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我国现行税法规定，企业以货币形式对外投资，不涉及流转税问题，但其取得的投资收益应并入企业应税所得计算缴纳企业所得税。而企业股权投资取得的收益一般属于税后收益，税法规定：①如果投资方企业所适用的税率低于被投资企业适用的税率，不退还分回的投资收益在被投资企业已纳的所得税。②如果投资方企业所适用的税率等于被投资企业适用的税率，分回的投资收益不予补税。③如果投资方企业所适用的税率高于被投资企业适用的税率，分回的投资收益应按规定补缴所得税。因此，当被投资单位处于低所得税地区时，对投资方的所得税有影响，需要选择不同的投资方案，利用不同的核算方法进行税收筹划。
案例：A公司2004年1月1日购入M公司股份30000股，占M公司有表决权资本的15%.2004年1月1日M公司所有者权益合计为10000000元，2004年度净收益为400000元（未予分配）。2005年1月5日，A公司计划再对外投资350000元，其方案如下：
方案一，A公司从M公司另一股东B公司处购入其拥有的M公司10%有表决权股份，同时支付相关税费3000元。
方案二，购入H公司10%的有表决权股份，同时支付相关税费3000元。
已知A公司所得税税率为33%，且没有其他投资项目。M公司和H公司所在地区的企业所得税税率均为15%.假设1：2005年两个公司预测的净收益均为450000元，预计在2006年4月份宣告发放现金股利均为300000元。M、H公司的所有者权益无其他变动情况。
假设2：A公司预计在2006年5月转让在2005年购买的M公司或H公司拥有的10%股权，预计转让价为400000元。
假设3：2004年1月1日取得长期投资时，采用成本法核算，因M公司2004年度实现的净收益，在2005年中未宣告发放股利，所以A公司当年未实现投资收益，无需补缴企业所得税。
一、股权投资损益确认的各种不同标准及其所形成的时间性差异
(一)税法规定的确认股权投资损益的标准
国家税务总局(以下简称总局)印发的《企业股权投资业务若干所得税问题的通知》(国税发[2000]118号,以下简称《通知》)中,对企业股权投资所得(即股权投资损益)的确认标准作了如下规定:
1.“被投资企业分配给投资方企业的全部货币性资产和非货币性资产(包括被投资企业为投资方企业支付的与本身经营无关的任何费用),应全部视为被投资企业对投资方企业的分配支付额”。
“企业从被投资企业分配取得的非货币性资产,除股票外,均应按有关资产的公允价值确定投资所得。企业取得的股票,按票面值确定投资所得”。
2.“除另有规定者外,不论企业会计账务中对投资采取何种方法核算,被投资企业会计财务上实际做利润分配处理(包括以盈余公积和末分配利润转增资本)时,投资方应确认投资所得的实现”。
3.“被投资企业发生的经营亏损,由被投资企业按规定结转弥补,投资方不得调整减低其投资成本,也不得确认损失”。
上述“被投资企业会计账务上实际做利润分配处理”,当如何理解呢?按现行会计制度的规定,企业分配利润一般分两次进行账务处理:一是利润分配方案提出时,将应分配股利或利润从利润分配或盈余公积中转入应付股利;二是实际支付股利或利润,即以货币性资产或非货币性资产向投资企业支付应分配的股利或利润。
(二)会计法规规定的股权投资损益的确认标准财政部新颁发的《企业会计制度》(以下简称《制度》),对于股权投资损益的确认标准作了规定:
1.企业取得股权投资时,如购入价款中包含已宣告但尚未领取的股利,其股利部分计入应收项目,以后收到上述股利时,则冲减应收项目,不作投资收益处理。
2.企业持股期间所分得的股票股利,不论原股票投资核算形式如何,均不作投资收益确认。
3.短期投资中的股票投资,不论是被投资单位当年实现净利润或发生净亏损,均不作投资损益确认。在实现取得分派的现金股利时,也不作投资收益确认,而是按实收的现金股利冲减投资账面价值。
4.采用成本法核算的长期股权投资,只有在被投资单位宣告分派现金股利或利润时,投资企业才能将本企业应得数确认为投资收益。
5.采用权益法核算的长期股权投资,投资企业在年终按应享有或应分担的被投资单位当年实现的净利润或发生的净亏损的份额,确认为当期投资损益。
二、对税法与《企业会计制度》对股权投资损益确认标准不同形成时间性差异的分析
前已述及,根据《通知》的规定,税法上确认股权投资收益的标准只有一条,即被投资单位实际支付股利或利润时,确认投资所得的实现。但在会计上,则按照股权投资的核算形式不同和取得收益的载体不同,采用不同的确认标准,加之税法不能确认损失的被投资单位年度净亏损在会计的权益法下必须确认投资损失,这就使按会计方法计算的税前利润与按税法计算的应纳税所得额(以下简称纳税所得)之间,因投资损益确认标准不同而产生差异,而且这些差异一般会在以后期间内转回,因此属于时间性差异。
(一)短期投资中股票投资收益形成的时间性差异
由于短期投资中的股票投资收到股利时不确认收益,但在税法上收到股利时即应确认收益,因此会产生差异,而股利收益在投资处置时可以转回,所以这种差异属时间性差异。但是,由于短期投资持有时间一般不超过一年,所以只有持有时间隔年且在前一年有股利收入的投资才产生时间性差异。
(二)采用成本法核算的长期股权投资收益形成的时间性差异
采用成本法核算的长期股权投资,会计上在被投资单位宣告分派现金股利或利润时确认收益,这一宣告一般在年度终了后4个月左右期间内实施,即在年度股东大会、股东会或类似机构正式批准年度利润分配方案后宣告,而投资企业实际收到现金股利或利润,一般也应在下一年度,所以只存在是否需要补征税款的纳税调整问题,不存在跨年度的时间性差异问题。当然,如果当年宣告发放的现金股利或利润当年因故不能实际支付,或者因投资企业的原因本领取,在投资企业仍存在一个时间性差异的问题。
(三)采用权益法核算的长期股权投资收益形成的时间性差异
采用权益法核算的长期股权投资,被投资单位年度实现净利润时,投资企业应在年终按其应享有的份额确认投资收益,而按照税法则要在年后实际收到股利或利润时才确认投资收益,这样也形成了时间性差异。值得说明的是,会计年前确认收益,税法年后确认收益,所确认的收益一般并不相等,因为正常情况下,年后实际分得的股利或利润要少于年前入账的应享有净利润份额,这二者的差额虽然从理论上讲也属于时间性差异,但在具体所得税处理上还是按永久性差异进行处理为宜。
(四)采用权益法核算的长期股权投资的损失形成的时间性差异
采用权益法核算长期股权时,被投资单位当年发生净亏损,除投资账面价值已冲减为0的情况外,投资企业必须按应分担的份额确认投资损失,但按税法规定则不能确认,这样也会产生差异。由于被投资单位的亏损可以由其在以后5年内用税前利润弥补,所以上述差异也属于时间性差异。
(五)分配股票股利形成的时间性差异
被投资单位以盈余公积、未分配利润转增资本,投资企业在会计上不确认投资收益,但按税法规定应确认收益,这二者形成的差异中虽然也具有时间性差异性质,但如果是长期股权投资所取得的股票股利,则以按永久性差异进行处理为宜。
三、股权投资损益形成的时间性差异的所得税处理
(一)关于股权投资损益的所得税征免规定
1.财政部、国家税务总局《关于企业所得税若干政策问题的规定》(财税字[1994] 009号文件)指出,对联营企业生产经营取得的所得,一律先就地征收所得税,然后进行分配。
