习。让人感叹的是，已经建立了那么久的小桃园清真寺竟然加上阿訇只有8个工作人员，最低工资也只有五六百块钱，而作为整个清真寺的管理层主任，一个月也只有1050元，工作人员收入都是非常低的。然而，主任却要做好整个清真寺的支出分配工作。根据对主任的采访得知，小桃园清真寺的经济来源主要有：
1、穆斯林的捐助
寺内一共有5个乜贴箱，每周工作人员会收集一次乜贴箱里穆斯林的捐助，一个礼拜平均大约有2000到3000左右，一个月最多10000元左右。而穆斯林的捐助都是出于自愿的，按自己的能力来奉献。
2、官方的捐助
根据主任哈吉・达吾德・伍进德的叙述，在每年清真寺举行开斋节等伊斯兰宗教活动和节日时，上海伊斯兰教协会会适时的给予捐助，一次大约1000到2000，按照真个清真寺的开销来看，我认为并不是很多。但是一般情况下，主任并不会去主动向上级申请拨款，主要还是靠清真寺所有人员自己的勤俭来均衡开支。而说到这次世博会的时候，主任说道上海伊斯兰教协会捐赠了1000万元对小桃园清真寺进行了翻修，使它的外观更干净、神圣，做好各种接待外宾的工作。这对清真寺来说是个很大的帮助。
3、“以寺养寺”具体措施
说到“以寺养寺”的具体措施，严格来说，小桃园清真寺并不是发展的很好，只有门口的一个小卖部是作为出售一些穆斯林的帽子和伊斯兰教的饰品来实现，但是收入是很有限的。主任哈吉・达吾德・伍进德说：“由于需要可持续的发展，我们清真寺里的工作人员也在尽可能的想办法，想自食其力，用自己所拥有的土地和物品来开发出支持寺内经济的措施。”据了解，主任正在申请将寺门口的柜台出租给商人做冬虫夏草的生意，这样可以提高寺内的收入。另外，由于主任也已经年近70了，所以觉得如果实在情势不好，就申请将自己的办公室出租给一些穆斯林或者民族协会的人作为办公用途。可见，小桃园清真寺的“以寺养寺”正处于发展阶段，并未成熟。
4、一些信徒的帮助
从主任哈吉・达吾德・伍进德那里还了解到，有很多周围的伊斯兰教信徒和百姓会主动来问他清真寺是不是缺生活上的物质用品，过节时有时候还会送西瓜等来表示心意。穆斯林的经济状况是两极分化的，所以有的比较富裕的穆斯林在得知寺里的办公室尚缺空调时就捐一台空调，说是“捐”，我更想把它称作是一种奉献。不仅如此，小桃园清真寺还有一个专有的厨房，用来解决穆斯林和工作人员的一顿午餐，这样不但做到节俭，也避免了穆斯林找清真餐馆的麻烦，而厨师也不是另外花钱去请的，而是四五十岁的穆斯林妇女免费的来帮忙。
在了解小桃园清真寺的这些经济情况和平时的运作后，我突然很感慨，不管是贫是富，穆斯林都过的很快乐，绝不自艾自抑，相反地，他们用自己辛勤劳动去充实着的生活。
三、小桃园清真寺“以寺养寺”实际操作中的障碍及对清真寺经济的影响
小桃园清真寺“以寺养寺”发展还不够完善，需要更多的时间构建“以寺养寺”的经济体系。在这个过程中，我认为最大的障碍是没有足够的产业去使他们有能力去发展自己的经济，所谓“巧妇难为无米之炊”，我想，这还需要政府和上海伊斯兰教协会的更进一步的支持和关心来实现。比如，在清真寺周围的一些店铺可以让清真寺的管理人员或者穆斯林进行一些小生意，或者在寺内继续举办学校，既可以育人又能成为另一笔可观的清真寺经济收入。
另外，在参观小桃园清真寺以后我发现，寺内的运作很稳定，可是普遍的工作人员的年龄都已经挺大了。主任哈吉・达吾德・伍进德也说到“我已经年近70，虽然身体也算健康，但是已经没有太大的精力了，十分紧缺的是年轻一代的接班人。”就这两点很大的不足造成了现在小桃园清真寺“以寺养寺”经济政策无法贯彻的现状，亟待各方面的支持和解决。
从经济功能来看，“以寺养寺”的经济政策不仅可以解决清真寺的寺内开销问题，也可以减轻穆斯林的经济负担，对与整个社会经济发展来说，起到的是一定的促进作用。首先，“以寺养寺”的经济政策所带动的清真寺经济对穆斯林自己去经营一些力所能及的活动起到了引领的作用并且提供了穆斯林们就业的更多机会。就如哈吉・达吾德・伍进德主任所说的，许多穆斯林会自己开清真拉面店来维持生活并且捐助清真寺。再者，促进了“环寺”周边地区经济和民族经济的发展。在新疆喀什市中心，矗立着全国最大的清真寺――艾提卡尔大寺，离寺不远便是中国西部最大的穆斯林“巴扎”（集市），浓厚的宗教气氛与活跃的市场竞相并存，这也是穆斯林地区市场建设的一个特点。由于这些经济由“环寺”而展开，穆斯林经营者大多受宗教影响，主张诚信经营，受到穆斯林群众和其他民族的好评。[3]
就小桃园清真寺个案来说，我认为虽然它的“以寺养寺”的政策并没有贯彻的很彻底，但是现在已经在尽力来申请产业去做到“以寺养寺”，就上述两个“以寺养寺”所带来的普遍的积极影响来说，对小桃园这个很有代表性的上海清真寺是起到巩固它原先陈旧的经济体系的作用，不仅如此，只要“以寺养寺”一点点的发展起来，小桃园清真寺可以更自如的发挥它的社会功能，比如：招聘更多的阿訇来对穆斯林的思想进行更现代化的传教，让他们有更好的学习；让清真寺的寺内需求有更多的宽余空间，不用过的很拮据等等。
结语
上海小桃园清真寺在近些年里得到各种荣誉称号：文明宗教场所、连续几年的优秀清真寺殊荣等等。在这些鼓励和表彰后，作为清真寺的负责人，哈吉・达吾德・伍进德主任认为他应该为此而更好的发展好清真寺的作用。他说：“贫穷并不是我们的选择，而富裕也不是我们的追求，我们向往的是两世同乐。”可见，他们的心态是很平和的，没有功利心和虚荣心。可以说，虽然在“以寺养寺”并不完善的现在，但清真寺的负责人和各个工作人员，包括以寺为家的众多穆斯林都靠着坚不可摧的和乐观精神快乐的活着。
整个清真寺很宁静、很和谐，透露出的是穆斯林对和平、团结的向往。在访问的最后，哈吉・达吾德・伍进德主任跟我们说道希望社会外界更多的是记得他们的精神，我想穆斯林的这种精神是以后在发展“以寺养寺”的经济政策时最基本的思想基础，也只有共同的目标以及虔诚的心，才能一起努力使清真寺的经济功能更庞大，走上现代化的道路。在全球化进程中，清真寺不但起着传播宗教思想的作用，在“以寺养寺”的经济政策全面普及的以后，清真寺的发展可以更稳定，也更有利于促进各民族之间的团结和谐，因此，清真寺肩负的历史使命和将来对伊斯兰教的经济发展功能，任重而道远。
参考文献：
[1]罗莉：《我国伊斯兰教清真寺经济的现实分析》，《宁夏社会科学》，2004年。
[2]金宏伟：《春风秋雨九十年――记上海小桃园清真寺》，《中国宗教》，2007年。
[3]金幼云：《上海小桃园清真寺沿革》，《中国宗教》，2002年。
[4]马平：《中国伊斯兰教寺院经济结构分析》，《回族研究》，1992年。
[5]苏雪，刘锦：《中国清真寺社会功能的历史演变》，《河北经贸大学学报》（综合版），2009年。
[6]谭全万：《清真寺社会功能初探》，中广网。，2010年。
注释：
我国企业的发展越来越快，企业在我国的经济地位也越来越高。世界经济危机发生之后，国外出现了一些阻碍国家经济发展，从发展的角度来看，我国企业尤其是中小型企业也受到前所未有的冲击，直接导致企业的出口下滑，经营出现亏损。国家就需要优化中国企业发展财税补贴政策，对于企业的发展有积极的影响。随着国家财税补贴政策的实施，也出现了一些问题，导致并没有充分发挥财税补贴的作用。
一、财税补贴政策的相关概述
财税补贴政策也就是企业结构失衡或者出现一定瓶颈的时候，可以给企业提供各种形式的财税方面的补贴，从而保护特定的产业和经济，优化产业结构。财税补贴政策是国家协调经济运行和社会利益的手段，可以起到帮助企业提高经营绩效的作用，它是世界上许多国家政府运用的一项非常重要的经济政策。
二、关于财税补贴政策在公司经营绩效发展现状
