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金融创新（financial innovation）变更现有的金融体制和增加新的金融工具，以获取现有的金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利润，这就是金融创新，它是一个为盈利动机推动、缓慢进行、持续不断的发展过程。
一、金融创新概述
（一）含义
创新概念是由熊彼特提出的，当时指新的产品的生产、新技术或新的生产方法的应用、新的市场开辟、原材料新供应来源的发现和掌握、新的生产组织方式的实行等。金融创新正是循着这一思路提出的。
金融创新的含义，目前国内外尚无统一的解释。有关金融创新的定义，大多是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter，1883～1950）的观点衍生而来。熊彼特于1912年在其成名作《经济发展理论》（Theory of Econoforc DeveloPment）中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行新的组合。
（二）形式
按照这个观点，创新包括技术创新（产品创新与工艺创新）与组织管理上的创新，因为两者均可导致生产函数或供应函数的变化。具体地讲，创新包括五种情形：1.新产品的出现；2.新工艺的应用；3.新资源的开发；4.新市场的开拓；5.新的生产组织与管理方式的确立，也称为组织创新。
（三）内涵
金融创新定义虽然大多源于熊彼特经济创新的概念，但各个定义的内涵差异较大，总括起来对于金融创新的理解无外乎有三个层面。
1.宏观层面
宏观层面的金融创新将金融创新与金融史上的重大历史变革等同起来，认为整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史，金融业的每项重大发展都离不开金融创新。
从这个层面上理解金融创新有如下特点：金融创新的时间跨度长，将整个货币信用的发展史视为金融创新史，金融发展史上的每一次重大突破都视为金融创新；金融创新涉及的范围相当广泛，不仅包括金融技术的创新，金融市场的创新；金融服务，产品的创新，金融企业纽织和管理方式的创新，金融服务业结构上的创新，而且还包括现代银行业产生以来有关银行业务，银行支忖和清算体系，银行的资产负债管理乃至金融机构、金融布场、金融体系、国际货币制度等方面的历次变革。
2.中观层面
中观层面的金融创新是指上世纪50年代末，60年代初以后，金融机构特别是银行中介功能的变化，它可以分为技术创新，产品创新以及制度创新。技术创新是指制造新产品时。采用新的生产要素或重新组合要素，生产方法，管理系统的过程。产品创新是指产品的供给方生产比传统产品性能更好，质量更优的新产品的过程。制度创新则是指一个系统的形成和功能发生了变化。而使系统效率有所提高的过程。从这个层面上，可将金融创新定义为，是政府或金融当局和金融机构为适应经济环境的变化和在金融过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险和降低成本，为更好地实现流动性，安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。中观层次的金融创新概念不仅把研究的时间限制在60年代以后，而且研究对象也有明确的内涵。
3.微观层面
微观层面的金融创新仅指金融工具的创新。大致可分为四种类型：信用创新型，如用短期信用来实现中期信用。以及分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利等；风险转移创新型，它包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的各种新工具，如货币互换、利率互换等；增加流动创新型，它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具，如长期贷款的证券化等：股权创造创新型，它包括使债权变为股权的各种新金融工具，如附有股权认购书的债券等。
二、金融创新的主要原因
（一）规避管制
逃避金融管制是金融工具不断创新的一个推动力。西方很多创新工具都是由美国金融机构创造的，其原因是美国金融业受政府管制较严。因此可以说，金融管制愈严，金融创新的推动力就愈大，金融工具创新也愈活跃。
（二）技术革新
随着信息技术革命的开展并在经济领域中运用，金融全球化得到进一步发展。科学技术特别是电子计算机的不断进步与广泛运用，金融业有可能向客户提供各种质优价廉的金融工具与金融服务，1990年芝加哥金属交易所和路透社控股公司联合开办了全球交易体系，它把全球电脑终端联结起来，使加入该系统的会员能在全球进行期货、期权交易。全球交易体系可以说是当今科学技术在金融界运用的结果。
（三）减少风险
如前所述，70年代以后，由于西方国家通货膨胀的加剧及浮动汇率的实施，企业及个人面临了巨大的利率风险和汇率风险，金融期货、期权及互换业务等新型的金融衍生工具的产生都是为了满足客户减少利率与汇率风险，以达到保值或盈利的要求。要各种创新的金融工具中，为减少利率与汇率风险而创新的工具占有相当大的比重。
三、我国金融创新的制约因素
（一）金融市场主体的自身因素
1.金融创新主体不是自主经营、自负盈亏的金融主体，缺乏创新动力
从本质上看，金融创新之所以能够产生和发展，主要是因为金融企业自身对经营利润的追求。我国当前的金融主体没有成为自主经营、自负盈亏的市场主体，创新动力不强，甚至完全没有。在金融创新体系中，金融市场活动主体的塑造居于基础和核心地位，如果没有真正意义上的“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代金融企业，任何金融业务、金融产品的创新都是毫无意义的。
2.思想观念落后，缺乏创新意识
我国长期实行的高度集中地计划经济体质和管理模式，造就了人们低效率、按计划体制循规蹈矩的僵化思想。虽然这种思想观念伴随改革开放的发展而发生了很大变化，但是就目前来看，尚有许多领导干部和员工习惯于计划经济体制下的管理模式和办事方式，对现代市场经济和市场金融知识知之甚少，缺乏在社会主义市场经济条件下管理现代金融企业的知识，特别是对金融深化和金融创新认识不清。
（二）外部环境因素
外部环境因素主要包括金融制度因素、市场因素和技术因素。这些环境对于金融创新有明显的作用。
1.金融制度因素
金融制度包括规范金融交易行为的规则和作为规则承载体的组织结构，如金融监管当局、经营性金融机构等。这个层面影响产品创新的因素有：首先是金融管制严格，利率、汇率等资产价格的管制是的金融产品在价格方面的创新余地很小，行业准入受到限制，高进入壁垒使我国金融业成为一个高度垄断的行业，有效竞争格局无法形成，金融机构也因此缺乏产品创新的外部压力。其次是金融监管上创新滞后。最后是金融法律环境缺失。从法律环境来看，我国出台的一些金融法规，对于机构间的重组、兼并、业务交叉以及新金融品种和新技术应用所引发的责任缺乏必要的法律支持和界定。
2.市场因素
市场是促成金融创新的基本环境伊苏，我国的金融市场，从金融市场对金融创新的效率来看，却存在着发育不足、市场规模偏小、格局单一、结构不平衡等问题，我国金融市场开放程度低，准入限制过多、价格管理严格、市场容量难以扩大、交易不够活跃和畅通、地区封锁、条块分割难以真正实现市场化，市场需求受到抑制，金融创新难以很快得到市场认同，从而导致金融创新缓慢。
3.技术因素
科技进步引起的技术性金融创新是金融创新的主流和方向。技术因素对金融创新的限制主要存在两个方面：一方面是技术投资风险。技术创新依靠技术投资，这就需要投入大量的人力、物力、财力。由于网络科技的发展日新月异，一些前瞻性的投资和软件开发，很快就被淘汰，从而形成技术投资风险。另一方面是系统安全风险。网络银行、网上交易在实际运行中，银行与客户的信息暴露在所有的互联网用户面前，信息的保密，系统的安全受到了挑战，信息的泄漏、修改等会使客户和金融机构面临风险。个金融机构间缺乏合作，存在重复建设，使金融创新的效率降低。
从上述分析可见，影响我国金融创新的因素是多方面的。目前，我国的经济特别是货币信用经济并不发达，客观上并不具备进行大规模独立性创新的基础和条件，尤其是受许多因素的制约，但是，也正是如此，我国金融创新的空间很大，前景广阔，具有旺盛的金融创新需求，这就需要结合我国金融业发展的实际情况，有选择的通过多方面吸纳运用他国的金融创新经验，为金融创新扫清障碍和创造条件，并通过新的思路和措施，改造和提高原有的金融品种和功能，实现以较低的创新成本增加收益，从而促进金融创新的大发展。
参考文献：
[1]满玉华.金融创新[M].北京:中国人民大学出版社,2009(9).
[2]沙景华.投资学[M].北京:中国市场出版社,2004(7).
[3]林清泉.金融工程[M].北京:中国人民大学出版社,2009(6).