2.《企业所得税暂行条例实施细则》规定,纳税人从其他企业分回的已经缴纳所得税的利润,其已缴纳的税额可以在计算本企业所得税时予以调整。
3.《通知》规定,“凡投资方企业适用的所得税税率高于被投资企业适用的所得税税率的,除国家税收法规规定的定期减税、免税优惠以外,其取得的所得应按规定还原为税前收益后,并入投资方企业的应纳税所得额,依法补缴企业所得税”。
根据以上规定精神,企业投资损益形成的时间性差异中,除计入投资企业利润的因被投资单位当年发生净亏损而确认的投资损失的情况外,只有在投资企业适用税率高于被投资单位适用税率时,才会发生因时间性差异而进行纳税调整,投资企业年终也会因投资收益产生其他方面的纳税调整,但这些调整则属永久性差异或应视同永久性差异产生的纳税调整。
(二)投资损益的纳税调整方法
1.已分回的投资收益。(1)如果投资企业适用税率不高于被投资单位适用税率:①凡投资企业年终尚未确认投资收益的,或者投资企业在上年已确认收益的,均不作纳税调整;②凡投资企业已在当年确认投资收益的(包括短期投资中股票处置),则按已记收益调减纳税所得;(2)如果投资企业适用税率高于被投资单位适用税率(以下将上述双方税率的差异简称为“税率差”):①凡投资企业尚未确认投资收益的,可采用“补税法”进行纳税调整,即按还原后的税前收益和“税率差”计算应补缴税款,不另调整纳税所得;②凡投资企业已确认投资收益的,可采用“扣税法”进行纳税调整,即将分回所得在被投资单位的已缴税款并入纳税所得统一计算应纳税额,再扣除所得在被投资单位的已缴税款,计算出全年应纳税额。“补税法”、“扣税法”的相关计算公式如下:
来自被投资单位的税前收益=分回所得÷(1一被投资单位适用税率)
应补缴税款=来自被投资单位的税前收益×(投资企业适用税率一被投资单位适用税率)
尚未确认收益时,全年应纳税额(补税法)=已作其他纳税调整后的纳税所得×投资企业适用税率十应补缴税款
分回所得在被投资单位已缴税款=来自被投资单位的税前收益×被投资单位适用税率
已确认收益时,全年应纳税额(扣税法)=(已作其他纳税调整后的纳税所得十分回所得在被投资单位已缴税款)×投资企业适用税率一分回所得在被投资单位已缴税款
2.尚未分回的投资收益。企业按照会计制度的规定,在应分得的股利或利润尚未实际分回时就确认收益的,不论股权投资采用哪种形式核算,也不论投资企业与被投资企业适用的税率就高孰低,均应在年终按尚未收到股利或利润对会计上已确认的投资收益(确认收益金额一已收到股利或利润),调整减少纳税所得。
3.投资损失。采用权益法核算的长期股权投资年终确认被投资单位净亏损应分担份额记人损益后,纳税调整时应按确认的投资损失,调增纳税所
得。
4.记入应收项目的股利。企业取得股权投资时已宣告但未领取的股利,在实际收到时,如果投资企业适用税率高于被投资单位适用税率,应采用“补税法”计算应补缴税款。
四、涉税股权投资损益的会计处理
(一)短期投资
1.企业收到被投资单位发放的持股期间现金股利时,借记“银行存款”等科目,贷记“短期投资——X X股票”科目。
现在的社会是市场经济的社会，受社会发展形势的影响，人们的思想也逐步发生转变，尤其是在财富的创造方面，现在的人们不再像以前那样只懂得把钱攥在手里，而是逐渐趋向于投资，用财富去创造财富。
投资是调动产业机构和产品机构、优化资源配置的基本途径，也是投资者实现经济利益的重要手段。随着国民经济的发展和经济市场化程度的不断提高，投资范围和投资规模将不断扩大，投资主体和投资渠道将逐渐多元化，影响投资的因素也将日益复杂多样。投资渠道和投资方式不同，投资者所承担的风险和所获得的投资收益也将有所不同。投资者只有掌握科学的投资分析理论和分析方法，提高投资决策的科学性，才能降低投资风险，实现最佳投资收益。所以投资分析越来越重要。
股票投资分析顾名思义是指对股票投资方面的分析。要想了解股票投资分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在国外已经有好几百年历史了。而而在中国，也就只有几十年的历史，还有好多人感到生疏。其实我们经常说的一些世界有名的大公司，例如美国的IBM、可口可乐公司、德国的西门子公司、日本的索尼公司、松下公司，无一不是股份公司。国内许多股份公司的产品也早就家喻户晓，比如长虹电视机，春兰空调，嘉**摩托车等等。为什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企业所没有的优越性一方面他可以筹集到大量的资金，满足社会大生产的需要，另一方面他将风险分散到整个社会极大地增强了企业抵抗风险的能力。
股份公司的股份分别由不同的人持有，每人持有的数量有多有少，而不论多少，凡是持有股份的人就是股东，持有的凭证就是股票。股票的几个特性，无期性、权责性、流通性、风险性。
股票分析包括基本分析和技术分析两部分。基本分析研究影响股票供给和需求关系变化的因素，它的主要内容是分析国家的宏观经济环境、股市政策、上市公司的各种情况以及能够影响股市变化的其它信息，作为股市投资的参考，以帮助投资者研判未来股市发展的总趋势，指导投资者选定入市时机，在众多的股票中，选择确定能够获得较大收益的上市公司进行投资。股票投资技术分析是一种完全根据股市行情变化进行分析的方法，技术分析注重市场本身的活动，其基本假设是：股价有市场上股票的供给和需求决定，供求关系又受许多理性与非理性因素的影响，股价除受市场短期波动影响外，其变化趋势可以持续一段时间，历史会不断重演，即使面对不同情况，不同时期的投资者或许会做出相同的反应。因此投资者可以冲过去的交易资料和股价变化过程所显示出来的有意义的形态和信号的分析中预测股价的变化趋势，选择股票投资时机。
影响股市行情变化的主要因素 ；经济因素、政治因素、公司自身因素、行业因素、市场因素、心理因素。
颜老师通过一系列的案例让我们更深刻的掌握。根据几种典型的股票K线向我们解释了如何抓住投资时机。印象最深的是颜老师给我们总结的投资之术和投资之法。
投资之法是：一、长期价值投资之法，价格是月亮、价值是地球、时间是金钱；价格大大低于价值，买入并持有；价格适度高于价值，开始减持直至减空
二、否极泰来、泰极否来、福祸相依，否时我入地狱、泰时成人之美
投资之术是：一、正常情况，分批买入、分批卖出(一次性判断那是赌博，多次性判断那是智慧)，初次买入一般至少在合理估值之下开始
二、正常情况的下跌不止损，实质性利空的下跌止损
三、优秀的股票平常被大家供着高高在上，在非实质性利空下或系统性下跌才有可能被便宜的买到，关注事件性机会
四、平均线理论等技术派理论仅做参考性印证，不做决定性因素
五、股票的选择，大行业大龙头+简单估值+财报分析+网络追踪，简单估值法PE、PB、PEG，估值的简单性经验：牛时PE，熊时PB
六、弱周期股票估值相对稳定，强周期股票估值相对不稳定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而进入价值区，可使用结合PB、重置法、财报补充、长期年份的追踪等修正)
【中图分类号】F275
投资是企业为扩大生产规模，提高经济效益，以自有或I集的货币、实物、无形资产等资源，通过各种不同方式，投入生产、流通、服务、金融等领域的各项经济活动。投资一般分为直接投资和间接投资，间接投资又分为债券投资和股票投资。直接投资是指企业用现金、实物资产或无形资产等直接对其他企业进行的长期投资，主要包括投资创办独资公司、出资与其他企业创办联营合营企业（包括合资、合作、合伙）等。