中国企业普遍享受了国家税收方面优惠，而且名目非常繁多，各地差异也较明显，其中最典型的农业生产型企业。为支持农业产业化经营，当地企业利用税收优惠政策刺激公司的发展，但是通过研究发现，财税补贴政策对于生产型企业没有非常明显的效应，还存在着一定的副作用，显著增加了偿债能力，也导致企业管理层出现一些偷懒的行为。通过研究表明，近一半的农业上市公司利润都是需要依靠着各种补贴进行经营占了21%，补贴收入中所得税返还占了48%，出口退税构成占了10%等，但是农业上市公司在享受国家优惠政策的同时，其整体经营绩效并没有得到很大的提高，反而出现一种停滞不前的态势。
为了建立并完善企业工作协调方面的机制，充分发挥国家财税补贴的作用，国务院促进企业发展工作领导小组，加快改善企业发展的政策方法的环境，从而制定相关的法规，比如工业和信息化部门等7部门了关于《融资性担保公司暂行办法》，国家相关部门联合工业和信息化部门制定财税补贴政策。因此中国企业融资工作也抓紧推进。从这些举措来看，说明国家对于财税补贴政策的高度重视。
三、财税补贴政策对公司经营的影响以农业公司为例
我国目前与企业相关的财税补贴优惠包含了：增值税减税、企业所得税减免、价格补贴和公益性补贴，基于所得税减免优惠占据了企业所享受的财税补贴总额的比例相对比较大，因此也会对企业的经营绩效产生一定的影响，因此很多企业没有下精力去解决自身经营绩效方面的问题，而是过多考虑国家补贴政策，导致企业的经营绩效与市场经济发展并不匹配。
（一）财税扶持政策在公司经营中出现的一些负面影响
财税扶持政策在公司经营中出现了一些负面影响，从全国各地农业公司统计来看，中国的农业企业有30%是由于依靠国家财税补贴而维持生存的，但是这种企业由于经营绩效不佳，受到市场竞争的影响，大部分还是倒闭了。这种情况的发生，也直接浪费了国家财税补贴政策的资源。
财税补贴政策和所得税优惠对农业上市公司有非常大的影响，它是企业盈利非常重要的来源，但是过多的财税补贴会导致企业在经营绩效不佳时不会想办法扭转企业发展方向，这与国家政策的初衷与期望有所违背，说明财税扶持政策及运行机制存在着一定的问题，它在一定程度上虚增了企业的盈利能力，导致企业会滋生惰性和寻租的行为，因此无法真正优化企业经营政策，导致企业的经营绩效低下。
（二）公司经营方面的问题导致财政扶持政策的作用锐减
国家利用财税政策对农业上市公司进行了大力的经济方面的扶持，但是农业公司的整体发展情况却是比较低迷，而且暴露出非常多的问题，比如经营绩效比较差，股权结构不合理和治理结构不完善，甚至有些企业进行跨业经营，导致有些农业企业因为财政方面的问题而黯然退市。财税扶持政策虽然改善了企业的绩效，但是无法掩盖在公司经营方面的问题。
（三）企业对财税补贴政策认识错误
我们知道企业的发展离不开正确的领导，领导层的意志决定了企业面对国家政策时的方向问题，由于大多数企业都是中小企业，中小企业的领导者并没有太多的经验和知识，而是白手起家，所以现在大多数企业的纳税并不重视企业的税收筹划，导致无法正确筹划成本。
关于补贴效率的标准，国家给予农业产业化财税补贴政策，其目的并不是企业的发展壮大，而是希望促进农民的增收，有一些企业出现了亏损，如果不进行经济方面的补贴，就会立刻倒闭，这样会导致当地的农民就业出现问题，甚至是增收不利，在这种情况下，补贴效率也就是维持企业不倒闭，但并不是促进企业的发展，这种认识是错误的。
四、财税补贴政策对公司经营绩效中存在问题的相关对策以农业公司为例
1、样本我们的研究样本是2000-2010年的地方国有上市公司②。采用LaPorta等[13]的方法，我们通过层层追溯所有权关系链寻找上市公司的终极控制人，只要地方政府的控制权达到或超过10%，就称该公司为地方国有企业③。公司高管变更数据来源于CSMAR“中国上市公司治理结构研究数据库”中的“董事长与总经理变更子库”。由于我们主要分析公司经营绩效是否对地方国有企业董事长或总经理变更产生的影响，因此对于高管任职不足3年的样本，我们予以剔除④。在国际学术研究中，高管变更通常分为正常变更（Routine-turnover）和非正常变更（Nonroutine-turnover）。简单来说，正常变更是指与当事人管理公司的行为或决策无关引起的变更，如“大股东变更”、“死亡”等；而非正常变更则指由当事人的管理行为或决策直接或者间接影响导致的变更，如“非到期解聘”“、违规或犯罪”等。尽管这一分类研究思路为我们研究高管变更原因提供了很好的视野，但由于中国的文化和经商环境与美国存在较大差异，因此上述分类研究思路未必适合于我国。在我国，变更公告对公司高管离任原因的说明非常隐讳，“辞职”、“个人原因”等词汇频繁出现，也有不少公司对高管变更的原因并未给出任何解释，因此仅根据上市公司公告，我们难以知道管理层变更的真正原因。在这种情况下，我们追踪巨潮“新闻数据库”在“董事长或总经理变更公告”前后各100天的新闻报道，对变更原因进行深入分析并加以分类。剔除因死亡或大股东变动等原因而引起的变更或因重大升迁（如到政府部分任职等）而引起的变更，剩下的1495次董事长或CEO变更作为我们的最终样本。全文所需的其它主要数据来自国泰安CSMAR数据库。全文的最终样本如表1所示。从2000年到2010年11年间，共发生高管变更1495次，占全体样本的1/4，其中董事长变更683次，总经理变更812次。需要说明的是，在表1第2列中，我们剔除了地方国有企业高管任职不足3年而发生变更的样本。表2是地方国有上市公司高管变更的行业分布，其中行业分类采用中国证监会标准。由于制造业（证监会行业分类代码C）涉及的公司众多，其中很多子行业之间又存在较大的差异性，因此我们进一步把制造业分为10个子行业（证监会行业分类代码分别为CO，C1，…，C9）。从表2可以看出，地方国有上市公司的高管变更并没有呈现明显的行业特征。2、主要变量和描述性分析在总结高管变更文献已有成果的基础上，研究中国证券市场的特征，我们选取以下变量作为全文所使用的主要变量，其定义和计算方法如表3所示。基于上市公司高管变更类型，我们把研究样本分为三组。第一组是无高管变更的样本。对于有高管变更样本，我们再根据是董事长还是CEO发生变更分为两组。上述主要变量的描述性分析如表4所示。表4分别给出上述主要变量的均值和中位数。需要指出的是，为了控制异常值产生的影响，对于这些变量，我们都采取了winsorize（5%）的方法进行处理⑤。此外，我们还分别使用T检验和Wilcoxon-Mann-Whitney检验董事长或CEO变更样本在均值和中位数方面是否与未变更样本存在显著性差异。我们先来分析董事长变更样本，在变更前3年，具有什么样的典型特征。从表4中可以看出：在盈利能力（Profitability)方面，对于董事长发生变更的样本，在变更前3年，ROA的平均值（中位数）是0.021（0.029）；而未变更样本则为0.033（0.035）。二者的均值（中位数）在5%（1%）的水平上存在显著性差异。这说明，董事长变更样本的盈利能力较差。就增长前景（用Tobin’sQ来表示）而言，董事长变更样本的增长前景明显好于未变更样本，尽管两者仅在均值上存在显著性差异。我们再来看公司规模（FirmSize），在此处用公司总资产的自然对数来表示。变更样本的公司规模明显小于未变更样本，这说明小公司的董事长更容易发生变更。我们还可以看出，变更样本与非变更样本之间股权结构（LargestOwnership)的差异并不明显。此外，尽管变更样本的资产负债水平（Leverage）比未变更样本高，但两者之间仅在均值上存在显著性差异。我们接下来分析二者之间在公司治理指标上是否存在显著性差异。就公司董事会规模而言，董事长变更样本的董事会规模相对较小，但两者之间的水平差异并不显著。此外，董事长变更样本的独董比例也较低，但两者之间的水平差异同样不显著。CEO变更样本的特征和董事长变更样本比较类似。为了节约篇幅，本文不再展开讨论。