房地产行业发展到一定程度，融资都有问题。金融的支持不再是简单的资金支持，更多的必须跟资源紧密结合在一起。过去房地产企业融资的选择都是银行信贷，很多公司不愿意牺牲他的股权，让大家共享他的收益。所以说，金融业的创新，对房地产行业的发展至关重要。未来房地产只有两种类型：一类是金融地产，一类是地产金融。
房地产市场发展的十年
前一个十年，房地产行业是一个黄金十年。现在是进入调控后的十年，是重新再发展的十年。未来房地产业必会改变发展模式，更多地与金融融合在一起。
在过去的十年，大部分的房地产开发商都是以住宅开发为主，而且都是以销售为主，这种模式是一个高周转的开发模式。随着未来十年商业地产、产业地产在开发比重当中的逐步提升，它们要得到大量的发展就离不开金融的支持。因为这种可开发的模式并不是一种高周转的模式，而完全是一个持有收益的模式。这种模式的发展，离不开金融的支持。大量发展商业地产、旅游地产、产业地产，也都离不开金融的支持。可以说“金融业绑架了房地产”。房地产行业真正的转型就是如何摆脱完全是银行信贷支持的产业，最终变成地产基金支持的行业。我们有理由相信，在不久的将来，随着金融创新对房地产业的推动作用，将迎来房地产业的又一个十年发展。
金融创新的定义
什么是金融创新？
金融创新：变更现有的金融体制和增加新的金融工具，以获取现有的金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利润，这就是金融创新，它是一个为盈利动机推动、缓慢进行、持续不断的发展过程。
金融创新的内涵
宏观层面：金融创新涉及的范围相当广泛，不仅包括金融技术的创新，金融市场的创新；金融服务、产品的创新，金融企业组织和管理方式的创新，金融服务业结构上的创新，而且还包括现代银行业产生以来有关银行业务，银行支付和清算体系，银行的资产负债管理乃至金融机构、金融市场、金融体系、国际货币制度等方面的历次变革。
中观层面：金融创新是指上世纪50年代末，60年代初以后，金融机构特别是银行中介功能的变化，它可以分为技术创新，产品创新以及制度创新。从这个层面上，可将金融创新定义为：是政府或金融当局和金融机构为适应经济环境的变化和在金融过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险和降低成本，为更好地实现流动性，安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。大多数关于金融创新理论的研究均采用此概念。
微观层面：仅指金融工具的创新。大致可分为四种类型：信用创新型；风险转移创新型；增加流动创新型：股权创造创新型。
金融创新的分类：金融制度创新；金融业务创新；金融组织创新。
金融创新的内容及方式
金融工具创新。金融工具创新指金融业能为各种信用形式的演变和扩展而适时地创造新的多样化的金融产品。如支付方式、期限性、安全性、流动性、利率、收益等方面具有新特征的有价证券、汇票、金融期货等交易对象。金融工具的创新是金融创新最主要的内容，它是所有其他金融创新的基础。如，金融工具创新导致在传统金融产品和一般商品期货的基础上产生了金融期货，主要有利率期货、货币期货和股票指数期货。
金融市场创新。金融市场创新指金融业通过金融工具创新而积极扩展金融业务范围，创造新的金融市场。欧洲证券市场源于20世纪70年代初期美国的证券公司首先在伦敦的欧洲债券市场，然后在世界各地设立分支机构进行国际证券交易，其他国家纷纷仿效。到了80年代，随着证券交易的国际化和技术的不断进步，金融业不仅可以从事跨越国境的股票交易和债券交易，而且也可以在其他国家发行本国的债券与股票，基本形成了一个全球性的证券市场。欧洲票据市场是在原有的欧洲银团贷款市场和欧洲债券市场的基础上形成的，把信贷和债券流动结合起来，具有短期银行信贷和流动性有价证券的双重属性。
金融制度创新。金融制度创新是指在金融组织或金融机构方面所进行的制度性变革。它既指各国金融当局调整金融政策、放松金融管制所导致的金融创新活动，如建立新的组织机构、实行新的管理方法来维护金融体系的稳定，也包括金融组织在金融机构制度方面所做的改革。
金融创新与房地产行业发展
迄今为止，我国金融界一直都将金融创新作为金融工作的焦点话题。但是由于金融金融问题本身具有的复杂性，人们对金融创新的范畴、实质性要求的认同很难趋同，这就对我国金融创新的深化形成了一定的障碍与制约。但就金融业的整体发展趋势而言，目前的金融创新对于金融业发展造成的影响中其积极性影响远远超过了相关的负面影响。这就表明在金融工作中促进金融创新工作十分重要，应当引进各种先进措施来对工作模式和方法进行完善与优化，从而做到趋利避害的要求。
一、金融创新概述
金融创新在金融界被广泛的研究与采纳，其为金融业注入巨大的活力的同时也带来了诸多的影响与风险。在现代市场经济背景下，经济发展更是离不开金融业的推动，而金融业的进步与发展的动力之源便是我们常说的创新，因此来说，创新是最不容忽视的环节。金融创新主要是指改革与优化当前社会中存在的金融机制和工作模式，引进各种新的金融工具，从而获取相关的潜在利润与利益。金融创新是一项以盈利为主要动机的持续不断钻研过程，现已成为目前人类物质文明的必然成果，也是现阶段经济发展的核心内容。
二、金融创新的发展原因
自从上个世纪六十年代以来，西方国家出现了一大批以金融创新为标志的金融革命，这位西方金融体系的完善提供了基础，而且也有力的促进了西方国家经济的发展。这就表明，金融创新与经济发展紧密相连。在现实经济环境下，一个国家的金融创新之所以能够产生与发展，主要原因来自于两点，其一是人们对利益的追求，其二便是环境发展的压力。因此我们在工作中要以金融创新体系为例与经济发展紧密结合起来，使得其能够形成一个动态变化的过程。伴随着生产力的发展，原有的生产关系一旦落后于生产力，即将被新的生产关系所替代，这是经济学发展的主要常识理念，同时金融与经济之间的关系也是如此，金融不能够独立于经济之外。
三、金融创新对金融业的正面影响
众所周知，在金融业发展中离不开金融创新，金融创新反过来对金融业有着促进作用。因此就目前其正面影响分析而言，我们主要可以将其分为以下几个部分去进行认识与研究，即金融机构影响、金融市场影响。具体表现如下：
1.对于金融机构所造成的正面影响
金融创新在应用的过程中对于金融机构的影响主要有以下几个方面：
（1）有效地提高了金融机构的竞争发展力
随着近年来金融组织创新模式的广泛深入，其存在促使金融机构体系逐步形成了新概念、新方法，这就造成社会发展中逐步呈现出多元化管理与金融机构并存的一种新局面，也对金融创新提出了新的认识和要求。在这种创新基础上，我们通过开始改变了金融措施和对金融客户的吸引也开始逐渐下降，其利润逐步出现了递减局面。
（2）促进了金融业发展力度
金融业实现创新对于促进企业业务拓展和企业工作力度的深入十分有效，同时也提高了行业内就业人数和相关的工作人员素质得到了提升，也促进了目前金融行业的发展速度，就目前现有的金融机构发展情况而言，在工作中提高其工作效率和资本扩展的机械化水平十分重要。这也就是目前金融产业中对相关工作模式和措施全面分析，从而使国民经济呈现出高速发展态势。
（3）增强了金融机构经营风险的抵挡能力
金融创新对于金融机构的影响主要是通过金融机构风险能力转移功能和金融工具的应用方面体现的。如在一般情况下，如果市场发生较大的风险波动，那么金融机构能够能及时的针对这些风险产生原因和问题提出预防措施，从而将风险控制在一定的范围之内。
2.金融创新对金融市场的影响
（1）有助于提高市场深度
当前，金融工具创新已成为社会发展的必然，与此同时也有效的丰富了与人们生活生产紧密相连的金融产品种类，也促使了金融制度金融机构的完善与发展。从衍生产品的技术上面进行分析而言，其也算得上是多种多样，各种基础金融工具相互衍生、相互嫁接，从而形成了多种类型的金融产品。此外就目前的金融基础而言，其对基础衍生工具的相关参数和性能也提出了新的要求和理解内模式。
（2）对金融市场证券化的影响
金融创新对金融市场证券化的影响主要表现在以下几个方面，其一是证券发行量大大的提高，超出了原来的银行贷款，其具体在于当前经济发展中银行贷款数量不断下降，国际证券发行量不断上涨。其次，商业银行作为目前微观金融体制的核心工作，其在工作中促进了资产的负债花发展进程。
四、结束语
金融创新的存在为金融业的发展注入了无穷的活力，同时也增加了金融业发展风险。就目前的社会发展情况而言，我们在工作中应当积极的推广金融创新，并以先进的管理控制技术为标准来趋利避害。当前，对于金融创新进行分析与探讨十分必要，对于促进社会发展有着重要作用于意义。
参考文献：
中图分类号：F830.9 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.10.43 文章编号：1672-3309（2013）10-93-03
2007年在美国爆发的次贷危机，引发了波及全球的世界经济危机，对世界经济的发展产生了巨大的负面影响。至今，世界经济还未完全复苏。那么是什么产生了次贷危机？许多学者将其归纳为美国过度的金融创新，使许多国家的政府和民众对金融创新产生了恐惧感。那么金融创新是否真的是一块不可逾越的禁地？答案显然是否定的。大家普遍认为金融创新的适度发展有利于经济的发展，但必须实行严格的监管，其中如何权衡是关键。为此，下面就我国如何发展金融创新进行分析和讨论。
一、金融创新的内涵、产生过程和重要作用
所谓金融创新是指在金融活动中，通过将金融市场的内部要素重新组合或者引进新的事物，从而提高金融市场效率的一种行为。广义上可以分为三个层次：金融体系或者机构的创新，业务流程的创新和金融产品的创新。狭义上的金融创新仅仅指的是金融产品的创新。在后面的讨论中所涉及的金融创新概念都是指狭义上的金融创新，即金融产品的创新。
金融创新兴起于20世纪70年代，在此之前，由于发生了20世纪30年代的大萧条，各国政府对金融的监管极其严格。但到了70年代，布雷顿森林体系崩溃，国际金融市场进入了大变革时期。为了规避监管，追求更高的利润，银行家们增加了金融创新的力度，从此，金融创新发展进入快轨期。据不完全统计，1980年到2001年之间，仅在公司证券领域就出现了多达1836个证券品种。进入21世纪之后，金融创新的速度更加迅速，新的金融产品不断的产生。
金融创新之所以有如此的发展动力和潜力，主要因为它有以下几方面的重要作用：
（一）金融创新可以帮助人们规避金融风险
规避风险是金融创新的重要推动力。在市场经济中，风险无处不在，尤其是在金融市场中，风险更是巨大。所以一直以来，金融从业者一直希望能够通过金融创新来减少、锁定、转移和分散金融风险。例如期权、期货等金融工具的产生，帮助投资者锁定利润，不因市场的波动而对自身产生影响；信贷风险转移工具（CRT）等则可以有效地帮助转移信用风险，从而使风险分散化。因此，在规避风险的需求驱动下，金融创新得到了蓬勃发展。
