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中图分类号：F125.1; F752.0
从国际范围来看，无论发达国家还是新兴工业化国家与地区，无不把对外直接投资（Foreign Direct Investment，以下简称FDI）作为调整和升级国内（或地区内）产业结构的重要途径。我国“十二五”规划已把转变经济发展方式作为主线，把经济结构的战略性调整作为主攻方向，把继续扩大对外开放和积极实施“走出去”战略作为重要战略任务。当前我国对外开放的格局，不仅“走出去”远滞后于“引进来”，而且通过对外直接投资推动国内产业结构转型升级的功能也未得到有效发挥。转变对外直接投资发展方式，充分发挥对外直接投资推动国内产业结构转型升级的功能，有必要采取有效的策略。
一、明确对外直接投资产业发展目标
为了实现对外直接投资同国内产业结构调整和升级的有效对接，使国内产业结构随着对外直接投资发展不断得到调整和优化升级，有必要首先明确对外直接投资产业发展的目标。从目前我国情况看，对外直接投资的发展需确立以下目标指向。
（一）促进国内产业结构高度化
世界经济史表明，经济增长和经济结构之间具有很强的关联性。随着国家经济的增长，其产业结构将依次提升，逐步由低级向高级演进。目前，我国产业结构总体上还处在一个较低的层次。从产业的部类看，第一、第二和第三产业在国民经济中所占比重不合理，顺应和反映当今产业演进特点及要求的我国第三产业发展，不仅远远落后于发达国家，而且同大多数发展中国家有不小差距，以高能耗和高排放为特征的第二产业是我国国民经济中主要产业；从要素投入和贡献来看，国内产业还主要以资源密集型、劳动密集型和资本密集型产业为主，知识密集型、技术密集型特别是高科技性产业发展相对滞后；从产业的发展阶段看，传统产业仍然是我国的支柱产业，新兴产业特别是战略性新兴产业发展的力度不够；从产品的附加值来看，低附加值产业是我国目前的主导产业，高附加值产业的发展比较薄弱；从产业的特征来看，国内产业以厚、重、粗、大为特征的产业为主，反映科技发展最新成果，以轻、薄、短、小为特征的产业发展滞后。在我国经济社会发展进入关键时期，调整产业结构，推动产业结构优化升级，是我国经济发展面临的极其紧迫任务。因此，积极实施“走出去”战略，提高对外直接投资规模和质量，应与我国产业结构高度化的发展要求相一致。也就是要依靠对外直接投资推动产业结构有低级向高级发展，不断扩大第三产业在国民经济中的比重，推动知识密集型和技术密集型产业发展，大力发展新兴产业，特别是战略性新兴产业，促进国内产业由低附加值向高附加值转型，由厚、重、粗、大型向轻、薄、短、小型转变。
（二）提升我国产业国际竞争力
随着经济全球化的发展，以及我国经济融入世界经济体系程度的不断加深，我国经济继续保持平稳、健康、较快的发展势头，在很大程度上将取决于我国产业国际竞争力。迈克尔•波特首次从产业层次研究了国际竞争力问题，他认为，产业国际竞争力是指一国（或地区）特定产业通过在国际市场上销售产品及提供服务所反映出来的竞争能力，体现为产业的最终利润潜力或现实利润率。波特还认为，一国特定产业的国际竞争优势，取决于“要素禀赋状况”、“需求条件”、“产业集群发展状况”、“市场结构”、“机遇”和“政府”六个要素。其中前四个为内生（主要）决定因素，后两个为外生（次要）决定因素。这六个要素可作为分析产业国际竞争力的六个隐性指标。根据六个隐性指标判断，我国产业国际竞争力只在要素禀赋中的廉价劳动力，以及需求条件方面具有较明显优势，其它几个方面不仅优势不明显，甚至许多方面还存在比较明显的劣势。基于推动产业结构调整和升级的对外直接投资，需要立足提升我国产业国际竞争力要求，既充分发挥我国产业的比较优势，又要弥补自己国际竞争中的短板，不断提升我国产业的整体国际竞争力。另外，根据波特价值链增值理论，企业的价值增值过程可分解为许多相互独立的价值链。通过对外直接投资提升我国产业国际竞争力，还需国内企业积极参与到产品内部的国际分工中去，在全球范围内选择价值链的合作伙伴，做到在控制拥有国际竞争优势的价值链环节，以保持自己产业的核心竞争能力的同时，将其它不具国际竞争优势的价值链环节适度转移到拥有竞争优势的其它国家，并从其他国家获取具有优势的价值链环节，以进一步增强我国产业的国际竞争力。
（三）强化对外直接投资正效应
对外直接投资对国内产业结构调整和升级的影响，既有积极的正面效应，又有消极的负面效应。对外直接投资对国内产业结构调整和升级带来的正效应主要有：从境外获取资源，克服国内经济发展与自然禀赋不足矛盾，解决国内产业结构调整和升级中面临的资源瓶颈问题，促使国内产业结构向高度化方向发展，实现产业结构调整与经济发展的良性互动；向境外转移传统产业，可在获取高于国内的海外投资收益的同时，将从传统产业释放出的沉淀生产要素用于支持高技术等新兴产业的发展，为产业结构升级提供必要的物质和技术基础，从而加快产业结构升级的速度；通过对发达国家的技术寻求型投资，使国内企业能更直接、快捷地与发达国家在技术、管理知识等方面进行交融、沟通和相互反馈，提高国内技术研发能力和管理水平，引导国内消费者对高新技术产品的需求，加快产业结构升级的步伐；关联度大的产业向境外直接投资，通过产业间供求关联、技术关联和竞争关联交叉作用发挥波及效应，推动提供相关投入要素和配套服务等产业发展，促进整个产业技术水平的提高和产业的升级；获取境外投资收益，使企业有更多的资金进行技术研发，从而配合国家产业结构调整政策，推动产业结构的高度化。基于推动产业结构调整和升级的对外直接投资，需在努力克服或降低诸如加剧东道国和投资国重合产业间竞争，以及产业向境外转移而引起的失业、国际收支失衡等负效应的同时，努力强化对外直接投资对产业结构调整和升级所带来的正效应。
（三）防范国内产业出现空心化
国内产业的空心化问题，是许多国家伴随对外直接投资而产生或面临的一个突出问题。所谓产业“空心化”，是指一个国家或地区已有的产业处于衰退阶段，而新的产业还没有得到发展，或者新产业的发展不够充分，并且不能弥补已有产业衰退的影响，从而造成经济陷入不断下降甚至萎缩的局面。如果投资国过度地把原先位于母国的生产工序或整个生产流程移至国外，必然导致投资国整条价值链的缩减，从而将削弱母国原有的产业基础。与此同时，如果国内的基础研究，乃至应用研究和开发研究未能及时跟上，就无法建立具有比较优势的新的产业。随着低层次传统产业不断地向境外转移，当国内新产业的发展不能及时弥补已有产业衰退时，国内产业的空心化现象便随之产生，从而影响产业结构升级。在对外直接投资过程中，为防范国内产业的空心化以及由此带来的风险，需重视和加强教育和基础研究，通过培养人才和强化科技研究培育竞争优势，把科学技术成果及时转化为现实生产力，促进高附加值新产业的发展；同时，适时进行金融体制机制的改革和创新，建立为鼓励科技创新和推动高新技术产业服务为目的风险投资体系，分散或化解国内产业界的科技创新和创新成果产业化转化的风险，推动高新技术产业的快速发展，提前预置或及时弥补传统产业转移后国内产业留下的空挡，以此拉动国内需求，推动国内经济的发展，并利用后发优势创造对外直接投资新的产业制高点，实现国内产业结构的调整和优化升级。
二、优化对外直接投资产业区位布局
通常情况下，投资国对外直接投资的区位选择同其产业选择密切相关。一方面，对外直接投资的产业选择或分布格局很大程度上决定着投资的区位布局；另一方面，正确的区位选择又可以进一步强化投资国的产业比较优势，推动产业结构调整和优化升级。因此，调整对外直接投资产业分布格局的同时，还需进一步优化对外直接投资产业区位布局。由于对外直接投资产业的区位选择通常取决于投资者的对外直接投资动因，因而可基于投资者的对外直接投资动因来调整和优化对外直接投资产业区位布局。
（一）寻求市场动因的境外投资区域
寻求市场动因的对外直接投资，旨在通过寻求和开拓国外市场，以解决国内某些产业发展面临的国内市场瓶颈问题。一般来讲，因国内市场需求规模狭小而发展受限的产业，主要是国内生产能力过剩的夕阳产业，以及盲目扩张而导致生产能力过剩的新兴产业等产业。通过对外直接投资转移国内生产能力过剩的产业，不仅可以进一步延长国内夕阳产业等已经处于衰退阶段产业的生命周期，而且可以缓解国内新兴产业健康发展所面临的市场瓶颈压力。从整个世界经济发展格局看，国家和地区之间产业发展的不平衡性是一种常态现象，不同国家和地区对产业的发展有着不同的需求。因而，基于寻求市场动因的对外直接投资区域选择，既要充分考虑所在国家和地区的市场需求情况，同时还要充分考虑国内产业存在的比较优势。虽然我国某些产业（主要是夕阳产业）已进入到产业生命周期的衰退阶段，其在国内的发展已失去比较优势，但对于大多数发展中国家和地区来讲，我国这类产业大多数还有比较明显的优势，适宜在这些国家和地区进行投资。按照日本经济学家小岛清的边际扩张理论观点，当国内失去比较优势或处于比较劣势的某种产业（边际产业）对其他国家具有比较优势时，扩大这类产业的对外投资，不仅可以扩大这些产业的产品市场，而且可带动相关产品和技术出口。同时，此类产业的转移还可以促使国内集中主要力量发展新兴产业，推动国内产业升级换代。目前，虽然我国纺织、家电等行业国内需求已饱和，生产能力严重过剩，在国内处于比较劣势，但对于许多发展中国家来讲，发展这些产业不仅可以获得规模经济的比较优势，而且引进这类技术比较成熟的产业能够有效满足当地的需求。因此，国内的这些产业适于在大多数发展中国家进行投资。而对国内因盲目扩张而导致生产能力过剩的新兴产业，由于其技术水平同发达国家处于同一水平，既可在发展中国家进行投资，以抢占和开拓发展中国家新兴产业市场的先机，也可在发达国家进行投资，便于获得发展新兴产业的先进技术。
（二）资源开发动因的境外投资区域
资源开发动因的对外直接投资，旨在从国际市场获得稳定的资源供应，解决国家和企业发展中面临的日趋严重的资源短缺问题，更好地推动国内产业结构的调整和升级。资源开发动因的对外直接投资者，主要是国内资源开采或资源密集型行业。从世界各地的资源分布情况来看，各国的资源丰裕程度存在较大的差距，有些国家资源比较丰富，而有些国家资源相对短缺。因而，基于资源开发动因对外直接投资的区域选择，自然是某项资源比较丰富的国家或地区。从我国对外直接投资的情况看，国内企业较早涉足对国外资源的开采和开发投资，投资国外资源业目前已成为我国对外直接投资比较集中行业，并在区域选择上有不少成功案例。如，中国国际信托投资公司在加拿大投资木浆场，中国冶金进出口公司在澳大利亚投资恰那铁矿，中国水产总公司在国外许多国家和地区投资渔业等，并且各自都产生了较好的效益，为缓解我国资源紧张局面做出了重要贡献。然而，随着世界资源消耗量的剧增，国际市场不少资源正面临日趋紧张和短缺问题，许多国家纷纷把国内资源的开采和开发上升到国家安全战略高度，对我国企业的进入和发展抱有戒心。面对日趋严峻的国外资源开发市场，国内资源开发企业“走出去”的区域选择，不仅要考虑投资所在国的资源丰富程度，而且更要充分考虑境外投资资源开采业的便利性和安全性等因素。通常情况下，当在发展中国家和发达国家之间选择投资开发某种资源时，可优先考虑发展中国家。因为大多数发展中国家资源开采成本低，且技术、资金等相对缺乏。如果利用我国资源密集型行业存在的技术、资金等优势，扩大对发展中国家进行资源开发性投资，不仅可保证资源的正常、优惠和持续的供应，而且可带动国内相关技术、设备和劳务等出口。然而，这并不是要拒绝在发达国家进行资源投资。在某些资源极其丰富的发达国家。如木材资源丰富的加拿大、铁矿石等矿产资源丰富的澳大利亚等国家，可积极探索有效的方式和渠道扩大资源开发投资。