回归模型分析
随着网络科技的日新月异，依托健全的物流网络，电子商务发展迅速，我国出现了门类齐全的电子商务平台，渗透于社会的各个领域，各种商品都可以进行在线销售，对消费者及实体经营企业影响深远[1]。一方面，电子商务的普及拉近了企业与消费者的距离，减少了中?g流通环节，降低了贸易成本。另一方面，电子商务也对实体经营公司产生冲击[2]。因此，了解电子商务具有的优势以及对实体经营公司的影响具有重要意义。
一、电子商务的基本概念
电子商务以电子和电子技术为基础，依托互联网将传统的购物、销售通过电子通讯的方式来完成，买卖双方不用见面即可完成交易，电子商务使得贸易变得方便、快捷，打破时空界限，拉近产品生产企业与客户之间的距离，极大方便产品向市场的投放，使产品生产企业具有虚拟性、世界性。电子商务按照对象不同可以分为企业对企业（B2B）、企业对消费者（B2C）、消费者对消费者（C2C）。
1.企业对企业（B2B）。这类模式是最为传统，也是最主流的电子商务模式，代表性的有企业通过专用网络或者增值网络采取EDI的方式进行的商务活动，这种方式极大的方便了企业与企业之间的商业活动，有利于企业提升市场竞争力，确立竞争优势。
2.企业对消费者（B2C）。生产企业这种模式通过互联网在线销售，直接面对消费者，省去了中间的流通环节，节约了成本，提高的销售利润，消费者也能享受更低的价格。
3.消费者对消费者（C2C）。这种模式通常是网络服务商依托互联网搭建交易平台，提供技术支持，买卖双方可以在网络交易平台上竞价、议价，实现在线交易，网络服务商收取一定的服务费用。
二、电子商务的优势
电子商务与传统的商业活动相比具有如下优势：①电子商务降低了商务活动成本、提高了效率。电子商务将传统的商务流程数字化，大大减少了人力、物力、流通成本，减少中间环节，提高生产企业效益。同时由于电子商务不受时间和空间限制，提高商务活动了及时性和效率；②电子商务拓展了企业产品市场，为企业创造跟多的贸易机会。电子商务依托互联网，不受时间和空间限制，卖家将产品在线展示，买家通过网络搜索产品、了解产品，与卖家咨询、议价等，任何时候任意地点都可以进行达成交易；③电子商务拉近了买家和卖家的距离，不受地理限制，均可以进行交易，并且省去了中间流通环节，多传统的贸易形式是一种革新；④电子商务时效性高。结合电子支付功能及物流网络支持，买卖双方达成交易意向后，即可通过电子支付付款，卖家通过物流发货，极大的方便了交易完成，提高了时效性；⑤电子商务有利于资源对接。在电子商务尚未兴起时，存在矛盾，一方面卖家急需为产品打开市场，另一方面买家需求得不到满足，依托电子商务交易平台，可以很好的实现产品和市场的对接，同时为买家提供更多样的选择；⑥电子商务加强了贸易互动性。卖家和卖家直接可以方便的完成经济合作。依托电子交易平台，买家可以及时反馈产品使用体验，利于卖家对产品进行改进，买家之间也可以相互交流，从而选择最适合自己的产品；⑦电子商务拓展了中小企业的生存空间。中小企业在配套资源上不及大企业，电子商务在一定程度上缩小了这种差距，使得中小企业和大企业具有相同的市场资源，有利于小微企业的发展。
三、电子商务对实体经营公司的影响
电子商务对实体经济的影响是循序渐进、由表及里的，影响我国的产业结构。对实体经营公司影响由产业链的后端转移到产业链的前端，由销售环节影响到产品生产加工环节，影响范围不断扩大。通常先影响产品的流通渠道，即中间和零售渠道。而后影响生产厂家生产加工流程、生产组织过程等。
1.电子商务影响销售渠道
传统销售模式受到空间的限制，需要大量的中间商，否则产品难以到达远方市场，失去大量客户群体。由于传统销售模式存在大量的商、零售商等，遇上货物调动分配，货物退换等情况，企业运营成本高企。
一、引言
2003年世界银行首次提出营商环境这一概念，其是指企业活动从开办到结束的各环节中所面临的外部环境状况。近年来，我国越来越关注营商环境的发展与改善。2019年11月，在中国第二届中国国际进口博览会上发表题为《开放合作命运与共》的主旨演讲，强调中国将不断优化营商环境，完善投资促进和保护、信息报告等制度，完善知识产权保护法律体系。在中国当前的历史背景下，优化营商环境是建设现代化经济体系的内在要求，因此研究这一命题有着其独特的意义。营商环境的改善能够激发市场活力，提高经济增长的内生动力。近年来，企业融资约束一直是学者研究公司财务的热点问题，融资约束不但影响了企业的正常经营与发展，更影响了宏观经济的持续稳定健康发展。特别是在我国，中小微企业融资问题多年来一直受到广泛关注，其对我国的经济发展做出巨大贡献。然而，与其对实体经济的巨大贡献极不协调的是，相较于国有和大型企业，中小企业由于遭受到规模和所有制的双重歧视，中小企业的成长一直受融资难因素的制约。因此，如何缓解中小企业所面临的融资约束，激发市场活力，是具有理论和实践双重重要意义的研究议题。因此，本文基于我国中小企业板上市公司的数据为样本，研究营商环境对中小企业融资约束的影响。
二、理论分析与研究假设
对于企业融资约束的影响因素研究，学者们主要从微观和宏观两个角度进行，并且对如何缓解融资约束进行了大量研究。国内一些学者考察了微观因素对融资约束的影响。张晓琳等（2020）认为，信息不对称和成本是导致企业面临融资约束的两大诱因之一。唐玮等（2019）实证研究了控股股东股权质押提高了公司的融资约束水平。陈三可等（2019）以我国A股上市的制造业企业为研究样本，研究结果表明，风险投资能够通过积极的参与以及有效的监督降低被投资企业的信息不对称，从而缓解被投资企业由于研发投入增加所带来的融资约束。学术界也从宏观角度进行研究，考察其对融资约束的影响。齐结斌（2020）根据对139个国家的调查数据进一步研究显示，营商环境、基础设施建设、创新能力是影响中小企业融资可得性的重要因素。张晓凤等（2020）认为，银行关联能在一定程度上降低现金对现金流的敏感性，缓解中小企业融资约束。连俊华等（2019）考察了企业营商环境与融资约束的关系。研究发现，营商环境的改善，能够降低企业投资水平对企业内部现金流的依赖，表明营商环境的改善能够缓解企业融资约束。通过对上述文献的梳理，企业与投资人之间存在的信息不对称问题和成本问题是企业面临融资约束的主要原因。Stiglitz和Weiss（1981）研究指出，在金融市场中，由于存在着信息不对称问题，债权人难以了解企业的完整真实信息，债权人往往采用信贷配给政策来进行保护，增加了企业的融资成本，提高了企业融资约束。Jensen和Meckling（1976）等学者提出，由于在现代企业中，所有权与控制权相分离，现代企业中产生了第一类问题，即管理层与所有者有其各自的利益，管理层会因自身利益而损害其股东的利益。在新兴市场，由于企业的控股股东持股比例较高，当控股股东的自利行为较为严重时，会侵害中小股东的利益，这就是第二类问题。第二类问题同样会加大企业融资约束问题（Lin等，2011；Luo等，2015）。新优序融资理论认为，由于信息不对称，企业在面临融资决策时，先进行内源融资，如果需要外源融资，企业会先进行债务融资，最后选择股权融资。然而就中国而言，由于我国金融市场资本市场不健全，投资人与企业之间存在信息不对称，对中小企业来说，股权融资与债券融资等融资方式难以有效解决中小企业融资难问题，只有信贷融资才是众多民营中小企业最具可行性的融资渠道。