（二）金融创新可以提高金融效率，促进金融市场的发展
金融工具的创新，一方面可以有效降低金融交易成本和成本，更好的发掘市场信息，降低信息的不对称，发现资产价值，从而提高金融机构决策的科学性，增加金融企业的盈利水平；另一方面，可以为投资者提供多元化的金融服务，满足不同层次、不同需求的投资者，吸引更多的投资资金。因此，金融创新的发展有利于提高金融市场的效率，拓宽金融市场的广度和深度，使金融市场可以在全球各地24小时不间断运作，扩大了金融市场的影响力。
（三）金融创新可以增加货币的流动性，促进经济的发展
经济的发展离不开货币的供应，而货币的供应一方面靠央行提供的基础货币，另一方面靠金融机构的货币创造。金融机构的货币创造与存款准备金率和货币的流通速度相关。金融创新可以加快货币的流通速度，使闲置资金充分流动起来，增加了货币乘数，提高了金融机构创造货币的能力，从而提高企业的利润和经济的发展。因此，多年来在许多国家，政府和企业都看到了金融创新的力量，默认和鼓励金融创新的发展。
（四）金融创新在一定程度内可以促进金融市场的稳定
金融创新中产生了许多新的金融工具，这些金融工具可以更好更快的发现市场的信息和资产的实际价值。因此在信息较为透明的情况下，金融市场波动性就会更少，对外界的冲击也能起到一定的“减震”作用。例如2007年发生了次贷危机，各国的股票市场都出现了大规模的下跌，但新兴经济体的股票市场下跌要比发达国家下跌幅度大很多，其中一个重要因素就是发达国家的金融创新更为发达。但是金融创新对金融市场的稳定作用是有限的，只有在金融市场基本功能没有发生损害的情况下才能发挥作用。因此，金融创新的这种功能，也成为了它能够得到快速发展的重要因素之一。
二、金融创新可能会引发的风险
虽然金融创新具有很多作用，受到了许多国家政府和企业的重视，但是不容否认，金融创新也具有很多负面作用，自身蕴藏着许多风险。如果处理不好，会引发更大的危机，2007年美国的次贷危机就是一个很好的例子。下面就对金融创新可能会引发的风险进行分析：
（一）金融创新会导致货币需求的不稳定，影响了货币政策的效
摘 要：农村信用社必须要加强金融创新能力建设，才能在农村金融市场里占得更多的份额，获得长远健康的发展。本研究将根据农村信用社金融创新的内涵和建设原则，分析其存在的问题和出现问题的原因，从而找到农村信用社金融创新能力建设的有效途径，为农村信用社的发展提供一些可行的参考。
关键词 ：农村信用社；金融创新；以农为本；经营理念
中图分类号：F832
文献标志码：A
文章编号：1000-8772（2014）16-0119-02
在现在这个变化莫测的时代里，想要跟上时代的步伐，不被社会淘汰，随时对自身进行创新是必然的，金融行业也不例外。当商业银行纷纷退出农村市场走向城市的时候，农村信用社就成为了广大农村里最重要的金融机构，承担起了为广大农民服务的责任。但是就目前我国的农村信用社发展现状来看，仍然存在着一些不足和问题需要解决，找到农村信用社金融创新能力建设的有效途径便成为了农村信用社建设和发展的当务之急。金融创新对于农村信用社来说是一种必然的选择，它能提高金融机构的服务质量和竞争实力，能有效的防范抵御金融风险，加快地方经济发展的步伐。因此，我们必须要注重农村信用社的金融创新建设，让农村信用社更好的为广大人民群众服务。
一、农村信用社金融创新的内涵和建设原则
1、农村信用社金融创新的内涵
从经济学的角度来说，创新是一种伟大的变革。它可以创造出一种新兴的经济事物，包括新产品、新技术、新工艺、最新的管理方式、最新的规章制度、新概念、新思维等各种物质上的和精神上的东西。西方经济学家熊彼特在1912年发表的《经济发展理论》中首次提出了“创新理论”，他认为经济发展的实质就是要创新，创新是经济发展的最基本的一种现象。从金融方面来讲创新，金融创新是指金融机构和管理局出于对微观和宏观效益为目的，对业务的品种、机构的设置、制度的安排以及金融的工具等所进行的一种开发活动和创造性的变革，它的实质是对金融要素重新配置和组合，从而创造出全新的要素。对于农村信用社的金融创新，应该根据农村信用社的实际发展情况而定。一般来说，我们可以把农村信用社的金融创新分为四个大的方面：第一是产品和服务方面的创新；第二是理念和文化方面的创新；第三是管理和技术方面的创新；第四是体制和制度方面的创新。
2、农村信用社金融创新能力建设的原则
（1）“以农为本”的原则。农村信用社主要是针对于广大的农村和农民而设立的一个金融服务机构，因此它的首要基本原则必须是要以农为本，为农村和农民的生产生活更好的服务；（2）“客户中心”的原则。农村信用社是企业，是金融企业的一部分，因此农村信用社想要获得长久的发展，得到广大农民群众的支持，就必须要做到以客户为中心的原则，一切为了客户，一切依靠客户，因此金融创新也不能脱离客户的实际需求；（3）“效益优先”的原则。农村信用社作为一个金融机构，性质肯定也是为了赚得经济效益，所以金融创新肯定也会以效益优先为主要原则；（4）“依靠科技”的原则。想要为客户提供更优质的金融服务和产品，首先要以先进的科技为基础，只有在金融创新中加入了新的技术和方法，为客户带来新的体验和超值服务，才能达到创新的根本目的，实现信用社的长久发展。
二、农村信用社金融创新存在的问题和原因
1、农村信用社金融创新存在的问题
（1）缺乏创新意识。就目前我国的农村信用社发展来看，它们大多都是安于现状，并没有积极想要进行创新改善，工作开拓性不高，严重的缺乏创新意识；（2）监管制度的不完善。目前我国的金融法规还不健全，对于农村信用社也没有予以很高的重视，没有正式把农村信用社归入到正常的金融机构管理当中，这就导致农村信用社的金融创新受到极大的限制；（3）缺乏特色性的创新。如今农村信用社的创新大多都只是借鉴其他金融机构的做法，以模仿吸收为主，并没有进行自己的独特的创新，因此导致农村信用社的金融服务品种还仅仅只是集中在存贷款这一单一的业务上，创新层次不高；（4）缺乏专业的金融人才。对金融业进行创新具有一定的难度，因此对相关的从业人员素质要求比较高，不仅要有全新的思想观念、竞争意识，还要有丰富的金融知识、熟练的操作技能。农村信用社因为面向的是广大的农村市场，在地利上，对于高素质人才来说并没有明显的吸引优势，因此导致了农村信用社金融创新受限；（5）创新技术有限。和其他金融机构相比，农村信用社没有雄厚的实力，没有先进的技术和设备，电子化程度低，资金周转不灵活，再加上服务意识没有其他金融机构强，也没有自己独特的创新成果，这就导致了农村信用社处于市场竞争的劣势，技术含量低，创新技术受到极大的限制。
2、农村信用社金融创新问题的原因
那么为什么农村信用社进行金融创新会出现以上的问题呢？综合起来分析可以得到以下的原因：（1）是因为其他金融机构退出了农村市场，农村信用社占得了农村这一广阔的市场优势，这在客观上就造成了农村信用社安于现状，不愿意花费时间和精力去进行金融创新的现象发生；（2）是因为农村信用社正好处于改革期，内部管理水平不高，规章制度也不够完善，因此存在着极大的金融风险这一隐患；还有就是因为国家的宏观调控不到位，没有给与农村信用社一定的重视，在技术等方面没有提供必要的支持，导致农村信用社进行金融创新缺乏稳定的基础；（3）就是由于缺乏专业的高素质人才，这是影响农村信用社创新的一个重要因素。没有金融方面的高技术人才，农村信用社很难实现对金融产品的开发，金融创新也就成为了农村信用社面临的一大难题。
三、农村信用社金融创新能力建设的方法
1、转变创新理念，创新服务产品
随着社会的不断变化发展，客户也有了各种各样的需求，为此农村信用社也必须加快转变的步伐，真正的树立起“市场为导向，客户为中心，面向市场，开拓市场，服务市场”的经营理念，并且将这一理念落到实处。除此之外，农村信用社还必须大力开展创新实践活动，开发出具有自己特色的服务产品，让金融产品走向电子化、信息化和高科技化，只有对农村信用社自身进行了改革创新，才能面向广大客户营销产品和服务，扩大客户的来源，带动农村信用社的长久发展。
2、健全金融体系，开拓农村市场
对于农村信用社自身来说，首先是要完善自身的金融体系。只有金融规章制度得到了完善和改进，才能更好的促进农村信用社的进一步发展。对于农村信用社进行金融创新可能带来的一些风险问题，也应该做好提前的防范工作。建立完善的创新监管体制，真正做到在认识、组织和工作上的逐步到位。同时还要注意对农村市场的开发，可以通过小额贷款的手段来进行金融业务的推广，扩大客户的来源，从而开拓出更大的农村市场，为农村信用社的发展奠定市场基础。
3、大力培养专业人才，鼓励全方位的创新
农村信用社想要进行创新，首先要有高素质人才的支持才能实现。农村信用社在不断招揽具有丰富金融知识和实际操作技能的高科技高素质人才的同时，还应该注重对现有从业人员的培训，全方位的推进金融人才队伍的建设。另一方面，农村信用社还要加强各方面的创新，比如产品上、技术上、服务上等。只有农村信用社得到了全面的改革和创新，才能焕然一新，从而得到更快更好的向前发展。
随着我国改革开放的进一步发展，经济水平和综合国力都得到了快速迅猛的提升，直接引起了我国金融行业的繁荣兴盛。商业银行逐渐退出了农村而向城市延伸，使得农村信用社成为了占据农村金融市场的主力军，所以必须做好农村信用社金融的创新能力建设方面的工作，才能缩小城乡差距，促进我国社会主义经济的进步。
参考文献：
[1] 田径，谢海.老、少、边、穷地区开展农村金融创新的思考——以四川省为例[J].农村经济，2012，36（10）.
中图分类号：F830.6 文献标识码：A 文章编号：1003－7217(2010)06－0033－05
一、引 言
金融是现代经济的核心，金融对经济发展发挥着特有的作用。经济效率的实现和提高，必须借助于金融资源的优化配置。城乡在统筹之下实现共同发展，缩小城乡差距，关键在于发展农村经济和增加农民收入。实践表明，目前支持我国农村发展的资金大多来源于财政资金，而这些资金不仅在量上不能满足我国农村经济的发展，而且它们不能满足经济发展中的对资金需求的多元化，并且在资源的配置上受到限制。因此，统筹城乡发展需要金融来为其融通资金和优化配置资源。然而，旧的金融体制若不能适应新的统筹城乡发展的需要，则不仅不能提供适合的强大的金融支持，而且本身也成为了统筹城乡发展道路上的阻碍。
近年来，长株潭把注意力和重点都放在城市金融的改革上，农村金融改革力度较小，特别是真正从提高农村金融服务水平，改善农村金融环境，强化农村金融支持“三农”等核心环节上考虑的很少。目前，长株潭仍存在三个方向的问题，即城市金融自身的体制问题、农村金融体制的落后和城乡金融二元化的趋势加剧，因此，要在城乡统筹发展背景下，加强长株潭金融体制创新研究就显得格外重要。
二、文献综述