（三）获取技术动因的境外投资区域
把获取先进技术作为动因的对外直接投资，旨在获取先进适用的科学技术，促进国内科学技术发展，实现国内产业的升级换代。由于发达国家拥有世界最强的经济科技实力和人才优势，不仅用于科学研究和技术开发的资源投入大，拥有的技术研发力量雄厚，而且在科技创新、管理创新等创新领域扮演着领头羊的角色，是当今世界先进科学技术的主要拥有者。基于技术获取动因的对外直接投资的区域，可选择在发达国家，并把信息技术、航空航天、生物工程等知识密集型等高新技术产业作为投资重点。投资于发达国家知识密集型高新技术产业，可以掌握世界科学技术发展动态，更直接地从发达国家学习和掌握先进技术、管理知识等，从而带进国内科学技术的发展，实现国内产业的升级换代。当然，投资于发达国家高新技术产业的环节和方式可以灵活多样，境外投资企业可根据实际情况进行选择。投资环节的选择，既可以在产品制造、技术服务环节，也可以在技术开发或产品研发等环节；投资方式的选择，既可以采用在发达国家新建、收购的方式，也可以采取联合开发等不同形式。就具体投资方式而言，尽管各有优势与缺点，但一般都能较好地达到获得技术的目的。比如，在发达国家新建高新技术产业，可利用当地人才优势和技术条件进行技术开发和产品开发，从而获取拥有独立知识产权的先进适用高新技术；通过收购发达国家高新技术产品制造企业，通常可以获得直接使用被收购企业软件、专利、商标等知识产权的权利，获取产品制造等技术，达到提升国内产业国际市场竞争力的目的；通过直接收购发达国家跨国公司研发部门，不仅能够节省大量初期研发费用，而且可利用已有设备及研究人员在比较高的起点上进行研发，缩短技术开发周期，提高技术开发效率。因此，立足于我国实际，积极向发达国家开展“研究开发型”投资，利用对外直接投资的学习效应，能够较好地获取其在技术密集型产业特别是高新技术产业的先进技术。
（四）规避风险动因的境外投资区域
出于规避和防范风险目的的对外直接投资，旨在预防和化解国内产品出口遇到的风险，以及把对外直接投资可能面临的风险降低到最低限度。通常情况下，国内产品的直接对外出口所面临的风险，主要来自进口国采取关税特别是非关税贸易壁垒等保护主义政策和措施的威胁。随着国际市场竞争程度的不断提高，尤其是后国际金融危机时代，贸易保护主义日趋盛行并充满不确定性。在此形势下，可把规避国内产品出口风险作为我国企业对外直接投资区域选择的重要依据。当某个国家对进口我国产品存在着进口许可证或原产地规则等限制时，为了扩大对这些进口国的产品出口，国内企业可以选择在第三国投资设厂的方式，利用第三国的进口配额达到避开贸易壁垒扩大对进口国出口产品的目的。例如，为了避开欧共体高额的关税和进口配额的影响和限制，香港上海针织有限公司在英联邦成员国毛里求斯设立服装厂，产品全部销往欧洲，进入国际市场。另外，国内企业在不同国家和地区的对外直接投资所面临的风险也不一样。其中，非制度因素和制度因素是影响一个国家不同区域对外直接投资风险主要因素。非制度因素包括当地的资源禀赋状况，政局稳定性，投资国与东道国之间的亲近性，基础设施状况，劳动力素质高低，技术发展水平和管理水平，产品销售的现有市场以及潜在市场，市场竞争的激烈程度等。制度因素包括国际经济制度安排、法律制度、经济制度和企业运行的便利性等。因此，基于风险规避动因的对外直接投资区域选择，还需要充分考虑对外直接投资面临的非制度因素和制度因素的影响。比如，在对不同发展中国家进行直接投资的区域选择上，除了要考虑资源禀赋和市场需求等非制度性因素外，还要充分考虑到当地政局稳定性等非制度性因素，尽量把当地可能产生的政局动荡所带来的风险降低到最低。而在制度性因素中，自由开放的经济体制和对外资持欢迎态度最为重要。因此，为了降低对外直接投资风险，国内企业可优先考虑在自由开放程度较高和对外资持欢迎态度的国家和地区进行投资。
三、调整对外直接投资产业分布格局
目前，中国对外直接投资的产业分布格局不尽合理。长期以来，我国的对外直接投资过于集中在初级产品产业领域，技术密集型产业和服务业的投资相对比较缺乏；过于偏重对国内连锁效应弱的产业的投资，而忽略对国内连锁效应强的产业的投资；境外投资企业从事商品流通的贸易偏多，生产性企业和金融服务性企业则偏少。我国对外直接投资产业分布格局的这一现状，不利于我国产业结构的优化升级。调整对外直接投资的产业分布格局，须与国家产业结构调整方向相一致，具体可从以下几方面导向来推动。
（一）破解发展瓶颈导向的境外投资产业
改革开放以来，随着我国经济的高速发展，制约经济又好又快发展的诸多瓶颈问题日益显现，有些方面甚至变得十分突出。在对外直接投资过程中，选择制约国内经济发展瓶颈的境外产业进行投资，不仅有助于国内经济继续保持平稳快速发展势头，而且有助于解决国内产业结构调整和优化升级面临的压力问题。目前，制约我国经济发展的瓶颈问题较多，但资源短缺是我国当前和今后经济发展中比较突出的瓶颈问题。虽然我国资源总量比较丰富，但按人均计算，资源稀缺问题显得较突出，而且有些矿产资源的储量较贫乏、品位较低。资源约束对我国未来经济发展的影响日益明显，难以支撑我国经济的长期平稳快速发展。充分利用国外资源，弥补国内资源短缺是解决我国经济发展资源瓶颈的重要手段。利用国外资源有进口和境外直接开采开发两种方式，采用境外直接开采开发方式，能较有效地控制资源的来源，避免关系国计民生的重要资源操纵于他人之手，从而为国内产业对资源的需求提供稳定的供应。因此，我国对外直接投资的产业选择，仍然需要强化对资源类产业投资。鼓励国内企业特别是拥有较为雄厚的资金和技术的资源密集型企业，到海外进行能满足我国经济发展需求而国内紧缺的能源、原材料、农林牧副渔产品等资源类项目的投资，不仅能弥补国内资源和市场的不足，而且可充分发挥自己的能力，带动技术、设备的出口和人员就业。目前，我国已发展了对澳大利亚、加拿大、美洲、非洲和中东等资源丰富国家和地区的投资。今后，我国需充分发挥国内企业资源开采和开发的比较优势，进一步加大对资源丰富和投资环境较好国家和地区的投资。
（二）转移国内产业导向的境外投资产业
产业结构的调整和升级，必然伴随生产要素的重新组合，一些生产要素需要退出国家限制发展或要求压缩规模的产业。如果人、财、物等要素不能及时从要求压缩规模的产业中退出，并转移到要求发展的产业中去，势必削弱产业升级的物质和技术基础，延缓产业升级速度。由于存在生产设备及人力资本等生产要素的专用性和沉没成本问题，加上政策和法律等因素影响，生产要素的退出都会遇到退出壁垒。在一时难以消除产业退出壁垒的情况下，可通过对外直接投资向境外转移尚可利用的生产能力，使国家明令限制或要求压缩规模的产业顺利退出国内市场，从而不致于对社会和经济带来较大的负面影响。不仅如此，还可将释放出的沉淀生产要素用于支持新兴产业的发展，促进本国产业结构的升级。基于转移国内产业导向的境外投资产业，应主要选择国内的夕阳产业、衰退产业等处于劣势地位或能力过剩的产业。目前，我国需转移到境外投资的产业涉及到两个方面：一是日本经济学家小岛清所界定的边际产业，即“本国（投资国）已经处于或即将陷于比较劣势的产业”。这类产业主要是由于产业结构变动而面临市场日益萎缩，生产能力大量过剩、生产成本不断上升和效益不断下降的产业，即产业生命周期的衰退产业。我国当前的纺织、家具制造、造纸及纸制品、木材加工及竹藤制造、金属制品、普通机械制造、印刷及记录媒介的复制、橡胶制品等产业正处于产业衰退阶段，需要大量转移。二是与产业生命周期自然老化无关，只是由于技术变革导致了资源禀赋、市场需求等因素与产业发展趋势不配套，导致产业的比较优势未能显露出来，或者由于过度发展导致生产能力过剩。这类产业既可以出现在传统产业中，也可能发生在新兴产业中。比如，近年来我国各地盲目发展光伏等新兴产业，就导致产能过剩问题。这类产业也有必要向境外转移。通过对外直接投资转移过剩设备和生产力，还可延缓衰退产业的生命周期，带动了国内产业的升级。
（三）增加投资收益导向的境外投资产业
较好的投资效益，不仅是开展对外直接投资的主要目的，而且有助于产业结构调整和升级。通过境外投资获取丰厚的投资收益，可增加投资国的价值盈余和物质财富，从而为投资国制定产业结构调整政策，促进产业升级创造出相对宽松的环境和宽裕的物质保证，而且能使投资企业拥有更多资金财力进行技术革新和研发，推动产业结构的高度化。为此，西方对外直接投资理论大都以企业利润最大化作为分析起点和落脚点。目前，我国企业的境外投资收益情况并不乐观。据统计，我国境外投资企业有三分之二的企业处于亏损或持平的状态，只有近三分之一企业有盈利。因此，有必要把增加收益作为调整对外直接投资产业布局的重要选项。为了增加投资收益，可遵循相对优势产业优先的原则，扩大对东道国具有相对优势的产业进行投资。产业相对优势的构成因素主要包括资源供给的便利性或产业的市场优势、产业发展的历史、产业技术积累和创新等。通常情况下，发展中国家的产业相对优势，主要体现在成熟的标准化技术、适应较小市场需求技术及适应当地投入要素的技术。从目前我国产业现状看，纺织、电子、化工、钢铁、造船等产业具有相对优势和竞争力。经过国内几十年的发展，这些产业不仅在生产标准化、技术成熟度、管理水平、以及产业集中度与规模经济等方面有很大的提高，而且这些产业的产品在发展中国家已有一定的市场。另外，我国航天工业、材料工业、生物工业、建筑业和高铁等一些高新技术产业，同发达国家相比也有自己的独特优势，具有许多领先世界的科技成果。把我国具有相对优势的产业作为对外直接投资的产业选择方向，可以有效地配置资源，不断扩大国外市场，从而实现经济利益的最大化。
（四）提升国内产业导向的境外投资产业
从一定意义上讲，产业结构的调整和升级过程，就是一个不断提升国内某些产业的发展过程。因此，对外直接投资的产业布局要有助于推动国内产业的升级。在这方面，可重点加强对境外高技术产业、服务业和对国内产业升级具有较强辐射作用的产业进行投资。虽然我国资源密集型、劳动密集型产业具有比较优势，但这类产业难以成为带动国内产业升级的领头羊，这类产业的境外投资也无力推动国内产业结构的升级。作为知识经济时代的支柱产业的计算机、航天航空、生物工程、信息通讯、海洋工程等高技术产业，具有高投入、高智力、高附加值、高成长、高回报，以及难以模仿并容易形成垄断等特点。通过购并等方式对高新技术产业进行学习型投资，可以吸取国外先进的技术和管理经验，带动国内产业升级，创造新的产业比较优势，提高国内产业国际竞争力。根据“十二五”规划的产业发展要求，要加快把战略性新兴产业形成为先导性、支柱性产业，切实提高产业核心竞争力和经济效益。因此，需要重视探索新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业的对外直接投资问题。发展服务业是我国产业结构调整的重要方向，是实现产业结构转型升级内在要求。相对于制造业和资源开发业等产业而言，服务业具有投资规模小、见效快、收益大等特点。发展服务业的对外直接投资，能为我国制造业和资源开发业等产业的对外投资提供战略支持，推动国内产业的升级。当然，服务业对外直接投资本身还存在一个升级问题。国际对外直接投资中，商业、运输和公用事业等传统服务业的对外直接投资所占比重已经大大下降，而金融、保险、通信、传媒业服务业的对外直接投资比重大大上升。为提升国内产业，境外投资的产业选择还需考虑产业投资的辐射效应。发展生产链长、有明显的前后向联系、辐射效应大产业的对外直接投资，能促进整个产业技术水平的提高和产业的升级。
参考文献：
[1] 迈克尔•波特.竞争优势[M].北京：华夏出版社，1997.