由于投资者对客观事物认识的局限性，特别是对未来事物预计的不确定性，投资结果与预期效益的背离现象时有发生。既有可能取得较预期更好的效益，也可能低于预期效益，甚至遭受损失，这就是投资风险。由于投资业务在进行过程中，无处无时不存在各种风险，投资企业或经营者，必须正确树立投资的风险意识，强化对投资业务的管理，发现问题及时采取措施，才能把风险造成的损失降到最低。
一、股票投资风险管理
投资目的决定投资的运作，他关系到投资的成败。投资者必须在弄清投资目的的前提下，结合资金的来源，以及自身承受风险的能力一并决策。要避免以借贷款项进行股票投资，对长期股票投资应有专项资金来源，切不能为追逐一时利益而任意以企业生产或经营所需资金投资股票，以防止对企业资金的正常运转产生不良影响而造成财务危机。
股票投资必须了解发行公司生产、经营及经济效益的历史及现状，对公布的财务会计报告所反映的盈利能力、负债情况、净资产变化等重要数据进行认真分析，慎重选择投资对象，防止可能出现的风险。
例1：海南海岛建设股份有限公司投资（股票代码：600515）
1996年原株洲冶炼厂海口公司购买该公司定向法人股21万股，内部职工股2.52万股，共计投资金额68.5万元。1998年3月原株洲冶炼厂海口公司撤销，该股票投资转入株冶，2003年12月债转评估调增该股票投资金额16.15万元，现该股票投资挂在湖南有色株冶资产经营有限公司长期股权投资账上，投资金额84.66万元。2003年该公司分红（10送0.8股转增5股派0.2元），内部职工股于2003年6月16日上市，2007年4月13日该公司股权分置改革实施，（10股转增4股相当于每股获得1.5375股对价），目前湖南有色株冶资产经营有限公司拥有“ST海建”定向法人股33.18万股（21万股×1.58）股东姓名：株洲冶炼厂，内部职工股5.57万股（2.52万股×1.58×1.4）股东姓名梁培臣，股票投资总价值：367万元（38.75万股×9.47元/股）。由于该项投资存在法律瑕疵，处置有一定的难度，公司证券部门和财务部门人员与证券交易所沟通及时办理好相关业务，2013年9月17日公司抓住股票市场机会及时处置海岛建设股票投资，共获得投资收益358.66万元，较好地处置该项投资，规避了投资风险。
例2：西部矿业股票投资（股票代码：601168）
2001年公司投资500万元持有西部矿业股票450万股。2007年该公司股票在上海证券交易所上市，1股配送5股，公司持有2 700万股，2008年公司出售西部矿业股票1 000万股，2013年出售1 700万股，共获得股票处置收益1.69亿元，另外还通过每年分红获得分红投资收益1 626万元。（见表1）
该项投资虽表面上看获利颇丰，深入分析仍可发现不足。西部矿业2007年上市，公司持有该投资股票在一年限售期，一年过后该股每股市价达到过60元，按公允价值计量“可供出售的金融资产”曾达到9亿元以上，运用政策，公司可在5%内适时处置部分股票及时公告即可，用来补充公司流动资金不足或及时归还部分高息贷款，但因种种原因丧失获利机会，值得借鉴。
例3：株百股份股票投资（股票代码：834898）
1997年公司投资株百股份股票100万股180万元，公司已收到累计分红收入达526.4万元。目前通过国泰君安证券公司该公司股票已在新三板市场上市每股市价9.6元，公司持有株百股份股票市值960万元以上。
二、直接投资风险管理
直接投资是指企业用现金、实物资产或无形资产等直接对其他企业进行的投资，主要包括投资创办独资公司、出资与其他企业创办联营合营企业（包括合资、合作、合伙）等。投资按区域划分又分为境内投资和境外投资。不同形势和类别的直接投资有其不同的要求和特点，但与间接投资相比，有其共同的特点：如投资方式灵活、投资对象广泛、投资期长等，这就决定了各类不同投资都具有相同的风险。
例4：1995年株冶为了打通铅锌主产品销往国际市场的通道，参与新加坡有丰私人贸易公司投资，其金额为390.17万元，所占比率27%，现投资款在株冶资产经营公司，其具体的账务形成如下：
1.1995年6月8日列进出口公司货款转投资390.17万元，从“应收账款”转入“长期投资”（69万美元 ）。
2.1998年12月收回投资款32.23万元，投资余额357.94万元。
3.2003年12月债转股评估调账（调减投资额75%）减少“长期股权投资”268.46万元。投资余额89.49万元，上述资产已形成事实损失，申请核销。
经与新加坡有丰私人贸易公司对账，对方应欠株冶32.82万美元。1995年投资款69万美元；1998年收回投资款36.18万美元。因株冶进出口公司期货事件以前，大量资金往来业务未入账，此款已付至期货经纪公司补亏。另据该公司反映，该公司还代我方支付了其他期货保证金，冲抵我方的投资款。目前该公司已停止经营活动多年，故此投资款收回的可能性几乎为零。
例5：公司认购珠海鑫光集团股份有限公司股票100万股，其间 1993年分红10送1.5股，1996年分红10送2股，1997年分红10送3.70922股，10配2.5股。目前公司持股数：100万股×115%×120%×137.0922%=189.19万股
1994年7月根据审计署特派办审计结论调账列长期股权投资――珠海鑫光集团股份有限公司200万元。2003年12月债转股评估调减175.41万元，（依据2002年该公司每股净资产0.13元/股计算）。189.19万股×0.13元/股=24.59万元。
现该股票投资挂在湖南有色株冶资产经营有限公司长期股权投资账上，投资金额24.59万元。
ST鑫光2000年、2001年连续两个会计年度审计结果显示的净利润为负值，按照深交所《股票上市规则》第九章“特别处理”的有关规定，ST鑫光于2002年4月17日开始实行特别处理，股票简称由“有色鑫光”变更为“ST鑫光”，股票报价的每日涨跌幅限制为5%。
ST鑫光自2000年～2002年已连续三个会计年度审计结果显示的净利润为负值，根据深交所《关于股票暂停上市的决定》（深证上【2003】24号），ST鑫光股票自2003年4月30日起暂停上市。
三、投资决策风险防范
投资决策风险是指由于投资信息不全面、不准确或决策思维与决策方法不恰当，致使决策失误，导致决策风险，而给企业带来损失。由于信息的有限性和未来的不确定性，投资决策信息很难达到全面准确，如果决策思维与决策方法不当，或没有对投资项目进行认真的调查、分析和评估，将可能造成决策失误，使企业蒙受损失。为防范投资决策风险，企业在进行投资时，必须按基本投资程序，认真做好项目的可行性分析，进行科学的决策。
四、投资项目经营管理风险防范
经营风险是指由于市场条件和生产技术的变化，而导致投资项目收益减少或发生损失的可能。经营风险属于投机性风险，是一种难以控制的风险。项目投产后若市场条件和生产技术向着有利于投资项目变化，投资项目则可能增加收益；反之，投资项目则可能减少收益或带来损失。管理风险是指由于企业对投资项目管理不善而可能给企业带来的损失。这是一种人为可控风险，加强对投资项目的管理则可减少此类风险。
五、投资利率风险管理
对企业的投资业务而言，利率风险主要存在于以借贷款项为资金主要来源的投资项目，包括固定资产投资和股权投资，以及进行以获取利息为主要目的的债券投资业务。特别是对大型项目投资及境外投资项目，由于投入资金大，利率风险也较大，无论是进行可行性研究或在投资过程中，都应对利率风险给予应有的重视。