美国经济和金融学家西尔柏(W.L.Silber)在1983年5月发表了《金融创新的发展》一文，详述了金融创新的动因，并用直线程度模型加以说明。他认为金融创新是追求利润最大化的微观金融组织为消除或减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为。西尔柏的理论是从利用微观经济学对企业行为分析人手，主要侧重于金融企业与市场拓展相关联的金融工具创新和金融交易创新，解释金融企业的“逆境创新”，而对与金融企业相关的市场创新，以及由于宏观经济环境变化而引发的金融创新皆不适应。事实上，金融创新并非金融企业的孤立行为，金融创新是经济活动在金融领域内各种要素重新组合的反映。
美国经济学家凯恩(E.J.kane)于1984年提出凯恩规避型金融创新理论。规避创新就是指回避各种金融管制的行为，它意味着当外在市场力量和市场机制与机构内在要求相结合，回避各种金融控制和规章体制时就产生了金融创新行为。凯恩比西尔柏更重视外部环境对金融创新的影响，他不仅考虑了市场创新的起因，而且还研究了体制创新过程以及二者的动态过程，把市场创新和体制创新看作是相对独立的经济力量与政治力量不断斗争的过程和结果。但规避理论似乎太绝对和抽象化地把规避和创新逻辑地联系在一起，与现实有一定差距，这主要表现为凯恩内心所设想的体制创新总是向管制型发展，而现实却是体制创新一直主要向以自由放任为基调的市场创新退让。
J.R.Hicks和J.Niehans认为“金融创新的支配因素是降低交易成本”，即降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本的高低决定金融业务和金融工具是否具有实际意义；金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应。以S.Da vies，North，Wallis等为代表的制度学派认为，作为体制创新的一部分，金融创新是一种与经济体制互为影响、互为因果的体制变革。其他还有B.Green和J.Ha vpood的财富增长说、J.Gu rley和E.Shaw的金融中介说等等，大多主要侧重金融实务而非金融体制，而且创新诱因也都主要针对微观主体而言。金融体制创新的一个突出特点是，它在很大程度上是由政府或金融当局推进的，尽管许多体制创新的需求来自微观金融主体，至少就外在体制或非隐性体制的创新而言是这样的。因此，作为涉及金融整体运行，推动主体较为特殊的金融体制创新，就不能简单地主要基于微观层面对其诱因加以分析和概括。
三、金融体制创新方式
从金融体制创新的内容看，它主要包括金融交易体制创新、金融组织体制创新和金融保障体制创新三个层面。
1.金融交易体制创新，即围绕着金融交易运作方式进行的体制创新。创造新的金融交易载体，改变金融交易流程，增加金融交易的形式，启动新的金融交易资源等，都可以看作是金融交易体制创新的内容。如高晓慧认为，与金融运作机制有关，涉及金融运行的协调组织方式的体制创新归入金融交易体制创新的范畴，这显然将概念进行了扩大，将金融组织体制创新的边界模糊化了。我们认为金融交易体制创新应仅指与金融工具、金融产品相关的内容，即狭义金融创新概念。
2.金融组织体制创新，即围绕着金融组织方式，包括其结构优化的目的而进行的创新。这里所说的金融组织，不仅指各类金融机构，还包括金融市场和所有交易的参与者。金融组织首先必须具有明晰的、受到体制保护的产权组织方式，从而奠定进行有效竞争的基础。同时，在金融交易过程中还必须形成广泛的分工，这既需要直接的主体易组织，也需要各种各样的中介、管理机构。不同的金融组织承担着不同的金融职能，负责完成不同的金融活动。显然，各类金融组织是否存在着明确的产权边界和有效的产权实现形式，在组织职能上是否健全，从事金融活动的空间、介入金融过程的方式是否存在科学的界定与保护，以及其整体上的比例结构关系是否能够保证有效的分工合作实现，直接决定着金融运行的方式、规模、成本与效率。
3.金融保障体制创新，即围绕着保障社会金融活动按照特定的交易、组织体制安全和高效运行而进行的体制创新。金融保障体制包括各种旨在保障一般金融交易活动公平、顺利地进行，提高金融运行效率特别是维护金融秩序、防范金融风险、保护金融当事人权益的金融法律、规章与政策干预准则，其中的核心部分是金融监管体制。金融监管体制创新的重点在于，在鼓励金融组织、金融市场创新的基础上，实行保护性管制和预防性管制，而不是一般性的压制。一定的金融监管及其它保障性体制均有其特定的适用背景，当背景条件发生变化，以及出现新的风险因素时，金融保障体制本身必须进行相应的调整乃至创新。
以上三个方面全面概括了金融体制创新的基本范畴。金融交易体制可理解为金融业务和工具的微观创新，属狭义金融创新的范畴；金融组织体制创新对应着金融主体创新概念；金融保障体制则对应着金融管制和金融基础设施概念。
四、长株潭金融体制在支持统筹城乡发展上存在的问题
(一)城市金融难以为统筹城乡发展提供足够的支持
城市金融是长株潭金融的核心和主体。目前，
长株潭城市金融发展水平与统筹城乡发展的需要还存在一定的差距，主要表现在：
1.金融市场还不够完善。(1)长株潭既没有全国性的金融交易市场，也缺少区域性的金融市场，极大限制了其筹融资功能。(2)新型金融市场创新不够，缺少对新型金融产品交易的服务能力，市场交易工具和交易手段也比较有限，交易规模小。(3)金融市场的辐射功能有待增强，包括票据市场、信贷市场、货币市场、产权交易市场、保险市场等对周边区域辐射力均较弱。另外，金融产业发育程度偏低，金融业增加值占经济总量比重偏低。以长沙市为例，2009年长沙市金融业增加值占GDP和第三产业的比重分别为3.3％和6.7％。自1995年以来，长沙金融业增加值增长速度一直低于全市经济发展速度，金融业占GDP的比重由1994年的6.9％下降到2009年的3.3％，呈现了不断下降的趋势。
2.融资结构失衡严重，融资渠道狭窄。产业发展及固定资产的投资资金主要来源于自筹资金，第二或第三位才是金融信贷资金，通过资本市场进行直接融资的比重更小。以长沙市为例，2009年长沙城镇以上的固定资产投资资金中，自筹资金的比率占到了65.9％，而通过信贷获得的资金比重仅占10.85％，通过资本市场发行债券直接融资获得的资金比重仅仅只有0.2％。截止2010年3月24日，长株潭实验区38家上市公司直接融资与间接融资的比例为9.6：90.4，可见直接融资比例过小，资本市场不发达，融资结构过度依赖于银行贷款，不利于满足多类型的融资需求。
3.金融中介服务机构发育水平较低。全市中介服务机构不仅数量少，质量也不高，信用评估公司的公信度有待增强。目前，湖南省资本金在5千万元～1亿元之间的担保公司有5家，1亿元以上的只有1家。117家信用担保机构的资本金只有27.2亿元，累计担保贷款为153亿元，放大倍数仅为5.6倍，大大低于浙江等沿海发达地区，也低于国际通行水准(10倍左右)，客观上限制了担保企业的融资担保能力。
(二)贫血的农村金融阻挠了城乡统筹发展
从经济发展链条上看，长株潭农村金融长期的金融贫血和资金外流形成了真空，而拉动经济增长的三驾马车中，低消费和低投资也势必只能拉动经济的低增长，如图1所示，这些因素都使农村金融落入了恶性循环的怪圈。随着每一轮的循环往复，不仅更加恶化了农村的金融生态，而且拉大了城乡经济的差距，这势必会阻挠城乡统筹发展。
(三)城乡金融二元化趋势已成统筹城乡发展的重要制约因素
从市场角度看，金融要素的逐利选择必然导致金融机构的社会责任与其经济人身份选择处于两难的窘境。长期以来，以金融为主的生产要素在城乡之间的发展极不平衡，商业金融机构在农村市场基本是只吸储，不放贷，并最终撤离了农村市场，这样便造成大量资金向城市转移。农村金融资源流失使城乡收入差距扩大，并进一步加剧了农村金融资源的流失。以长株潭城乡金融服务覆盖为例，2005年湖南省国有控股商业银行的农村机构数为715家，为机构总数的27％，2007年国有控股商业银行的农村机构数减少到了594家，仅为机构总数的25％，农村机构数占比仅在两年的时间内就下降了2％。此外，股份制银行和政策性银行在农村并没有设立机构。农村信用社在农村金融中占主体地位，但是由于农信社的很多历史问题导致的先天不足，再加上改革并未完成，农村信用社从村庄撤销信用代办站，向乡镇所在地和县城集中。村级金融服务成为空白点，乡镇以下金融业务几乎由农村信用社独家垄断，县域金融竞争很不充分，城乡金融服务的覆盖率差距拉大，出现“一社难支三农”的局面。
五、统筹城乡发展：长株潭实验区金融制度创新的对策
长株潭实验区的金融制度创新可以这样初步计划：2008～2020年，用13年左右的时间建成与经济发展要求相适应的，符合现代市场经济要求的，机构健全、市场主体完备、体系合理、创新活跃、服务便捷、市场发达、交易自由、辐射能力强劲的以长株潭为核心的现代金融制度。具体分“三步走”：“三年打基础，八年建框架，十三年基本建成”。即：2008年～2010年，打好基础，包括取得必要的“政策条件”，或者中央“开放”，或者长株潭实验区先行试点；到2015年，形成区域性金融市场的基本框架；到2020年，基本建成符合总体目标要求的区域性金融市场。其具体措施可以从以下三个层面来考虑：
(一)金融交易体制创新
1.发展产权交易市场，建设柜台交易市场。湖南省产权交易所分属财政、国资、国土、科技等不同部门管理，条块分割、多头监管，不能统一协调运作；各市州产权交易机构也由于缺乏统一的监督管理、统一的交易规则，彼此之间的业务合作层次低，加之仍未出台产权交易管理办法，缺乏法律支撑。因此，必须建设全省统一的产权交易平台，整合长株潭产权交易机构，成立长株潭联合产权交易所，使之成为长株潭地区涵括国有产权、行政事业类资产处置、金融资产、技术产权、破产财产交易等有形资产和无形资产交易的统一平台，进而在条件成熟时统一全省产权市场。同时，尽快出台《长株潭地区产权市场管理办法》，通过立法实现长株潭地区产权交易的统一监管机构、统一交易规则、统一信息、统一鉴证管理、统一收费标准。
2.在国家证管部门和地方政府的共同监管下，构建长株潭试验区非上市公司股权互联网登记托管管理系统和互联网直接转让服务系统，直接服务于长株潭试验区非上市股份公司，尤其是中小型高新科技企业广大投资者和企业，解决公司股份管理、公司信息和股权转让信息披露、股权流动结算、投资退出、权益维护问题。
3.加大对期货业的支持力度，加快期货业发展步伐。长株潭地区现有4家期货公司，规模小，发展慢；投资者数量有限，投资规模小，专业投资管理公司和经纪人队伍还没有建立和规范；省内企业参与和利用期货市场的程度低；相关部门和行业对期货业的支持力度不够。要在充分调查研究的基础上，做好期货业发展规划。要以推动稻谷、生猪等大宗产品上市交易为着力点，出台优惠政策，尽可能多地设立优势品种交割仓，鼓励有实力、经营规范的战略投资者通过增资扩股、兼并重组等方式对期货业进行整合，支持相关企业参与期货市场套期保值，扩大投资者教育范围，探索设立期货业发展基金，为加快长株潭地区期货业发展奠定坚实的基础。