[2] 小岛清.对外贸易论[M].天津：南开大学出版社，1987.
[3] 王先诀.产业扩张[M].广州：广东经济出版社，1998.
随着越来越多的国内企业走向海外，实施跨国经营，我国对外直接投资规模大幅增加。2003年，我国对外直接投资净额28.5亿美元，比上年增长5.5％，2004年将达到70亿美元，比2003年增长145％，2005年达到140亿美元。不同对外直接投资方式在资源投入、控制水平和风险承担上对企业要求各不相同，这不仅影响着企业对外投资的管理和控制，而且还影响企业自身投资的风险和绩效，因此选用合适的对外直接投资方式是确保企业海外经营成功的前提。国内已有学者对海外投资中各种对外投资方式的优劣（刘松涛，2004）、独资和合资的选择（尹建桥，2001）、对外投资的国际经验（陈浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投资理论系统提出企业海外投资方式选择的影响因素的研究甚少，也缺少选择对直接投资方式的建议。
本文从如何高效转移和利用企业优势的视角，通过对外直接投资理论的梳理，将影响企业直接投资方式选择的因素概括为：企业优势资源转移起点因素、转移终点的因素和企业战略因素。并据此提出企业选择对外直接投资方式的一个综合分析框架，最后应用这个分析框架就我国企业选择对外直接投资方式提出了相应的策略和建议。
投资方式选择的影响因素
从知识转移的视角，对外直接投资理论主要是说明企业所具有的特有技术、管理等优势如何有效转移到国外，与东道国的资源和能力结合，产生最大效益。早期的主要理论有海默的垄断优势理论，巴克利等的内部化理论，以及弗农的国际产品周期理论和区位理论。垄断优势理论主要强调企业拥有的特定的生产和过程专有技术，从而具有相对优势，通过对外直接投资，将这些优势生产和过程专有技术转移到海外，就能产生更多的经济收益。直接投资的内部化理论主要认为能使企业利用内部组织体系和信息传递网络能比市场以更低的成本发挥将企业专有的知识和技术优势转移到国外。国际产品生命周期理论和区位理论认为直接投资在那些适合企业知识和技术充分发挥作用的区位条件下，企业专有的技术和知识才能充分发挥作用。邓宁对上述三个理论进行了综合，提出了折衷范式，认为对直接投资的成功不仅取决于企业拥有特定知识和技术等无形资产，而且还要有特别适于企业特有技术和知识发挥作用的国家和地区的有利配套条件，而这二者的结合取决于企业转移和利用这些知识和技术的内部化能力对外直接投资方式选择的主要影响因素是企业所专有的技术和知识的性质，东道国的政策，所要转移知识的价值，企业转移的能力，东道国的配套资源和文化差异等因素。
从企业国际战略的视角，对外直接投资是企业总体市场战略和竞争战略的一部分，对外直接投资是为了战略防御、分散风险、提高企业形象或者协调战略行动，是为了避免竞争地位被削弱，而不是仅仅为了获取利润，或者是为了抢占一种有价值且有限的资源或生产要素，以防止其落入竞争者手中，或者是企业为了出于海外战略协调，加强各子公司之间的战略支持和协作。对外直接投资方式的选择主要是基于企业的战略动机或者投资动机考虑。
综上所述，各种对外直接投资理论和投资方式选择的影响因素概括见表1。
对外直接投资方式选择的分析框架
对外直接投资方式按其海外企业的股权安排，可分为独资和合资两种方式，前者是指海外企业中的股份全部为母公司所有，后者是指海外企业股份为母公司与合作伙伴共同拥有。而按照海外企业的建立过程不同，对外直接投资可分为并购和新建两种方式，前者是指母公司直接收购或者兼并国外已经存在的企业，将其纳入母公司的运营体系，后者是指企业通过在海外建立全新的企业，形成新的生产能力。并购相对新建，优点在于能快速进入市场，利用原有的供应、分销渠道，不确定性和风险比较小；缺点在于进入市场后整合难度大，短期内投入大，同时可能购买到企业不需要的资源，并可能受到东道国政府政策的限制。独资相对于合资优点在于控制程度高，企业技术扩散风险低，可能的投资收益高，但缺点在于投入资源多，投资风险大。
企业对外直接投资方式选择就是围绕如何将企业国内优势高效地转移到国外，实现其战略目标，让这些优势充分发挥其价值的过程。从企业优势跨国转移和利用这一视角，我们对上述从理论推演中得出的影响因素进行分析，大致可以分为三类：一是来自优势转移起点的因素，如企业优势资源的性质和价值，企业的国际经验等；二是来自优势转移终点的因素，如东道国的政治、经济环境，社会文化差异和配套资源等；三是企业海外战略，如企业海外投资战略，投资动机等。企业直接投资方式的选择就是这三类因素共同作用的结果，由此我们可以得出一个投资方式选择的综合分析框架，见图1。
对我国企业对外直接投资方式选择的策略建议
从企业优势资源转移起点因素看
我国机械、纺织、轻工和家电等行业的企业在发展中国家直接投资，应采用独资新建或合资新建方式。我国的机械、纺织、轻工、家电等在国内已经处于市场饱和，处在产业的成熟阶段，而且有比较成熟的技术，企业所具有的技术、知识和管理优势相对比较容易转移。如果当地政府对直接投资股权有所限制，则可采用合资新建模式投资。
对于以高技术和创新为特征的行业，在发达国家直接投资，应该采用合资并购方式。对以高技术和创新为主要特征的行业，发达国家资金、人才等配套实施方面比较齐全，具有技术上的优势，而且考虑到这些行业技术更新快，投资金额大，合资可以降低投资风险，并购可以节省进入时间，能比较迅速地获得新技术，促进企业技术进步和产业升级。因此，我国企业以直接投资进入发达国家这些行业时应采用合资并购方式。
对拥有较多国际经验和实力的大企业，宜采用独资新建；而对缺乏国际经验的小企业，宜采用合资并购。当前，我国对外直接投资中，以国有大型企业为主，但中小民营企业表现日渐突出。我国对外投资的大企业往往拥有较先进的技术、管理和营销技能，具有较多国际经验，对国际市场比较了解，熟悉东道国投资环境，为了防止这些优势的扩散，需要较强的控制程度，应该采用独资新建为宜。而实力比较弱小的企业，缺乏国际经验，对国外经营环境比较陌生，宜采用合资并购的方式，以充分利用合作者在技术、管理等方面的优势。
从优势资源转移终点因素来看版权所有
东南亚国家和我国社会文化差异比较小，经济发展水平差异不很大，直接投资中，应采用独资新建方式。东南亚各国与我国有着相似的地理、人文环境，社会文化产差异比较小，这些国家经济发展比较快，市场潜力比较大，对我国企业具有的技术、知识和管理能力有良好的吸收能力，具备相应的配套资源和环境支撑，投资风险相对较小，因此在这些国家的直接投资，我国企业可采用独资新建的方式。
欧美各国，和我国社会文化及经济发展水平差异都比较大，则在直接投资中，宜采用合资并购方式。对于欧美等西方国家，我国的直接投资总量比较少，一般是为了获得其先进的技术和管理经验，应采取合资并购的方式进入。通过并购，企业可以直接获得所需的技术和知识资源，带动国内技术的快速发展和升级。采用合资的形式，企业可以减少资源的投入，而且在企业运营中得到合作伙伴的帮助，以充分利用和转移这些技术和管理知识。
从企业海外投资战略看
中图分类号：F74 文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）22-0149-02
引言
房地产业是中国的支柱产业，也是近年来国民经济发展最快的部门之一。2007年金融危机以后，房地产业更成为了一个举足轻重的行业。但同时房地产市场也存在投资过热、房价上升过高过快的问题，这些问题已成为社会各界的关注热点。随着中国经济的飞速发展和对人民币持续升值的预期，外资通过外商直接投资、证券投资和其他投资方式大量流入中国。中国已逐渐成为外国投资大国，每年有五六百亿美元直接投资。中国对外直接投资连续八年保持增长势头，2009年再创新高，位居发展中国家、地区首位，名列全球第五。
一、变量和模型的设定
在建立线性回归模型时除了要考虑解释变量和被解释变量外，还应考虑一些重要的控制变量。房价的影响因素除了FDI之外，还应考虑经济发展水平和价格因素，以及消费需求。因此，本文初始确定的变量清单如下。
表1变量清单
在对变量进行相关系数检验时，GDP与C之间的相关系数高达0.987。同时与GDP相比，C与FDI之间的相关性更高，因此为了避免多重共线性现象，在模型中去除GDP。为了减少异方差现象，c采用对数形式，即LNC。因此最终模型如下：
ASSET = b0+b1*LNC+b2FDI+u.