所以，融资渠道少、信贷融资难是中小企业融资难的主要原因。对于如何缓解中小企业的融资约束问题，更多的是从降低企业与投资者之间的信息不对称出发。营商环境的核心为一国的营商制度环境。优化营商环境可以通过以下几个方面缓解企业的融资约束。第一，优化营商环境，各类市场主体的权益越能得到有效保障，降低干预市场的自主决策。一方面，企业可以通过提高自身披露的信息质量和含量，从而达到降低双方的信息不对称程度，减少外部投资者的担心，缓解企业融资约束；另一方面，对于资金供给方的权益，国家应该加大保护力度，使得资金供给方敢于投资，从而吸引其为企业提供更多融资支持。第二，营商环境越完善，金融市场越发达。优化营商环境，着重推进金融改革创新化解企业融资困境。当前，我国企业的主要融资渠道仍然是外部融资渠道，而营商环境的完善促进了资本市场的多层次发展，使得企业的融资渠道更为广泛，并且能够增加企业融资机会，从而缓解企业融资约束。第三，营商环境越完善，监管执法水平越高。营商环境的改善，离不开法治的改善，法治水平越高，企业管理层和股东的机会主义行为所付出的代价越高，从而能够达到约束企业管理层和股东的机会主义行为，降低企业的问题，提升企业业绩，增加企业的外部融资获得性。同时，法治水平的提高也使债权人的利益得到有效保护，降低债权人维护权益的交易成本，激励债权人为企业提供融资的动力。因此，基于上述的机理分析，本文提出如下假设。假设：优化营商环境有助于缓解中小企业融资约束。
三、研究设计
（一）样本选择和数据来源
本文选择以2009—2019年中小企业板上市公司数据作为研究样本，并按照以下标准对样本进行筛选：第一，剔除金融类企业；第二，剔除ST类及退市的公司；第三，剔除变量缺失的观察值；第四，防止极端值削弱实证效果，对主要变量进行1%的Winsorize处理。最终得到了1600个公司样本量。其中营商环境数据来源于《中国统计年鉴》和国泰安数据库。企业的特征数据来源于国泰安数据库。
（二）变量说明
1.被解释变量。融资约束参考张新民等的研究，采用购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与期末公司总资产的比值来衡量。同时，借鉴Almeidaetal（2004）的方法，在稳健性检验时采用现金—现金流敏感性模型对企业融资约束进行度量。2.解释变量。营商环境借鉴冯涛的研究，结合我国制度情境，采用省级层面数据，将营商环境从行政便利化和法制化两个子环境进行测度。行政子环境。参照王小鲁等的研究，采用企业税收进行衡量。其中，采用中小企业板上市公司税收/营业收入衡量。法制子环境。采用社会稳定度衡量营商环境法制子环境。社会稳定度通过采用城镇失业人口登记/总人口衡量。营商环境测算方法。本文参照董志强等的研究测算各地营商环境。具体来讲，首先将选取的两个基础指标进行百分位排序，这样每个省份都得到两个指标的百分位，然后求得各省份的两个百分位值的平均值（0～1）。最后，用1减去得到的平均值，再乘以10，各省份便得到一个取值为（0~10）的数值，即本文测算的营商环境指数，这个值越大，营商环境越好。公司内部现金流（CF）。采用经营活动产生的现金净流量／期末资产总额衡量。3.控制变量。控制变量（Controls）分别为公司托宾Q值（TobinQ）、企业规模（Size），资产负债率（Lev）、总资产增长率（Growth）、流动比率（Currentratio）、外部董事比例（Outdir）。
（三）模型构建
本文采用投资—现金流敏感度模型来衡量企业面临的融资约束程度，具体见模型（1）。
四、实证分析
（一）描述性统计
通过对整体数据集的整理，可以得到我们所需要的变量，具体描述性统计可知，被解释变量Inv标准差为0.053，数据整体较为平稳。核心解释变量Envir和CF的标准差分别为0.914和0.715，总体来说较为平稳，根据营商环境的计算过程可知，其取值范围在0~10，样本均值为5.735。
（二）相关性分析
构造被解释变量、核心解释变量和控制变量之间的相关系数矩阵可知，被解释变量Inv和解释变量Envir呈正相关，和解释变量CF也呈正相关，且均通过了0.05下的显著性检验。
（三）回归分析
在该面板数据中，因为事先无法确定随机变量β0是否受不同的截面影响，所以分别引入了考虑β0对不同截面有不同截距项的固定效应模型和考虑β0是完全随机的随机效应模型。并通过hausman检验在这两种模型之间进行选择，然后可将另一种估算结果作为稳健性检验。另外，还区分了是否引入时间变量，因为随着时间的增加，市场环境会日趋完善，这在一定程度上也会改善中小企业的融资约束。所以在固定效应和随机效应模型中又分别加入了时间效应并与原模型进行对比。FE模型和RE模型两种估算结果，对比控制时间变量和未控制时间变量之间系数的变化情况，通过结果可以看出，未控制时间变量的FE模型下解释变量Envir的系数为0.0088，并通过了0.05下的显著性检验，解释变量CF的系数为0.0071，但未通过显著性检验；在考虑了时间效应的FE模型中，解释变量Envir的系数为0.0053，较考虑时间效应的FE模型有所下降，解释变量CF的系数为0.0393，并均通过0.1下的显著性检验。在未考虑时间效应的RE模型核心解释变量Envir的系数为0.0061，且通过了0.05下的显著性检验，核心解释变量CF的系数为0.0438，且同样通过了0.05下的显著性检验，整体结果和考虑了时间效应的FE模型类似。同时考虑了时间模型的RE模型核心解释变量的系数也均通过了显著性检验，但CF对应的系数略高，为0.0743。通过hausman检验结果可知，Prob>chi2=0.0005，小于0.01，拒绝原假设，认为该数据集更适用于FE模型，所以我们将考虑了时间效应的FE模型作为最终估算的结果。在其他条件不变的情况下，营商环境每改善1个单位，中小企业融资状况改善0.005个单位，验证了我们之前的假设，优化营商环境有助于缓解中小企业融资约束。
（四）稳健型检验
为了进一步验证结果的可靠性，我们将被解释变量替换成Dcash。回归结果可知，核心解释变量Envir和CF的系数仍为正，只是显著性有所下降，CF在FE时间模型中未通过检验。这说明评价结果和指标系数是具有稳健性的，对结果可以保持一个较为一致稳健的解释。
五、结论与建议
本文利用我国非金融类中小企业板上市公司数据，理论和实证研究了营商环境对中小企业融资约束的影响，研究结果发现，优化营商环境，能够缓解中小企业融资约束问题。据此，为我国优化营商环境，缓解中小企业融资约束提出如下政策建议。第一，国家应继续不断完善营商环境。市场主体的保护需要进一步增强，保护债权人利益不受侵害，鼓励、支持和引导金融机构对中小企业的扶持，从而缓解中小企业的融资约束；提高法治水平，使得市场主体在维护自身权益时，能够为市场主体提供良好的法治保障；政府要简化行政审批流程，降低企业的运营成本，从而做到支持企业发展。第二，企业应积极健全完善公司治理机制。作为融资的需求方，中小企业受规模和所有制的局限，可能存在治理机制不够健全的现象，企业应积极健全公司治理机制，从而降低企业与投资者之间的信息不对称，提高对投资者权益的保护程度。第三，政府与企业应加强沟通和联系。企业的生存与发展，离不开政府的支持和引导。加强政府与企业的沟通和联系，切实了解企业的需求，使得政府能够为企业的发展提供良好的服务，采取切实有力措施帮助企业解决生产经营过程中遇到的难题。
参考文献：
[1]张晓琳，温洁，翟淑萍.董事高管责任保险与企业融资约束[J].金融与经济，2020（04）：75-83.
