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摘 要：目前，出口、内需与投资作为拉动我国经济向前发展的三辆马车，其在相关层面工作的好坏在一定程度上影响着我国经济的可持续发展。然而，随着金融危机的爆发，部分国家在经济发展上出现疲软的现象与国内贸易保护主义抬头，这两者都严重的阻碍了我国出口事业的向前发展。因此，外贸企业作为我国出口事业的主力军，一定要加强对企业资本运作的研究与探讨力度，不断的提升企业在国际市场上的竞争力。本文将对外贸企业在孕育阶段、成长阶段、成熟阶段以及衰退阶段在资本的运作上进行浅析，以期能为我国相关外贸企业在资本的运作上提供参考资料。
关键词 ：资本运作；外贸企业
中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1000-8772（2014）22-0070-02
收稿日期：2014-07-12
作者简介：牛莉（1968-），女，吉林通化人，本科，财务部经理，会计师。研究方向：资本运作。
一、孕育阶段的资本运作
1、获得风险投资
目前，没有上市的中小外贸企业，一般会在资本的运作上寻求风险投资，而风险投资作为一种高风险、高回报的资本形式，一般是由相关专业人士进行管理运作，并以投资基金的形式在资本市场上存在，其在一定程度上可以为相关外贸企业提供经营管理与咨询的服务，对尚处于孕育阶段的外贸企业在资本运作上具有重大的帮助作用。而其具有以下几点的优势。
（1）获得风险投资的外贸企业并没有增加债务的负担，而是以企业股权的形式换取资金注入，即资本市场上的权益投资。
（2）外贸企业在风险投资的收益分成上，并不是以利润的形式进行分配，而是根据股权转让或者企业在上市后所实现股权资本的高额增值部分，对外贸企业在日常的经营上并没有实质的影响。
（3）风险投资公司在进行投资工作时，一般会对外贸企业的相关管理与运转进行实质的考察工作，而一般只有符合未来发展情况的企业才能获得资金的投入。因此，风险投资公司在对相关外贸企业进行投资工作后，一般会以股东的形式参与到企业的管理工作上，利用其自身对市场信息的掌握与未来发展情况的预测，为中小外贸企业提供经营管理与咨询服务，从而加强中小外贸企业的资本运作能力，实现资本运作的利润收入，进而使企业在外贸出口的竞争市场上不断做强做大。
2、进行融资租赁
目前，我国部分中小外贸企业由于本身资本运作存在困难，而为了实现企业的生产能力与达到融资的目的，企业一般选择与租赁公司进行委托协议的签订，由租赁公司提供资金选购外贸企业所需要的相关设备，而外贸企业则要按照合同规定定时的向租赁公司支付租赁费。从实际的操作上来讲，可以说是外贸企业从租赁公司进行相关设备的租赁工作。而融资租赁在外贸企业的孕育阶段上，较为适合于我国目前中小外贸企业在资本运作上的情况，为外贸企业的做强做大提供了资本的支持。而其具有以下几点的优势。
（1）企业既可以获取本身在生产与经营活动上所需的机械设备，又可以避免商业银行与资本市场在相关资本运作上的限制，缓解企业在资本运作上的资金压力，提高企业的资本运作空间。
（2）企业可以根据合同期限的规定，有选择性的对生产设备进行租赁，在相关设备出现落后于市场而合同期限又到的情况下，企业可以选择不再续约，进而保持企业设备与技术具有先进性。
（3）企业在融资租赁的选择上，可以一定程度的降低企业在资本运作上的投资风险。目前，我国大部分外贸企业在相关设备的选购上较为缺少资金支持，如果把企业的主要资本投在设备的选购上，一旦竞争市场上出现问题，企业就会蒙受巨大的损失，造成资本运作的困难。
二、成长阶段的资本运作
当外贸企业生产与销售量逐渐增大，资金收入不断提高，外部融资环境得到很大的改善后。也就宣示着企业进入成长阶段，而在成长阶段，企业在资本的运作上主要可以显示在以下几个方面。
1、进入二板市场
目前，在二板市场上市的大部分外贸企业为中小型企业，而其也是中小外贸企业在融资与资本运作层面的主要渠道。进入二板市场不仅解决了企业融通资金，加强产业升级与资源的优化配置，还在一定程度上规范了企业资本的运作，降低企业的投资风险。但是，目前二板市场在我国尚处于初期不成熟的阶段，有待进一步完善。
2、进入区域市场
目前在我国的资本市场上，区域市场与一板市场或者二板市场来说，其具有门槛较低的优势，中小外贸企业较为容易进入与进行资金融通，对提高企业在资本运作上的空间具有重大的意义。然而，由于目前我国区域市场在规章制度的规范上并不完善，中小外贸企业虽然较为容易利用其进行融资工作，但是却带有较大的风险。
3、引入外资
目前在我国的资本市场上，如果成长阶段的中小外贸企业能够引进外资，与银行融资或者其他融资方式相比，其具有以下两方面的优势。
（1）引入外资，可以在一定程度上取代债务融资的风险，获得企业在成长阶段上所需要的大量资金。
（2）可以与国外投资者加强合作，开拓国际市场，扩大本身外贸规模，进一步提升企业竞争力与国际声誉。
三、成熟阶段的资本运作
外贸企业在经过一段时间的快速增长后，会进入相对稳定的发展期，这时候企业在发展规模上已经得到壮大，在资本的运作上也有了更大的空间，目前我们称之为成熟阶段。
1、寻求主板上市
外贸企业进入成熟阶段后，出于多方面的考量，一般会通过主板进行上市，其具有以下几个方面的优势。
（1）目标客户可以直观的从资本市场上获取企业形象与产品形象，从而促进产品市场与资本市场的互动，提高企业的品牌效应。
（2）可以从资本市场上争取更多的潜在合作机会，对企业的发展规模与其他产业的发展上具有重大的意义。
（3）在一定程度上可以促进现代企业制度的建立健全，使外贸企业把企业的发展战略目标与上市取向有机的结合起来，为外贸企业的后续发展与不断壮大奠定坚实的制度基础，从而使企业不断的在出口事业上做强做大，不断的提高国际市场占有率。
2、进行战略重组
当外贸企业进行成熟阶段后，企业环境与之前已有较大的不同，而部分家族式的内部组织也严重的阻碍了企业的现代化发展能力。因此，外贸企业到了这个阶段有必要进行战略重组的工作，从而激活企业的增量资本与盘活企业的固化存量资本，提升企业的资本运作空间。目前，企业在战略重组上可以分成三个层次，即业务重组、资产重组与企业制度的重组。
四、衰退阶段的资本运作
外贸企业在资本市场的运作上，一般会依循资本市场的发展规律，而从之前外贸企业发展的经验来看，企业在发展上的最后阶段为衰退阶段。而衰退阶段的外贸企业主要表现是出现躯体的老化，包括硬件老化与软件的老化。
出现老化后的外贸企业已经不能再适应行业市场环境的变化，相关机械设备与科技水平不断的落后于国际市场，进而逐渐进行被市场与消费者淘汰的危险时期。
因此，企业到了这一时期要尽量考虑进行战略性的转型工作。一方面，外贸企业可以寻求外界资本的帮助，通过外界资产的注入而盘活企业资本运作与产品的更新换代。另一方面，企业还可以进行战略的重组工作，对落后于市场或者无法体现价值的项目要及时的止损，对不良的资产要及时的抛弃，而对于已经无法拯救的企业，则要进行整体拍卖或者实施破产程序。
结论：综上所述，外贸企业只有抓住资本运作的规律，从资本运作出发，不断的对企业进行完善工作才能在我国出口事业上做强做大，进而不断的提高国际市场的占有率，提升我国在外贸方面的工作水平，为我国社会主义社会建设贡献更大的力量与财富资产的支持。
参考文献：
依据经营计划确定融资方式。一是要整合好现有的公司资源：包括经营组织、人力资源、产权、财务状况、资产等等。
二是取得政府资金支持。要充分的利用本企业取得的成果及将来创造的成果争取国家政策资金的支持。可以专门地组织一个团队，专门研究成果，争取国家资金，不断创新，取得国家政策资金支持。
三是取得投资银行支持或上市直接融资。投资银行是金融中介机构，他们可以筹集企业发展所需的大量资金。不过，投资银行不亲自对公司进行投资，是从外部投资者或放贷者手中筹集资金，他们从中牟利。也可利用投资银行实现境外上市。
四是也可以利用非传统渠道融资。例如：
（1）“天使”投资者。所谓“天使”投资者是那些怀着崇高动机投资的人，他们不是为了赚钱，他们会为正义的事业所打动而慷慨解囊。他们会对自己感兴趣的企业投资。
（2）私募发行。私募发行是在一个相对较小的范围内募集资金。这种方式是该公司因暂时上市条件不够融资的有效途径。可以通过这种形式引入战略投资者。
（3）合资企业，或选择战略伙伴。通常建立合资企业不失为公司融资的有效途径。一种是合资立项，双方各自投入一笔资金，另一种融资方式是与和你有商业往来关系的另一家公司，有可能是大公司，建立战略伙伴关系。
（4）经销权转让。公司可以把产品经销权转让给别人来筹集资金。
（5）使用费融资。这种形式是投资者对公司未来销售资金的垫款。为偿还这笔垫款，企业要按销售额的一定比例对投资者进行偿付，即使用费。投资者不是 按利润从底线提成，而是从销售中抽取一定比例。如果企业达到了既定销售目标，投资者就能得到回报。在这种融资方式下，企业保留了自己的产权，投资者也能立即取得企业资金。
2.编制好一份融资计划
融资方式有多种多样，所以要根据企业现状编制好一份详细的，可操作的融资计划。
（1）做好财务评价。对企业经营状况进行简要回顾。
（2）做好盈亏预测。
（3）预估资金平衡表，做好资金来源。
（4）搞好现金流预测。融资计划根据不同融资方式，稳扎稳打，采取正确的融资步骤。
3.融资成本考虑，相机而定