本文数据区间为1998―2008年。房地产价格指数来源于国家信息中心数据库，其他数据来源于中国统计年鉴。计量软件为Eviews 5.0。
二、实证分析
（一）数据的平稳性分析
本文数据均为时间序列数据。对于该类型的数据，必须进行平稳性检验，否则将会产生“伪回归”问题。检验变量是否平稳的过程称为单位根检验。通常采用的方式是DF检验，但该检验的缺陷是不能保证方程中的残差项是白噪声。因此本文采用ADF(augmented dickey-fuller test)检验。该检验的基本方法是通过n次差分的办法将非平稳序列转化为平稳序列。具体方法是回归以下方程：
ΔXt=α0+α1t+α2Xt-1+βt-iΔXt-i+μt
其中，α0为常数项，t为时间趋势项，k为滞后阶数，μt为残差项。该检验的零假设为H0：α2=0，备择假设H1：α2≠0。如果α2的ADF值大于临界值则拒绝原假设，说明该序列是平稳序列，否则存在单位根，即它是非平稳数据，需要进一步检验，直至确认它是d阶单整，即I（d）序列。加入k个滞后项是为了使残差项为μt白噪声。
下页表2为单位根检验结果，可见三个序列均为零阶单整，其中ASSET和LNC在0.1的水平上显著，ASSET和FDI在0.05水平上显著。所以均为平稳型数据。可以直接进行回归，而不会产生虚假回归。
（二）回归结果
由于三个变量均为平稳数据，因此直接进行OLS回归。回归结果如下：
asset = -132.64+16.634lnc+0.0042fdi
t -9.64 9.75-5.13
R2=0.973R2=0.966 F=142.23D.W.=2.248
模型中各个系数均在1%的水平上高度显著。从系数的含义来看，在FDI相等的前提下，人均消费每增加1%，房地产价格指数平均增加0.16634。同时在人均消费不变的前提下，FDI每增加100万美元，房地产价格指数平均增加0.0042。R2=0.966，非常接近1，表明模型拟合较好；D.W.值为2.248，接近于2，表明不存在一阶自相关；White异方差检验的p值为0.238，表明不存在异方差。
（三）协整检验
本文采用Engle和Granger（1987）提出的协整检验方法。其基本思想是，尽管两个或两个以上的变量序列为非平稳序列，但它们的某种线性组合却可能是平稳的，那么这两个变量之间便存在长期稳定关系及协整关系。如果两个变量都是单整变量，只有当它们的单整阶数相同时才可能协整；两个以上变量如果具有不同的单整阶数，有可能经过线性组合构成低阶单整变量。协整的意义在于它揭示了变量是否存在一种长期稳定的均衡关系。满足协整的经济变量之间不能相互分离太远，一次冲击只能使它们短时期内偏离均衡位置，在长期中会自动恢复到均衡位置。这种检验方法是对回归方程的残差进行单位根检验。
检验一组变量（因变量和解释变量）之间是否存在协整关系等价于检验回归方程的残差序列是否是一个平稳序列。因此，继续使用ADF方法对回归方程的残差进行检验，检验结果（见表3）：
在有常数项但无趋势项且滞后阶数为1的条件下，残差序列的ADF统计量值为-2.853，小于10%显著水平的临界值-2.78522，所以残差序列在10%的显著水平上是平稳的。这就说明：中国历年的房地产价格指数，人均消费和FDI三者之间存在着长期稳定均衡关系。
对外直接投资对房地产价格的正向影响，是通过以下传导机制进行的：外汇占款的大量增加导致基础货币增长过快，经过货币乘数的作用，迫使商业银行增加了信贷供给，刺激了房地产需求和开发的规模。银行系统决定了整个房地产的资金宽松程度，房价上涨与银行金融的支持密切相关。
三、政策建议
1.稳定人民币升值预期。应该通过多种渠道来稳定人民币的升值预期。一是加强央行在公开市场上的对冲操作手段；适当提高对非居民人民币存款的准备金要求，从而降低银行支付给非居民人民币存款的利率。二是逐步放宽资本项目控制，鼓励中小企业、民营企业、风险投资企业争取海外上市，适时推出QDII，平衡QFII与QDII投资额及外汇的流入流出。三是运用国家外汇储备注资国有银行和中资商业银行补充外汇营运资金和资本金，购汇冲抵中资银行外汇呆账，推出保险公司外汇资金买卖，达到分级储蓄、合理匹配和减轻超额储备对人民币汇率的压力的目的。
2.严格监控房地产业的外商投资流向。一是严格审批外商资本项目投资。各主管部门在立项时要严格把关，重点引进先进技术和中国急需的一些项目，对于污染严重的项目要坚决杜绝。二是在对国有资产评估中，会计师事务所、资产评估中心要按价值规律和市场供求情况，客观定价，不能人为地规定国有资产及国有股权的转让价格，防止国有资产严重流失。三是各相关部门要相互配合，加强对外商资本项目投资的税收管理。要加强对独资企业、并购、参股企业财务管理的监督，对于经常利用转移价格，严重损害中国利益的跨国公司，对其大额进出口订单逐笔审核，防止国家税收的流失。
3.区分自主需求和投机需求，充分利用汇率和利率杠杆来调控房价。应该严格区分房地产业的自主需求和投机需求。对购买第二套住房的购房者，取消税收和贷款等方面的优惠政策，对于按揭购房的，规定在一定期限内不得转让，以鼓励真实居住需求，引导投资需求，抑制投机性炒作。稳步推行物业税，并相应取消相关收费。开征物业税，就是将现行房产税、土地增值税以及土地出让金等收费合并，转化为房产保有阶段统一收取的物业税。
参考文献：
[1]CFSirmans，Elaine Worzala；International Direct Real Estate Investment：A Review of the Literature[J].UrbanStudies，2003，(9).
[2]王洁静.外商直接投资及其对房地产业的影响[D].上海：同济大学硕士学位论文，2004：28-29.
[3]刘艳梅.中国房地产市场外资问题的调查与思考[J].宏观经济研究，2008，(5).
一、中国对外直接投资的现状
截至2007年底，中国累计对外直接投资总额1，179.1亿美元。相对于发展中国家，由于中国对外直接投资的平均发展速度超过了许多发展中国家，存量处于比较高的水平。而与发达国家的对外投资相比，中国对外投资的流量处于较低水平，中国开展海外直接投资的实力还比较薄弱，海外投资企业数量、每年海外投资的金额与海外直接投资的累计总额都还比较小。而且，中国的海外投资大多数为中小型项目。在《财富》杂志公布的2008年全球企业500强中，仅有35家中国企业，且排名大多数位于下游。
二、中国对外直接投资的产业选择战略研究
1.以资源开发型产业作为突破口
我国现在还处于对外直接投资的起步阶段，并且大多数发达国家都经历了从资源开发业—制造业—第三产业为主的发展过程。同时，由于国际投资环境日益改善，资源开采业对外投资的环境极为优越。对于一些行业，如采矿业、林业、石油开采业，世界上一些国家资源的供大于求，我国企业应该因地制宜的到国外去投资，开采、加工和运回国外的资源以满足国内需要。
2.以制造业和贸易替代为海外投资重点
对我国现阶段的优势型对外直接投资而言，投资重点应放在生产能力过剩、拥有成熟的适用技术或小规模生产技术的制造业上。同一些发展中国家相比，我国在纺织、食品、冶炼、化工、医药、电子等产业上形成了一定的比较优势。此外，我国还拥有大量成熟的适用技术，如家用电器、电子、轻型交通设备的制造技术、小规模生产技术，这些技术易于为他们所接受。
3.以第三产业和高技术产业为未来的重点发展方向
根据对外直接投资的产业选择应与国内产业结构高级化相一致的标准，中国对外直接投资的重点应该是技术密集型产业。通过并购当地高新技术企业或与当地拥有高新技术的企业合资合作，可以直接获取一般技术贸易和引进外资所无法获得的先进技术，然后将技术传播回国内运用，从而加快国内产业结构升级的进程。例如。联想集团收购IBM的PC事业部。
三、中国对外直接投资的区位选择战略
1.以发展中国家作为我国企业对外直接投资的主要区位选择
我国地处亚洲，良好的合作关系以及相似的经济发展水平、产业结构、需求偏好等使得进入障碍较小；中国的纺织、服装、家电、机械等技术成熟且竞争激烈的边际产业具有较强的比较优势；发展中国家和地区经济发展较快，市场容量大，投资机会较多；还可以利用东道国享有的优惠贸易条件，把产品销往第三国。
2.有选择地增加对发达国家的投资
美国、加拿大、西欧、澳大利亚及日本等发达国家是目前世界上对跨国投资者最具吸引力的地区。因为其拥有优良的投资环境：经济发展水平高，科技发达，基础设施完善，社会稳定，投资法律法规健全，金融市场发达，各类人才丰富，是对外直接投资的理想场所。对发达国家的对外直接投资可以获取先进技术和管理经验，把掌握的高新技术反馈回国内。
3.积极谨慎地发展对独联体和东欧国家的投资
这些国家正处在经济改革过程中，急需外国在那里进行直接投资。这些国家拥有仅次于发达国家的工业基础、民众的教育和工人的技术水平，拥有丰富的自然资源和广阔的市场，但是其产品出口能力较差，在国际市场上缺乏竞争力。而中国产品物美价廉，比欧美产品更适合于该地区的市场需求。
四、对外直接投资的主体选择战略
1.重点发展具有垄断优势企业的对外直接投资
其直接的效果是创造经营的中间产品的内部市场，避免外部市场交易的风险；使资金的转移、税赋的合理避逃有了通畅的渠道；同时降低了谈判、询价等交易成本；保证本企业的技术、技能等不外泄，以持续获得利益。对资源寻求型的投资还可以保证母公司所需资源的稳定来源。
2.大力发展具有经营特色的中小型企业的对外直接投资
目前世界上的跨国公司大部分却是以中小型企业为主，主要原因就是中小企业由于其拥有独具特色的生产经营优势。我国许多中小型企业都具备了对外直接投资的条件：劳动力成本低，产业转移产品的原材料等要素价格也比较低廉；产权关系明晰的基础上形成了简明高效率的组织结构优势；拥有符合当地市场需要的实用技术。
3.促进企业集群的对外直接投资
根据迈克尔•波特的竞争力理论，一个国家的成功是来自纵横交错的产业集群。国内有大量的企业集群地，如宁波的服装、北京中关村的电子产业等。充分利用“产业集群”的竞争优势开展对外直接投资，是我国对外直接投资主体选择的重要战略。从跨国公司成长的角度看，
企业集群可以作为一跨国公司成长发展过程中内部化优势的一种替代。
五、中国对外直接投资方式的选择战略
1.根据跨国公司的投资目的制定投资方式的选择战略
中国企业对外直接投资的目的主要是寻求国外的自然资源和学习先进的技术和管理经验。自然寻求型企业对外直接投资方式应以合资为主，有利于冲破对于自然资源开发的控制以及建立长期的合作关系；学习型企业对外直接投资应以并购、合资为主。这种进入方式能够直接获得先进技术和管理经验，利用东道国的人才资源培养自己的人才，掌握先进技术，充分提高中国企业的跨国经营能力。
2.根据中国的行业特性制定投资方式的选择战略
一些中国有优势的行业在进行产业转移的时候，中国跨国公司应该以新建企业和合资进入方式为主要进入方式。现阶段，电视机、电冰箱、洗衣机等家用电器制造业和机床、自行车、钟表等机械加工业是中国技术方面比较成熟的，在对外直接投资中具有投资优势，这些行业投资市场主要是经济技术水平与中国接近的发展中国家和某些发达国家。