(二)金融组织体制创新
1.支持和鼓励更多的企业到境内外上市。目前，全国境内上市公司的市值占GDP的比重已达到158％，而我省的这一比重仅为46％，不及全国平均值的1／3。若以长株潭为单位计算，这一比重仍达不到全国平均水平。因此，要制订优惠政策，出台推进企业上市融资的政策措施，要象重视招商引资一样重视资本市场，象支持国企改革一样支持上市融
资。着力推进即将成立的华融潇湘银行、省内3家证券公司等金融机构上市，优化我省上市公司结构。要抓住创业板已推出的机遇，做好相关准备工作。推动一批具有持续增长能力和成长潜力的创业型、科技型中小企业进行股份制改造，明晰产权关系，完善治理结构，争取更多企业在创业板上市融资。长株潭城市群拥有3个国家级经济开发区，1个国家级软件产业园和中部唯一的国家级生物医药园，园区内拥有一大批高成长型高新技术企业，现在处于高速发展扩张期，有强烈的融资需求。三市要及早筹划，对园区的企业分类排队，力争到2011年有20家企业在创业板上市。
2.推动更多企业发行债券，筹措发展资金。可以在长株潭产业集群中挑选一批节能减排型的中小企业，申报发行长株潭中小企业集合式企业债券和集合式短期融资券，缓解中小企业发债难的问题。同时，积极向中央争取在长株潭开放债券市场及发行各种新品种债券的试点，尽快推出信用债券、抵押债券、质押债券等品种。适当放宽长株潭试验区企业申报债券发行的条件。
3.发展和引进创业投资基金，解决企业资本金短缺问题。鼓励发展各类产业基金，吸引更多的社会资金参与长株潭两型社会建设。设立长株潭地区中小企业创业投资引导基金，专项用于引导创业或产业投资机构，向我省有发展潜力的初创中小企业和高成长性的中小企业投资，先期重点放在长株潭地区。
4.组建金融控股集团，发展非银行金融机构，以提高我省金融企业经营绩效和治理效率，有效提升我省区域金融的市场化水平和辐射吸纳能力，打造长株潭地区金融的核心竞争力，为地方经济建设和优势产业、优质企业发展壮大提供有力支撑和全面的现代化金融服务。
(三)金融保障体制创新
1.引导证券公司规范发展，充分发挥其在建设多层次资本市场中的作用。一是要进一步完善证券公司风险控制体系，建立健全企业内控机制。二是要结合地方经济发展，培育和完善区域内证券公司业务体系，提高证券公司非经纪业务份额，增强抗风险能力。三是要建立健全政府引导、企业参与的证企投融资交流渠道，为长株潭地区企业的融资和再融资提供服务。四是要继续遵循“政府引导、市场化运作”的原则，推动区域内证券公司通过增资扩股、兼并重组、融资上市等形式做大做强。
2.大力实施金融人才发展战略，积极培养、引进各类金融专业人才、监管人才和复合型人才。充分发挥长株潭地区高校作用，支持金融机构与高校、科研机构合作，建立各种金融研究机构。加强对金融从业人员的培训，加大金融企业对外交流合作的力度，提高从业人员的思想政治素质、业务素质和职业道德素质。积极鼓励长株潭实验区内金融企业引进国内外高级金融人才担任中、高层管理职务，提升企业资本水平。
3.创新地方金融机构，争取国家相关政策支持。成立长株潭一体化金融工作领导小组，统一金融行业的机构设置、级别确定、业务流程、授权授信等，完善统一、高效、安全的支付清算系统。发展地方金融机构，组建长株潭开发银行，积极引进外资银行在三市设立分支机构或代表处，推进农村信用社产权制度改革，建立农业贷款收益补偿机制和风险补偿机制。支持具备条件的企业集团成立财务公司，发展金融租赁公司，培育产业投资基金，扩大直接融资规模。建立三地一体的信用征信与监管体系，实行企业黑名单警示通报制度，共同打造信用长株潭。
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关键词：金融；促进；实体经济；创新
中图分类号：F830.4 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）09-00-04
一、金融创新分为宏观、中观以及微观的层面
金融创新中的宏观论是指金融发展可以简单概括为创新史。这种较为宏观的思路可以把所有金融业的重大发现都归纳为是金融创新的表现。宏观上的分析使得创新在范围上变得更广和时间上的跨度更大。金融创新在中观层面的归纳可以分为是技术创新，产品创新以及制度创新。这种归纳方式使得金融创新相比于宏观更加细分。已经涉及到一些具体的创新的过程，这种过程造成了产品开发制度改变和技术层面的改进。而当创新从微观的角度展开的时候，金融创新主要指的还是金融工具上的创新。
二、金融创新的概述
1.金融创新的内涵从1970年以后，金融已经成为了社会经济生活中所不可缺少的一部分，而且其作用还在不断的强化中。与此情况相适应的是，金融创新也开始逐步拓展开来，这是社会发展潮流的驱动，也是经济发展的必然结果。关于金融创新的含义，目前在国内外尚无一个统一的解释。关于金融创新的定义，是由著名经济学家Schumpeter在《Theory of Econoforc Development》中所下的定义：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行新的组合。按此观点，金融创新包括技术与组织管理上的创新，二者都可以造成生产及供应函数的变化。
2.金融创新的特点
熊彼特分析了创新与经济发展的内在联系，将创新归纳为经济发展的原因和动力。他认为经济的循环是静态的流转过程，而经济的发展是经济本身的不连续的动态的变化与移动。均衡稳态的提出证明了经济需要的是稳定的发展，排除了各种偶然的因素的干扰，经济发展还是被证明需要创新才能够不断的创造新的结构，使得原来的结构发生变化来推动资本的发展。
从另外一个角度，熊皮特依然可以证明了创新与经济周期之间的变化，经济里各个周期的变化都可以从经济的创新当中找到答案。虽然金融创新打破了固有的均衡，但是带来的重新组合的各个要素可以使得利润提升。从社会的发展可以得到佐证，就是当一个企业家通过创新带来了更多的利润，大部分的厂商都会模仿，使得创新成为一种，但是随着经济变得繁荣，创新的机会变得减弱，经济出现了衰退而创新随着减少，这可以证明创新是和经济的发展属于同一波段。资本主义的经济发展中，N.D.Kondratieff周期，Juglar周期和Jkitchin周期都与创新的时间以及影响的力度紧密的相连着。
3.金融创新的理论基础
个人认为设计到金融创新所必需探讨的就是金融创新概念的来源，发展和流派。这里主要讲到的是西方形成的不同的流派这是西方学者通过对金融创新的探讨得出的不同的结论。
（1）约束诱导型金融创新理论
这种理论是美国的经济学家希尔伯在《金融创新的发展》一书中提出的，希尔伯认为金融创新是微观金融组织针对外部的约束和管制采取的一种自卫的行为。当金融机构面对的政府控制管理的时候，由于外部的压力使得金融组织的效率变得不高，因此金融机构不得不需求解决办法防止损失扩大。另一方面也会提高金融机构的机会成本，这些都迫使金融机构实现内部调节。企业必须采取手段去提高内部的运营效率来弥补损失。金融创新因而产生。
虽然这种理论很好的解释了企业进行金融创新的目的和动机，但是并没有关联到其他的企业以及市场，而且无法说明由于宏观经济环境变化引出的金融创新。同时该理论的解释很容易使得金融创新被简单的定义为逆境创新从而使得金融丧失了本身的特性和个性。
（2）制度改革理论
该理论将金融创新与经济制度改革相结合，把所有的金融领域发生的与经济制度改革有关的变动都归纳为是金融创新。因此政府出台的各项相关的政策以及金融改革的措施不会被定义为金融压制反而会被理解为是金融创新。该学派将制度创新的步骤当作是金融创新应该有的步骤，即形成第一集团，由之提出方案后进行筛选。在第二集团的介入后，两个集团共同实现创新。大部分情况下我们所理解的行为主体为金融监管当局即政府。这是在市场未充分发展并且存在各种拒绝金融机构介入情况下的必然结果。
制度学派同样不否认沉没成本的存在，并将之归纳为是创新过程必须克服的对已经形成的路径的依赖的必然损失。已有的制度的形成及实施时间越长，投入新的制度的成本和风险也越大。因此创新过程中，需要考虑各种风险并处理好各种应对措施使得新的路径对旧有的冲击不是不可接受。也不至于引起国家的混乱。
（3）规避管制理论
由E.J.Kane提出的规避管制理论。该理论认为金融创新是由于银行为了获取利润同时又要回避金融管制的过程。管制实际上是政府向金融机构征收的隐含的税收，因此减少了金融机构的盈利性活动以及利用管制以外的获利机会。Kane认为，规避创新是回避各种金融管制的行为。在市场力量和内在结构的双向的要求中，对金融制度进行回避的过程产生了金融创新的行为。规避管制理论其实是综合了以上的两种理论。对于约束理论持同意的观点同时也同意了制度改革理论。但是相比于其他两种理论，Kane的理论更加关注了外部环境对金融创新的影响。但是该理论认为制度创新总是向管制型发展但是现实是不断让位与市场创新。
（4）交易成本创新理论
交易成本理论是由希克斯和汉克斯根据金融创新的支配要素是降低交易成本提出的。意味着降低交易成本变成了金融创新的首要要素。交易成本的降低决定了金融业务和金融工具是有实际的意义的。金融创新实质上是科技进步导致交易成本降低的过程中产生的。
交易成本的概念，有两种观点：一种观点认为，交易成本是在买卖金融资产过程中产生的费用，另一种交易成本包含以下方面，即低收入经济个体持有货币的原因是为了避免风险。其局限性在于把金融微观经济结构变化引起的交易成本下降作为金融创新的源泉，但是却因此忽视了其他因素的干扰。
三、国内外创新现状
1.国内创新现状
中国学者所定义的金融创新是金融体系内对于各个要素之间的重新组合所引入的新事物，并将金融创新归纳为三种类别，分别是金融制度创新，金融业务创新和金融组织创新。目前我国的金融创新与之前的状态相比已经是取得了显著的突破，在组织制度方面已经建立了中央银行统一体制，形成了四家国有商行和十几家股份制银行为主体的银行体系；初步的形成了多元所有制体系以及多种金融机构并存的体系。并且初步建立了外汇市场，为以后的发展打下了良好的基础。在金融市场方面，建立了多种类、多层次、初具规模的金融市场体系。货币市场由商业票据，同业拆借和短期政府债券为主建立的；同时建立了外汇零售市场、外汇批发市场、外汇统一市场；在资本市场方面，建立了以承销商为主体的一级市场和以上海深圳交易所场内交易为核心、以城市证券交易中心为，各地区券商营业部为网络的二级市场。在金融业务方面，负债业务出现了保值存款，商业票据，回购协议，CDS和政府长期债券，企业债券、金融债券、股票、受益债券、股权证、封闭式基金、开放式基金等货币市场和资本市场金融工具。在金融技术方面，金融机构的电子化装备的水平不断的提升，电子信息技术广泛的运用、已经可以说是开始实施了广泛的全面的电子化。