下面以株冶投资巴基斯坦杜达铅锌矿为例，分析投资决策风险防范、投资项目经营管理风险防范和投资利率风险管理。
例6：投资巴基斯坦杜达铅锌矿
1.杜达公司概况
2004年11月23日，株冶集团与中冶集团（后于2007年中冶集团将股份转让给中冶集团铜锌有限公司）、湖南黄沙坪铅锌矿合资在巴基斯坦成立中冶集团杜达矿业开发有限公司，共同开发巴基斯坦杜达铅锌矿。
2.案例分析
在巴基斯坦投资，首先需要考虑其安全和交通问题，同时要考虑中巴文化的差异带来的中方在管理时可能会遇到的问题，再考虑材料采购方面会遇到的交通、通讯的不便利。
在杜达公司成立之前，三家股东已经针对澳大利亚企业遗留的杜达铅锌矿进行了实地考察，同时请中国有色工程研究总院进行了可行性研究，并请相关专家进行会商，共同探讨杜达铅锌矿开采的可执行性。虽然做了这些大量的工作，但在杜达投资过程中，仍因种种问题导致杜达投资由最初四年建成投产成了泡影，且其主要的提升工程混合竖井需要长期建设，给杜达目前的生产经营活动带来很大的阻碍。当然，这中间有很多的问题值得我们去研究总结，但一个不可忽视的事实是，我们在对国外矿山资源投资时，对其国家的具体国情、人文状况、法律法规和管理模式认识的不够充分、不够细致，对在实际工作中遇到的中方员工安全、巴方员工素质和中巴语言差异等方面的问题分析的不够透彻，其造成的直接后果就是中巴员工的能力不能充分发挥，在一定程度上削弱了公司发展的潜力。另外，在杜达投资营过程中，除三家股东出资外，需向银行借入大量资金，每年杜达都要支付大量的银行利息，如在2008和2009年杜达都支付了300万美元的利息，这大大增加了杜达的投资成本，也为以后杜达需在盈利后以大量的资金逐步收回成本，增加了对外投资成本收回的风险。
3.对境外投资项目的政策建议
根据例6，走出去企业希望国家有关部门从下面一些方面放宽相关的政策或给予适当的支持。
（1）由于巴基斯坦本地的国内工业相对不是很发达，杜达需要的材料设备大多是从国内进口，其采购成本往往比在国内使用时高出很多。主要体现在运费、港杂费、关税及材料设备的退税问题，希望国家考虑从国内进口材料设备时给予适当的政策扶持。
（2）由于在国外投资需要大量的现金，仅由股东出资会占用企业大量的资金，而由国内银行贷款则能解决这方面的问题。希望国家有关部门在贷款和外汇管理方面给予一定的政策支持。鉴于目前的银行贷款利率普遍偏高，为了增强涉外企业的竞争力，在贷款利率上予以适当的优惠。
（3）中国企业在海外投资，如果没有国家在后面支持，会在具体的投资经营过程中遇到很多实际的困难。如在巴基斯坦，地方政府或私人团体在涉外企业投资的相关地方的势力较大，造成企业在投资的过程中需要花费相当大的人力物力去解决这方面的问题，同样其他地区的投资企业也会遇到相似的难题。如有政府以适当的方式协调这些方面，将会给企业减轻大量的负担。
长期以来，我国社保基金投资渠道较为单一，通常只依靠存入银行或购买国债获得利息收入进行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于债券、基金、股票等投资，以股票投资为例，《全国社会保险基金投资管理的暂行规定》中明确规定：社保基金投资于股票的比例应控制在30%以下，绝对不能超过40%，又因为我国资本市场的建立和发展只有10余年的时间，市场成熟和制度完善程度都还不高，因此系统性风险大于西方资本市场，由此导致社保基金的资本市场投资收益一直不够理想，收益率仅略高于同期银行存款利率，远低于国外社保基金投资的收益率。
基于我国目前社保基金的投资现状，为了避免在未来发生支付危机，社保基金寻求新的投资渠道已经迫在眉睫。
社保基金投资新方式
（一）拓宽海外投资渠道
社保基金在海外的投资机构的选择在初期最优方式是，在国际市场上甄选出富有国际投资经验和业绩稳健的国际专业投资公司来管理和运作社保基金。可以采取招标竞争的方法，本着公开、公正、公平的原则，吸引国际上知名的基金管理公司参与竞标。但需强调的是，社保基金作为风险厌恶型的机构投资者，出于对资金安全性、流动性和盈利性的考虑，它在海外投资的品种和比例上初期应受到较为严格的限制。
（二）参与助学贷款
有国家担保的助学贷款是优质的金融资产，因为国家对助学贷款进行贴息和担保之后，能将放贷银行的损失控制在平均坏账率之下，使其收益率得到保证且高于国债收益率。而社保基金机构拥有学生就业、薪酬、劳动保险和医疗保障信息，拥有与用人单位之间密切的业务联系网，拥有与商业银行之间信息资源共享平台，可以有效地监控、跟踪学生状况及回收贷款。社保基金参与国家担保的助学贷款，既可以大幅降低还款违约率，又能使社保基金安全地保值增值，实现双赢。
（三）参与金融衍生品投资
根据投资学的基本原理，收益与风险正相关，高收益伴随高风险，但通过投资组合可以有效降低组合风险，实现收益最大化。我国社保基金投资渠道少、保值增值困难的根本原因是我国资本市场不发达，可供投资的产品太少，难以构造出优质的投资组合，既控制风险又能最大化收益。因此社保基金可以参与开发资本市场具有潜力投资品种和金融衍生工具，如信托产品、优质理财产品等。投资渠道越多，投资组合分散风险的能力便越强，社保基金保值增值能力也就越强。
（四）大型基础设施建设投资和长期股权投资
众所周知，大型基础设施建设时间跨度长、资金需求量大，会给国家财政造成较大的融资压力，而我国社保基金积累了大量资金，完全可以满足大型基础建设项目投资周期长、规模大的需要。在这种情况下可以考虑将社会保险基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基础设施建设项目之中。由于基础设施建设的回报稳定、风险低的特点，也能充分满足社保基金保值增值的需要。因此，在保证充足偿付能力和流动性的前提下，社保基金可以作为一个投资主体介入一些盈利前景良好的基础设施项目，以获得长期较稳定的回报率。
另外，长期股权投资也是我国社保基金可以涉足的领域，自2008年以来，全国社保基金在此方面的投资取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，还争取到全国社保基金权益10%可用于投资股权投资基金的政策。这些投资方式的探索，为我国社保基金在更为复杂多变的市场环境下实现保值增值迈出了坚实的一步。
参考文献：
1.王国清，马晓，程谦.财政学.高等教育出版社，2006
abstract: the important principle is a basic principle which the accounting must follow, is manifesting the important principle spirit in accounting’s many aspects, the important principle mainly displays in accounting’s concrete utilization in accountant the account establishment, the accounting process choice and the accounting information disclosure three aspects.