选择成本最低的融资方式至关重要。在企业成长期，企业新产品已进入市场并被不断推广，发展前景比较明朗。这一阶段风险有所下降。资金需求量较大。企业要在短时间内获得大量的资金，以便迅速组织生产，抢占市场。融资渠道：
一是选择风险投资基金或风险投资公司的后续投资，这将是主要融资渠道。二是选择商业银行的风险贷款。三是从资本市场上直接融资。
二、吸引风险投资，推动企业快速成长
1.全面了解风险投资公司
风险投资公司类型大致有以下几种：
（1）私人风险投资公司，这类公司主要是吸收个人资金，以有限责任公司运作，由合伙人管理。
（2）合作风险投资公司，这种组织形式的投资公司既可能是完全独立的经济实体，也可能只是 附属于大公司的一个部门。这种公司并不全是为获得高额利润，而是求得新技术，新市场或进行多种经营。
（3）小企业投资公司。是由政府直接向私人提供资金所建的。旨在向技术密集型小企业进行风险投资。有时也向有潜力的企业作长期的投资。
2.权衡各种风险投资方式，选择最适合的风险投资公司
因为风险投资方式很多，要熟悉，同时要了解风险投资公司的工作流程，选择好最适合的风险投资公司。须根据自身条件选择合适的公司类型。即利用社会提供的风险资本公司明细表，确定风险投资公司。在与风险投资公司进行谈判时，应要求对方介绍其公司投资业务状况。同时应提请对方注意说明如何处理双边关系，要求对方提供有关的银行文件和其它文件。
选择了风险投资公司后，只有把握获取风险投资的策略与技巧，才能赢得风险资金，否则会前功尽弃。
编制好商业计划书是吸引投资的重要筹码。用商业计划书描绘创业宏伟蓝图。采取步步为赢，在谈判桌前要进行一番较量。
三、采取切实可行的并购方式
企业依法并购，通过并购扩大企业经营规模，通过并购带来企业财务的盈利，通过并购占领市场份额，击败竞争对手，通过并购保持企业生命长盛不衰。
企业兼并基本形式：横向兼并、纵向兼并和混合兼并。承债式并购，全部受让或部分受让、零并购等。
要根据行业特点，认真的分析兼并企业现状、行业优势、产品优势、市场前景等，有选择的实施兼并。对生物工程企业，行业产品相关企业重点关注。例如：生物制药、保健品、食品等企业。
实施并购要注意几个问题：
1.首先要制定好经营战略，要有针对地进行并购，切忌“拍脑袋”
2. 查清被并购企业账实，特别是或有负债，防止风险漏洞，确定收购价格
3. 国有企业要安置好职工
4. 组织好启动企业团队，尽快组织经营，留住人才，并购后的人事整合
5.对购并企业的文化管理与整合至关重要
同时在并购交易上将成本控制在最低或合理的限度。要时刻保持清醒的头脑，设置并购底线，摸清基本情况，三思而后行；要练就火眼金睛，识破会计舞弊，特别是隐瞒资产和负债。确定被收购企业的真正价值。
四、有效的运作好企业内部资本
1.要警惕高负债的陷阱
从许多高成长企业反映出的问题来看，过度高负债可以说是一个典型的通病，也是财务危机的根源。主要源于：战略需求效应是由于企业的战略布局，或表现为现有业务的发展，或表现为新业务的开拓，规模和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张，在高成长阶段都将出现某种程度上的资金短缺。因此高成长企业为达到快速扩张的目的，普遍采取负债经营策略。组织放大的效应由于企业在快速扩张中倾向采用企业集团或控股企业模式，但这类模式债务放大效应十分明显。财务不透明与内部互相担保。高成长战略造成资金短缺，企业就不可避免的要负债经营。
2.要保持资本、负债和资产的合理比例结构
（1）优化资本结构，使企业的权益资本与债务资本之间确立一个合理的比例，使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力。
（2）优化负债结构。重点是负债的到期结构。企业也应对长、短期负债的盈利能力与风险进行综合评价，以确定即使风险最小，又能使企业盈利能力最大化的长、短期负债比例。
（3）优化资产结构。主要是确立一个既能维持企业正常生产经营，又能在减少或不增加风险的前提下给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。其核心指标是反映流动资产与流动负债间差额的“净营运资本”。
（4）优化投资结构。主要是从提高投资回报的角度，对企业投资情况进行分类比较，确定合理的比重和格局。
关键词 企业 兼并重组 资本运作 财务管理
对于企业而言，兼并重组能够结束散乱的低层次工业格局，形成大集团运作的规模经济，从而使得企业能够在短时间内迅速扩大资本规模。但我们必须清醒地认识到，如果仅仅追求重组的表面效应，忽略了对资本的良好运作和管理，那么企业的兼并重组必须无法取得预期的效果。现结合笔者的多年工作经验，就企业兼并重组中资本运行的有关问题进行深入探讨，以期促进企业兼并重组和资本运作实践活动的健康发展。
一、 企业兼并重组中资本运作的重点事项
1.前期调查工作的资本运作
作为企业兼并重组中资本运作的前提，前期调查工作的开展能够对目标企业的人员、资产分布、发展趋势和产业特点等情况进行深入了解，从而全面揭示企业的并购风险。在开展前期调查工作时，重点要关注以下几个方面的内容：（1）充分了解目标企业的资产构成状况。在企业进行兼并重组时，要对目标企业的资产构成状况进行重点调查，包括其注册资本构成、总资产情况、负债结构、净资产情况、负担情况和经营性资产状况，从而对目标企业的价值有个大概的评价；（2）充分把握目标企业的财务管理状况。企业兼并重组是一项风险性很高的活动，因此需要对目标企业的财务管理状况进行充分调研，对企业的潜在危机进行充分评价，从而有效预防企业的兼并重组风险。
2.资产评估过程的资本运作
企业兼并重组是为了扩大其整合资源的界域，使企业能够在更为广阔的平台上配置资源，从而实现企业整体价值的最大化。企业兼并重组中必须重点关注资产评估过程中的财务管理问题，结合目标企业的实际情况，制定科学合理的评估方法，对无形资产和有形资产、不可辨认资产和可辨认资产进行客观的评估。其中有形资产评估包括建筑物、机器设备和长期投资等各类实体性资产的整体评估；无形资产评估包括目标企业的两权价款、土地使用权等资产的评估；不可辨认资产评估如商誉的评估等。在对目标企业的各种资产进行评估时，要重视以下方面的问题：（1）聘请资信高的中介机构进行评估，使其有效地服务于评估目的；（2）根据资产评估基本方法的适用性，恰当地选择评估方法，客观公正地进行评估；（3）认真抓好账实核对，一旦发现资产质量与账面不符的，要立即进行认真的调查。
3.融资过程的资本运作
企业的兼并重组需要大量资金的支持，首先兼并重组需要支付大量的前期费用，包括对目标企业资产情况的调查、财务与会计有关资料分析的费用等；其次兼并重组过程中需要支付给目标企业大量的费用；最后兼并重组后还要注入大量的资金以确保对并购企业进行整合和营运。企业兼并重组融资过程中的财务管理，要特别重视以下几个方面的问题：（1）借入资金的财务管理。举债会使企业背上高利息负担，可能提升负债比率，从而增加企业的运营风险。与此同时，如果借入资金不能够产生效益，导致企业不能按期还本利息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。在这种背景下，企业要做好筹资的各种预测和预算工作，保持适当的负债比率，根据兼并重组活动需要确定资金需求总量，合理安排筹集资金的时间的数量，避免因资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险；（2）所有者投资的财务管理。这部分融入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬，使筹资难度加大，资金成本上升。因此要加强对所有者投资的财务管理，谨慎使用筹集到的资金，注重最后的回报效益，从而促使资金使用人员有效地使用所筹集到的资金。
4.支付过程的资本运作
企业兼并重组时，所采取的支付方式主要有现金支付、杠杆支付、换股支付和混合支付等方式。为了建设企业兼并重组支付过程中的财务风险，企业应该在支付方式上尽量选择现金、股权和债务等方式的混合支付方式。
5.整合过程的资本运作
企业兼并重组后，需要对新成立企业的资源进行有效的整合，重点要做好以下方面的工作：（1）加强对财务人员的管理。对目标企业进行并购接收后，为了确保财务管理的平稳过渡，并购企业要尽快委派财务负责人，并加强对财务人员的管理，开展相应的整合工作，硬化产权约束。（2）实现并购企业和目标企业财务管理制度的有效对接。企业实施整合后，目标企业要按照并购企业的财务管理模式进行整合，实现两者的无缝对接。（3）加强对资金的管理。为了确保并购企业的正常生产和经营，需要构建健全且与并购企业相配套的资金管理系统，采取全面预算、内部审计和动态监控等手段，有效地防范和控制财务经营风险。（4）制定并购整合失败的补救策略。兼并重组后，如果企业不能实现财务上的协同效应，那么对目标企业和并购企业都将产生不利的影响，这就要求企业在并购前制定并购整合失败的补救策略，避免因并购整合失败而造成的巨大损失。
二、 结语
近年来企业的兼并重组活动日益频繁，而资本运作是否良好，直接关系到企业兼并重组的成功与否。对于企业的兼并重组而言，必须充分重视前期调查工作、资产评估过程、融资过程、支付过程和整合过程的资本运作，从而确保兼并重组后企业的良性和可持续发展。
参考文献：
[1]张彩霞.企业并购中的财务风险及其防范.山东大学.2004.