在中国的中商业银行创新可以说是衡量经营水平和竞争实力的重要标准。在各方面我国的商业银行都进行了一些创新上的改变。在组织制度方面，在完成了四大国有银行的改造之后我国形成了一个拥有多重所有制的银行体系。这种体系的好处就是使得我国的国有经济体制发生了转型而同时也提供了一些创新的机会。
2.国外创新现状金融
在熊皮特离世后，一些西方的经济学家开始把他的理论引入金融领域，这正是由西方的金融业的发展所造成的。但是西方的经济学家对于金融创新的概念还是具有分歧。有些文献甚至不会对这一概念进行解释，比如Frefric s Mishin所写的《货币金融学》的教材就是如此。西方的银行创新已经使得银行具有了相当的竞争力，主要是银行生存主要就是依赖于业务的创新为主。现在西方的商业银行金融创新主要包括了负债业务的创新，资产业务的创新，表外业务的创新和服务方式的创新等。对于负债业务来说，负债业务的主要形式是存款，所以西方的商业银行在不违背现在的银行政策的条件下，尽可能的增加存款客户和存款的总额。手段包括增加活期贷款的收入吸引存款，给定期存款增加足够高的流动性和灵活性以及，设定新的账户并给予新的账户足够的综合功能。三种功能都可直接增加客户存款吸引大量的目标客户。关于资产业务方面的创新主要体现在贷款形式的创新，进入投资银行业务领域和将贷款业务与证券业务一体化。这三种方式可以给顾客提供足够的便利，充分发挥了银行的灵活性，创建了许多新的发行方式。第三种是表外业务的创新，这种创新主要包括了两个方面，第一个方面是指创建和从事衍生金融产品交易，这些衍生产品诸如期权期货等。第二个方面是将银行的表内业务表外化。如备用信用证的使用和贷款承诺等。在服务上的创新西方的商业银行也进行了不错的尝试，他们开设了各种各样的金融创新服务，满足了顾客各种各样的需求，这样使得顾客几乎没有满足不了的服务。总体来看，西方的金融创新的体系较为完善，开始金融创新的时间也很早，现在各方面也趋于成熟，金融创新对于他们已经不是指标或者是为了创新而创新，和我国这种功利的想法完全的不同。西方已经可以做到发挥银行本身的优势，，实现了资产的安全，流动性，盈利等能动行为。
四、我国的金融创新存在的问题及成因
1.存在的问题
从总体来看，我国的创新还是处于较低的层次。主要的表现在，一：吸收性的创新多，原创性的创新少；金融工具大部分是直接从国外引入的，即使是自己原创的也多多少少是模仿国外的优秀产品模式，真正原创的金融工具实在是少之又少。二；数量扩张方面的创新多，质量方面的创新少。以银行卡为例，今年来国内银行卡业务的发展十分旺盛，在经过投入大量的人力物力财力后，银行卡的数量虽然客观，但是使用效率不高、使许多银行卡没有发挥作用成为废卡。三：负债类的业务创新多，资产类的业务创新少。对于各家银行而言，存款业务的金融创新花样繁多但是贷款业务方面则显得有些匮乏，因为贷款是金融机构的垄断业务所以创新的动力明显的不足，因而创新明显少于存款业务四：沿海的城市的创新较多而内地的城市创新较少。这和一个城市的多元文化以及接受外来事物的能力水平有关。沿海城市明显发展快速，接受外来的先进经验较多。相对而言的金融管制对于沿海城市也有较大的弹性系数，内陆的弹性明显不足，行政体系僵化。在金融业务和金融创新方面，沿海的城市率先作为试验田，之后再逐步向内陆城市推广。第五，外力推动的创新较多而内部推动的创新较少。我国的金融创新的推动力主要是来源于体制改革等外部因素推动的，央行的管理制度、管理手段的改革与创新已经成为金融机构微观创新的主要外部推动力，而金融机构及创新主体的创新动力明显不足。第六，追求盈利的创新较多，在风险防范方面的创新较少。现在推出的许多产品都是力求盈利而忽视了风险防范方面的创新，比如互换交易、期权交易等创新在我国人名币业务方面的发展还是相当的缓慢的。显然，中国的金融机构还不够重视这方面的金融创新。
2.问题的成因
实体经济的融资现状与成因分析：
（1）实体经济的融资现状
2012年以来，实体经济即产业部门的融资渠道长期受到各方面的遏制。虽然一度有较快的货币扩张的政策，也未能给实体经济带来多少裨益，全国范围内的企业面临缺贷、愁贷。企业实现了几何倍数的销售数量的增长，却未实现总销售收入的提升，陷入了产品售出但也拿不到货款，转而只能再次求助于银行贷款投入再生产的现象中。由于金融深化能力的不足，银行还同时忽略了中小企业的融资需求。据统计，中国的中小企业约占经济总量的60%，就业人数的75%，上缴利润的40%，但是获得的贷款仅占银行贷款总量的18%。银行明显不重视对于中小企业市场的开发，使得强者越强，弱者越发没有了资源。
（2）房地产与融资平台对实体经济产生“挤出效应”。2013年第一季度我国的社会融资的规模是6.16万亿元，同比增加了2.27万亿，创历史同期的最高值。13年一季度房地产和地方融资平台共获得的融资同比多增达1.3万亿左右，七成多资金流入地方政府融资平台，特别是房产市场。
据国家统计局网站的资料显示，中国制造业采购经理指数（PMI）在2013年7月为50.3%，比上月微升0.2个百分点。 PMI指数中的新订单指数为51.7%，比上月回落0.6个百分点，虽然连续7个月刚刚位于临界点以上，但增幅收窄。生产指数为52.6%，比上略微回落0.1个百分点，制造业企业生产保持着微增长态势，增速放缓。
中国制造业PMI分类指数（经季节调整）
日期 2012年7月 2012年8月 2012年9月 2012年10月 2012年11月 2012年12月 2013年1月 2013年2月 2013年3月 2013年4月 2013年5月 2013年6月 2013年7月
50.1 49.2 49.8 50.2 50.6 50.6 50.4 50.1 5.9 50.6 50.8 50.1 50.3
就2008年7月至2013年7月5年间的情况来看，我国采购经理指数（PMI）趋势图呈现长期在50%零界点上下波动的景象，（PMI）总体趋势基本状况是下降趋势，PMI最高为2008年3月50.8%；最低为2009年1月49.2%，一直徘徊在荣枯线。这种连续濒临荣枯线，说明制造业已到了危险的境地，50.3%的PMI已经为我们敲响了警钟。因为采购经理指数（PMI）是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。目前生产经营活动预期持乐观态度的比例有所下降。
据国家统计局的数据显示，2013年3月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，其中生产资料价格同比下降2.7%，原材料工业价格同比下降3.2%。整个一季度，PPI同比下降1.7%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。截止2013年3月份，PPI已经连续13个月负增长。PPI连续负增长，同比跌幅进一步扩大。抑制了企业再库存的意愿，产能过剩施压，工业品价格低迷，使得企业补库存的周期一再推迟。工业生产和需求不足造成了制造业不景气，工业领域面临紧缩。相对低迷的制造业投资仍是内需和经济复苏的主要掣肘问题。2013年1-6月份我国制造业投资同比名义增长17.1%，增速比一季度回落1.6个百分点，制造业投资增速创下近十年以来最低水平。这已经充分的体现了我国的实体经济的资金不充足及其造成的许多的问题。
《财富》杂志每年评出“全球500强”企业，因为是按照营业收入而不是利润总额排名，可以把这个排名看成全球500大企业，而不是全球500强企业。2014《财富》杂志按照企业的营业收入公布的“全球500强企业，我国从2010年的11家增加到2013年的85家，其中2012-2013财年中国大陆上榜上网非金融性企业71家，这71家非金融性企业的“营业收入总额是3.9万亿元，其中利润总额是998亿元，仅仅占所有上榜非金融企业利润总额的。平均利润率仅为2.6，平均资产周转率0.70，平均资产周转率明显低于相似收入水平的泰国和印尼。平均股本回报率7.7%，资产回报率均值1.8%，资产回报率远低于500强企业平均值3.4%。我国的非金融性企业中进入世界500强企业，数量逐年增加，速加快，资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标。但就资产回报率平均值一项来看，平均值低于500强企业，我们的平均值只达到500强企业的53%。利润率、股本回报率、资产回报率、资产周转率，四项指标充分说明我国实体企业效率不够高、效益不够好。在上榜的38个经济体中，除了杠杆率高居第六名之外，中国在其它指标的排名均在20位以下，而且绝大部分是30位以下。“中国企业大而不强”中国上榜的非金融企业的经营效率相对于同等规模的国际竞争对手而言，差距还是比较明显的 ，急需国家大力支持和充分发展
多年GDP高速发展后，我国过去依赖人力、资源等红利正在逐步消退，对于中国而言，寻找新的经济增长点已经至关重要。金融资源的利用是实体经济资源利用效率来提高服务的，金融资源的合理配置直接关系到社会实体经济资源的运用效率，是促进效率提高的基础和前提。由此看来，金融创新作为一种特定的金融活动及制度安排均围绕金融资源的分配展开，这些金融活动和制度变化的宗旨则是在于提高金融效率并一次推动实体经济效率的提高，使金融经济和实体经济的运行相互协调。通过重新排列组合金融要素和创新与之相适应的制度安排来提高和改善金融资源的配置效率，最终达到金融创新的目标。
3.实体经济困境带来的启示
启示一：相对滞后的融资发展，实体经济支持有限
首先，上市公司大多集中于国有垄断行业，高技术高科技的企业在我国的发展不良，融资结构方面存在诸多的问题亟待优化。其次，即使货币市场的发展势头迅猛，对于实体经济的帮助还是有限。
启示二：实体企业内生型增长的能力较差
71家上榜的非金融企业的平均股本回报率仅为7.7%。利润率、资产周转率、杠杆率三个指标的乘数可以合并成为股本回报率。为我们可以看出企业未掌握核心技术以量取胜最终获利较低。杠杆过高导致成本利息过高，价值准入制度、税费负担，所以利润率偏低。71家企业利润率偏低：上榜的企业大多数都集中在传统的中低端行业中，中国目前还不是以高新技术产业为利润的增长模式，但是其以量取胜的模式不容易保证企业获得可持续的盈利增长。由于盈利水平较差，通过利润留成来弥补资本、实现内生型的增长的能力也不太良好，因此主要依赖是借贷，导致杠杆较高。一方面：中国非金融企业过度的依赖银行贷款等间接性融资。另一方面：中国非金融企业银行贷款成本过高高杠杆率。所以“如果不通过股权融资或债券等直接融资方式进行的融资扩张，将会导致货币供应量的过快增长”。如果信贷增速放缓，企业靠借贷来维持高杠杆率的模式也将难进行，信贷泡沫破裂的危险随时存在”
启示三：信贷资金的投向不理想