一、引言
资本结构的治理效应是20世纪80年代以来现代资本结构理论研究的一项重要内容。资本结构治理效应研究分为股权融资治理效应和债务融资治理效应两个方面，债务融资治理效应又可分为两个方面，即债务融资整体的治理效应和债务融资不同类型的治理效应。有关债务整体和债务不同类型的治理效应国内外已有大量的研究，Jensen （1986）认为：债务融资将减少企业内部人可自由支配的现金流，从而负债可以作为降低企业成本的一种机制，提高企业业绩。Stulz（1988）的研究表明：负债比例上升使得内部人更容易获得控股权，从而不易发生企业接管和权争夺等可以改善企业业绩的行为，而这又有可能降低企业业绩。Myers（1977）认为在企业拥有较多增长机会时，企业因长期债务过多而使股东产生投资不足问题，借入短期债务可以缓和投资不足问题，从而提高企业绩效。Hart和Moore（1995）的研究表明，长期债务可以防止经营者的无效扩张但弱化了外部投资者的控制而有利于经营者的利益偏好。短期债务融资则有利于约束经营者对自由现金流量的随意决定权，并通过对公司的清算与破产的可能性增加经营者的经营激励。这意味着企业的最优资本结构应该是股权与债权、短期与长期债权并用。实证研究方面，Schiantarelli（1997）采用英国和意大利公司面板数据进行研究，但结果没有支持短期债务通过更好的监督和控制以提高公司价值的假设。关于债务融资的治理效应国内已有不少研究。于东智（2003）的研究结果表明上市公司经营业绩与债务比例呈显著的负相关关系；范从来等（2004）的研究结果表明上市公司经营业绩与债务比例呈显著的正相关关系。袁卫秋（2007）发现债务期限与经营绩效显著正相关，债务总额与经营绩效显著负相关，但债务期限对绩效的影响作用远不如债务总额的作用大。梅波（2009）研究发现债务期限对经营业绩有正效应，而且在增长机会越多的企业，债务期限的价值效应越大。这些研究都是关于上市公司债务总额和债务期限对经营业绩的影响，大多采用单方程模型，没有考虑经营业绩对债务总额和债务期限的影响，本文拟通过建立联立方程模型考察债务总额和债务期限与经营业绩之间可能存在的互动关系，为电子业上市公司的债务融资提供一定的理论参考。
二、研究设计
（一）样本选取 本文以2007年12月31日前在沪深两地上市的电子业公司作为样本，选取样本公司2007年至2009年3年的面板数据（panel data）为研究对象，在样本数据选取的过程中，考虑到数据的可获得性、样本的代表性以及异常样本对研究结论可能产生的影响后，剔除了ST、PT类以及数据不全的公司，最终得到130个面板数据作为研究样本，本文的全部数据均来源于中国上市公司资讯网。
（二）变量选取和模型建立 本文以公司规模、成长性、流通股比例和第一大股东持股比例作为经营业绩的控制变量；以公司规模、成长性、实际税率和自由现金流量作为债务总额和债务期限的控制变量，定义如（表1）所示。第一，经营业绩指标。衡量公司经营业绩的常用指标有总资产报酬率、资产净利率、销售净利率、营业利润率、每股收益和权益净利率。为减少单项指标衡量经营业绩的局限性，本文以上述六个指标为基础运用主成分分析法形成一个综合指标SCORE，来反映上市公司的经营业绩。具体定义如下：总资产报酬率=息税前利润/期末总资产；资产净利率=净利润/期末总资产；销售净利率=净利润/销售收入；营业利润率=营业利润/营业收入；每股收益=净利润/期末总股本；权益净利率=净利润/期末净资产。第二，债务指标。债务指标分为两类：债务总额，反映企业的负债程度，以资产负债率（LEV）来衡量，资产负债率=负债总额/资产总额；债务期限，用一年以上的长期债务占负债总额的比例来衡量，即长期负债率=长期负债/负债总额。据此，建立回归模型如下：SCOREit = C+β1LEVit+β2LDAit +β3SIZEit +β4GROWit+β5RLit +β6FST it + ε
LEVit t （LDAit）= C+β1SCOREit +β2SIZEt+β3GROWit +β4TAXit+β5CASHit + ε
三、实证结果分析
（一）主成分分析 对指标进行因子分析后发现，KMO测度值为0.847，大于0.5，显著性概率sig.=0.000，说明数据间有较高的相关性，对选定的绩效指标做主成分分析是合适的。由相关系数矩阵计算得到特征值、方差贡献率和累计贡献率，前两个公因子的累计方差贡献率已达到92.7%（一般情况下只要大于85%即可），基本上涵盖了原变量的所有信息，说明提取前两个公因子作为主成分可以满足分析的要求。第一主成分的方差贡献率为82.83%，对应的特征根在4以上；第二主成分的方差贡献率为9.87%，对应的特征根接近1，因此选择前两个主成分对经营业绩进行综合计量。根据旋转后因子载荷矩阵的因子得分，结合相应的方差贡献率，对上述指标进行主成分分析，计算经营业绩的综合指标SCORE。
（二）描述性统计 电子业上市公司综合绩效指标SCORE均值为0.1984，最大值为0.7454，最小值为-0.0218，公司间绩效差距明显。平均资产负债率在41%左右，低于国外平均水平，可能的原因是我国资本市场发展不平衡，大部分公司偏好股权融资造成的；长期负债占负债总额的比例为10%左右，有些公司甚至没有长期负债，债务期限偏向于短期债务。流通股占总股本的比例为61.21%，有的公司全部是流通股，与2007年前的上市公司相比，流通股比例不断上升，正逐渐成为电子业上市公司的主要股份；第一大股东持股比例均值为23%，最大为56.95%，其中持股比例在50%以上的占总体样本的80%，说明我国上市公司的股权结构较为集中，一股独大的现象普遍存在。
（三）回归分析 根据建立的模型，对2007年至2009 年3年的面板数据进行最小二乘法（2SLS）回归，结果如下：第一，债务总额与经营业绩的回归结果。由（表2）可见，两个方程的F值分别为16.719和12.249，并且都在1%的水平上显著，建立的模型有统计学意义。可以看出，债务总额与经营业绩显著负相关，即上市公司债务越多，绩效越差，债务融资治理功能没有得到正常发挥，即债务融资的税盾效应、财务杠杆作用以及激励作用并未发挥出来。出现这种现象的原因有银行的债权治理缺位、诉讼及破产等机制不完善、偿债保障机制存在缺陷、企业债券发展滞后等等，这些因素使得债务融资的治理效应很难正常发挥出来，甚至成为消极的因素。同时可知，经营业绩与债务总额显著负相关，绩效越好的公司债务越少，中国企业的债务主要是以银行债务为主，只有无法进行股权融资的企业才会向银行借款，杠杆水平向市场传达的是一种负的信号，因此绩效好的公司可在股权市场上筹集到所需资金而不必向银行贷款，负债所占比例自然就少。成长性与经营业绩显著正相关，成长性越强的公司其经营业绩越好，这与大多数学者的研究结论相符；成长性与债务总额正相关但不显著，说明成长机会较多的公司不必拥有高的负债，有着更多的资金来源渠道。