资本运作是企业经营发展到一定阶段的必然产物，是一种更高级的企业经营。它是指企业利用市场运营规则，通过对资本的灵活应用，从而实现资本价值的增值，资本效益提高，企业运营效益利润最大化的一种经营方式。
一、我国企业资本运作的现状
我国加入世贸组织之后，我国的资本是市场发生了局大的变化，从外来资金的流向来看，外资已经逐渐由劳动密集型企业向技术密集型企业不断的转变。同时我国的沿海地区的外资正在不断向内陆地区流动，我国的企业经营结构也在发生着很大的变化，企业经营水平不断的提高。尽管我们取得了上述几大的成就，但是由于我国资本运作时间较短，同时市场经济体制不够完善，因此在资本运作方面还存在一定的问题。
（一）现阶段我国企业资本市场功能存在较大缺陷。
我国企业资本市场功能不完善主要表现在下面几个方面：首先，资金运作风险评价功能和资金风险定价功能不够完善，这两项功能没有充分发挥其作用，表现在我国的证券交易市场存在较大的问题，有着很多不合理的地方，证券市场上的股票价格的高低并不能完全正确的反应该企业的生产经营状况，在企业上市上有一定的误区，借由企业上市来筹措资金，甚至进行“圈钱”交易，同时由于企业缺乏社会责任心，许多企业为了维持高股价不惜作假，欺骗广大散户股民。其次，资本融资功能发挥“过度”，一些企业认为资本市场是融资的重要渠道，借着上市借机圈钱，有些企业筹措资金不是为了自身企业的发展建设，而是过分的强调上市，同时有些上市企业却通过企业合并，收购等手段制造舆论话题，从而抬高股票价格，制造企业经营良好的假象，蒙骗消费者。再者，我国资本市场的资源配置功能也存在着很大方面的缺陷，这具体表现在我国上市公司中基础产业和支柱产业所占的比重较低。大多数投资者对此重视度不高，使得长期投资资产的价值难以得到充分的市场认可度，导致资本市场资源配置偏离国家政策轨道，基础产业发展出现“瓶颈”影响了经济结构的调整。
（二）现阶段我国企业资本市场融资结构有待进一步优化
融资运营是为企业资本运作的主要手段之一。在现阶段的资本市场中，企业的融资方式主要有直接和间接融资两种。二者各有利弊，企业从目标利润最大化出发，要选择合适比例融资方式才有利于融资效益的最大化。首先应该选择的是企业内部直接融资，而后才是银行借贷，外部股权融资。而我国现阶段企业的融资方式主要采取的是银行贷款这种间接方式，企业自行发行股票和债券的方式应用的很少，使得我国银行业承担的风险和压力较大，与此同时银行借贷成本较高也使得企业背上了日趋严重的债务负担，严重影响了企业内部结构的完善的激励机制作用的发挥。
（三）现阶段我国企业资本市场机制结构不健全存在严重缺陷
我国资本市场现阶段机制结构还不健全，存在严重的问题，导致我国资本运作效率不高。具体表现在四个方面：首先我国资本市场缺乏一批具有高度责任感和专业知识的中介机构。现有的中介机构缺乏独立的工作氛围，更谈不上公开，公正，客观的对客户进行服务，服务态度较差，有些中介机构甚至出现代人“坐庄”等违法违规的严重事件。其次，我国资本市场机构投资者相对缺乏，导致资本市场信息开发严重不足，信息传播滞后。再者，信息披露存在较大漏洞，我国证券市场的信息披露相对于西方国家来说存在着严重的差距。信息披露不完整，信息传递的不及时，以及信息披露的分布状况都存大着较大的问题。最后，我国的资本市场监管不力，市场监管体制不能有效的发挥起作用，有效的资本监管体制还未完全建立，在有些方面甚至形同虚设，证监会的管理或多或少带有着政治色彩。
二、关于我国资本运作过程中存在问题的几点对策
资本运作作为企业经营实现利润最大化的一种方式，作为企业迅速实现资本积累的重要途径，实施行之有效的资本运作可以为企业带来满意的外部融资，满足企业在发展过程中的资金需求，同时又能改变企业的内部资本结构，完善企业资本管理制度，提高企业资本效益最大化。因此针对我国企业资本运作过程中存在的问题应该不断的进行探讨和研究。现提出下面几点浅见。
（一）不断的发展资本运作过程中的管理创新和体制创新
随着市场经济的不断发展，体制创新和管理创新已经成为资本运作发展的必然趋势，是企业进入资本化市场的重要条件。企业作为市场主体，企业的生产经营活动主要体现在对资本的组织，管理和运作上，这是市场经济体制的要求，同时也是企业资本运作的要求，这就要求企业有明确的产权管理制度，加强企业内部控制，完善企业内部组织机构和领导机构，建立健全完善的财务管理体系。
（二）不断优化企业的资本结构
高成本的资本运作，不合理的资本结构严重阻碍了企业的生存和发展，因此优化企业资本结构，控制企业资本运作成本，才有可能实现企业资本的保值和增值，从而给企业带来利润，保证企业发展所需要的资金。企业要优化自身的资本结构就离不开资本市场本身的发展变化，应当以此为依据不断调整企业的融资比例，利用经济杠杆指标来控制和调整企业的各项资金成本。当前，我国企业的资产负债率大部分偏低，从长远出发应调整股权融资与债务融资的比例，由于债券融资成本低于银行借贷成本，因此增加债券融资比例，在使得企业获得大量资金的同时能够减少企业在生产经营过程中的压力。
（三）注重人才培养，提高企业驾驭资本的能力
“人”作为企业发展最重要的战略资源，是企业发展和竞争的核心要素，而目前，我国上市公司企业中大量缺乏具有丰富经验的人才，导致企业资本运作过程中的资料提供与整理不及时，影响资金运作的速度和效率。资本运作作为一种高专业的综合性管理手段，它要去从业者不但要有充分的专业知识以及把握市场经济发展趋势的能力，还要求从业者具有熟练的实际操作能力。因此要不断的加强企业员工的业务能力培养，从而提高整个企业对资本运作的驾驭能力。
（四）建立和健全完善的市场信托体制
信托凭证市场和产权交易市场作为我国的新兴市场还不完全和成熟，其发展规模和市场占有程度都有一定的局限性。但我们应当承认其发展趋势是积极向上的。因此作为进行小规模的融资的重要方式应当被企业充分利用，这样既能解决企业的资金问题，又能促进市场的繁荣和发展，实现企业与市场发展的共赢。
（五）不断的拓宽企业的融资渠道
企业的融资方式比较多，企业应当选择适当的融资方式进行资金运作，不能局限一种方式，可以相互合作使用。债权融资可以用于风险较低的项目；而遇到风险较高的项目我们可以采取股权融资方式。
三、结论
资本运作是我国市场经济体制发展过程中的一个崭新的经济范畴。企业的资本运作对于企业的发展具有重要的作用，同时他对于一个企业而言是一个复杂的，长期的工程，就我国目前企业的发展状况来看，资金运作已经成为企业发展研究过程中的一个新的课题。在世界经济不断发展变化的今天，衡量企业效益高低的指标已经悄悄发生了变化，随着国际市场经济的不断发展深入，企业竞争优势俨然成为企业实力较量的重要指标，企业作为市场主体参与市场竞争面临的问题与环境也是越来越复杂，越来越激烈。而利用企业资金运作盘活企业，从而实现企业资产的快速保值增值，这将是各国企业共同追求的目标。
参考文献：
[1]韩杰.企业资本运作的风险控制探析[J].经营管理者,2011(20).
[2]张秦牛.我国企业资本运作的方式和完善对策[J].现代商业，2009(23).