3.根据东道国的投资环境制定投资方式的选择战略对发展中国家的对外直接投资方式，应以新建、合资为主，有利于发挥这两种投资方式的优点，避免并购、独资的劣势。选择新建和合资方式可以节约外汇资金，有利于利用当地企业的市场开发优势尽快占领市场、弥补新建企业所需时间较长的不足，新建投资风险相对较小，而且许多发展中国家对新建合资企业比较欢迎。
参考文献：
一、中国对外直接投资的现状
截至2007年底，中国累计对外直接投资总额1，179.1亿美元。相对于发展中国家，由于中国对外直接投资的平均发展速度超过了许多发展中国家，存量处于比较高的水平。而与发达国家的对外投资相比，中国对外投资的流量处于较低水平，中国开展海外直接投资的实力还比较薄弱，海外投资企业数量、每年海外投资的金额与海外直接投资的累计总额都还比较小。而且，中国的海外投资大多数为中小型项目。在《财富》杂志公布的2008年全球企业500强中，仅有35家中国企业，且排名大多数位于下游。
二、中国对外直接投资的产业选择战略研究
1.以资源开发型产业作为突破口
我国现在还处于对外直接投资的起步阶段，并且大多数发达国家都经历了从资源开发业—制造业—第三产业为主的发展过程。同时，由于国际投资环境日益改善，资源开采业对外投资的环境极为优越。对于一些行业，如采矿业、林业、石油开采业，世界上一些国家资源的供大于求，我国企业应该因地制宜的到国外去投资，开采、加工和运回国外的资源以满足国内需要。
2.以制造业和贸易替代为海外投资重点
对我国现阶段的优势型对外直接投资而言，投资重点应放在生产能力过剩、拥有成熟的适用技术或小规模生产技术的制造业上。同一些发展中国家相比，我国在纺织、食品、冶炼、化工、医药、电子等产业上形成了一定的比较优势。此外，我国还拥有大量成熟的适用技术，如家用电器、电子、轻型交通设备的制造技术、小规模生产技术，这些技术易于为他们所接受。
3.以第三产业和高技术产业为未来的重点发展方向
根据对外直接投资的产业选择应与国内产业结构高级化相一致的标准，中国对外直接投资的重点应该是技术密集型产业。通过并购当地高新技术企业或与当地拥有高新技术的企业合资合作，可以直接获取一般技术贸易和引进外资所无法获得的先进技术，然后将技术传播回国内运用，从而加快国内产业结构升级的进程。例如。联想集团收购IBM的PC事业部。
三、中国对外直接投资的区位选择战略
1.以发展中国家作为我国企业对外直接投资的主要区位选择
我国地处亚洲，良好的合作关系以及相似的经济发展水平、产业结构、需求偏好等使得进入障碍较小；中国的纺织、服装、家电、机械等技术成熟且竞争激烈的边际产业具有较强的比较优势；发展中国家和地区经济发展较快，市场容量大，投资机会较多；还可以利用东道国享有的优惠贸易条件，把产品销往第三国。
2.有选择地增加对发达国家的投资
美国、加拿大、西欧、澳大利亚及日本等发达国家是目前世界上对跨国投资者最具吸引力的地区。因为其拥有优良的投资环境：经济发展水平高，科技发达，基础设施完善，社会稳定，投资法律法规健全，金融市场发达，各类人才丰富，是对外直接投资的理想场所。对发达国家的对外直接投资可以获取先进技术和管理经验，把掌握的高新技术反馈回国内。
3.积极谨慎地发展对独联体和东欧国家的投资
这些国家正处在经济改革过程中，急需外国在那里进行直接投资。这些国家拥有仅次于发达国家的工业基础、民众的教育和工人的技术水平，拥有丰富的自然资源和广阔的市场，但是其产品出口能力较差，在国际市场上缺乏竞争力。而中国产品物美价廉，比欧美产品更适合于该地区的市场需求。
四、对外直接投资的主体选择战略
1.重点发展具有垄断优势企业的对外直接投资
其直接的效果是创造经营的中间产品的内部市场，避免外部市场交易的风险；使资金的转移、税赋的合理避逃有了通畅的渠道；同时降低了谈判、询价等交易成本；保证本企业的技术、技能等不外泄，以持续获得利益。对资源寻求型的投资还可以保证母公司所需资源的稳定来源。
2.大力发展具有经营特色的中小型企业的对外直接投资
目前世界上的跨国公司大部分却是以中小型企业为主，主要原因就是中小企业由于其拥有独具特色的生产经营优势。我国许多中小型企业都具备了对外直接投资的条件：劳动力成本低，产业转移产品的原材料等要素价格也比较低廉；产权关系明晰的基础上形成了简明高效率的组织结构优势；拥有符合当地市场需要的实用技术。
3.促进企业集群的对外直接投资
根据迈克尔波特的竞争力理论，一个国家的成功是来自纵横交错的产业集群。国内有大量的企业集群地，如宁波的服装、北京中关村的电子产业等。充分利用“产业集群”的竞争优势开展对外直接投资，是我国对外直接投资主体选择的重要战略。从跨国公司成长的角度看，
企业集群可以作为一跨国公司成长发展过程中内部化优势的一种替代。
五、中国对外直接投资方式的选择战略
1.根据跨国公司的投资目的制定投资方式的选择战略
中国企业对外直接投资的目的主要是寻求国外的自然资源和学习先进的技术和管理经验。自然寻求型企业对外直接投资方式应以合资为主，有利于冲破对于自然资源开发的控制以及建立长期的合作关系；学习型企业对外直接投资应以并购、合资为主。这种进入方式能够直接获得先进技术和管理经验，利用东道国的人才资源培养自己的人才，掌握先进技术，充分提高中国企业的跨国经营能力。
2.根据中国的行业特性制定投资方式的选择战略
一些中国有优势的行业在进行产业转移的时候，中国跨国公司应该以新建企业和合资进入方式为主要进入方式。现阶段，电视机、电冰箱、洗衣机等家用电器制造业和机床、自行车、钟表等机械加工业是中国技术方面比较成熟的，在对外直接投资中具有投资优势，这些行业投资市场主要是经济技术水平与中国接近的发展中国家和某些发达国家。
3.根据东道国的投资环境制定投资方式的选择战略对发展中国家的对外直接投资方式，应以新建、合资为主，有利于发挥这两种投资方式的优点，避免并购、独资的劣势。选择新建和合资方式可以节约外汇资金，有利于利用当地企业的市场开发优势尽快占领市场、弥补新建企业所需时间较长的不足，新建投资风险相对较小，而且许多发展中国家对新建合资企业比较欢迎。
参考文献
二、中国对外直接投资的产业选择战略研究
1.以资源开发型产业作为突破口
我国现在还处于对外直接投资的起步阶段，并且大多数发达国家都经历了从资源开发业—制造业—第三产业为主的发展过程。同时，由于国际投资环境日益改善，资源开采业对外投资的环境极为优越。对于一些行业，如采矿业、林业、石油开采业，世界上一些国家资源的供大于求，我国企业应该因地制宜的到国外去投资，开采、加工和运回国外的资源以满足国内需要。
2.以制造业和贸易替代为海外投资重点
对我国现阶段的优势型对外直接投资而言，投资重点应放在生产能力过剩、拥有成熟的适用技术或小规模生产技术的制造业上。同一些发展中国家相比，我国在纺织、食品、冶炼、化工、医药、电子等产业上形成了一定的比较优势。此外，我国还拥有大量成熟的适用技术，如家用电器、电子、轻型交通设备的制造技术、小规模生产技术，这些技术易于为他们所接受。
3.以第三产业和高技术产业为未来的重点发展方向
根据对外直接投资的产业选择应与国内产业结构高级化相一致的标准，中国对外直接投资的重点应该是技术密集型产业。通过并购当地高新技术企业或与当地拥有高新技术的企业合资合作，可以直接获取一般技术贸易和引进外资所无法获得的先进技术，然后将技术传播回国内运用，从而加快国内产业结构升级的进程。例如。联想集团收购IBM的PC事业部。
三、中国对外直接投资的区位选择战略
1.以发展中国家作为我国企业对外直接投资的主要区位选择
我国地处亚洲，良好的合作关系以及相似的经济发展水平、产业结构、需求偏好等使得进入障碍较小；中国的纺织、服装、家电、机械等技术成熟且竞争激烈的边际产业具有较强的比较优势；发展中国家和地区经济发展较快，市场容量大，投资机会较多；还可以利用东道国享有的优惠贸易条件，把产品销往第三国。
2.有选择地增加对发达国家的投资
美国、加拿大、西欧、澳大利亚及日本等发达国家是目前世界上对跨国投资者最具吸引力的地区。因为其拥有优良的投资环境：经济发展水平高，科技发达，基础设施完善，社会稳定，投资法律法规健全，金融市场发达，各类人才丰富，是对外直接投资的理想场所。对发达国家的对外直接投资可以获取先进技术和管理经验，把掌握的高新技术反馈回国内。
3.积极谨慎地发展对独联体和东欧国家的投资
这些国家正处在经济改革过程中，急需外国在那里进行直接投资。这些国家拥有仅次于发达国家的工业基础、民众的教育和工人的技术水平，拥有丰富的自然资源和广阔的市场，但是其产品出口能力较差，在国际市场上缺乏竞争力。而中国产品物美价廉，比欧美产品更适合于该地区的市场需求。
四、对外直接投资的主体选择战略
1.重点发展具有垄断优势企业的对外直接投资
其直接的效果是创造经营的中间产品的内部市场，避免外部市场交易的风险；使资金的转移、税赋的合理避逃有了通畅的渠道；同时降低了谈判、询价等交易成本；保证本企业的技术、技能等不外泄，以持续获得利益。对资源寻求型的投资还可以保证母公司所需资源的稳定来源。
2.大力发展具有经营特色的中小型企业的对外直接投资
目前世界上的跨国公司大部分却是以中小型企业为主，主要原因就是中小企业由于其拥有独具特色的生产经营优势。我国许多中小型企业都具备了对外直接投资的条件：劳动力成本低，产业转移产品的原材料等要素价格也比较低廉；产权关系明晰的基础上形成了简明高效率的组织结构优势；拥有符合当地市场需要的实用技术。
3.促进企业集群的对外直接投资
根据迈克尔•波特的竞争力理论，一个国家的成功是来自纵横交错的产业集群。国内有大量的企业集群地，如宁波的服装、北京中关村的电子产业等。充分利用“产业集群”的竞争优势开展对外直接投资，是我国对外直接投资主体选择的重要战略。从跨国公司成长的角度看，
企业集群可以作为一跨国公司成长发展过程中内部化优势的一种替代。
五、中国对外直接投资方式的选择战略
1.根据跨国公司的投资目的制定投资方式的选择战略
中国企业对外直接投资的目的主要是寻求国外的自然资源和学习先进的技术和管理经验。自然寻求型企业对外直接投资方式应以合资为主，有利于冲破对于自然资源开发的控制以及建立长期的合作关系；学习型企业对外直接投资应以并购、合资为主。这种进入方式能够直接获得先进技术和管理经验，利用东道国的人才资源培养自己的人才，掌握先进技术，充分提高中国企业的跨国经营能力。
2.根据中国的行业特性制定投资方式的选择战略
一些中国有优势的行业在进行产业转移的时候，中国跨国公司应该以新建企业和合资进入方式为主要进入方式。现阶段，电视机、电冰箱、洗衣机等家用电器制造业和机床、自行车、钟表等机械加工业是中国技术方面比较成熟的，在对外直接投资中具有投资优势，这些行业投资市场主要是经济技术水平与中国接近的发展中国家和某些发达国家。
3.根据东道国的投资环境制定投资方式的选择战略对发展中国家的对外直接投资方式，应以新建、合资为主，有利于发挥这两种投资方式的优点，避免并购、独资的劣势。选择新建和合资方式可以节约外汇资金，有利于利用当地企业的市场开发优势尽快占领市场、弥补新建企业所需时间较长的不足，新建投资风险相对较小，而且许多发展中国家对新建合资企业比较欢迎。
参考文献：
[1]江小娟，杜玲.对外投资理论及其对中国的借鉴意义[J].经济研究参考，2002，（73）.