现在我国的金融市场已经趋向饱和状态，由于金融创新能力不足，许多业务的同质化严重，由此引发了一系列的恶性竞争。许多银行为了追究利益的最大化，拒绝向中小企业提供服务。而相反的是，经营状况良好的大企业获得的资金十分充沛但是小企业却无米下锅。这种资金的投向虽然减少了风险但是却是不良的市场的反应。这可以说是大数定律原则造成的，主要原因还是银行为了尽量避免不良贷款造成的。
4.实体经济与金融创新的辩证关系
金融的主要的功能是促进实体经济发展，实体经济是金融发展的基础和前提，金融是服务于实体经济的资本要素交易平台。金融是虚拟经济领域，金融交易过程本身不创造社会财富。金融业与实体经济是和谐共生、互促共赢的关系，金融的发展尤其要避免脱离实体经济的自我繁荣和发展。目前我国金融脱离实体经济现象经常发生。而且抑制了社会资源的最佳配置，影响了实体经济的快速发展。
五、金融体系与实体经济发展规律
1.金融体系自身的规律
金融体系与任何的体系的发展一样，都遵循其内在逻辑与固有的规律，其中涉及很多方面。在主流的经济学领域，实体经济与金融本身并没有充分的被理解。而将金融片面的理解为是与实体经济相对应的虚拟经济是没有科学依据的。然而许多我过的科研工作者都是这样认为的，这表明二者之间的关系还是给金融本身带来了许多的困扰，反过来说就是并未能准确的理解金融的含义。金融体系作为现代经济配置的核心，金融的状态影响到了实体经济的运行。从金融体系的运行机制来看，适度的投机行为可以帮助市场提高活跃度以及降低了市场上的价格波动，起到了增强市场的资源配置的效率的作用。不过需要注意的是，过度的投机会加大市场的波动，这个是与初衷违背的，所以金融体系应当注意不要过度的发展。
2.金融体系与实体经济发展的匹配度。
六、针对实体经济创新的模式分析
1.制度创新
（1）制度创新的概念
制度创新即理念、机制创新。制度创新，是通过新的组织方式和政策安排，重启经济的活力和活化经济成分，，寻求“新组合”带来“新动力”。制度创新为激发实体经济活力提供土壤和环境。对于中国这样一个全球最具魅力和复杂性的经济体而言，制度创新尤为重要，金融领域尤为明显。这是中国国务院总理近日会见世界银行行长金墉时对创新的理解和阐述。技术创新和制度创新的双轮驱动，既是硬技术的突破，又是软实力的再造，是经济硬实力和软实力的全面提升，为激发实体经济活力提供土壤和环境。
（2）制度创新的作用
对金融机构的管制将会放松，企业可以和银行进行双向的选择。各个银行也可以开办多重业务公平竞争吸引企业存款。同时可以加快融资改革，使得中小企业在融资的过程变短且更有效率。这是深化融资改革建立融资渠道的一种很好的方式。
2.技术创新
（1）技术创新的概念。金融技术创新是指伴随着科学与管理技术的发展，为了金融交易的成本的降低，金融交易效率的提高而变化与革新了金融交易手段，交易方式和物质条件方面发生的。金融技术创新可以为金融效率的提高提供物质方面的保证，从而从深层次上促进金融生产力方面的提高。目前大量富有效率的技术创新项目面临着融资方面的困境，很大程度上对于金融发展对TFP 增长的促进作用形成了一定程度的制约。
（2）技术创新的作用
3.产品创新
（1）产品创新中应当注意的几个问题
金融创新中与传统业务的关系
当我们开始大量的扶持金融创新时，还应该正视的现实是：在存量业务的规模中，传统的业务仍然占有绝对的比重，创新业务所占有的效益只是其中的一小部分。因此注意处理好传统业务与创新业务的关系与平衡则是一大课题。
金融创新与风险防范的关系
对于衍生金融产品来说，金融风险是相当的大的。由此我国的商业部门应该注意这些难以预料的风险，提前未雨绸缪，防患于未然。避免遭受巨大的损失。因此既需要开拓创新，也需要量力而为，需要充分的考虑客观的实际和潜在的风险因素。良性的发展是建立在可控的风险下的，所以银行需要建立良好的风险防范的机制，处理好金融创新与风险防范的关系。
金融创新与依法经营之间的关系
金融机构进行金融创新时，需要在合法的情况下进行。同时也需要在政策法规允许的条件下进行。
（2）我国金融产品创新存在的问题
我国商业银行金融产品创新的自主研发能力不足，推出的产品规模大但效益不足
最近几年间，我国银行的金融创新十分火爆，创新产品的种类日渐丰富，如浦发银行就有“汇理财”计划，广大银行有“同升三号”交通银行有“得利宝”建设银行有利得盈等，产品花样繁多但是大多都是以吸纳性和移植性的产品为主，许多产品都是模仿国外的产品研发如保理业务是从国外直接引进的。另一方面，我国银行开发的产品同质化过于严重，各个银行互相模仿，并无实质性的创新。
（3）我国银行的产品创新缺乏整体的规划
我国银行设计产品时明显没有长远的设计与规划，比如，研发部门主要负责的是部门的利益，并没有考虑整个银行未来的发展。研发部门与销售部门之间的沟通也很缺乏。而且由于是国有银行的原因，许多银行的创新都是不考虑顾客的实际的需求。单单是为了创新而创新，造成了效益的惨淡。
（4）银行开发的产品缺乏多样化
我国的银行显然缺乏市场的定位，产品的研发过程中对于客户的认知仅仅停留在表面，这样使得许多客户的需求得不到满足。根据著名的“二八定律”，银行的20%的客户创造了80%的利润，于是许多的银行就专门为了垄断的企业与大型的企业设计产品。但是相应的，中小产品
4.金融环境方面的问题
（1）国内的建制相对来说是比较的落后的
我国近来的法律法规明显跟不上金融环境的步伐。例如，银行理财及电子服务业务缺乏相应的法律的保护。产品创新的要求与相对滞后的法律建设之间的矛盾，会使得新兴的金融创新产品存在着法律风险。
（2）金融监管制约了金融创新
金融监管对我国银行表现出的作用是抑制的作用。主要原因是资本市场尚未完全成熟使得银行缺乏创新的动力。利率管制剥夺了银行对于创新产品的定价权，使得银行没有研发的动力及热情。还有金融监管的分业监管使得银行只能在传统业务的低层次产品中创新。这使得银行没有创新的空间。一味的死守传统的制度是对于创新最大的抑制。
（4）金融产品创新的内容
5.服务创新
（1）服务创新的概念
金融服务创新
银行文化：银行服务走出去。“现在的银行文化是“等”文化，是“坐商”文化。坐在办公室里面等企业来，不断按照银行的要求来，” 将来，银行应建立“走出去”文化，真正建立一用户为中心的服务文化。保险文化就是走出去文化，上门服务，站在消费者角度考虑问题，“未来应该让服务变成产品让用户按键，服务变成更简单的操作。甚至互联网远程操作。”
（2）服务创新的内容
资源配置：金融中介的项目审查及其结果，具有重要的市场信号功能，受此信号的指引市场资金将不断撤离劣质项目，并进入富有效率的项目 。这种市场指引作用要鼓励支持实体经济发展，支持创新。金融系统可以通过对企业的技术创新活动进行系统评估并提供资金，有效减轻信息不对称问题，缓解技术创新项目面临的融资约束，推动的技术进步。
七、促进创新的对策及建议
1.深化金融体制改革，增加融资渠道
首先，为了深化金融体制的改革，解决融资困难和实体经济的困境，金融机构应该放宽准入的门槛，这样的好处是可以使得民间资本开始发展，诸如中小额的贷款机构，农业贷款机构将会发展起来，同时将金融体系变得更加多层次，多竞争，秩序井然。其次，融资的门槛也应该相应的降低。类似新三板等门槛较低的业务可以用来为高新技术的中小企业服务。
2.针对金融创新带来的弊端，有效防止风险
金融创新不只是可以带来市场的驱动力，也同时带来了市场的风险。所以市场不得不针对金融创新带来的问题加以防范。我国政府应该通过完善法律和法规提升交易者的信心，使得作假的上市公司不能在资本市场发展。尤其注意的是，对于假借金融创新，包装低质量的产品进入资本市场的行为应该严厉追究。因为这些假创新降低了市场的质量。
参考文献：
[1]殷勇.关于金融与实体经济关系的思考经济观察报.2014年01月11日 11：18.
[2]首席经济学家孙明春.中国企业如何走出大而不强怪圈上海博道投资有限公司，2014.
[3]周其仁.改革改革优先序与短期增长风险.2014年3月22日在中国发展高层论坛上演讲.
一、问题提出的背景
自08年次贷危机以来，关于过度金融创新的讨论就一直没有停止过，一个叫做影子银行的新概念开始出现。影子银行最早在美联储会议中提出，最早仅狭义的指资产证券化行为，随后在全球有很多相似的概念，如平行银行体系。对于高风险高杠杆的影子银行的监管缺失是导致危机发生的重要原因不论在学术界还是实务界都已经形成共识。
我国的银监部门相对保守，一方面在鼓励金融创新，另一方面由于担心货币政策失效对我国新出现的影子银行苗头采取打压的措施。2011年5月6日，在银监会第22次委务会上，银监会主席刘明康强调在防控“影子银行”风险上，要严格按照时间表做好银信合作表内转表外的工作，积极推动将打击和处置非法集资工作纳入中央社会治安综合治理考评体系，维护金融市场秩序。随后又对一些表外的银信合作产品做出限制措施。
据测算，我国目前银行存款总额为80万亿，贷款为55-60万亿，目前市场现存的银行理财产品为4万亿元，加上一些此外的信托产品，规模在6万亿左右，假设民间融资规模按4万亿估算，目前处于萌芽期的影子银行体系占到总融资额的15%左右，已经不可小视，对于政府货币政策的有效性产生威胁，潜在的违约风险也难以估量。因此对影子银行进行深入的界定和探讨是有实际意义的。
二、影子银行的界定和机制
“影子银行”的概念4年前诞生于美联储年度会议，又称“影子金融体系”或者“影子银行系统”（Shadow Banking system），狭义上来讲指金融机构的资产证券化，并主要表现为房屋按揭贷款，原本由银行系统承担的融资功能逐渐被投资替代。
对于影子银行的界定见仁见智，我们就不详加辨析，借用英格兰银行保罗塔克的话，影子银行指的是：向企业、居民和其他金融机构提供流动性、期限配合和提高杠杆率等服务，从而在不同程度上替代商业银行核心功能的那些工具、结构、企业或市场。这一定义充分揭示出影子银行体系的复杂性：它不只涵盖那些与传统银行相竞争的“机构”，而且广泛涉及一切可以发挥金融功能的市场、工具和方法。我们认为这个界定是全面而中肯的。
就我对影子银行的理解，它之所以在金融体系中有如此大的动能和带来潜在的风险主要因为以下三点：
1.为边缘业务提供流动性
影子银行基本属于非银行金融机构，无需接受政府对银行的严苛监管，其经营活动不公开、不透明，背后存在很多超出传统银行融资业务的业务，并在一定程度上取代了银行的某些职能。这些业务往往因其背后蕴含的高风险无法在正统银行渠道获得融资服务，这部分业务被“影子银行”承接，定价体现风险溢价。因此在经济形势良好，资产价格稳定或上升的时候，影子银行将获得高额收益。
2.资产证券化提升资本周转率产生高杠杆