资本运作又称资本经营，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动，利用以小变大、以无生有的诀窍和手段，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
2. 方式
按照资本运作的内涵和外延方式分为内涵式资本运作（包括实业投资、上市融资、企业内部业务重组）和外延式资本运作（包括收购兼并、企业持股联盟以及企业对外的风险投资和金融投资）。
3. 特点
资本运作和商品经营、资产经营在本质上存在着紧密的联系，但它们之间存在着区别，不能将资产经营、商品经营与资本经营相等同。资本经营具有如下三大特征:资本运作的流动性,资本运作的增值性,资本运作的不确定性。
二、转型建筑企业的资本运作
1．目前转型建筑企业面临的环境
因为建筑企业同行之间的竞争趋于同质化，导致恶性竞争不断加剧，而且垫资、欠款严重，企业单靠传统的生产经营，只能说是维持生存。面对这条越走越窄的死胡同，任何一个对企业负责的经营者，都必须积极开辟新的通道，努力将以生产经营为主的经营方式，尽快调整为生产经营和资本经营并重的方向，使企业能够适应变化的市场；并争取逐步过渡到以资产经营带动生产经营，从而使企业上升到新的市场竞争层次和高度。
2．转型建筑企业资本运作的主要途径
（1）资本向产业链上游转移，由建筑产品的生产制造者向拥有者转化。一类是向建筑配套产品投资方向发展。如，浙江宝业在香港交易所上市成功后，在建筑成品化、住宅产业化方面投资8.7亿元开发住宅产业园并取得了初步成功。一类是向房地产业发展。如，浙江广厦杭州天都城、重庆广厦城等项目的启动和开发，从源头上创造并控制了效益，并成功地反哺了主业。还有一类是向项目设计、投资、建设、运营一体化的BOT等方向发展，并依托新的项目承包方式，培育不同行业投资项目的运营能力，最终发展成为跨行业、跨领域的投资商。如，上海建工集团投资建设并运营了沪嘉浏高速公路、洋山港等项目等等。
（2）跨地区、跨所有制、跨行业实施资本的重组和兼并。建筑业企业间的兼并重组和资本转型，是新一轮结构调整中优势企业快速低成本扩张的主要途径之一，这种重组和兼并除了实现了资本的扩张外，还具有以下主要功能：一是有利于打破区域限制，迅速占领重点市场。如，广厦集团近年来通过资本运作先后成功地控股了重庆一建、杭州建工、北京二建。二是有利于打破行业限制，迅速介入利好行业。如，浙江中天采取整体受让、全资收购的方式，对湖北襄樊路建公司和山东烟台市政工程公司的购并等等。三是有利于优势互补、形成完整的产业链。如，广厦集团投资控股杭州建工集团，除了后者具有地域优势外，一个很重要的因素是后者具有甲级建筑设计资质与相应的人才，能够使前者形成完整的产业链，形成设计、投资、建设、运营一体化的产业能力，满足广厦集团参与国际竞争的要求。
（3）培育和发展项目融资能力，从源头上夺取高端项目。项目融资能力不但要求企业自身具备雄厚的资本实力，而且要求企业熟悉国内乃至国际资本市场，熟悉各种现代金融工具，具备很强的项目风险评估能力和项目投资控制能力。建筑企业一旦具备了足够的融资能力，包括资源组合的能力和资本运作的能力等，就可以说是具备了夺取高端项目、从源头上争取项目的能力。如北京城建集团凭着项目融资10亿元的强大实力而“连中三元”，承揽了奥运会国家体育场、五棵松文体中心、奥运村及国家体育馆三标四个工程，所撬动总承包工作量高达100多亿元。如果说这样的大手笔一般企业短时间内还难以企及的话，那么以在上海建筑市场表现最为典型的“浙江现象”为例，也能说明同一个问题：在质量品牌、管理水准方面，在上海的浙江同行与江苏的强势企业大致相当；而前者之所以在市场份额上独领，就是因为这些企业往往具有强大的项目融资能力，能够充分满足业主的垫资要求，甚至直接以投资代垫资，与业主展开更高层次的合作，无疑也应当是我们今后的努力方向之一。
（4）依托总承包企业的杠杆优势，带动企业多元化经营。对于资本积累有限的建筑企业来说，实施“一业为主，多业并举”的战略，以经济效益为主导，突出重点扶优扶强，加大科技投入，不断调整产业结构，变单一产业、单一产品为多产业、多产品，优化资本结构，组建大型企业集团，不失为实现资本流动增值和企业跳跃式发展的一条切实可行的道路。多元产业比重的上升极大地有利于增强企业盈利能力和抗风险能力。
（4）充分发挥品牌优势，通过“连锁店”式的扩张搞好无形资产运营。管好、用活企业的信誉、品牌等无形资产，也是资本运营的一个重要方面。一些绩优企业如果能充分打好无形资产这张牌，积极探索新的市场开发模式、承包管理模式、项目合作模式，并在取得经验、规范管理、有效控制之后，通过品牌经营实现“连锁店”式的扩张，那么在几年内就能实现跨越式发展目标。
3．资本运营中值得思考的问题
（1）需注意资本运营与核心能力的有机结合。尽管资本运营可以相对于生产经营而独立存在，并且可以与生产经营分层运作；但如果企业在开展资本运营时能够以现有的核心能力为基础，尽可能地贴近主业，最大程度地利用好自身的人才资源、资产优势和市场优势，则无疑将更加有利于实现企业的规模扩大和效益提高；同时，由于熟悉，企业资本运营的风险也将显著降低。如，对于市政、路桥建设等朝阳产业的介入，建筑企业也有着类似的天然优势。
（2）需注意企业经济扩张与品牌提升的有机结合。企业已经形成的核心能力是资本运营的基础，而企业品牌的巩固与提升则是一个企业将资本运营成功地进行到底的重要保证。有的企业在具备一定的经济实力后，就贸然通过各种方式扩张企业的规模，以图提高抗拒风险的能力，最终却因一味贪大求快、忽视品牌建设而适得其反，这样的例子，在各个行业都不难找到。
中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）12-00-01
伴随着金融市场的不断改革创新，企业在国际化浪潮中也开始走向改变企业结构、扩展企业实力的进程中来。为了实现企业资本运作与战略性整合的最优化目的，在改革中我们要尽可能对经济发展中出现的情况展开分析，避免因操作不当带来的经济损失。同时，也要结合我国时展的背景，针对资本运作环境中有利和不利因素，分析正确的资本运作和企业整合方法，加强对企业的管理。
一、资本运作和企业整合的认识
所谓资本运作是一项以企业的管理资产为特点，并将资本的增加值和利润的最大化为首要目的，将内部企业资本相应地与其他有关企业、相关部门的资产成本进行重组或产业合并，试图实现合理优化配置生产要素和企业产业结构的两者动态组合，结果是使企业用一定量的资本投入获得更多的利益，从而尽可能达到企业内部资本不断增加的一种商业运作行为。对企业实行资本运作要满足企业获得最大的利润，要使企业资本在生产和使用中更有效益，不断扩张企业资本。企业的资本运作绝大部分采用将其他企业兼并或者收购对的形式，或者购买企业的部分产权、实施企业控股或成为股东等形式进入期望企业，让主营企业在最短的时间内，以企业内的第一个速度实现企业的战略性发展。资本运作同时也是以资本为导向的运作机制。它要求企业在经济活动中始终要保证资本的连续性，时刻注意企业资本的投入与产出的均衡关系。
而企业整合是在经济化的市场浪潮中让企业更好地获得企业利益的增长和发展，在市场中更顺利地得到生存和发展，并使企业满足与其他战略合作伙伴的迎接挑战的工具。企业整合将企业内部的人员、企业结构、主要业务与管理信息整合到企业中，从而不断改进企业的企业流程和能力水平，形成管理上的精简和快捷处理，适时地响应企业对外部变化的适应能力，增强企业在市场中的竞争力。
资本运作属于企业整合管理范为内，它既是企业迎接激烈的市场竞争的挑战的手段，也是对企业传统的经营模式的创新，是企业通过资本在大范围的资金流动，也就是说资本运作在企业整合中是类似于生产管理的概念，是企业在外部的生产销售经营战略。
二、在资本运作和企业整合中存在的误区
由于资本运作和企业整合进入我国的时间不长，二者在我国需要的市场制度、资本结构还不完善，并且国内有些企业在内部的资产成本运作和企业整合这种企业经济的运作方式时，对两者的概念理解不深，在实际操作上会出现很多的误区，因此不能如期地达到企业更好地发展的目的。我们可以看到，在成功运作资本运作和企业整合的企业能够成功地上市，在较短的时间内获得丰富的资金来源；对其他企业的顺利收购，可以使企业获得更多的商业机会和发展资金。但是在中国目前的资本运作市场上，有些国内只是单纯地把资本运作和企业整合作为一种扩大企业市场占有率的方法，并没有从实质上领悟到资本运作的具体含义，把企业整合和资本运作看成使企业“一夜暴富”的工具，这些都是对于资本运作缺乏理性思考的现象。
在我国市场转向国际化的今天，我们要对资本运作和企业战略性整合存在的误区进行解释和澄清，从而实现我国国内企业的良性发展。
资本运作是以生产经营为基础，不仅让企业通过企业间的并购、企业资产重组的方式实现资本运作，还让企业要服务于生产经营，在实现基本目标的基础上实现企业的资本增值和股东利润的最大化。假若企业离开生产经营而盲目进行资本运营，就会在生产经营过程中有更高的经营风险。