key word: accounting; importance; cost - benefit principle; accounting information
前言
会计的目标是向会计信息使用者提供对他们决策有用的信息，由于不同的使用者所要求的信息不完全相同，所以从会计信息使用者的角度来讲，企业提供的信息越多、越全面越好，会计信息应能满足所有会计信息使用者的全部要求。但是，企业提供会计信息是要花费成本的，如会计人员的工资和福利费用、电脑等固定资产的折旧费及购买财务软件费用等，基于成本—效益原则的考虑，在会计核算中应该遵循重要性原则，对交易或事项应区别其重要程度，采用不同的核算方式处理以降低成本。本文主要论述重要性原则在会计核算中的具体运用。
一、重要性原则的含义
成本—效益原则是一条普遍适用的原则，重要性原则就是成本—效益原则在会计核算领域中的体现，我国企业会计制度规定了会计核算必须遵循的一般原则，重要性原则就是其中的一条。所谓重要性原则是指在会计核算过程中，对交易或事项应区别其重要程度，采用不同的核算方式，对资产、负债、损益等有较大影响，并进而影响财务会计报告使用者据以做出合理判断的重要会计事项，必须按照规定的会计方法和程序予以处理，并在财务会计报告中予以充分、准确的披露；对于次要的会计事项，在不影响会计信息真实性和不至于导致财务会计报告使用者做出正确判断的前提下，则可适当简化处理。
二、重要性的判断标准
对于同一件事物，由于所处环境的差异等因素，人们的看法可能不同，所以，一项经济业务或会计事项是否重要取决于会计人员的职业判断。一般来说，一项经济业务或会计事项的重要程度的判断可以从质和量两个方面来进行：从质的方面来讲，就是一项经济业务或会计事项只要发生，就会对会计信息使用者的决策产生重大影响，则这样的经济业务或会计事项就是重要的；从量的方面来说，就是一项经济业务或会计事项发生的次数如果比较少，对会计信息使用者的决策不会产生重大影响，但是发生的次数如果比较多，达到一定比例时也会对会计信息使用者的决策产生重大影响，则这种情况下，也认为其具有重要性。
三、重要性原则在会计核算中的具体运用
重要性原则在会计核算中的运用主要表现在会计账户的设置、会计处理方法的选择和会计信息的披露三个方面。
1.重要性原则在会计账户设置中的运用
（1）主营业务和其他业务在成本、费用方面的不同账户设置。企业的经营活动，按照经营业务的主次不同，分为主营业务和其他业务两种。主营业务是企业的主要经营业务，所以在会计核算中，对主营业务的反映就是重要的会计事项，正是基于此，在会计账户的设置上专门设置了反映主营业务成本增减变动情况的“主营业务成本”账户和反映因为主营业务产生的税金及附加情况的“主营业务税金及附加”账户，主营业务成本和税金及附加被分项反映。然而，对于其他业务，由于其相对次要，所以在会计账户的设置上只设置了一个“其他业务支出”账户，其他业务成本和税金及附加等费用全部都在这一个账户中记录，没有进行分项反映。
（2）“累计折旧”账户的设置。在会计制度中，对固定资产专门设置了“累计折旧”账户来反映固定资产的损耗价值，对于包装物、低值易耗品和无形资产等的价值损耗并没有专设账户，而是将其损耗价值直接在账面上注销，究其原因主要是因为固定资产是企业的一项重要资源，尤其是在以有形资产为主的工业经济社会里，固定资产在企业资产总额中占据了相当的比重，所以，对于固定资产不仅需要设置只反映其原始价值变化的“固定资产”账户，还需要设置专门反映其损耗价值的“累计折旧”账户，通过“累计折旧”账户余额对“固定资产”账户余额的抵减来反映固定资产的真实价值，这样，固定资产的原始价值及其损耗情况都得到了详细的反映。目前，有人提出，随着人类社会由工业经济向知识经济的转变，智力、技能等无形资产在企业资产中的地位日益重要，对于无形资产的损耗价值也应像固定资产一样专门设置相应的账户进行反映，而不应直接在账面上注销，笔者认为这是在充分考虑重要性原则基础上提出的一种完全正确的观点。
（3）“预付账款”和“预收账款”账户的设置。当企业购买比较紧俏或者生产周期长、投资比较大的商品时，对方一般会要求企业预付一部分货款，俗称定金。在会计账户的使用上，对于企业预付的货款应该按照重要程度的不同采取不同的处理方式。如果企业在一定时期内发生的预付货款业务比较多，使得预付货款在企业资产总额中占据了一定的比重，那么，预付货款业务就是一项重要的经济业务，对于预付货款就必须专门设置“预付账款”账户进行核算；但是，如果预付货款业务比较少，只是偶尔发生，则对于预付货款就不需专门设置“预付账款”账户，而应该将预付货款合并在“应付账款”账户中进行反映，以简化账户的设置。预收货款的处理同预付货款一样，如果预收货款比较重要，也是要单独设置“预收账款”账户反映，否则就合并在“应收账款”账户中进行核算。
（4）“投资收益”账户核算的内容。根据企业会计制度规定，企业对外投资取得的收益和发生的损失都是在“投资收益”账户中反映，该账户的贷方记录对外投资取得的收益，借方记录对外投资发生的损失，贷方余额反映的是投资的净收益，借方余额反映的是投资的净损失。投资收益和损失为什么没有分设账户进行核算，笔者认为主要原因在于，对于除投资公司以外的其他企业而言，对外投资活动是企业在开展主营业务和其他业务以外所从事的一项活动，是比较次要的，所以投资收益和损失就没有分
项核算。
（5）“长期股权投资———股票投资（损益调整）”账户和“长期股权投资———股票投资（股权投资准备）”账户的分设。这两个账户是在采用权益法核算长期股权投资损益时要使用的，权益法中，对于被投资单位所有者权益的变动，投资方应该按照享有的部分调整投资的账面价值。引起被投资单位所有者权益发生变动的原因有很多，但主要原因是由于被投资单位实现盈利或者发生亏损以及分派利润或现金股利，所以，对于这些主要原因引起的被投资单位所有者权益的变动，投资方在调整投资的账面价值时是专门通过“长期股权投资———股票投资（损益调整）”账户来进行的，而对于除此以外的任何其他原因引起的被投资单位所有者权益的变动，投资方全都是通过“长期股权投资———股票投资（股权投资准备）”账户调整投资的账面价值。
（6）现金日记账和银行存款日记账的设置。在对所有会计要素的核算上，企业会计制度要求对现金和银行存款除了要设置相应的总账进行总分类核算外，还必须设置相应的日记账进行序时分类核算。笔者认为，设置现金和银行存款日记账，是因为现金和银行存款是流动性最强的资产，很容易发生被盗窃或者被挪用等损失，所以必须要加强对它们的管理，现金和银行存款的管理是财务管理中的一项重要内容。
2.重要性原则在会计处理方法选择上的运用
（1）个别计价法的选择。个别计价法是存货发出计价众多方法中的一种，该方法是以发出存货的实际进货单价计算发出存货的成本，保持了存货实物流转和成本流转的一致性，是一种最真实、合理和准确的方法。但是，这种方法在操作中需要对发出和结存存货的批次进行具体认定，操作起来比较复杂、工作量较大，所以，对于数量比较多、单价比较低的存货不适宜采用个别计价法，而对于那些容易识别、存货品种数量不多、单位成本较高的存货，如房产、船舶、飞机、重型设备、珠宝和名画等贵重物品才值得使用个别计价法，也只有对这些数量不多的贵重物品在选择计价方法时应该选择个别计价法，力求成本计算的合理和准确。
（2）出租、出借包装物和低值易耗品的成本摊销。对于出租、出借包装物和低值易耗品的成本可以采用一次摊销法、分期摊销法和五五摊销法等方法摊销。在这几种方法中，一次摊销法最简单，但是，由于该方法将出租、出借包装物和低值易耗品的成本一次性地全部计入领用当期的损益，使得各期损益反映得不均衡，针对上述缺陷，一般只在出租、出借包装物和低值易耗品的数量不多、金额不大时采用该方法，否则应采用其他方法。