流通股比例和经营业绩显著负相关，流通股对经营业绩的影响，一般是通过股票市场的价格信号和接管控制功能实现的，由于电子业上市公司的流通股所占比例较大，频繁的买卖行为使流通股股东的市场监督功能弱化，从而使流通股比例与企业价值之间呈现负相关。第一大股东持股比例与经营业绩正相关但不显著，在外部投资人利益缺乏保护的情况下，持股比例大的流通股股东对企业价值的影响是有限的。实际税率与债务总额正相关但不显著，表示高税率的公司使用更多负债能够获得更多的税盾收益。自由现金流量与债务总额显著负相关，说明拥有大量自由现金流量的公司倾向于保持更少的债务，以抑制经理人可能的投资过度行为。第二，债务期限与经营业绩的回归结果。由（表3）的回归结果可见，债务期限与经营业绩显著正相关，即上市公司债务期限越长，绩效越好，适当延长债务期限能够提高公司的经营业绩；同时，经营业绩与债务期限正相关，即绩效越好的公司债务期限越长，这与我国上市公司经营业绩越好越容易获得银行长期贷款有关。资产规模、成长性、流通股比例和第一股东持股比例与经营业绩的回归结果，与上文结论一致，这里不再重复。成长性与债务期限负相关，与Mayer的理论一致：即成长机会较多的公司拥有更多的短期债务以控制投资不足。实际税率与债务期限负相关但不显著，高税率的公司长期债务较少，电子业上市公司的短期债务比例普遍偏高。自由现金流量与债务期限正相关但不显著，说明拥有大量自由现金流量的公司倾向于保持更长的债务期限，为防止公司经理人的无效扩张。第三，从回归方程的统计量F值、显著性概率和调整决定系数 （Adj-R2）看，上市公司债务总额对经营业绩的影响远大于债务期限对其业绩的影响，这意味着对上市公司来说，调整其债务总额比调整其债务期限重要。由债务总额和债务期限的系数可以发现，两者对经营业绩的影响是相反的，债务总额的影响为负，债务期限的影响为正，因此对上市公司来说，一方面应适当降低债务融资总额或增加权益融资总额；另一方面应适当延长债务期限。从经营业绩对债务总额和债务期限的回归结果来看，经营业绩对债务总额的影响远大于对债务期限的影响，这就要求上市公司要重点对债务总额进行控制。从经营业绩的相关系数看，对债务总额的影响是负的，对债务期限的影响是正的，说明绩效越好的公司长期债务越多。
四、结论与建议
上述分析结果表明，电子业上市公司的长期负债只占总负债的10%，债务期限偏短。债务总额和债务期限均对上市公司的经营业绩有显著影响，但债务期限的影响作用远不如债务总额大，且债务期限的影响作用为正，债务总额的影响作用为负，间接表明了短期负债不能够提高公司的经营业绩，造成这种状况的主要原因是电子业上市公司的短期债务比例普遍偏高，过高的短期负债造成了公司治理效率的低下，一方面使得公司的投资决策容易出现短期行为，即偏好投资于那些收益率较低但回收期短的项目，而放弃那些回收期较长但收益率高的项目，最终降低公司整体的收益；另一方面还会加大公司的财务风险，使公司的再融资能力下降，融资成本增加，从而对公司的经营业绩造成不利影响。因此尽管债务期限对经营业绩的影响作用远小于债务总额，债务总额比例似乎更为重要，但从本质上来说，最重要的任务仍是调整债务期限。分析结论为改变目前我国长短期债务比例失衡状况提供了经验证据，一方面应适当降低债务融资总额或增加权益融资总额，另一方面应适当延长债务期限，增加长期债务比例，充分发挥其公司治理效应，提高经营业绩。因此，对管理层来说，当前应积极发展长期资金市场，一方面应继续积极发展股票市场，另一方面也应大力发展银行长期借款市场与企业债券市场，使上市公司有更多的长期资金来进行更长远的规划，避免投资不足或投资过度，从根本上提高其经营业绩。
参考文献：
［1］于东智：《资本结构、债权治理与经营业绩:一项经验分析》，《中国工业经济》2003年第1期。
［2］范从来、叶宗伟：《上市公司债务融资、公司治理与经营业绩》，《经济理论与经济管理》2004年第10期。
［3］袁卫秋：《债务期限的经济后果》，《财经论丛》2007年第3期。
［4］梅波：《债务期限、公司治理与企业价值》，《经济问题探索》2009年第6期。
2001年12月2日，世界上最大的天然气和能源批发交易商、资产规模达498亿美元的美国安然公司突然向美国纽约破产法院申请破产保护，该案成为美国历史上最大的一宗破产案。安然公司可谓声名显赫，2000年总收人高达1008亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”第七位、“世界500强”第十六位，连续4年获得《财富》杂志授予的“美国最具创新精神的公司”称号。这样一个能源巨人竟然在一夜之间轰然倒塌，在全球引起极大震动，其原因及影响更为令人深思。
2败因分析
安然公司破产的原因很多，但总结起来不外乎以下几个方面。首先，市场因素是最主要和最直接的原因。20世纪90年代初期，安然在电力交易市场上的成功，使其野心越来越大，随后开始在国际电力市场上进行更大的冒险，并在欧洲、印度和拉丁美洲扩展电力能源业务。但是，安然公司在建造和经营电站方面并不出色，在国际电力市场上的投资(特别是在印度的投资)几乎全面失败。与此同时，安然公司却快速地扩大了非能源业务，宽频通讯领域曾是安然公司最受赞誉的非能源业务。其次，关联方对金融市场的错误预期也是其破产的一个重要原因。安然公司的关联公司从事金融对冲交易，做空美国国债市场、做多国际石油期货，由于市场不遂人愿，自2001年开始，美国国债市场不降反升，而石油价格不升反降，安然的关联公司因此损失了10亿美元，对其构成了致命一击。再次，公司治理结构存在弊端，独立董事并不独立。安然公司共签订了七份涉及14名独立董事的咨询服务合同，还有多项与不同独立董事所在的企业进行产品销售的合同，或是向一些独立董事任职的非盈利机构捐款。安然公司的董事会像是一个“有浓厚人际关系的俱乐部”。不难理解，这些不独立的独立董事会怎样监督公司的财务运作，怎样保护中小投资者的利益。最后，公司诚信危机导致会计造假，大大摧毁了股民的投资积极性。由于投资接连出现失误，安然公司的利润急速下降。为了稳定股价，安然公司串通安达信会计师事务所使用了一系列的手段修饰财务报表。同时，对公司运营中出现的问题了如指掌的高管人员长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒，包括首席执行官在内的许多董事会成员一方面宣扬股价还将继续上升，一方面却在秘密抛售公司股票。这一切让投资者对安然公司漂亮的账面数字产生了极大的怀疑，致使最高峰曾每股达84.88美元的安然股价在12月6日最低降至50美分/股左右。
3安然公司破产对公司经营理念的启示
最终用于研究的一共涉及到658家上市公司的数据。数据包括上市公司的2002年中期报告中的净资产收益率、净资产以及营销总裁的背景情况。研究中使用企业群体分析法：对具有某种共性的一组企业进行整体分析。在研究中，主要利用加权平均的净资产收益率作为对比的指标。 内部提拔优于空降兵
经过研究发现，从内部提拔营销总裁的上市公司（361家）的加权平均净资产收益率为3．14％，要比空降营销总裁的上市公司（73家）的加权平均净资产收益率1．31％高出许多。出现差异的原因可能有以下几个方面：