在我国一些国有公司在资本运作期间难免会受地方政府政策的影响，企业的资本运作和企业整合会带有一定的政府色彩。有些地方性政府片面追求地区经济利益最大化，不断将资本运作作为实现扩大区域经济规模，地域产业结构多种渠道经营和减少成本的方法，以此来提高地方政府的经济水平。实现地区发展需要的是地区企业内的不断创新和发展，需要企业内部的不断调整和政府在经济、人力等各方面的帮助，是一个逐步推进的过程，坚决不能以资本运作的方式去制造政府的地域规模经济，这种做法不但不利于地区内的企业发展，而且在严重的情况下有时会破坏了区域经济。因此，无论是地方政府还是相关企业都应该在追求经济利益的的过程中，合理运用资本运作和企业整合，脚踏实地地办事。
三、企业资本运作和企业战略性整合的策略
一般来说，企业为了在市场中立足，其前提就是要制定正确的资本运作计划和企业整合的战略性系统。因此当企业在发展到成熟的阶段时候，这种资本运作要结合企业的整合实现企业的进一步发展，为企业寻求更丰富的发展机会。因此，制定一个资本运作和企业战略性整合的策略在企业的发展过程中起了关键的作用。
（一）建立系统性的的资本运作和企业管理理念
资本运作是个系统性的工程，它关系着企业的各个工作步骤和工作层面，企业领导要充分地认识到公司的策略和资本运作之间的关系。首先，在财务上要以公司为主导，资本运作要服从企业建立的发展战略。在制定公司的资本运作战略时要结合企业的外部竞争环境外和企业内部的经济情况、实际能力，综合性地考虑企业的资本运作特点、市场优势和资产特点，制定一条符合企业发展的资本运作方法。企业资本运作是以增强企业的市场竞争力为前提，是与企业的发展趋势密切相关的重要理论。
（二）设立资本运作的科学性机制
为企业制定一个科学有效的机制是保证企业能够合理避免市场风险和提高企业资本运作效率的方法。这种与企业资本运作有关系的科学机制能对企业在进入市场初期对企业进行有效配置和对企业的市场战略实现决策。能够进一步完善企业的资本运作和企业整合途径，实现企业内部的战略性良好的整合。
（三）实行决策性的资本运作和企业整合管理
为企业制定一个良好的资本运作和企业整合管理的途径，首要的是要处理好资本运作与企业生产内部的经营的关系。每个企业的基本目的就是要在生产处理的过程中实现生产产品和获得利益。当一个企业利益很低时，如果要继续进行资本运作和企业整合是十分困难的。因此企业在生产过程中要时刻关系着生产经营，坚持以企业的生产经营为关键性目标，在满足获得基本利益的情况下实现资本运作，为资本运作和企业整合创造一个良好的舞台。
其次是要确定企业战略整合和企业内部的资本运作结构调整之间的关系。企业的整合并不是意义上的资产叠加，而是企业之间的优势互补和产业结构补充。随着市场化的发展，越来越多的企业开始将自身发展为多元化的企业，力图在各个方面能够分到一杯羹。因此在实现资本运作上要满足企业间的多元化整合结构调整，保持企业的经济规模。
四、结论
为了实现企业的资本运作和企业整合，为我国的企业创造良好的经济机会需要国家政府和企业自身的共同努力。政府要加快完善我国的资本市场，调整税收政策，为企业的资本运作创造更多优惠的条件；同时企业自身要进行深层次资本运作活动，深化我国的金融体制，为企业的资本运作提供广阔的空间，使得资本运作有效率更快捷。从国家和企业两方面着手，在满足资本运作和企业整合的基础上实现我国经济的良性发展。
参考文献：
（1）现代财务管理与资本运作密不可分。现代财务管理与传统财务管理相比管理技术水平高、管理模式新颖、管理经验丰富、对资本管理要求高、科学严谨等显著特点。而资本运作是房地产企业发展的重点，资本运营通过现代财务管理，实现企业的战略投资规划，科学分析预期收益和投资风险预测，结合管理上的先进以及技术的进步，对投资的可行性、风险状况、环境情况、资金流动状况、债务结构情况等建立起来协调、高效、便捷的联运运营机制，充分掌握行业最新发展动态，及时识别风险状况、充分挖掘出资本的潜在价值，从而产生巨大的资本效益。现代财务管理中引入资本运营化管理，为现代财务管理增添了活力，注入了新鲜鲜血。经营的核心和关键在于管理。正是经营和管理相互促进、相互制约的关系，才使资本运作呈现出可喜的成绩。（2）现代财务管理模式有助于资本运作。随着我国经济发展和房地产业市场的不断发展和成熟。房地产企业的资本运作日趋多元化和复杂化，同时由于市场竞争的加剧和国家房地产宏观调控政策的影响，房地产企业生存压力加大，为了最大限度地促使企业增值和效益增长，房地产企业必须完善现行的财务管理运行机制，建立现代化的财务管理模式。（3）现代财务管理下的资本运作实现了资源的优化配置。随着房地产企业的发展壮大，企业的发展规模、发展层次、发展水平与过去相比都有了很大的程度的提高。由于资本运作可以有效调动企业的生产资源、管理资源、技术资源、人力资源等，而成熟的财务管理体系对资本有着较高的要求，房地产企业更高层次的发展正是要求对资本实现高效率的运作。而资本市场的发展要求房地产企业在成长和扩张、投资与融资、发展与生存等之间实现财务资源的优化配置，科学合理的财务管理在预测、分析决策、管理控制等方面通过利用先进的管理经验和技术手段，通过支出与分配资金等核心资源，力求财务决策最优化，实现资源的优化配置。
二、房地产企业资本运营型管理的主要内容
（1）现代财务管理对资本运作提出了更高要求。房地产企业在通过在前期的分析、决策、思考、验证等环节确定下来以后，就要开始资本运作工作，通过确定资金概算和资金渠道，所以说资金的筹措问题是房地产企业开展资本运营型财务管理的前提和必要条件。对于资金的筹措，在现代财务管理中体现为以下几点：一方面资本运营型财务管理重视对资金利用的科学性和效益性要求较高。房地产企业在筹措资金时，应当对筹措资金的进行充分评估。另一方面，还应当重视资本的结构。通过调整不同资金的占比，规避融资风险，使资本运营管理充分适应现代财务管理。（2）现代财务管理下的资本运作对信息化依赖性强。网络是房地产企业加强内部控制，实现企业利润增长的新亮点。与传统财务管理相比，现代化财务管理通过利用信息技术实现资本运作的最佳化。资本运营型财务管理通过采用现代化信息技术手段和新的技术方法，实现财务管理的全面化和科学化，通过对预算实行全面控制，全面收集项目信息，及时调整投资计划和方案，实现投资管理的科学化。（3）现代财务管理下的资本运作重视对无形资产的管理。无形资产是房地产企业实现经济效益增长的重要经济增长点和利益所在。传统财务管理过分注重资本在财务管理中的流动，忽视了无形资产的价值，致使一些房地产企业在注重短期利益，不重视企业文化价值的体现，粗放式经营模式比较常见。企业标准化、精细化管理是房地产企业做大做强的必经之路，有助于在业界树立品牌形象，促进房地产企业长远发展。无形资产的价值对现代财务管理下的资本运作，即资本运营型财务管理有着紧密的联系，是资本运营型财务管理的重点和关键点。
参 考 文 献
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[3]陈迎霞.集团企业资本运营财务理论初探[J].云南电业.2001（12）
创业投资是一种投入到具有高成长性的创新企业中的权益资本。其目的就在于获取高额的资金回报。因而创业资本家在将创业资本注入企业数年后就会带着丰厚的利润将资本撤回。并开始新一轮的风险投资。对于创业资本来说，退出机制是其整个运作过程中最重要的一个环节，何时退出、如何退出是其能否成功运作的关键所在。
按照运作方式的不同，创业资本的退出机制主要有五种，IPO、收购、二次出售、创业企业家回购、清算。在各种退出机制中， IPO是资本回报率最高的，因而也是创投机构所追求的最理想的退出方式（见表1）。通过公开上市发行，可以对创业企业的经营业绩和发展潜力做出更加公正客观的评价。保证创业资本获得较高的回报，保证上市公司的完整性，并且为企业的后续融资开辟渠道。此外，IPO还能通过股票期权激励制度来解决创业资本家和企业家之间的道德风险和逆向选择问题。
创业投资各种退出方式的比较（表1）
退出方式
平均持有期（年） 平均投资额（千美元） 平均收入（千美元）
回收倍数
首次公开发行 4．2
814
5804
7．1
收购
3．7
988
1699
1．7
二次出售
3．6
715
1431
2．0
回购
4．7
595
1268
2．1
清算
4．1
1030
198
0．2
创业资本的退出方式和时机不仅决定于创业企业本身的发展，更与所处的金融环境和资本市场健全与否密切相关。只有存在一个发达、完善的股票市场，才能产生合理的股票定价，IPO才能有效率地发挥作用。然而传统的资本市场上市门槛比较高，只有那些经营业绩好、规模较大、盈利水平高的企业才能获得上市融资的机会。而创业企业大都处于成长期，高回报与高风险并存，很难达到主板上市的要求。因而，面向创业企业的创业板市场的推出对于创业资本的退出尤为关键。创业板市场是一国多层次资本市场的重要组成部分，其突出特点是上市门槛相对于主板较低，适合初创阶段的高科技创业企业。有了创业板市场，创业资本家就可以通过IPO的方式以高于初始投资几十甚至几百倍的价格出售股权，获得超额利润，达到资本增值的最终运作目的。
二、中国创投业的回顾及中小企业板简介