（3）长期债券投资中发生的税金、手续费等相关费用的处理。根据企业会计制度的规定，对于企业以支付现金方式取得长期债券投资时发生的税金、手续费等相关费用，如果金额较大，应作为初始投资成本，计入“长期债权投资———债券投资（债券费用）”账户单独核算，在计提利息时分期平均摊销，计入各期损益，但是，如果相关费用金额较小，则可以直接计入当期损益。可见，相关费用金额较大时，如果直接计入发生当期的损益，则会对当期损益产生重大不利影响，不利于会计信息使用者的正确决策，所以就必须采用先计入投资成本，然后分期平均摊销、计入各期损益的方式处理。
（4）短期投资跌价准备的计提。短期投资跌价准备的计提方法有按单项投资、按投资类别和按投资总体三种，企业会计制度规定企业可根据自己的情况从三种方法中任选一种，在选择按投资类别和按投资总体这两种方法时，如果某项短期投资比较重大，占整个短期投资10%以上，则对此项短期投资应先按单项投资计提跌价准备，剩余的短期投资再作为类别或总体计提跌价准备。
（5）融资租入固定资产的入账价值的确定。会计准则规定，融资租入的固定资产按租赁开始日租赁资产原账面价值与最低租赁付款额的现值两者中较低者记账，但是，如果融资租赁资产占企业资产总额比例等于或低于30%的，在租赁开始日，也可以按最低租赁付款额作为固定资产的入账价值。对融资租入固定资产按前述方法确认入账价值时，因要计算最低租赁付款额的现值并和原账面价值进行比较，所以操作起来很复杂，当融资租入固定资产在企业资产总额中所占比重不大时，就应该采用简化的方法处理，按最低租赁付款额作为固定资产的入账价值。
（6）股票发行时发生的佣金、手续费等相关费用的处理。根据企业会计制度的规定，股份公司委托其他单位发行股票支付的佣金、手续费等相关费用，减去发行股票冻结期间的利息收入后的余额，从发行股票的溢价收入中不够抵销的，或者无溢价的，若金额较小，直接计入当期损益；若金额较大，则作为长期待摊费用，在不超过两年的期限内平均摊销，计入各期损益。在金额较大时采用分期平均摊销，也是为了均衡反映各期损益，便于会计信息使用者的正确决策。
（7）短期借款利息费用的处理。短期借款利息费用的处理可以采用预提和支付时直接计入当期损益两种方法，其中，预提利息费用的方法符合权责发生制以及收入和费用配比原则，更能真实地反映企业的损益，但是处理起来相对复杂一些，所以，一般是在借款利息按季支付或者到期一次支付且数额较大时采用该法，如果数额不大应在支付时直接计入当期损益。
（8）专门借款辅助费用的处理。会计准则规定，因安排专门借款发生的辅助费用，属于在所购建固定资产达到预定可使用状态之前发生的，应当在发生时予以全额资本化，不需要与固定资产支出挂钩，做出此规定，就是考虑到辅助费用不像借款利息金额那么大，一般金额比较小，所以为简化核算，在确定其资本化金额时就不需要与相应的固定资产支出挂钩了。
3.重要性原则在会计信息披露方面的运用
财务报告是企业对外提供财务会计信息的重要手段，由会计报表、会计报表附注和财务情况说明书三部分组成，其中的会计报表附注主要包括两方面内容：一是对会计报表各项目的补充说明；二是对会计报表中无法描述，而又必需要说明的重要财务信息的披露，这些信息对于会计信息使用者的决策将会产生重大影响，依据重要性原则，必须将这些信息进行披露。
重要性原则是会计核算必须遵循的一条基本原则，在会计核算的很多方面都体现着重要性原则的精神，只有深入地领会这种精神，在会计核算中坚持贯彻重要性原则，才能既满足会计信息使用者
对会计信息的合理需求，又降低信息的提供成本。
参考文献
在2008年A股市场大幅下跌，一向稳健运营的全国社保基金作为大型机构投资也无法幸免。据透露，2008年全国社保基金由于权益投资亏损约390亿元，出现了成立8年以来的首次年度亏损。社保基金关系着国计民生、社会稳定，如何能使社保基金保值增值，不出现支付危机，成为人们非常关心的问题。
社保基金的投资现状
社保基金是人民的“保命钱”，因此社保基金投资必须全面考虑其安全性、增值性和流动性，三者不能偏废，其中最为根本的是安全性。2009年，全国社保基金将控制投资风险，审慎进行股票投资，增加投资产品，改进对投资管理人的管理；调整投资结构，逐步减少固定收益产品的投资；完善股权投资管理办法，积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资，扩大对股权投资基金的投资。这体现了社保基金以长期投资、价值投资和责任投资为准则，安全至上、控制风险的投资理念。
长期以来，我国社保基金投资渠道较为单一，通常只依靠存入银行或购买国债获得利息收入进行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于债券、基金、股票等投资，以股票投资为例，《全国社会保险基金投资管理的暂行规定》中明确规定：社保基金投资于股票的比例应控制在30%以下，绝对不能超过40%，又因为我国资本市场的建立和发展只有10余年的时间，市场成熟和制度完善程度都还不高，因此系统性风险大于西方资本市场，由此导致社保基金的资本市场投资收益一直不够理想，收益率仅略高于同期银行存款利率，远低于国外社保基金投资的收益率。
基于我国目前社保基金的投资现状，为了避免在未来发生支付危机，社保基金寻求新的投资渠道已经迫在眉睫。
社保基金投资新方式
（一）拓宽海外投资渠道
社保基金在海外的投资机构的选择在初期最优方式是，在国际市场上甄选出富有国际投资经验和业绩稳健的国际专业投资公司来管理和运作社保基金。可以采取招标竞争的方法，本着公开、公正、公平的原则，吸引国际上知名的基金管理公司参与竞标。但需强调的是，社保基金作为风险厌恶型的机构投资者，出于对资金安全性、流动性和盈利性的考虑，它在海外投资的品种和比例上初期应受到较为严格的限制。
（二）参与助学贷款
有国家担保的助学贷款是优质的金融资产，因为国家对助学贷款进行贴息和担保之后，能将放贷银行的损失控制在平均坏账率之下，使其收益率得到保证且高于国债收益率。而社保基金机构拥有学生就业、薪酬、劳动保险和医疗保障信息，拥有与用人单位之间密切的业务联系网，拥有与商业银行之间信息资源共享平台，可以有效地监控、跟踪学生状况及回收贷款。社保基金参与国家担保的助学贷款，既可以大幅降低还款违约率，又能使社保基金安全地保值增值，实现双赢。
（三）参与金融衍生品投资
根据投资学的基本原理，收益与风险正相关，高收益伴随高风险，但通过投资组合可以有效降低组合风险，实现收益最大化。我国社保基金投资渠道少、保值增值困难的根本原因是我国资本市场不发达，可供投资的产品太少，难以构造出优质的投资组合，既控制风险又能最大化收益。因此社保基金可以参与开发资本市场具有潜力投资品种和金融衍生工具，如信托产品、优质理财产品等。投资渠道越多，投资组合分散风险的能力便越强，社保基金保值增值能力也就越强。
（四）大型基础设施建设投资和长期股权投资
众所周知，大型基础设施建设时间跨度长、资金需求量大，会给国家财政造成较大的融资压力，而我国社保基金积累了大量资金，完全可以满足大型基础建设项目投资周期长、规模大的需要。在这种情况下可以考虑将社会保险基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基础设施建设项目之中。由于基础设施建设的回报稳定、风险低的特点，也能充分满足社保基金保值增值的需要。因此，在保证充足偿付能力和流动性的前提下，社保基金可以作为一个投资主体介入一些盈利前景良好的基础设施项目，以获得长期较稳定的回报率。
另外，长期股权投资也是我国社保基金可以涉足的领域，自2008年以来，全国社保基金在此方面的投资取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，还争取到全国社保基金权益10%可用于投资股权投资基金的政策。这些投资方式的探索，为我国社保基金在更为复杂多变的市场环境下实现保值增值迈出了坚实的一步。