从战略层面而言，经过多年的磨练，内部提拔上来的营销总裁对本行业的熟悉程度、捕捉该行业瞬息万变的市场信息能力，以及对企业内部特点的理解都要优于外部聘入的营销总裁，这样就使得前者在制定公司营销战略时往往更加切合本公司和本行业的实际情况，不至于出现高出本公司实际承受能力的情况，他们所制定出的营销策略往往就更能有效地适应市场需求。
从管理层面而言，一位营销总裁能够从内部被提拔上来，这意味着他在公司内部拥有较好的人际关系，在当地甚至全国也有良好的营销关系网。对于中国企业而言，良好的“关系”往往会使营销的路走得更加通畅。人事上的优势使得他们比起刚由外部聘入的营销总裁来，下达的指令由下属们执行起来更有效率，同事以及上司更容易给予支持，甚至更容易获得当地政府的配合。另一方面，由于信息渠道的稳定和广泛，他们能够获得到的市场信息也相对更加充分、便捷，这对他们进行营销管理也很有帮助。 MBA学历有助业绩？
目前国内上市公司的营销总裁中有21％已经拥有MBA学历。这表明，国内上市公司高管人员中的MBA队伍已经相当壮大。在访谈中还发现，不少入行多年的高管人员仍在继续攻读MBA学位，所以在不久的将来，上市公司高管人员MBA的比例可能还将大幅度上升。
不过，有关数据表明营销总裁拥有MBA学历的上市公司（88家）的业绩略好于营销总裁无MBA学历的公司（332家），但并不是特别明显。原因可能有以下几个方面：
一方面，目前的MBA教育和中国所处的市场发展阶段还不是非常匹配。国内市场正在逐步走向成熟，许多方面还远没有达到规范的程度。现在进行的MBA教育，大都是让学员学习西方先进的管理理念。这种管理理念是经过长期的相对规范的市场经济环境下逐步发展成熟起来的，对国内企业不一定有非常明显的作用。
另一方面，通过MBA课程的系统化培训，MBA本人的管理理念更加先进，管理思想更加系统，管理方式更加多样，的确有助于推动企业生产率的提高。然而，国外MBA将课堂里学来的国际先进的管理理念和模式，“移植”到国内一些企业，常会发现“水土不服”；国内MBA教学则存在着自身的不成熟。 交叉分析
经过分析，有22家上市公司的营销总裁为空降且为MBA，加权平均净资产收益率为2．27％，有45家上市公司的营销总裁为空降但非MBA，加权平均净资产收益率为0．87％；有64家上市公司的营销总裁为内部提拔且为MBA，加权平均净资产收益率为3．16％，有279家上市公司的营销总裁为内部提拔但非MBA，加权平均净资产收益率为3．07％。
由此可见，营销总裁为内部提拔的MBA的上市公司群体平均业绩相对较好，而营销总裁为空降且为非MBA的上市公司群体平均业绩相对较差，前者比后者高2．29％，高出部分约为后者的2．63倍。
营销总裁为空降的上市公司中，营销总裁为MBA的与营销总裁非MBA的相比，业绩明显要好，前者比后者高1．40％，高出部分约为后者的1．61倍。
在营销总裁属于内部提拔的上市公司中，营销总裁为MBA的上市公司业绩略好于营销总裁非MBA的上市公司，前者比后者高0．09％，并不明显。 任职4年业绩最好
在658家最终用于分析的上市公司中，一共有415家企业有明确的营销总裁任职年限的数据。上市公司营销总裁任职年限分布情况见图表1。
计算每个企业群体净资产收益率的加权平均值，得到：在刚开始的4年时间里，上市公司的业绩随着营销总裁的任职年限的增长而不断增长。当任职超过4年之后，上市公司业绩开始下滑。任职期限达到或者超过10年之后，公司业绩更低。见图表2。
这个结果，可能会出乎很多人的意料，为什么企业高层人员任职年限太长反而会影响公司的业绩呢？为什么上任第四年成为公司业绩的分水岭呢？但是，只要结合目前国内市场大环境和微观管理层面进行分析，要发现其中的奥秘并不是很难。
从年限和业绩趋势线可以看出，任职1年的那些上市公司整体表现最差，加权净资产收益率只有1．19％，这种结果是两方面的原因造成的。一方面，有一部分上市公司前任领导经营不善，导致高层换人，而刚换上来的人还没有做出明显的业绩。因此，导致企业群体的表现较差。另一方面，从营销总裁本身出发，由于刚刚上任，对新职位的认识还不是非常到位，在决策方面或者管理方面不太可能驾轻就熟，导致公司业绩的不理想也在情理之中。营销总裁任职年限在2年和3年的企业群的业绩呈现出稳步上升的态势。这正表明了，营销总裁正在逐步熟悉自己的新职位、新工作，对自己面临的形势有了越来越清晰的认识，因此呈现出业绩的不断上涨。营销总裁任职4年的企业群表现最好，正说明了高管人员已经对自己的工作游刃有余，自然企业业绩也表现出最强的势头。
但是为什么任职5年以上的企业群体的业绩呈现出逐步下降的趋势呢？原因在于，国内的市场正在逐步走向成熟，在逐步成熟的环境中，只有不断创新才能永远走在市场的前面，引领市场，才能保持较好的公司业绩。之所以任职年限在1～4年的企业群有不断上升的表现，正是因为，一个新上任的高管人员总是会对企业进行一个重新的思考，而不是墨守成规，会给企业带来一些创新，这种创新在逐步走向完善的时候，也是企业业绩不断攀升的时候。但是一旦原来的创新成为企业的成规，它又成了要被“创新”的对象。而经过数年自己辛苦建立起来的运作系统，营销总裁是很少会对其产生怀疑的。再加上企业业绩表现也不俗，很多营销总裁就开始满足于现状。而市场是无情的，它不能容忍没有创新的企业，因此，大部分企业在营销总裁任职5年之后，业绩不断下滑。可见，经验不一定是财富，它有可能成为企业发展的枷锁。
综合对营销总裁背景情况的研究，可以肯定的是，在目前，中国上市公司的表现受高管人员个体的影响还是比较大的。特别明显的就是从内部提拔营销总裁的上市公司的业绩要明显好于空降营销总裁的上市公司，以及营销总裁在任职过程中随着时间的增加而表现出来的明显的公司业绩从增长到下滑的趋势。 营销组织结构无助业绩
在最终用于分析的658家企业中，一共有470家企业有明确的营销结构的数据。目前，国内上市公司的营销部门设置主要有三种情况：一是市场部和销售部分开，有为数不少的公司会分别有两个副总负责这两个部门，部门职能划分比较明晰；二是市场部和销售部合二为一，一个部门同时负责做市场开拓和销售；三是只设立销售部，但销售部可能担当起一部分市场部的职能。按照上述划分方法它们的分布情况分别为44％、29％和27％。分别计算这三个企业群体的净资产收益率的加权平均值得到：营销部门的合并与分立对公司业绩的影响是非常小的。从绝对值上看，营销部门合并的公司分别比营销分开和只有销售部的高了0．12和0．13个百分点，而营销分开的公司与只有销售部的公司更只相差了0．01个百分点，这种差距是很不明显的。