1985年9月，中国第一家创业投资公司——中国新技术创业投资公司获准成立，标志着中国创投业的诞生。经历了十几年不太成功的发展后，1999年，开设创业板提上议事日程，加上NASDAK的繁荣和互联网经济的热潮，中国创投业迅速兴起，并在2000年达到了，2001年，随着网络经济泡沫的破灭，中国创投业也急转直下，2002年跌入谷底。从03年至今，创投业一直处于回暖态势，根据《Zero2ipo清科——2004年中国创业投资中期调查报告》，2004年上半年，创投机构对80家大陆及大陆相关企业进行了投资，总额约为4.38亿美元，比去年同期增长31.86%。
中国创投业正处于起步阶段，由于外部金融环境的限制，即没有创业板市场，创业资本的退出机制比较单一，从而制约了整个行业的发展壮大。在中小企业板设立以前，我国创业资本退出主要以股权转让和回购为主，IPO只占一小部分（见表2）。
2002年中国风险投资项目退出渠道分析（表2）
退出渠道
IPO
出售或回购
清算
案例数
2
29
7
所占百分比 5．3％
76．3％
18．4％
较低的资本回报率不但影响创业公司本身的经营发展，同时由于没有示范效应，对社会闲散资金也够不成吸引力。从而创业资本的募集情况也不容乐观，整个社会投入创投业的热情并不高涨。
为了促进国内创投业的发展、进而促进高科技企业的发展，同时也为了解决中小企业融资难的问题，经过五年来关于创业板开设与否的讨论，2004年5月17日，中小企业板经国务院批准在深交所设立，在我国建立多层次资本市场的进程中，这绝对是值得载入史册的事件。
但是深圳中小企业板还不是真正意义上的创业板，它是主板和创业板之间的过渡，起着承上启下的作用。它与主板所遵循的法律环境相同，上市标准相同，而在上市公司股本规模的要求上则与主板不同，主板要求上市公司股本总额不得少于5000万元，而中小企业板则要求股本规模在2000万以上。此外，中小企业板独立挂牌、独立交易、独立披露信息、独立设立指数。这就为将来过渡发展到创业板奠定了基础。
中小企业板与创业板也是有区别的，首先它的进入门槛较高，上市条件较为严格，接近于现有主板市场。而创业板的进入门槛较低，上市条件较为宽松。其次中小企业板的运作采取非独立的附属市场模式，也称一所两板平行制，即中小企业板附属于深交所。中小企业板作为深交所的补充，与深交所组合在一起共同运作，拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准，所不同的主要是上市标准的差别。而我国今后设立的创业板，其运作将采取独立模式，即创业板与主板市场——上交所分别独立运作，拥有独立的组织管理系统和交易系统，采用不同的上市标准和监管标准。再次，和主板市场一样，中小企业板尚未运行国有股和法人股流通，这就对创业资本的顺利退出有了一定的影响。而创业板最突出的特点就是“低门槛、全流通”。
当然，中小企业板和创业板也有紧密的联系，它是我国建立创业板市场的一个尝试，它是创业板的低级形态和初级模式，中小企业板的实践可以为最终建立创业板提供很好的经验，以尽量减少创业板市场建立对主板的消极影响。
三、中小企业板对我国创投业的影响
这样一个介于主板和创业板之间的中小企业板对我国创投业的发展究竟意味着什么？一方面，中小企业板开盘虽然只有几个月，但它与创业资本的良性互动已经显现。在已经上市的38家企业中，创业资本介入的达到了11家，都不同程度的获得了资本增值（见表3）。另一方面，由于限制全流通以及政策法规的不配套，在短期内，中小企业板对创业资本发展的促进作用还不能立竿见影的表现出来。
在已经上市企业创业资本投入、增值统计表（表3）
上市公司 创投投资比例 资本投入（万元） 资本增值（倍）
大族激光 31％
2400
9．2
江苏琼花 6．7％
302
7．32
威尔科技 9．1％
330
7．5
达安基因 21．5％
132
7．3
德豪润达 17．9％
1350
18．2
天奇股份 9％
293
6．89
传化股份 25％
1800
9．91
华星化工 11．1％
500
8．55
京星药业 16．1％
805
10．05
科华生物 23．8％
1220
11．12
思源电器 6％
238
16．45
因此，国内不少创司经理和知名学者都认为，对于中国创业资本来说，中小企业板是把双刃剑，本土创业投资公司既能享受新兴资本市场建立所带来的巨大发展机遇，又要面临创投业的一次大洗礼。
转贴于 1、中小企业板开设对创业资本的机遇
首先，中小企业板使我国创业投资的退出渠道更加畅通，虽然目前中小企业板尚未实现全流通，创业投资在短期内通过IPO获得高额资本回报还不十分有利。但总比没有新兴资本市场要好得多，而且一旦创业公司成功上市、它的市场价值就有了客观的参照，即使是协议转让，尤其是出售给追求控制权的战略投资者，其获得的受益也将因上市公司净值增大和无形资产价值而比较可观。自中小企业板开设以来，国内多家创业投资公司所投资的企业已受到众多大型企业的青睐，希望收购它们投资的股份。而这是在原来的实践中没有遇到过的。其次，中小企业板明确了创业投资公司的投资方向。中小企业板设立后，由于市场发现价格机制的作用和市场对行业及企业的选择，必将为创业投资的投资方向和投资结构起到趋利避险的引导作用，从而减少投资的盲目性。近几年，由于中国没有建立多层次资本市场，创业投资缺乏市场导向，吃尽了盲目投资的苦头，至今仍在艰苦地挣扎。有了中小企业板块，创业投资选投什么行业和企业，如何培育企业符合上市条件并在上市后能有一个好的股市行情等，市场的表现将成为晴雨表。尽管用目前的数据来说话还为时尚，但从已发行上市的企业来说，大致可以看出一些迹象。再次，中小企业板开设后，将加速推进国家关于创业投资扶持政策和法律法规制定和出台的进程。国家有关部门目前正在研究起草《创业投资企业管理办法》及相关配套法律规章，并有望近期正式出台，该办法将对创业投资企业的设立、创业投资资金的投资运作、对创业投资企业的法律保护、政策扶持、监督管理做出明确规定，此外，两部涉及风险投资的重要法律《公司法》和《合伙企业法》正在进行重大修改。将取消或修改众多关于风险投资的限制性规定，增加了有利于风险投资发展的条款。在政策面上，创投机构将面临长期利好。 2、中小企业板开设对创业资本的挑战
首先，同业竞争加剧，投资成本增大。中小企业板开设后，创业投资机构将如雨后春笋一般迅速发展起来，相互抢夺有望上市的投资项目。一些有望上市企业融资的要价也将攀高，投资成本注定会增大。至于高价投资的企业能否上市，何时上市，IPO是何价值，上市后转让股份能否获利等等，仍是一个未知的期望值。如果不在投融资低潮以低价值投资并精心培育被投企业高速成长，然后推向上市，而是抱着炒作市场的浮躁心理，新兴资本市场即使开设，等待它的也并不一定就是天堂。其次，中小企业板开设后，由于上市公司股本规模较小，流通股也比较小，一定时期内出现爆炒的现象在所难免。面对这种情况，创业投资机构能否始终本着追求长期投资受益的目标，不为短期暴利所诱惑，是创业投资公司能否持续经营的关键。
四、中小企业板开设后创投机构的策略选择
中小企业板的开设是我国创投业发展史上的里程碑式的事件，值此大浪淘沙之际，一方面，管理层应该积极通过制度创新为创投机构的发展扫除政策法规上的障碍；另一方面，创业投资机构应该着眼未来，未雨绸缪，根据自身情况及时调整投资和运营策略，在激烈的竞争中立于不败之地。
1、管理层政策建议
首先应加快实现国有股和法人股的流通，全流通不实现，创投机构始终无法顺利实现IPO退出。也就制约了整个创投业的发展。其次应继续降低中小企业板上市门槛，尽快与创业板上市标准靠拢，引导创业资本关注那些目前规模不大、效益不高、但科技含量高、市场潜力巨大的行业和企业，并最终运作其发展壮大，为这些企业提供融资和退出平台，实现创投机构和风险企业的双赢。再次应尽快完善针对创投机构的法律法规方面的建设。宏观法律和政策方面的限制已是制约我国创投业发展的瓶颈之一，出台实质性地促进创投业发展的政策法规已是迫在眉睫的问题。
2、创投机构策略建议
第一、明确投资方向，调整投资策略。
中小企业板设立以后，创投机构应该以市场为导向，选择投资什么行业和什么企业，而不应像以前那样较盲目地进行。在投资策略上，应重点选择具有较大市场容量、较高技术含量、较高管理水平、处于成长期或扩张期的项目进行重点投资，而不是平衡式资金投入。几年的实践证明，“不把鸡蛋放在一个篮子”、在每个项目中占小股、十个项目中七个失败，三个成功就能获利等投资理论及投资方式并不适合中国本土创投机构。因此，创投机构应该控制投资项目数量，对重点投资项目加大投资力度，并通过贷款、担保、分阶段投资等给予其持续不断的支持。
第二、调整退出策略
尽管目前深圳中小企业板仍然无法跨越全流通这个障碍，创司终究无法顺利实现高额回报。但是中小企业板块将为场外交易市场提供价格参数。创业投资通过协议转让出售所持被投资企业的股权（股份），由于中小盘股市场上有同行业类似企业的股价提供价格的参考系，也将有望卖出一个比较好的价钱，而不至于因一对一私下交易的信息严重不对称而造成贬值低估。同时由于中小企业板的长期利好以及上市公司规模较小，成长性较大加之市场认可创投概念等因素，也增加了创投企业被机构投资者并购的可能性。因此，短期内创投机构不应拘泥于IPO退出，而要发挥股权转让和并构的作用。中长期来说，创投机构应积极培育目前规模较小，但市场潜力巨大的企业，以期通过今后的创业板增值退出。
第三、重视增值服务。