[2]陈波，荣飞琼.中国对外直接投资的战略选择[J].统计研究，2008，08.
一、中国对外直接投资现状
1.中国对外直接投资数量分析
中国对外直接投资数量成阶段性变化，不同发展阶段对外投资数量差距较大。1984年之前对外直接投资流量不超过1亿美元，存量仅有2.71亿美元但到2012年对外直接投资流量达到了到了878亿美元，存量到达了近5319亿美元，可以说是几何性增长。
数据资料来源：UNCTAD。
从图1我们可以看出2002年-2012中国对外直接投资存量连续10年增，从2002年的299亿美元猛增到2012年的5319亿美元，增加率为1679%。特别近些年来存量增速维持在25%以上的高水平，相信中国的增长势头会保持下去。
数据资料来源：UNCTAD。
从图2可以看出尽管中国2008年-2012年中国对外直接投资流量增长率因为2008年全球金融危机有所下降，但很快就稳定下来，并在2012年达到了18%。较之全球直接投资流量的负增长，中国去逆势上扬，并在流量总额上实现了四年增，2012年更是到达了878亿美元，首次跻身世界三大对外投资国行列。
2.中国对外直接投资主体分析
改革开放初期国有企业在中国对外直接投资中占据绝对主导地位，不管是从企业数量还是从投资额占比来看国有企业都占优，但是随着中国的改革开放，中国企业跨国经营主体日趋多元化，国有企业在所有对外直接投资企业的数量占比不断减少，而民营企业在对外直接投资中不断发展壮大，特别是有限责任公司最为活跃，积极参加对外直接投资，以2009年中国对外直接投资主体构成数据为例，有限责任公司数量占总数的57.7%（见图3）。
数据来源：2009年中国对外直接投资统计公报
从中国对外直接投资存量中企业类型占比来看，国有企业占比仍高于50%，在非金融类投资中比如自然资源行业的投资，国有企业仍处于主导地位。但是有限责任公司等民营企业的对外直接投资存量占比连续5年增，这也说明我国对外直接投资主体向着多元化发展。
数据来源：中国对外直接投资统计公报
3.中国对外直接投资方式分析
2008年以前中国对外直接投资主要以绿地投资为主，在海外建立贸易公司、贸易代表处的方式。这种方式能过很好的控制当地的子公司或公司但是投资成本很高。随着中国海外投资的不断成熟发展，特别是2008年金融危机以来，中国对外直接投资并购金额较上年增长了379.4%，约占中国对外直接投资额的54%。2008年中国跨境并购数量占全球并购数量的1%，2011年则是2.5%，在2012年达到了历史之最，中国企业共实施对外投资并购项目457个，实际交易总额为434亿美元，跨国并购这种对外直接投资方式能使得中国企业更快的进入当地市场，有效降低进入新行业的壁垒，大幅度降低企业发展的风险和成本，充分利用经验曲线效应，获得科学技术上的竞争优势，同时一方面并购他国公司可能会背负该公司沉重的债务，对该公司的治理上可能会更难，经常会发生管理上的文化冲突。
4.中国对外直接投资的行业分布情况分析
中国对外直接投资主要是集中在第三产业，2012年以来在流向第三产业的存量和流量占比均高于60%，其次是第二产业约占30%，最后是第三产业。同时我国对外直接投资主要集中七大行业：租赁和商务服务业，金融业，采矿业，批发和零售业，制造业，交通运输、仓储和邮政业和建筑业，行业聚集度高，以2012年中国企业对外直接投资重点行业的存量占比、流量占比为例，这一年投资在这七大行业的存量之和占年度对外直接投资总存量的92.37%，投资在这七大行业的流量之和占年度对外直接投资总流量的89.19%，见表2。
数据来源：中国对外直接投资统计公报
二、中国对外直接投资存在的问题
1.投资存量和发达国家相比仍有差距
尽管近年来中国的对外直接投资在全球范围内有着惊艳的表现，发展速度很快，但是中国毕竟是一个发展中国家，起步比较晚，存量规模还相对较小，以2012年的数据为例，2012年年末中国的对外直接投资存量为美国的10.2%、英国的29.4%、德国的34.4%、法国的35.5%、和日本的50.4%，占全世界比例也不超过8%，很难算的上对外直接投资强国。
2.投资结构不合理
中国对外直接投资结构不合理主要体现以下两个方面：
（1）投资区域结构方面，投资区域相对集中，2013年中国对亚洲的直接投资占对外直接投资额的70.1%，对拉丁美洲的直接投资占对外直接投资额的13.3%，对发达国家的投资相对较小，对外直接投资区域过度集中会造成企业过度集中，各企业间竞争加剧，重复投资，资源利用率下降；不利于中国企业在全世界生产布局、合理分配价值链的各个环节。
（2）在对外投资产业结构上，中国企业投资偏重于原材料和能源等低附加值、低科技含量、低利润率的劳动力密集型产业；缺少对信息技术和技术服务等技术密集型、高新技术产业、高层次服务业的投资，结构失衡较为严重。
3.政府政策和法律体系不够完善，管理不合理
随着我国的对外直接投资不断地发展，政府也在不断地政府逐步加强政策与法制管理的建设，积极与他国签订了双边或多边协定，但是到目前为止还没有一部完备的专门的针对有关海外投资的法律，这不利于给中国的企业参与对外直接投资创造安全的法律环境。另一方中国对外投资管理缺乏统一高效的管理机构，导致了审批程序繁琐复杂，一个企业项目往往要经过层层审批，效率较低。
4.缺乏高素质有丰富经验的专业人才
对外直接投资要求跨国经营人才精通一门外语，掌握国际贸易相关学科知识，各国法律条款，以及他国风土人情，能应对复杂多变的国际形势。但是很多中国企业缺乏高素质的跨国经营人才，盲目对外直接投资，造成企业在海外经营时限于管做出错误的决策，企业大量亏损。
参考文献：
[1]宋亚非.中国企业跨国直接投资研究[M].东北财经大学出版社，2001.
中图分类号：F822文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）27-0061-02
一、人民币汇率走势与中国对外直接投资现状
1.人民币汇率走势。自汇改以来，人民币对美元汇率的走势基本呈现出“大涨小跌“缓慢盘升的特点。2005年人民币汇率保持小幅升值；2006―2007年人民币升值速度加快，汇率波动幅度增大；2008年以来更是一路“破关”，4月10日迈入“六时代”；2009―2010年，受金融危机的影响，人民币对美元汇率在6.8368～6.8201区间内小幅度的波动；直至2011年4月15日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.5301元，创汇改以来最高，这一价格与汇改前的8.2765相比，累计升值达到了21.1%。此外，中国目前居高不下的外汇储备水平与紧缩的货币政策手段，会使得人民币在未来较长的一段时间内继续保持升值的态势。
2.中国对外直接投资的现状。自2001年中国加入WTO以后，中国的对外开放水平迅速提升，企业对外直接投资总量呈加速增长。据统计，2009年中国对外直接投资达到565.3亿美元，从存量上看，截至2008年底，中国随外直接投资企业超过了1万家，对外直接投资额累积达1 179.1亿美元。2002―2008年年均增长率达到143%。
尽管中国对外直接投资的规模加速增长，但仍存在着不少问题：（1）从投资规模来看（如表1所示），中国对外直接投资总额和实际利用外资总额都在不断增长，2002年和2003年连续两年中国取代美国成为全球吸收FDI第一大国；但中国对外直接投资总体规模相对偏小，2007年之前每年对外投资与引进外资的比例一直小于0.3，这远远低于世界平均水平（1.093），与中国整体经济实力以及在世界上的经济地位严重不相符。（2）从投资地区来看，中国的对外直接投资的投资地区分布不均衡，主要几种在亚洲和拉丁美洲地区。这种过分集中的地区分布，不但不利于分散风险，而且会造成中国的对外直接投资企业的自相竞争的“鹬蚌相争渔翁得利”的结果。（3）从投资行业来看，中国的对外投资结构过于低级化，第一、第二产业在中国FDI中所占比例已经超过80%。这种低级化的投资结构会对中国参与国际分工产生不利的影响。（4）从投资方式来看，中国的对外直接投资方式比较单一，超过七成的对外投资企业属于投资新建企业，且经营形式以合资和跨国并购为主。
二、人民币升值对中国对外直接投资的影响分析
1.人民币升值对中国对外直接投资规模的影响。传统理论认为，本国货币升值有利于本国进行对外直接投资：一方面，一个国家的货币升值意味着外国货币对本国货币贬值了，即以本币衡量的外国资产价格、市场上的原材料价格以及名义工资降低了，本国对外直接投资所需要的投资成本减少；另一方面，汇率的小幅稳步提升必定会提高本国经济和货币在国际经济中的地位，为本国对外投资企业提供更好的对外投资条件。
为了研究人民币升值对中国对外直接投资的影响，我们利用1999―2009年的人民币对美元汇率和中国非金融类对外直接投资净额的年度数据，建立了一元线性回归基本模型：LnFDI=β0+β1LnE+μ。其中，FDI为中国非金融类对外直接投资净额；E为直接标价法表示的人民币兑美元汇率；并利用Eviews6.0软件对上述两个变量的平稳性和协整关系进行了检验，结果表明：两个变量都是二阶单整，且变量LNFDI和LNE有协整关系，其协整回归方程如下：
LNFDI=118.9764-17.19524LNE
（4.9871）（-4.8101）
长期来看，对外直接投资流量和人民币的汇率之间存在着负相关的关系，即人民币每升值1个百分点，会带来中国对外直接投资增加17.19524个百分点。格兰杰因果检验结果（如表2所示），两个P值分别是0.2972和0.0246，说明变量LNE是LNFDI的格兰杰原因，但LNFDI不是LNE的格兰杰原因，即人民币汇率变化是引起中国对外直接投资规模变化的格兰杰原因。
表2
2.人民币升值对中国对外直接投资主体的影响。人民币升值给中国对外直接投资的投资主体带来的最显著的影响是对外直接投资企业的数量明显增多。中国对外直接投资主体的主要力量是国有企业和有限责任公司，由于人民币升值带来了新机遇，许多创新型企业踏入这个新领域，例如股份有限公司、私营企业、股份合作企业、集体企业、联营企业等，中国的投资主体趋于多元化和合理化。
3.人民币升值对中国对外直接投资方式的影响。在人民币汇率波动和众多其他因素的影响下，中国的对外直接投资企业的投资方式和对外合作方式趋于多样化和创新化。根据国家统计局网站统计，中国对外直接投资模式主要有投资办厂、兴建生产基地、跨国并购、参股控股等投资方式。
4.人民币升值对中国对外直接投资产业结构的影响。要实现中国对外直接投资的快速发展，就必须调整中国对外直接投资的产业结构，而人民币升值恰好给中国出口型投资企业提供了这个契机。行业中的优势企业由于人民币的升值更占优势。
三、人民币升值背景下中国发展对外直接投资的策略