2短期投资会计核算中存在的主要问题
（一）短期投资业务操作不规范，监督机制缺乏
从当前我国大多数企业的实际状况来看，除了一些大型企业设立了投资部门对短期投资操作业务进行管理之外，其他企业都没有设立专门部门负责短期投资的操作和管理，通常由企业的财务部门或会计部门兼职进行操作或管理，这意味着短期投资会计核算在内部控制程序上就面临着严重的隐患。专门短期投资管理部门的缺失，会导致短期投资会计核算操作不规范，从而导致徇私的现象。
（二）记账凭证所附原始凭证规范性缺乏
当前短期投资中还存在一个重大问题就是记账凭证所附原始凭证规范性缺乏，在短期投资过程中，证券公司向企业提供的每笔成交单是短期投资重要的外来原始凭证，其是企业进行短期投资会计核算的科学依据。但有的企业在收到证券公司向其提供的成交单，并没有将其交付给会计部门，作为编制记账凭证的依据。还有的企业甚至没有向证券公司要求提供成交单，在短期投资的会计核算中仅以每个月的对账清单为依据。
（三）核算体制不规范
我国会计准则中明确规定：在针对有价证券和款项的收款和付款的过程中，应当先办理相应的会计手续，然后再进行相应的会计核算。然而，在现实中很多企业的会计部门并没有依据企业实际发生的业务及时进行会计核算，只是在企业内部的业务记录上有相应的记载，很多短期投资在这个环节不仅仅产生了收益差额，形成账外账，还在亏损之时，为了迷惑投资者和股东，虚报各项利润，这直接违反了我国会计准则制度的相应规定。
3加强短期投资会计核算的对策与建议
（一）规范短期投资业务流程，加强监督机制建设
首先需要在业务流程上做出相应的规定，从企业层面要求专业的人员对短期投资进行相应的操作。与此同时，会计部门也要做好相应的会计控制工作，要求相应的短期操作人员必须将原始的成交单以及各种凭证交付给会计部门进行会计审核。会计部门在收到相应的凭证之后，对短期投资进行详细的确认和分析，发现是否存在私人暗香操作的行为，进而保障公司短期投资的利益。另一方面，要加强对短期投资会计核算的监督。没有监督必然会导致徇私或腐化，建议由公司的董事会成员和监事会成员不定期对短期投资的会计核算事项进行抽查，一旦发现会计核算有问题，立即采取相应的措施予以处理，以此避免企业的投资损失。
（二）增设二级科目，保全记账凭证所附原始凭证
当前我国针对短期投资的会计核算并没有增加二级科目，进而出现了各种会计核算的漏洞。因此，设置专门化的二级科目，保障存款户内的投资存款，是当前短期投资会计核算中面临的一项重大问题。基于此，建议增设"其他货币资金--XX证券公司资金户存款"科目，如此就可以将短期投资资金像银行资金一样进行控制。在增设二级科目之后，重点就是要注意三个方面的核算工作：一是资金划入划出核算；二是申购新股的核算；三是二级市场上股票买卖的核算。
[例1]A公司看好非关联B公司经营效益，决定增发普通股股票1000万股投资B公司，股票面值每股1元，市价每股2.5元。A公司取得B公司股份的10％，对B公司无重大影响。其会计处理为：
借：长期股权投资――B公司(成本) 25000000
贷：股本 10000000
资本公积――股小溢价 15000000
[例2]假设例1中A公司股票售价为每股0.8元，其他资料同上。则会计处理为：
借：长期股权投资――B公司(成本) 8000000
资本公积――股本溢价 2000000
贷：股本 10000000
假如A公司资本公积只有150万元，则会计处理为：
借：长期股权投资――B公司(成本) 8000000
资本公积 1500000
盈余公积 500000
贷：股本 10000000
二、投资者投入长期股权投资约定价值不公允的会计处理
《准则》第4条(三)规定，投资者投入的长期股权投资，应当按照投资合同或协议约定的价值作为初始投资成本，但合同或协议约定价值不公允的除外。约定价值不公允的情况如何处理，在2006年8月的《〈企业会计准则第2号――长期股权投资〉解释(征求意见稿)》(简称《解释》)中提出：“投资者在合同或协议中约定的价值明显不公允的，应当按照取得长期股权投资的公允价值作为其初始投资成本，所确认的长期股权投资初始投资成本与计入企业实收资本金额之间的差额，应调整资本公积(资本溢价)。长期股权投资存在活跃市场的，应当参照活跃市场中的价格确定其公允价值；不存在活跃市场、无法参照市场价格取得其公允价值的，应当按照一定的估价技术等合理的方法确定其公允价值”。但在2006年10月的《〈企业会计准则第2号――长期股权投资〉应用指南》(简称《指南》)中则删除了此内容。
对此种情况，如果投资者投入的长期股权投资存在活跃市场，应按照《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》进行核算，即按公允价值和交易费用之和借记“可供出售金融资产”，按合同约定价值贷记“实收资本(或股本)”，二者的差额借记或贷记“资本公积”。如果投资者投入的长期股权投资不存在活跃市场，无法参照市场价格取得其公允价值的，应按照一定的合理方法确定其公允价值，按公允价值确认的长期股权投资初始投资成本与计入企业实收资本金额之间的差额，调整“资本公积――资本溢价”。
[例3]A公司将持有的B公司普通股股票50万股投资c公司，占B公司股份的5％，对B公司无重大影响。投资时B公司股票在证券交易所的市价为每股3元，A公司与c公司的投资合同按每股2元计价，发生的手续费5000元由c公司用银行存款支付。c公司与B公司无关联。则c公司的会计处理如下：
借：可供出售金融资产――股票投资――B公司(成本) 1505000
贷：股本 1000000
资本公积――股本溢价 500000
银行存款 5000
[例4]假如上例中B公司股票未上市，仅有成立时的几个发起人持有，不能参照市场价格取得公允价值。经资产评估公司评估后认定每股价值3元。则c公司的会计处理如下：
借：长期股权投资――B公司(成本) 1505000
贷：股本 1000000
资本公积――股本溢价 500000
银行存款 5000
三、成本法下投资成本收回的会计处理
《准则》第7条规定，采用成本法核算的长期股权投资应当按照初始投资成本计价。追加或收回投资应当调整长期股权投资成本。被投资单位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益。投资企业确认投资收益，仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的利润或现金股利超过上述数额的部分作为初始投资成本的收回。《解释》中作了如下解释性规定：“通常情况下，投资企业在取得投资当年自被投资单位分得的现金股利或利润应作为投资成本的收回；以后年度，被投资单位累计分派的现金股利或利润超过投资以后至上年末止被投资单位累计实现净利润的，投资企业按照持股比例计算应享有的部分应作为投资成本的收回”。在2006年10月财政部的《〈企业会计准则第2号――长期股权投资〉应用指南(草案)》中则删去了这部分内容。对于《准则》和《解释》的规定，笔者有如下看法：
第一，投资成本收回的规定把简单问题复杂化。成本法核算的本意就是将非重大影响事项采用简化处理，初始成本入账后一般保持不变。而目前规定与旧投资准则相同，虽符合国际惯例，实现了会计国际趋同，但明显与成本法的初衷相违背，过分考虑了清算性股利，且与税法规定不一致，增大了工作量和操作难度，也不符合重要性原则。在实际工作中，由于股利分配具有滞后性，此规定并不能给报表使用者及时提供重要信息。因此建议按税法的原则进行修订，即只要是被投资单位从税后利润中支付的分配额均作为投资收益；当累计分配额超过被投资单位可供分配的累计未分配利润和盈余公积时，超出部分冲减投资成本，投资成本不足冲减的部分视为投资企业的股权转让所得，计人营业外收入。