创业投资属于专业金融服务领域。创业投资的一大特征是提供增值服务，中小企业板推出后，创投机构应该结合自己的实际情况，参照中小企业板的投资导向，进一步进行市场细分，以确定适合自己的投资方向。不同的行业，企业成长的不同阶段都面临不同的风险与障碍。创业投资机构能否成功的关键因素之一就是能否与被投资的企业做到扬长避短、优势互补，将优势充分发挥出来，将风险进一步化解。对创投机构而言，就是如何为企业创造价值、放大价值。在这方面，创投机构可以做如下工作。一是与会计师事务所、律师事务所合作，对于投资的企业，尤其是拟上国内主板、中小企业板的企业，从一开始就严格按照上市公司的要求，规范运作，严格管理、加强信息披露；二是与知名管理咨询机构合作，为投资企业在战略规划、组织结构、管理系统等方面提供针对性的服务；三是进一步加强与海外知名创业投资机构，尤其是专业投资机构的合作，以国际化的视野、专业化的服务和管理为企业提供更好的服务。
第四、建立科学的管理体系
创业投资机构能否成功的一个关键因素是人才。如何留住人才、开发人力资本、充分发挥职工的积极性和创造性，是中国本土创投机构目前急需考虑和解决的重大课题之一。
从99年的最初动意，到04年的正式设立，围绕创业板要不要开设，如何定位等问题，一直是决策层、理论界和业内人士反复讨论的热点话题。当中小企业板终于千呼万唤始出来时，尽管上市门槛依然较高，尽管没有实现全流通。但它对于中国创投业的深远影响是绝对不能被低估的。当然，中小企业板的开设并不意味着中国创投业必将欣欣向荣地发展，它提供的仅仅是一个创投业发展的战略机遇期，当此时期，本土的创业投资机构应该及时调整运作策略，在即将来临的空前激烈的行业竞争中成为胜利者。
参考文献
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中图分类号：F299.27 文献标志码：A 文章编号:1673-291X(2009)06-0186-02
一、广西的SWOT分析
SWOT分析是一种现代管理方法，本来是用来进行企业战略分析的。S/W/O/T是四个英文单词strength,weakness,opportunity，threat的首字母缩写，即企业发展的优势、劣势、机会、威胁是什么。这里我们借用来对广西的区情作一个简单的分析。
二、广西的区域经济发展战略：WO战略
广西目前外部条件（O）即机会非常好,可谓千载难逢；广西优势也很突出；广西自身（W）存在的劣势很多，其中有些比较好解决，有些却不太容易解决；广西的威胁并不突出，因为市场经济中不可能没有竞争，无论哪个省份都会面临着竞争的压力。经过初步筛选，我们认为广西较适宜采用WO（扭转性战略）战略或者SO战略（增长性战略），即充分利用大好机会、努力改变关键劣势的战略或者充分利用机会，发挥优势的战略。鉴于增长性战略进攻性过强，广西作为并不发达的省份，还是以学习先进、稳打稳扎为宜，所以我们认为广西在当前发展阶段选择WO战略即扭转性战略比较合适，也就是抓住机会、扭转劣势的战略。
三、制约广西经济发展的最关键劣势分析
（一）广西经济发展影响因素的“鱼刺图”分析法
下面我们结合SWOT矩阵，运用“鱼刺图”分析法来对广西经济发展滞后的原因作一分析。“鱼刺图”分析法是一种现代管理方法。我们知道某个问题的特性总是受到一些因素的影响，我们通过脑力激荡（或称头脑风暴法）找出这些因素，并将它们与特性值一起，按相互关联性整理而成的层次分明、条理清楚，并标出重要因素的图形就叫特性要因图。因其形状如鱼刺，所以又叫鱼刺图，它是一种透过现象看本质的分析方法。
根据上面的因果图，可以把广西经济发展相对滞后的所有可能的原因归纳如下：①
（1）区位优势未充分发挥；（2）资源优势未充分发挥；（3）民营企业数量少规模小实力弱；（4）制度软环境差；（5）基础设施建设差；（6）人才缺乏；（7）对外开放不够；（8）区域竞争力弱；（9）对区域市场的渗透不够；（10）没有利用好政策机会；（11）竞争意识不强，没有很好地研究竞争对手。
（二）民营企业发展滞后是制约广西经济发展的最关键劣势
上面的（1）、（2）两点，我们认为并非影响广西经济发展的主要原因，因为这两点不成立。区位优势和资源优势是自治区党委和政府很早就意识到了的，地方政府这些年来实际上还是很重视发挥广西自身优势的，每年的地方政府工作报告中也会体现这一点。
第（3）讲的是事实。而且我们认为这一条很关键，它直接影响到广西的经济发展水平和社会富裕程度。因为企业是经济的细胞，只有企业数量足够多足够强，才能创造出足够多的新增价值，这实际上是个很浅显的道理。
第（4）点原因不是主要的。因为制度软环境差并非广西特有，可以说在目前的整个中国都存在着这样的问题。目前国内，除了上海、江苏、浙江、广东等地的制度软环境建设比较先进外（尤其是上海），其他省份相互之间差距并不大。
第（5）点原因实际上现在不明显了。基础设施是指为社会生产和居民生活提供公共服务的物质工程设施，是用于保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统。自从20世纪90年代初以来，广西自治区党委和政府在广西基础设施建设上非常重视，投入了大量心力，到2008年为止，广西城镇的基础设施建设已经很不错了，虽然和沿海发达省份相比仍有差距，但是应该达到了全国平均水平。也就是说广西的基础建设在全国没有明显的比较劣势。
第（6）点谈到广西的人才缺乏是一个事实。改革开放以来中国的人才流向一直表现出“一江春水向东流”的特点，不仅广西，中西部的其他一些身份也留不住人才。不过，自从广西的泛北部湾开发战略提升为国家战略以来，自治区政府越来越意识到人才的重要性，开始逐步面向全国和海内外招聘急需的高端人才，这是非常令人欣慰的。但是我们认为，广西还需要进一步加大对教育的投入，自己培养人才；同时提高人才的待遇，留住人才。
第（7）点和第（8）点谈到广西对外开放不够、区域竞争力弱，这是过去的事实。但是广西进入新世纪以来对外开放的力度越来越大、区域竞争力正在逐年提高，这也是不争的事实。尤其是，在开放度和竞争力方面，广西跟内地大部分省份相比，并无比较劣势。
第（9）点谈到所谓广西对区域市场的渗透不够，主要是指广西对全国其他省份，尤其是周边的云南、贵州、广东、湖南等省份的市场渗透不够，在这些市场上很难见到广西的产品，甚至很难见到广西的特色产品；另外，对东盟各国的市场渗透也不够。之所以如此，主要还是因为广西产品本身还不够丰富，而且竞争力不够强。而本质上是由于上面第（3）点原因造成的。也即，广西企业太少，又不强；相应地，产品就没有竞争力，对周边的市场便难以渗透。
第（10）点谈到政策机会问题。我们认为，近年来广西最重要的政策机会应该是北部湾开发战略提升为国家战略。包括的政策优惠有：首先，关于投资资金：在《广西北部湾经济区发展规划》中明确表示国家支持在北部湾地区设立地方性银行，探索设立产业投资基金和创业投资企业，扩大企业债券发行规模，支持符合条件的企业发行企业债券；其次，关于税收优惠：《规划》中明确指出国家支持北部湾经济区在符合条件的地区设立保税港区、综合保税区和保税物流中心，拓展出口加工区保税物流功能；再次，关于项目审批：《规划》中表示国家在有关规划、重大项目布局及项目审批、核准、备案等方面，给予北部湾经济区必要支持；另外，还将依托中国―东盟博览会永久举办地南宁，提升北部湾知名度和影响力。目前北部湾的建设已经有了实质性的建设，包括七个“一千万”和两个“一千亿”项目。
第（11）点谈的是竞争问题。关于竞争，我们认为，广西主要的竞争来自于：一是在旅游方面和旅游大省云南的竞争；二是在农产品方面和周边省份及其东盟国家的竞争；三是在工业品上和国内其他省份的厂家及其东盟一些国家产品的竞争。在旅游业方面，现在云南已经超过广西成为第一旅游大省，值得警醒，但是旅游业占广西GDP的比重为8.5％，①比重不算高，还不能对广西经济发展产生根本性的影响；在农产品方面，今后的趋势是农产品价格不断上升，广西作为亚热带农业，在国内的竞争对手主要是广东，在东盟主要是泰国和越南。但由于人口的不断增长，农产品需求一直旺盛，因此农业的竞争不会对广西的经济发展产生大的负面影响。
四、做大做强广西民营企业的有效途径：资本运作
一个企业要发展，只有两条路径：一条是通过自身的积累获得发展，另一条就是资本运作。而如果要迅速获得发展，单靠自身的积累，速度是很有限的。唯一有效的途径就是资本运作。民营企业要发展，也无非就是这两种途径。前面我们已经探讨过，民营企业资本运作的主要方式有上市、发行企业债券、并购、重组等等形式。
企业管理理论认为，企业经营一般有两种方式：一种是生产经营，另一种则是资本经营或称资本运作。通俗地理解，生产经营就好比企业买卖产品和服务来赚钱，而生产经营就好比企业买卖企业来赚钱。两种经营方式必须齐头并进，企业才能获得健康、迅速的发展。关于资本运作对企业发展的意义，后面会有专门的案例研究进行进一步探讨，从这些案例可以看出资本运作对企业经营的积极作用。因此，我们可以将资本运作促进广西区域经济发展的作用机理简单表述为：民营企业资本运作―民营企业做强做大―民营经济发展―广西经济发展。
参考文献：
[1]李建立.战略德隆[M].北京：中国发展出版社，2003.
[2]王子雄.中国民营企业失败原因分析[M].北京：中国工人出版社，2004.