由于不受金融监管部门的监管，影子银行不需要留存大量的准备金，微观层面资本运作的杠杆率很高，伴随着业务拓展和资产证券化的机制，进而影响宏观层面的金融市场系统性风险，整个市场的杠杆率升高。资产证券化是影子银行的核心机制，在这一点上，影子银行和传统银行紧密合作，传统商业银行可以深度参与类似投资银行的资产证券化，这块业务游离于银行的资产负债表之外，难以被监管触及。资产证券化产生的流动性极大的提高了影子银行体系的资本周转率，使得影子银行能够发挥极大的市场动能。
3.保护机制缺失
“影子银行体系”游离于监管之外，针对其现金流断裂的保护机制几乎不存在。影子银行体系中的中介机构往往承担着担保人的角色，一旦对应的金融产品的现金流出现断裂，基于此现金流的证券产品的流动性会急剧下降，“影子银行”机构作为担保人无法获得政府的贴现再贴现服务，自身的准备金难以应对随之而来的挤兑。存款保险制度对于影子银行体系也是不现实的。保护机制的缺失直接导致了08年次贷危机中数家投行的倒闭或转型成银行控股公司，最后仍是有政府出面提供流动性才得以走出。
基于以上的分析，风险是影子银行体系中我们最应关注的因素，影子银行体系的崩塌的根源在于不存在完整的风险控制体系，央行贴现及最后贷款人的保护机制对影子银行体系不适用。现阶段看，将其纳入监管，并提供最后贷款人服务。
三、明斯基金融不稳定性假说下影子银行的本质
1.明斯基金融不稳定性假说
英国经济学家海曼明斯基认为：金融不稳定的基本原因在于金融结构，为投资进行融资是经济中不稳定性的主要来源，根据收入与债务关系，明斯基将融资方式分为以下三种类型：
奥地利学者约瑟夫•熊彼特最早提出创新概念时，就指出创新就是在原有的制度结构里增加“新的组合”，引起“生产函数的变动”，即通过引入新技术、采用新方法、开辟新市场、构建新组织，改变生产函数的技术构成，引起效率提高和产出增长。笔者认为，金融创新就是一种针对银行活动的创造，一层意思是创造一种新的制度、市场、机构与产品，表现为一种金融制度增量；另一层意思就是对现行制度的一种否定与扬弃，表现为一种金融制度质的规定性的提高。据此，我国消费信贷创新最主要的就是消费信贷增量创新，即制度、市场、机构与产品的创新。这些要素之间相互作用，沿着特定的路径演进，形成内在的创新模式与机制。如何看待和监管消费信贷的创新？对于微观上的消费信贷创新的监管，由于我国目前消费层次还比较低、技术含量也不很高，目前尚未成为银行监管当局的监管重点，但正在密切关注住房消费按揭贷款的风险问题，特别是“房奴”问题，笔者认为，“房奴”问题实质上是掠夺性开发住房消费信贷者的购买力，这种购买力如果濒临枯竭，就会传导和表现在银行的账簿上。消费信贷风险具有长期性、隐蔽性。住房按揭贷款过度发放，造成房地产虚假繁荣，甚至是泡沫问题、“房奴”问题。经历一个经济周期的冷热叠加，会加剧宏观经济的动荡，甚至是经济倒退，日本的房地产泡沫引发的严重经济低迷问题，在很大程度上是由于消费信贷过度引致。
二、正确把握消费信贷创新的现状与趋势
银监会唐双宁副主席将我国金融创新状况评价为“起了步，上了路，水准低，不平衡”。笔者认为，这不仅符合中国实际，也符合当前消费信贷创新的特点与现状。过去几十年，银行业务一直是传统的老三样：“存贷汇”，但贷款的业务领域则发生了深度变化，表现在消费信贷创新则是住房按揭、汽车按揭，贷款范围更是扩大到教育贷款、医疗贷款、婚丧嫁娶、休闲旅游贷款、信用卡消费透支等，以及与消费结算相适应的电话银行和网上银行业务。2004年，针对房地产不良资产，尝试“准资产证券化”品种，募集资金支持各种“胡子工程”和“烂尾楼”建设资金需求，由于缺乏切实可信的信用担保、“资产池”难以保证未来收益要求权等问题，未能全面推开，但是消费信贷创新由此迈出了“实质性创新第一步”。由于我国消费信贷的蓬勃发展，业务规模快速增长，呈现出良好的发展态势。2006年4月末，某市消费贷款规模达到39.7亿元，较年初增加3.03亿元，增长8.27%，同比增加7.8亿元，增长24.4%。其中：住房消费贷款余额28.9亿元，较年初增加0.68亿元，增长2.4%，同比增加4.7亿元，增长19.6%；汽车消费贷款余额5.6亿元，较年初增加0.03亿元，增长0.5%，同比增加0.09亿元，增长1.6%。置放POS机613台，工行“金融e通道”、农行“金e顺”、中行个人网站、建行e路通、华夏互联通等网上银行全部开通运转，各类银行卡持有量达到116.4万张，2006年1-4月份累计刷卡消费15亿元。传统的“节约就是节俭”、“消费就是浪费”的观念正在发生悄然变化，当然也出现了一些不切实际的超前消费问题。在消费信贷创新水平上，消费信贷制度趋于规范统一，行为更标准，发展更理性；消费信贷市场趋于完善和发达，容量和规模不断扩大；消费信贷品种趋于多元化，信贷方式更加丰富和灵活。金融创新的层次、技术含量、附加值还较低。消费信贷产品主要也是简单地复制与模仿国外产品，特别是机械地营销上级行推出的相关产品，服务的同质化现象严重，人无我亦无，人有我亦有，怠于创新，惰于开拓。消费信贷市场容量相对狭窄，市场环境有待完善，商业银行消费信贷营销的人力资源配置不合理，消费信贷创新意识差、运作经验少。各机构、各地区之间差距较大。在产品开发、市场营销、风险控制等方面还存在很多问题。
三、辩证看待金融创新带来的风险问题
消费信贷创新打开了居民消费的闸门，扩大了居民消费的缺口和空间，形成居民消费在时间与空间上资金安排错位，给商业银行开展消费信贷创新提供了条件和基础。但消费信贷创新风险具有两面性，一方面就是出于规避风险的需要防范了大量的风险，另一方面也创造了大量的风险。在加入WTO的后过渡期，随着经济全球化、金融一体化和金融自由化、业务信息化的发展，受电子信息技术、流程银行再造等新技术、新思想、新观念的冲击，各种金融衍生产品、资产证券化产品、理财产品等层出不穷，创新浪潮方兴未艾。面对金融创新的持续发展，应当主动适应和调整消费信贷创新的风险监管理念、方法、手段。金融消费信贷创新是大势所趋、是历史潮流，必须面对、必须适应、必须跟上。不创新就要落后，不创新就要被淘汰。发展是硬道理，创新是银行业发展的不竭动力，必须在“发展中化解金融风险”，必须要坚持“鼓励与规范并重、培育与防险并举”的消费信贷风险监管战略。
（一）对消费信贷创新的认识不足。在经济全球化和我国加入世贸组织后过渡期即将结束的宏观背景下，中资银行面临着尽快提升市场竞争力的紧迫要求，监管部门要积极鼓励和支持商业银行的消费信贷创新。商业银行要按照“需求跟进”与“供给领先”的模式，加大金融创新的力度，第一步就是要引入国际上比较先进、成熟的消费信贷制度、市场、机构与产品，进行跟进、模仿和移植，实现跟进制度本土化，同时加大消费信贷基础建设，达到一定的消费信贷规模，实现数量扩张型消费信贷创新。第二步就是要建立健全符合我国消费习惯的消费信贷制度，积极培育消费信贷市场，引进国外消费信贷机构的战略投资者，能够自主创新消费信贷产品，以消费信贷供给引导居民需求，进行内涵式消费信贷创新。
（二）消费信贷创新的机制不完善。从我国消费信贷创新监管实践和经验看，构造消费信贷创新的内在机制，是保持商业银行具有消费信贷创新的持续动力。综合国内外成熟的做法，笔者认为，当前商业银行要加强消费信贷资金的对称、消费信贷的质量保证延伸、消费信贷要素分解、消费信贷条款的增溢与组合、消费信贷风险管理技术扩展机制建设，实现商业银行消费信贷创新所带来的风险能够在资本的约束下，实现自我平衡、不断降低。
（三）消费信贷创新的风险可控性问题突出。加强消费信贷市场制度建设，扩展消费信贷市场的功能，合理安排消费信贷序列，针对消费信贷东中西部梯次明显、城市优于农村、消费贷款比重低、风险偏高等特点，着力扩大消费信贷市场，吸收和消化消费信贷风险。商业银行要改进消费信贷服务，推动居民消费升级，创新消费信贷级次和梯次。不断提高消费信贷的覆盖面，优化消费信贷的地区、客户结构，提高信贷资产质量，加强资本约束。建立与其业务规模相适应的信贷文化，提高消费信贷风险管理技术，形成不同的风险组合。实行模块化管理，降低消费信贷的信用风险、市场风险和操作风险，促进消费信贷的稳健发展。
（四）消费信贷创新与规避监管的关系处理失当。进一步理顺商业银行消费信贷创新与监管的组织架构，提高对金融创新风险管理的认识，有效规范银行业金融机构的创新活动，严格消费信贷产品市场准入的风险管控标准和政策，并加强跟踪调查和研究，为消费信贷创新监管提供专业的和技术的支撑，厘定消费信贷创新的审慎监管标准，规范消费信贷创新的监管专业化操作规程，确定符合我国国情的消费信贷创新业务监管总体策略，提高风险监管的水平。
四、消费信贷创新的风险监管建议
（一）加强消费信贷的基础制度建设，完善消费信贷创新运行环境。重点要制定《消费信贷促进法》、《个人信用管理法》、《物权法》等法律制度。完善个人破产程序，修订《破产法》。改进消费信贷司法审判制度，明确消费信贷的债务纠纷不得援引“保护和支持弱势群体”原则。建立消费信贷监管制度，维护消费信贷秩序，增强信贷消费安全。开展消费信用调查，加强消费信贷的对象、程序、用途以及消费信息的披露，维护消费信贷双方的合法权益，促进消费信贷法制化发展。
本周一市场延续上周五指数回调走势，受银行、券商等权重板块调整走弱，成交量萎缩；创业板则在互联网科技大涨带动下再度刷新历史高点。主板市场在农村土地流转过程中实行的“土地换股权”模式，未来有望得到推广的消息影响下，市场热点从自贸区、金融创新概念转向养老地产、互联网金融、通信服务和智能医疗板块。
大成基金分析，由于经济有初步企稳倾向，指数更多将呈现出震荡特征，仍然较为看好估值具备吸引力的蓝筹板块，受益于消费升级的可选消费品板块，以及具备长期投资价值的部分新兴成长板块，具体体现在金融、地产、汽车、家电和传媒、环保、互联网等领域。
益民基金：
股指短期或保持强势
上周沪市呈现震荡上涨格局，量能巨幅放大，环比增加超过50%，表明投资者交投活跃，热情不减。盘中，一方面，上海自贸区带动的金融板块表现如火如荼。另一方面，以传媒为首的新兴行业似乎也有卷土重来的势头。展望未来，益民基金认为在各方面因素的影响下，股指保持强势震荡、而个股轮番表现的格局有望延续。同时建议投资者可以遵循以下几条逻辑来配置资产：一方面，继续关注以自贸区、养老、二胎等为首的主题投资机会。另一方面，符合“调结构、促改革”方向，有业绩支撑的“真成长”依然值得中长期关注。
银河基金：
成长股回调可考虑买入
银河基金认为把握新兴经济发展方向是其近两年来的主要着眼点。与2010年不同，今年以来成长股的行业特征很清晰，如手游、传媒、新媒体等，很有逻辑可循。对市场的风险，银河基金认为，“如果有10%～20%回调就可以作为买点。如果不回调，除非有系统性风险，否则难以有大的亏损。系统性风险：一是经济增速大幅下降，这个短期无需担心，但中期会发生；二是金融风险，这一看美国QE退出，二看国内央行如何应对，对此目前看不到大的风险；三是成长股供需改变，这个虽然可能出现，但未必会很快推出，即便推出，开始可能有一次系统性冲击，但之后会是分化行情。”