这个结果和中国的具体国情有着很大的关系。中国正在从计划经济体制转向市场经济体制，因而对现代企业制度下公司的组织架构的理解还不是十分清晰。中国的很多公司对营销部门的理解都不是十分准确，很多公司只认识到营销部门的销售功能，却忽略了它的市场功能。在调查过程中就发现这一问题十分突出，有相当一部分公司并不能准确把握市场部和销售部两个概念的区别，很多公司都把市场部当成了销售部。而有些公司干脆就把市场部设成销售部门之下的一个子部门，由此可见国内的公司对市场部门的功能的认识还很不充分。综上所述，在中国相当一部分公司的组织架构中，市场部门和销售部门的区分是不明晰的。综上所述，在中国公司对市场部和销售部职能区分还不十分清楚的情况下，得出营销部门设置和业绩无明显相关性的结果就不奇怪了。 营销总裁背景的重要性
“抓生产从思想入手，抓思想从生产出发”，这是大庆油田思想政治工作的优良传统，也是思想政治工作与生产经营有机融合的基本经验。当前探索思想政治工作的融合问题，仍要把目光投向企业管理的内部空间，深刻把握现代管理的时代内涵和关键要素，从不同视角分析观察企业发展面临的新情况新问题，找准思想政治工作发挥作用的着力点，确保融入生产经营管理全方位深层次有作为。
一、注重人文关怀，促进身心和谐，是思想政治工作适应人本管理的新视点
在思想政治工作中注入“人文关怀”的理念,就是要张扬人在企业中的主体性，满足人基本需要同时，关注人的心理、价值和情感需求，进行心理疏导。目前企业实施人文关怀关键是培养员工健康的人格心理，重点应围绕三种员工心理来进行。一是对员工的失衡焦虑心理进行疏导。伴随着社会和企业转型期的利益调整，一部分员工滋生了各种困惑、迷惘、不安，剥夺感、焦虑感、挫败感、不公正感等负面情绪。要引导员工从国家社会大环境、企业发展大趋势的角度来看待问题和分析问题，正确看待企业各种利益机制的调整，正确辨析多样化的社会现象，增强自我调适能力和心理承受能力，培育乐观、豁达、宽容的精神，培养自尊自信、理性平和、健康向上的社会心态，以开阔的心胸和积极的心态看待热点、焦点、难点问题。二是对员工的成才功利心理进行疏导。目前部分员工价值观趋于实用化、功利化，更关注“事业有成”、“经济收入”等与个人息息相关的问题，对此企业要在大力宣传成才的理念，大力培养选树典型的同时，建立完善各岗位人才学习、展示、评价和激励机制，营造良好的成长氛围，引导员工感恩油田，忠诚企业，立足平凡，找准定位，珍惜岗位，敬业成才。三是对员工的求富重利心理进行疏导。遵循的物质利益原则，从人的实际需要、人的切身利益出发来理解员工。把解决思想问题同解决实际问题结合起来，与企业管理、改革措施、现实利益、权益保障、劳动保护等因素相融合，着力解决员工群众最关心、最直接、最现实的利益问题，尽可能地减少员工的后顾之忧，最大限度地消除引发员工心理失衡、失调的外部诱因。同时善于引导员工追求健康的高层次需求，防止物质欲望无限放大。
二、把握正确方向，构筑文化优势，是思想政治工作服务生产经营的新境界
企业生产经营过程不是单纯的经济行为，必然涉及到大量的精神文化和物质文化因素。企业文化说到底就是一种管理文化,已经成为企业思想政治工作融入管理的平台和抓手。从实践来看，在企业文化建设中还存在着误区和偏见，应加以重视、思考和矫正。首先解决文化“文字化”的问题，在基层文化理念的总结提炼上务实。企业文化是企业长期生产经营实践积淀逐步形成的，带有本单位特点的价值观和经营理念。只有以“实用”为出发点和落脚点，文化建设才不会偏离方向。有些单位片面认为文化理念只有新奇、响亮，才能产生吸引力和震撼力，只有“铺天盖地”才能体现文化的氛围，在咬文嚼字上费脑筋，在时尚豪华的表现力上下功夫，忽视了文化内涵“本土特质”的挖掘，由于缺乏独特的感染力、凝聚力因而弱化了其应有的引领力量。其次解决文化“口号化”的问题，增强员工的心理认同感和执行的自觉性。文化理念的吸引力和渗透力并不只取决于语言，要转化为员工的思想共识和自觉行动，还需要有具体的链接措施。通过员工喜闻乐见的载体来承载、传播和展示，融合在员工的日常工作生活中，使理念人格化、生动化、形象化，在潜移默化中内化于心，固化于行，实现文化理念在现场沉淀，在岗位上实践，在细节中体现。第三，解决文化“边缘化”的问题，把企业文化内涵纳入企业管理体系。企业文化属于内在制度的范畴，同样是联系企业内部各种资源的纽带，并且对外在制度是很好的补充。只有把企业文化的各种新理念、新思维有效地渗透到安全生产、节能降耗、经营管理等制度建设和生产流程中去，渗透到员工的日常工作和行为规范中去，促进企业文化与管理制度深度融合，实现制度与文化理念的对接。
1.1有助于银行员工构建正确世界观、人生观和价值观，引导员工能够正确地认知周边的经济环境、市场走势以及金融业务特点，及时全面地掌握政治动态，从中找到自我发展和工作进步的契机与动力，进而带动银行的快速可持续发展。
1.2有效的思想政治工作，能够为银行营造良好的和谐发展环境。符合银行发展实际的思想政治工作，及时调节银行员工的思想状态，化解金融工作和服务中出现的各种思想矛盾，能够融洽银行工作人员之间的关系，增强员工对银行的向心力和忠诚度，更加众志成城地做好各项业务和服务工作，推动银行的和谐健康发展。
1.3良好的思想政治工作，能够使得员工具备主人翁精神，从而使得每一位员工的个人才智可以得到最大限度的激发，在银行的发展中更好地发挥个体的主动性、积极性和创造性，取得更多的优异绩效。将思想政治工作运用到银行日常管理实践，在推动员工个人发展的同时，必然会强化银行的整体发展实力和核心竞争力。
2.思想政治工作推动银行经营管理的基本思路
2.1将思想政治工作渗透到银行经营管理的每一个部分
思政工作者一定要深入分析银行内部各个部门、各个业务管理岗位的经营管理状况和需要，科学跟踪员工在情绪和思想上的动态，从而能够准确定位思想工作和业务发展之间的衔接点，将思想政治工作落实在银行金融业务发展和服务提升上。例如，针对一线柜台服务人员在长期业务压力下情绪容易波动的特点，应当重点开展“为人民服务”的群众路线的思想政治教育工作，从而帮助一线员工将压力转化为动力，提升柜台服务质量。
2.2为思想政治工作配备良好的激励机制
根据现代管理理论可知，应当构建和运用好符合银行员工特点的激励机制，使得在不同岗位上的员工都能够科学定位自身的职责和奋斗的目标，从而能够自发地参与到银行的各项业务建设和创新发展中去，在规章制度以及激励机制的条件下自觉规范自己的行为。将正面的激励机制和思想政治工作配合实施，可以取得良好的成效，一方面结合金融业务实际的激励措施能够使得思想政治教育成效显性化和具体化，更直观地体现思想政治工作导向性作用，使得思想政治工作得到员工更多的认同和拥护，为后续思政工作的开展提供了良好的发展环境；另一方面，传统思想政治工作的教育优势，加上现代激励机制能够更好地提高员工的工作积极性和服务主动性，深入地挖掘员工内在的潜能，使得员工具有在金融岗位上积极践行科学发展观等先进思想和方法的内在动因，更好地贴合了思想政治工作的目标，并且为银行的科学发展提供了动力。例如，在银行内部开展争先创优的思想政治活动时，可以根据活动目标，合理设定奖励标准以便奖优罚懒，使得前沿金融服务岗位和后勤支援岗位上做出榜样行为的工作人员都能够得到相应的肯定和赞誉，从而更好地配合思想政治工作，强化正确的工作作风、态度和行为。