全球性的金融风暴出现之后，对于中国的服装企业而言，都受到了程度不一的影响，而这样的影响对于服装企业的管理者而言，无疑是一次对企业发展的冲击。而经过此次金融风暴冲击之后，让中国的服装企业管理者清醒地认识到，管理与运作不能再像以往一样，仅仅是单纯地关注于研发与生产的服装品种、价格定位、区域的营销，企业想要增强自身的抗风险能力、获得长期的可持续性发展，应有效地开展适合企业实际发展趋势的资本化运作，能够乐观预见的是：“经过此次金融风暴的冲击之后，将提供给中国服装企业一次发展与提升的机遇。”
1.经济危机下我国服装企业经营的特点
伴随着中国社会经济的高速发展的趋势，服装行业也同样面临着产业的改造与升级。在我国国内市场上大型服装企业获得了持续的发展，而在金融危机的影响下，为了减少所受的冲击力度，降低生存与发展的巨大压力，国际的知名服装企业也趁势入华想在中国市场上分一杯羹，另外部分国际服装企业也在进行海外扩张的风险评估，并为进入中国市场积极做准备。而反观国内的中小服装企业，也在具有困难与障碍的市场发展当中，寻找适合于自身的生存与发展之路，从而展现出中国服装企业具有的发展机遇与严峻挑战并存的现状。由于国际与国内市场遭受到金融危机的影响，企业的发展速度也在减缓，具体体现在不断减少的订单数量，持续降低的利润，以及企业具有的生产设备的折旧、增加的各项成本、市场销售的一系列的巨大压力，不少企业在市场影响下出现了艰难的生存与发展的境地，而国家进一步减低出口退税率的现行政策，从长远的发展观来看待，此项出口政策的调整，也会让企业相应地调整自身的产业结构，有效地促进产业升级，但在一个较短时期当中必然会导致服装行业的生存与发展出现危机，从而让我国服装市场出现了新的调整性发展。
2.现今中国服装企业资本运作具有的问题及分析
2.1在认知资本运作方面具有的误区
在现今有不少企业单纯地认为：“获取发展所需的资金，即为企业开展资本运作的重点目的”。而大部分企业策划与谋求上市的主要目标也是围绕融资而进行，融资的初衷并非立足于企业的实体发展，以及进一步加大企业的产品研发与市场营销的力度，促进企业的整体性发展，因此具有上市认知的片面性。部分企业借助于资本运作的方式来谋求上市，其初衷仅仅是为了能够在加大融资之后，来进行炒卖期货与股票等非理性的市场投资行为，或是借助于宣传炒作，来提升企业的社会认知度，并人为炒作企业的股票，以此来获取暴利的金融违法的行为。
2.2不规范的公司财务与内部管理
由于中国的服装企业当中较多的是民营企业，不少企业的发展源头都是由个体私营企业经济发展而来的，在企业初创阶段大都无可避免地会具有家族企业的特征，其中聘用的财务人员多为企业法人或股东的亲戚朋友，所注重的是聘用的财务人员对于企业负责人个人的“忠诚度”，而不注重是否具有财务专业知识、以及是否具有职业道德与操守。由于不具备相关的财务专业知识，因此难以建立起专业的财务管理的准则，倘若在企业申请上市之时，不能有会计师事务所来依法开展会计审计，就难以进行对企业的资产评估，必然就会阻碍到企业的资本运作。
3.金融危机下服装企业资本化运作策略
3.1初创期策略
通常而言，在服装企业在初创阶段，由于相关部门要求企业的资信层级较低，企业在发展过程当中需要融资时缺乏信用支持，因此较难以获得银行的贷款，此时的服装企业进行融资的方式重点是源自于企业创业者的自有资本与风险投资资本。自有资本即为创业者自筹资金，此部分资金也是企业创业与发展的基本金；另外的风险投资资本，是投资基金或者是投资公司以及投资人，对于某个企业的发展项目较为看重，预测到投资此项目能够在今后取得丰厚的投资收益，因此会对企业或是项目进行投资。
3.2成长阶段策略
而在企业的成长阶段，经过企业积累了原始资本之后，具有了一定的生产规模与发展资本，并开始拥有自身的融资能力。此时如果企业只是通过自有资金来进行发展显然是远远不够的，因此在此时企业必须通过合法的多样化的融资方式来筹集企业资金。虽然发行股票与债券，必须经过相关的国家金融管理部门的严格的审批，可是服装企业能够借助于此种融资方式来筹集到巨额的发展资金，而此种筹集资金的方式由于安全性较高，虽然程序相对复杂，依然成为了大型企业融资的一个首选方式，而通过这样的融资方式，也有效地促进了企业的发展与进步。
3.3成熟期策略
中图分类号：F832 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）027-0000-01
前言
由于中央企业在国民经济发展上有着极为重要的影响，因此，在一定程度上也可以促进我国经济实现健康与稳定的发展。所以在实际中就要对中央企业中的资金以及投资等方面进行科学的管理。中央企业的发展方向已经成为了内部资源市场发展的必然结果。且中央企业与一般的国有企业还存在着本质上的区别，有着规模大与资本雄厚等优势。
一、内外资本市场的资本运作与驱动因素
对于资本运作来说，也可以将其看作是资本运营，通过不断的优化配置来提高运营的效果，增强经济效益。且内部与外部资本市场的交易活动可以扩大或是缩小企业中的内部资本市场便捷，从而实现资源的优化配置。
（一）资本的运作方法
对于中央企业来说，借助发行股票或是抵押贷款等方法来提高长期的资本，促进了集团内部资源市场规模的不断扩大。随着时代的不断发展，国家并购风波的不断扩大，使得内部资本市场已经成为了一起企业实现集团化发展的重要方法之一，同时也是企业实现不断发展的重要途径。中央企业通过资产出售以及彻底算清等方法来减少长期资本，从而缩小了内部资本市场的边界。在长期的发展过程中，企业会出现生产经营以及外部资本市场交易等现象，但是对于这种方法来说，却并没有改变内部资本市场的范围，如委托理财等方法并没有增加或是减少企业集团中的长期资本，但是也给企业的发展带来了技术与专业化的服务等方面，同时也可以实现财富增值[1]。
（二）驱动的因素
中央企业的内外资本市场所进行的交易活动不仅可以转变内部资本市场的实际规模，实现资源的优化配置。中央企业之所以会发生相应的变动，其主动的驱动因素就包含了：第一，为了解决中央企业内部中资金短缺的现象，往往会从外部资本市场上采取募集资金以及选择较好的投资项目来进行投资。第二，从自身优势出发，选择引进先进的设备与技术专利等，实现内外资源上的有效交换，从而提高实际的经营能力。第三，借助延伸产业链条或是采取强强合作等方法来实现对企业集团中的规模进行不断的扩张，从而建立出稳定的关系，增强中央企业的整体竞争能力，避免同行竞争带来的不利影响。
对于中央企业的内外资本市场来说，其中的交易活动直接影响着整个的资本市场，因此，就要引更多的关注。同时，中央企业资本实现扩张与收缩的活动还要坚持从战略发展的层面上出发，运用好人力、物力以此信息等资源来保证后期工作的顺利进行，同时也要对集团中的内外运作的过程以及后果等方面进行全面的监督与控制，从而明确内部资本市场运作的实际效果，为以后的研究与发展提供明确的方向。
二、内部资源市场的内部运作与驱动因素
对于中央企业来说，属于产权组织的联结体，在利益等方面上有着一致性的特点。且从内部资源市场的内部资本运作上来说，通过母公司来实现的，成员之间的相互交易也没有占据主要的地位。但是对于这种说法来说，从另一层面上来说，有着资本调配以及任务分配的重要意义。从内部资本与内部资本市场的运作上来说，有着决定的作用。
（一）资本运作的形式
内部资本运作的活动形式主要包含了：项目的有效投资以及资金的集中分配等方面上。因此，在实际工作中就要明确，内部资本的运作形式有着多样性的特点，但是在母公司的统一管理下，资本的实际流动也是通过内部金融中介来分配的，所以母公司有着一定的优势。且对于中央企业来说，实现资金的集中化管理已经成为了企业长远发展的必然选择，但是也要建立在适度分权的基础上。在适度分权中，主要是从母公司与成员企业之间的控制程度不同以及对集团战略发展的重要性等方面来出发的，所以也就影响着内部资本市场中内部资金的有效流动。从资源的筹集以及交换等方面来说，其交易形式以及价格机制等方面都存在着一定的不同。因此，在实际中就要从不同的层面上出发来做好控制工作[2]。
（二）驱动的因素
作为内部资本市场运作中的重要内容，内部资本的运作有着极为重要的影响，同时也起到了维持资本运作的重要使命。不论是在筹资还是在投资等方面上来说，中央企业的内部资本市场有着极大的优势。因此，母公司就要坚持从企业集团的发展战略上出发，做好投资等工作，实现资源的有效集中，从而提高收益的回报业务，提升资本配置的效果。此外，母公司还要依靠自身的权威性来加强企业之间的合作，真正实现资源共享，从而增强企业的整体竞争能力，降低风险的发生。
三、运作形式之间的对比
在实际中母公司还要真正发挥出企业集团的优势，从整体战略发展的层面上出发，环节融资约束，提高企业中的集团效应，增强自身在行业市场中的竞争力。从中央企业视角上来说，从经营上可以有效提高收入，实现多元化的业务。在财务上也可以实现融通大量资本，避免降低资源的浪费[3]。
四、结语
综上所述可以看出，不论是从内外资本市场交易上来说，还是从内部资本市场的内部资本交易来说，都是从交易收益的层面上来说的。因此，就要明确运作的机制，掌握好交易的动机，提高运作的效果。从盈利的角度上出发来实现经济效益的最大化。
参考文献：