1.投资主体策略。一方面要积极培养中小投资主体：中小型民营企业相对于国有企业具有更强的产权、营销、成本等方面的竞争优势：在产权方面，国有企业由于委托等因素往往会造成化公为私、私吞投资款项等现象的发生，而中小型民营企业由于投资者就是经营者并且企业内部管理层较少，化公为私等现象发生的几率较低，另外投资者会首先考虑自身利益谨慎投资；在营销方面，对于长期在国内处于垄断地位的国有企业来说，中小型民营企业对于东道国的市场更为敏感，能更快的适应和挖掘东道国的市场；在成本方面，相比大型的国有企业，中小型民营企业无疑是无论在人力、技术还是生产方面的成本都占有很大的比较优势。中小型民营企业为了盈利会从利益最大化角度配置人员，充分发挥和利用现有人才，达到效率最大化。另一方面要加强企业的管理水平：中国对外投资企业缺乏高技能、高创新能力、高素质的管理、科技、法律等方面的人才，在很大程度上影响了企业的发展。另外，对外投资企业内部管理制度不完善，主要表现在投资分析制度、财务预算制度、财务分析制度等。对外投资企业应尽快建立现代企业制度、有效的激励机制，进一步完善企业治理结构，优化企业内部经营环境，进而提高企业经济效率。
2.投资区位选择策略。在人民币升值背景下，企业的对外投资的区位选择更要灵活多变。首先，可以针对性的加大对发达国家的直接投资。因为发达国家具有技术以及管理上的优势，且市场潜力较大，拥有较强的消费能力，对发达国家直接投资的收益率相比较高。并且发达国家拥有一些难以通过外部市场交易获得的高端技术，中国可通过在发达国家设立研究机构学习这些高端技术。其次，可以选择性的对一些发展中国家进行投资，相比发达国家，对发展中国家的投资进入障碍较少，资源性较强，并且其投资空间及投资潜力较大，发展潜力巨大。并且对于中国经济近年来的迅速发展，加大对发展中国家的资源型投资可以极大缓解中国的资源紧缺状况。
3.投资方式结构策略。在人民币升值的背景下，中国对外直接投资企业可以适当转变经营方式，灵活应对升值压力。人民币升值最直接影响到的是价格，所以一些企业如果能够采取措施控制其商品的价格，这会大大减少人民币升值对企业的影响。一些纯粹的出口企业，可以转变经营方式，转型为供应商，直接在国外创立自己的品牌、自己的营销网络以及自己的服务体系，更为直接的接触其商品的购买者，也可对购买者进行调研，掌握其偏好的变化，进而建立消费者对产品的信任感，逐步使自己的产品同其他同类产品差别化，从而可以部分的控制其产品价格，减少汇率波动产生的影响，也可以赚取超额利润。
4.政府宏观扶持策略。政府的扶持会使一些融资困难、信息缺乏以及投资风险过大的中小型投资企业得到极大的发展，在人民币升值趋势下，政府的扶持无疑是加快中国对外直接投资发展强有力的催化剂；而且在这种背景下鼓励中国企业发展对外直接投资，有利于解决流动性过剩，平衡国内外经济，缓解人民币升值压力：（1）简化省批程序。政府可以适当放宽审批政策，简化审批程序，使各种类型的企业处于同一起跑线上竞争。（2）给予投资者鼓励优惠政策，加快生产结构的优化和升级。对于某些利用国内生产设备和生产资源出口到国外进行投资建厂的，政府可以适当缩减出口税收；对于某些投资潜力大发展前景好的投资企业给予适当的优惠贷款；对于一些在国外投资并开发出国内缺乏的技术产品或资源材料的企业，在中国进口时也可给予减少税收以及外汇补偿的优惠。（3）加大对中国对外投资的法律支持力度，完善相关的法律体系。（4）积极参加同各种地区性的经济合作，通过签订互利互惠的双边或多边协议，推动中国对外直接投资企业参与区域性的经济合作组织的投资项目，改善信息不对称的问题。
目前，我国银行业主要包括以下几个部分：中央银行、国有银行、股份制商业银行、城商行、政策性银行等。由于整体发展模式、资产能力和经营能力等各方面的差别，五大国有银行和部分有能力的股份制商业银行成为银行业对外直接投资的主体。2013年度中国对外直接投资统计公报显示：2013年，金融类对外直接投资流量达到151亿美元，其中货币金融服务类（原银行业）对外直接投资74.8亿美元，占49.5%。（各年份银行业对外直接投资存量与流量见上图）。由此可见，银行业的对外直接投资已经是金融类对外直接的主力军。所以，通过研究银行业对外直接投资特征，为银行业更好地走出去提供有用的政策，这也是本文研究的意义所在。
通过中外相关文献的阅读和分析，可以看出现阶段，我国商业银行对外直接投资处于形成阶段，银行业对外直接投资的模式不是特别的成熟，所以，建立在实证基础上的理论研究，可以为我国商业银行更好地走出去寻找科学合理的政策建议。本文将从主体分布、区位选择、投资模式和投资规模四个方面上进一步分析现阶段银行业对外直接投资特征，以此发现问题，解决问题。
一、投资主体集中于国内大型商业银行和政策性银行
我国银行业对外直接投资的主体是五大国有银行以及少数发展较为良好的大型全国性股份制商业银行和政策性银行，其他一些规模较小的商业银行和城商行对外投资极少。从银行业的数据来看，中国银行是海外规模较大的银行之一，其海外机构的数量最多。截至2014年6月末，中行海外资产总额7653亿美元，实现税前利润44.12亿美元，同比增长35.76%，占集团资产总额和税前利润的比重分别为27.73%和22.22%，占比在国内同业中居于首位。从数据上看，中国银行大力配合了“走出去”的战略，充分发挥了综合化的经营优势。但是其他小型的股份制银行把主要的经营范围重点放到了国内市场，对外投资频率低，不够重视，与大型商业银行的差距较大。
二、对外直接投资区位分布较为集中
从目前的投资区位分布来看，我国的商业银行对外直接投资区域已经遍布世界各地，包括美国、英国、德国、南非、俄罗斯、马来西亚、加拿大以及香港、澳门多个国家和地区，建立了许多分行、子行、支行和代表处。但是，总体看来，目前商业银行对外直接投资的区位分布较为集中，主要集中于亚太地区和欧洲地区，占比将近70%，非洲地区较少，仅仅达到了1%左右。很多潜在的市场尚未挖掘。
三、商业银行对外直接投资模式较为单一
从20世纪80年代开始，我国的银行业“走出去”大多采用新建投资的方式，沿袭至今，新建投资已成为我国银行业对外直接投资主要方式。近几年，并购投资也逐渐成为我国商业银行走出去的重要方式，但是由于规模和资产的限制，并购成功的案例不多，其中，中国工商银行和中国银行是并购成功次数最多的银行，我国银行业采用并购方式进行对外直接投资的经验还不够，后续整合管理也还不够成熟，还需要继续寻找并购目标，制定科学合理的并购措施。
四、我国银行业对外直接投资规模逐渐增长
关键词：对外直接投资;区域;发展
1我国对外直接投资的现状
1.1对外直接投资发展迅速
根据商务部的统计数据,2006年，我国对外直接投资净额211.6亿美元,其中非金融类176.3亿美元,2007年非金融类对外直接投资187.2亿美元,同比增长6.2%。截至到2006年年底，累计的对外直接投资达到906亿美元。
1.2投资区域分布集中于亚太和拉美
根据商务部和国家统计局公布的近两年的情况,我国对外直接投资涉及的国家和地区非常广泛,2006年对外直接投资企业分布在全球172个国家和地区。境外企业分布虽然广泛,但是呈现明显的集中倾向,亚洲和拉美地区国家是我国对外投资的主要流向目的地。近两年,90%的对外直接投资分布在拉丁美洲和亚洲,在亚洲、拉丁美洲地区的投资存量占到了总对外投资存量的九成；中国香港、美国、俄罗斯、日本、阿联酋、越南、澳大利亚、德国的聚集程度最高,集中了中国近一半境外企业。
1.3投资方式和领域不断扩展
近几年我国企业对外投资方式已从初期的以制造业为主的直接投资建厂向资源开发投资、并购以及战略联盟等国际通行的形式发展，其中跨国并购成为对外直接投资的重要方式。
目前海外投资涉及的领域非常广泛,涉及到信息传输、计算机服务业、批发零售业、采矿业、制造业、交通运输仓储业、商务服务业等行业在内的全方位的经营活动,其中商务服务业、采矿业、金融业和批发零售业占七成。
2我国对外直接投资问题分析
2.1对外直接投资的流入与流出不平衡,导致贸易摩擦增加
2007年我国吸引外国直接投资(非金融类)为783.39亿美元,中国对外直接投资（非金融类）187.2亿美元,流出与流入比值为1∶4.18。这样大幅度的流出与流入比在世界范围内都是绝无仅有的,由此带来的经济发展不平衡和贸易摩擦,制约了我国经济的健康发展。不可否认,对外直接投资的流入对我国经济有积极影响,但是,大量的外国直接投资的净流入,与连续多年的进出口贸易顺差,使我国对外贸易形成“双顺差”的格局,对外造成贸易摩擦增加。
2.2对外直接投资产业结构不合理
目前,我国的许多产品的制造业都处在成熟期,有的甚至呈现衰退迹象,比如纺织品和制鞋,劳动力资源已经缺乏明显优势,此时将它们转移到东南亚等较不发达地区生产制造，就可能是合理的选择。但从实际运作来看，我国制造业对外投资比重却相对偏低，因此应逐步扩大制造业的对外直接投资的比重,同时更多地选择以合资、合作的方式对外投资,以期获得资金、技术和管理经验等方面的资源优势。
2.3对外直接投资区位分布单一
我国对外直接投资的流向还有一个鲜明的特点,就是相当一部分投资流向了传统避税地区,比如2006年我国企业在开曼群岛、中国香港、英属维尔京群岛等传统避税地投资占当年流量的81.15%。以国家和地区来看,中国香港、美国、俄罗斯、日本、阿联酋、越南、澳大利亚、德国的聚集程度最高,集中了中国近一半境外企业。本来不多的境外直接投资如此集中在少数地区，对于我国境外直接投资的整体无疑增加了投资风险。
理想的对外投资区域分布应根据投资目的呈现多元化趋势。以转移核心竞争力和开拓市场为目的的对外投资,应流向缺乏该种竞争力和市场空间较大的地区,比如中亚、东南亚等地区。
3促进我国对外直接投资的建议
3.1正确选择投资的地区
具体来说，对外直接投资的重点应首先考虑东盟国家，这是因为首先东盟十国与中国存在一定产业梯度，应成为中国转移“边际产业”的重要场所，其次东盟十国的劳动力价格低廉，适合发展劳动密集型投资，最后它们的投资环境好，实施了许多吸引外资的优惠政策。另外，独联体及波罗的海国家也是我国对外投资又一重要地区，这些国家产业结构畸形，轻工业发展水平十分落后，但消费市场容量巨大，且其基础设施条件良好、人才资源丰富，因此我国的轻工业产品在这里拥有绝对的竞争力。再者，非洲也是较好的投资选择地区，我国与非洲诸国的关系一直很好，非洲大部分国家产业结构的层次较低，产业发展水平比较落后，我国的很多产业在许多非洲国家具有潜在的比较优势。
3.2正确选择投资的方法
采取正确的投资方式是一个国家的跨国投资活动积极稳妥地向前发展的重要条件。
具体来说，对于我国机械、纺织、轻工和家电等行业的企业在发展中国家投资，应采用独资新建或合资新建方式，这是因为这些产业在国内已经处于市场饱和，处在成熟阶段，企业所具有的技术、知识和管理优势相对比较容易转移。对于以高技术和创新为特征的行业，在发达国家投资，应该采用合资并购方式，这是因为发达国家资金、人才等配套实施方面比较齐全，具有技术上的优势，而且考虑到这些行业技术更新快、投资金额大、合资可以降低投资风险，并购可以节省进入时间，能比较迅速地获得新技术，促进企业技术进步和产业升级。对拥有较多国际经验和实力的大企业，因为其对国际市场比较了解，熟悉东道国投资环境，为了防止这些优势的扩散，需要较强的控制程度，宜采用独资新建；而对缺乏国际经验的小企业，对国外经营环境比较陌生，宜采用合资并购，以充分利用合作者在技术、管理等方面的优势。
3.3政府积极发挥推动对外直接投资发展的作用
（1）调整针对不同省市特点的投资管理政策，鼓励具备条件的省份加快对外直接投资。
当前，我国各省市所处的投资发展阶段不平衡，广东、浙江、上海、福建省在对外投资方面位居首位。东部省市的优势地位显著，发展潜力较大，而中西部大部分地区仍处在大力引资和对外投资的起步阶段。因此政府在制定宏观调控政策时，应考虑经济发达地区与欠发达地区的实际情况，灵活掌握、适当倾斜，以有效地发挥东、西部地区的不同优势，促进经济大发展。鼓励和支持东部和其它具备对外投资优势的省市在促进其经济发展的基础上，广泛开展海外投资，充分发挥其在“走出去”战略中的带动和示范作用。推动中西部地区的经济发展和“引进来”的进展，扶持地方优势产业、骨干企业和优质产品的成长，提升这些省市的经济实力，这也是海外投资的必要准备。
（2）通过产业政策，鼓励优势产业“走出去”，推动国内产业结构升级。
关键词： 日本；中国；对外直接投资
Key words： Japan；China；FDI
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）19-0011-03
0 引言
改革开放以来，我国经济持续高速发展，中国企业“走出去”的步伐随之加快，但是由于我国对外直接投资起步晚、规模小，不可避免地存在一些问题，需要进一步借鉴先进国家的经验，对未来进行大规模的全球战略布局进行科学、有效的指导。
与我国隔海相望的日本，既是经济强国，又是对外直接投资大国。日本对外直接投资在发展与壮大中探索出了一条独具特色的“日本式”对外直接投资道路，积累了宝贵的经验和教训。同时，日本对外直接投资一直是学术界关注的热点问题，我国学者曾对日本对外直接投资理论、动机、产业选择等方面进行了研究，普遍认为当前中国对外直接投资发展情况与80年代中后期的日本有相似之处。由此，本文借鉴以往学者的研究成果，归纳和提炼出日本对外直接投资的特点，以期对我国对外直接投资的良性发展提出管窥之见。
1 日本对外直接投资历程回顾
随着日本经济的阶段性发展与世界经济格局的变迁，日本对外直接投资的背景、规模、动机、行业和区域选择以及投资载体都发生了阶段性地演化。综合其发展过程，可以将日本对外直接投资的历程大致划分为起步、发展、扩张、调整四个阶段。半个多世纪的历程中，日本对外直接投资动机由获取资源和低劳动力成本指向，升级为开拓和巩固海外市场、建立国际性生产流通网络和获取专利与信息；投资主体由中小企业为主到大型跨国集团与中小企业结合、互补；投资方式由“绿地投资”到独资、合资、合作、并购等多种形式广泛发展；投资的行业和区域则受到国内外经济发展形势、国内产业结构升级和投资东道国在世界经济发展格局中比较优势的变化而不断调整。
2 日本对外直接投资的特点
2.1 以“边际产业扩张论”为理论基础 日本和欧美国家关于对外直接投资决定因素的认识是大不相同的。西方国际投资理论普遍认为垄断优势和市场不完全是对外直接投资产生的主要原因，其中较有代表性的国际生产折衷理论认为，从事对外直接投资活动的企业，必须具备所有权优势、内部化优势和区位优势。
20世纪70年代，日本经济学家小岛清教授结合日本国情，在比较优势理论的基础上提出了“日本式对外直接投资理论”，即“边际产业扩张论”，其核心是“对外直接投资应该从母国（投资国）已经处于或即将处于比较劣势的产业（即边际产业）依次进行”。他认为比较优势是对外直接投资的决定因素，并指出日本对外直接投资的成功，一是充分利用了国际分工，大大提高了资源配置的效益，从而把劣势变成了优势；二是在国内集中发展那些具有比较优势的产业，从而使本国产业结构更趋合理。
“边际产业扩张论”对日本的对外直接投资起到了积极的指导和推动作用，能够解释一定时期内日本对外直接投资的一些特点，但是有其特定的时代背景与局限。随着日本经济实力及产业结构的变化，日本出现了与美国企业的对外直接投资模式趋同的趋势。
2.2 投资动机不断调整 日本的资源禀赋、经济和科技发展水平决定了日本对外直接投资的动机与欧美国家的差别。欧美跨国企业在资本和技术上具有明显的优势，之所以进行对外直接投资，一是为了绕过关税壁垒占领东道国市场，二是由于技术等资产不能像其他商品那样通过销售获得全部收益，而直接投资可以保证企业对国外经营及技术运用的控制，因而获得所有权带来的最大优势[1]。日本的对外直接投资最初的动机则是获取资源、降低成本。
战后至今，日本对外直接投资的动机经历了以保障国内原燃料资源供应为目的的资源型投资、利用东道国廉价劳动力为目的的成本型投资，发展到目前以开拓与巩固海外市场、建立国际性生产流通网络、获取专利与信息为目的的综合型投资。
日本对外直接投资的动机在行业间在与区域间存在规律性的差异。在行业间差异表现为，农林水产业为资源型，建筑业、商业与服务业为市场型，制造业则为复合（市场+生产+成本）型。在地域间的差异表现为，对北美和欧洲直接投资动机主要在于市场、技术、信息以及规避贸易摩擦；对于亚洲这样的发展中地区，日本对外直接投资动机已经明显表现出了从追求低劳动力成本的成本型向追求开拓东道国的市场、建立国际性生产与流通网络这样的市场主导的复合型（市场+生产）转换。
2.3 投资载体灵活变化 20世纪80年代以前，日本的对外直接投资以中小企业为投资主体，以合资为主要投资方式，80年代中期以后才出现了规模较大的跨国公司，并购逐渐成为对外直接投资的主要方式。用边际扩张理论来解释，就是中小企业竞争力较弱，更容易成为“边际部门”，为了获利不得不向海外转移；同时中小企业的技术水平更符合东道国的生产要素结构和水平，容易被东道国所接受。由于中小企业经济实力有限，也为了规避风险，因此投资多采用合资的方式进行。
而欧美国家的对外直接投资一般是由大型跨国公司完成的。用国际生产折衷理论来解释就是，大型跨国公司规模大、实力强，拥有更多的垄断资源，即所有权优势；同时，大型跨国公司把所有权优势内部化的能力强，因此大型跨国公司是对外直接投资的主力军。由于欧美大型跨国公司投资是以所有权优势和内部化优势为基础的，为了维持垄断优势、防止泄密，其必然倾向于采取独资方式。
2.4 投资行业与地域指向明确 在对外直接投资的产业选择上，日本以非制造业为重心。1971-2011年，日本对非制造业的对外直接投资比例大部分超过历年总投资的50%，1986年达到最高值，超过总投资金额的82%；在三次产业间的投资，呈现出由“二、三、一”向“三、二、一”转变的结构，但2005年以后的投资又将投资重点回归到二产，跟世界金融市场形势不稳定有关；具体的行业选择，对金融保险业的累计投资额最大。
在对外直接投资的地域选择上，日本以发达地区为重点。70年代初期以前，日本对外直接在地域分布上波动较大，70年代中期至90年代初，对发达地区的投资比重呈上升趋势，在1990年比重最高，超过总投资额的80%，之后对发达地区的投资比重在波动中缓慢下降；具体而言，对北美洲的累计投资金额最高。
2.5 受汇率影响巨大 虽然货币汇率的变动对不同行业的对外直接投资的影响存在差异，但整体上看日元汇率的变动的确是日本对外直接投资变化的重要影响因素。从汇率与对外直接投资变化关系图（图2）中可以看出，1971-1973②年和1985-1988年两个阶段日元大幅升值后，日本对外直接投资在后几年内迅速增加。周展、陈作章（2009）通过实证模型验证了1971-2007年间日元汇率的波动与日本对外直接投资存在显著的正相关关系，日元升值对劳动成本指向性投资影响最大，市场指向性投资次之，对资源指向性投资也有一定影响，对污染产业移转性投资很微弱[2]。
3 日本对外直接投资历程对中国的启示
改革开放以来，我国经济持续高速发展，综合国力不断增强，在世界政治、经济活动中的地位逐步提高。在这样的背景下，国内不少学者认为目前中国对外直接投资的背景与日本80年代十分相似，主要体现在：
第一，两国在对外贸易中都面临日益尖锐的贸易摩擦；第二，两国货币都面临巨大的升值压力。但是将我国的对外直接投资与日本同期加以比较后发现，从对外直接投资的规模上看我国投资规模低于日本同期水平[3]。目前，中国企业的海外发展尚处于初级阶段，对外投资规模有限，成长空间巨大。由此，日本对外直接投资在投资动机、投资行业和地域选择等诸多方面的经验值得我国借鉴，给我国的对外直接投资发展带来了一些启发。
3.1 政府引导至关重要 日本对外直接投资经验表明，海外投资初期要获得成功往往与政府完善的促进体系密不可分[4]。我国对外直接投资仍处于起步阶段，大部分企业海外经营管理经验不足、对投资风险认识不足、对全球经济动向把握不足，视野具有一定的局限性。因此，在复杂多变的国际环境中，我国政府有必要对进行海外投资的企业在投资动机、行业与地域选择方面进行科学的、具有预判性的引导，避免投资行为的盲目性和偶然性，提升我国企业的整体竞争力。
3.2 行业与地域需要科学选择 从全球范围来看，我国的技术与资本并不具有绝对优势，因此在行业与地域选择上，可以借鉴日本经验，认清目前哪些是我国的“边际产业”，这些“边际产业”对哪些地区具有比较优势，在对东道国的社会、经济、文化等各个方面充分了解的情况下，对不同的行业和地区采取不同的投资策略，最终实现科学、高效投资。
3.3 对外直接投资以科技领先作为动力来源 当前世界经济竞争的本质是科技的竞争。科技的进步使日本不断产生新的“边际产业”，获得比较优势，由此可见，科技领先对日本企业向海外的扩张起到了巨大的推动作用。目前我国企业在国际市场中的状况是，生产世界级的产品，却少有世界领先的核心技术和世界级的品牌，因此在对外直接投资中难以获得较高的垄断利润，未来中国的对外直接投资的快速发展急需技术领先作为助力。
3.4 将对外直接投资与国内产业结构调整紧密结合
日本对外直接投资与国内产业结构的升级关系密切。战后日本的经历了三次产业升级，每一次产业结构的蜕变都是伴随着阶段性的产业外移，对外直接投资对国内产业结构的日趋合理起到了积极的推动作用。借鉴日本经验，我们可以将对外直接投资当作推动国内产业结构升级的一个契机，向海外转移边际产业的同时不断培育新的优势产业，实现产业结构的循环提升。
注释：
①The Japan External Trade Organization，日本贸易振兴机构.积极致力于促进日本与海外之间的贸易与投资、加强企业之间的商务合作为目的的工作，其中尤其以加强东亚地区的商务合作为重点.
②日本银行日元兑美元汇率数据中无法查到1971、1972年汇率.
参考文献：
[1]马海.日本与欧美对外直接投资理论之比较[J].日本问题研究，2004（1）：9-11.