[例5]甲公司2002年1月1日以银行存款50万元购入乙公司10万股普通股，每股5元，占乙公司总股份的10％，甲公司对乙公司无控制和重大影响。乙公司2002年净收益40万元，累计可供分配的未分配利润和盈余公积为45万元，2002年12月31日支付2002年度现金股利30万元。其会计处理为：
(1)2002年1月1日取得投资
借：长期股权投资――乙公司(成本) 500000
贷：银行存款 500000
(2)2002年12月31日确认实现的投资收益
借：银行存款 30000
贷：投资收益 30000
假如2002年12月31日支付2002年度现金股利50万元，则
借：银行存款 50000
贷：长期股权投资――乙公司(成本) 5000
投资收益 45000
假如2002年12月31日乙公司支付现金股利550万元，则
借：银行存款 550000
贷：长期股权投资――乙公司(成本) 500000
营业外收入 5000
投资收益 45000
近年来,随着股票市场的不断发展,股票价格在货币政策中的作用日益受到人们的重视,股票价格的波动对我国的货币政策提出了新的挑战。利率不仅是货币政策的中介目标,在货币政策的传导机制中也处于一个核心位置。因此,利率怎样通过对股票价格的影响来间接调节实体经济,从而实现货币政策的最终目标就非常重要。本文就对利率波动对股票价格影响进行理论和实证上的研究。
一、利率影响股票价格的理论分析
根据现值理论,股票的价格主要取决与股票的预期收益和利率两个因素。股票价格等于未来各期每股预期股息和某年后出售其价值的现值之和。其公式可表达为:
ν=D1(1+K)+D2(1+K)2+D3(1+K)3+…+Dn(1+K)n+M(1+K)n+1=∑nt=1Dt(1+K)t+M(1+K)n+1
v是股票在期初的内在价值;Dt是时期t末以现金形式表示的每股股息;k是一定风险程度下现金流的合适贴现率。M是股票出售时的价值。从上式可以看出,股票价值和股票的预期收益成正比,与贴现率成反比。所以股票价格与市场利率成反向关系,即当利率上升时,股票价格会下降:利率下调时,股票价格会上升。利率变动对股票价格的影响通过以下两条途径实现。
第一、利率变动对上市公司的影响。首先,利率变动引起社会总供求的变化,改变企业经营环境,引起公司资本价值及投资者预期的变化,从而使股票价格发生变动。一方面,利率是货币资金的价格,利率的变化影响社会的投资成本。当利率下调时,投资成本降低,会刺激投资。另一方面,利息是居民现期消费的机会成本,当利率下调时,现期消费的机会成本降低,从而对消费有刺激作用。投资和消费的增加会增加社会总需求,拉动经济增长,促进经济的繁荣,从而改变企业经营环境,进而拉动股票价格的上涨。其次,利率调整会改变企业经营成本,从而影响企业经营业绩。一般情况下,当利率降低时,可以减少企业的财务负担,提高公司资本价值,推动股票价格上扬。反之,当利率上升时,上市公司融资成本增加,企业将缩减投资,压缩生产规模,从而盈利水平降低,给投资者的报酬也会减少,因而该股票的投资价值不大,股价就会下跌。
第二、利率变动对投资者的影响。从理论上讲利率的变动会改变投资者的资产组合。投资者通过对储蓄、债券、股票、实物等多种投资方式的流动性、风险性和收益性比较之后,确定了多种投资方式与各自风险相对应的均衡。利率一旦变动,各投资品种的平衡将被打破,投资者的资金重新流动、组合,在市场经济条件下,资金总是向利润高的地方流动,利率下降后,存款的收益相应地降低了,直接提高了其他金融投资品种的相对投资收益,在股票市场投资回报不变的情况下,投资股市的机会成本减少,这必将分流部分储蓄进入股市,股市资金供给的增加必将拉动股票价格上升。反之,人们投资股市的机会成本增加,部分资金从股市流出,资金供不应求,股票市场需求减少,股票价格随之下跌。利率变动调整投资具有替代效应。由于利率的变动影响股票投资的相对收益率,当股票投资的相对收益率提高时,引起股票投资对其他投资的替代;反之,当股票投资的相对收益率下降时,引起其他投资对股票投资的替代。
二、实证分析
图1
图2
注:在此区间内存款利率调整20次,其中从1996年5月1日到2002年2月21日,连续下调8次,随后到2007年12月21日连续上调8次,2008年又连续下调四次,样本数据来源中国人民银行网站
图1和图2反映了1996年到2008年我国上证指数和利率在13年内的时间序列变化趋势。从图上我们可以直观地看到,上证指数在1996年到2002年内与利率的变化趋势明显相反。但从2005年以后,二者的变化趋势出现相同,特别是从2007以后,随着利率的不断上升,上证指数暴涨;从2007年10月后,随着利率的不断下降,上证指数暴跌。从这两个图形上可以看出,上证指数和利率的关系具有阶段性的特征。所以本文实证分析二者在以下各个时间段内是否具有长期的动态均衡关系,具有重要的意义。
本文将时间序列分为三个阶段:1996-2002年、2003-2008年、1996-2008年。这主要是考虑到股市在经历了2002年到2005快四年的熊市后发生了一次大的牛市。本文选取了上证综合指数,一年期定期存款利率的1996年1月到2008年12月的月度数据进行实证分析。由于我国还没有真正实现利率市场化,所以本文选择一年期定期存款利率作为衡量利率变动的指标,这主要考虑到我国一直以金融机构对客户的存款利率作为基准利率,其中又以一年期定期存款利率为核心,其他各类资金利率一般以一年期定期存款利率为基础,先推算出三个月和六个月的存款利率,再确定其他档次存款利率,最后定出各个档次贷款利率,其他资金利率的定价也与存款利率挂钩。为使模型的设定更加合理并减少潜在异方差问题,对以上变量序列分别取自然对数,生成对数序列分别用LnSZ、 lnR表示。
1、数据的单整检验
一般来讲,时间序列都具有不平稳性,会导至伪回归现象以及各项统计检验毫无意义。因此,在建立计量模型之前要对所采用的时间序列进行单位根检验,以确定各序列的平稳性和单整阶数。单位根检验的代表方法有DF检验、ADF检验、PP检验等。本文所采用普遍使用的ADF检验方法。ADF检验的原假设是Ho:要检验的过程有单位根,不平稳:备假设是H1:要检验的过程是平稳过程。若ADF值大于临界值,则接受Ho;相反,则拒绝Ho。
1996-2008年间LnSZ和lnR的ADF结果
变量ADF值1%临界值5%临界值10%临界值结论
LnSZ-2.560563-3.4741-2.8804-2.5767接受Ho,不平稳
lnR-2.783838-3.4741-2.8804-2.5767接受Ho,不平稳
表(1)
对LnSZ和lnR的一阶差分进行单位根分析,结果如下:
变量ADF值1%临界值5%临界值10%临界值结论
D(LnSZ)-6.944397-3.4743-2.8805-2.5768拒绝H。,平稳
D(LnR)-5.604417-3.4743-2.8805-2.5768拒绝H。,平稳
由表2可以看出,在1%、5%、10%的显著水平下,序列LnSZ、lnR都是一阶单整的,即I(1),一阶差分序列D(LnSZ)、D(LnR)都是平稳的,即I(O)。同理可知LnSZ和LnR在时期1996-2002,2003-2008年都是一阶单整的。
2、数据的协整检验
数据的协整检验就是检验协整回归方程的残差项是否存在单位根。如果这两个序列不是协整的,残差中一定存在着单位根。如果这两个序列是协整的,则残差序列一定是平稳的。本文用残差的平稳性来判断两个变量间是否有协整关系。
首先求LnSZ和LnR在时期1996-2002年的协整方程:用最小二乘法估计结果如下:LnSZ和LnR间的拟合方程为
LnSZ =-0.479106lnr+5.635273
t(5.19471)(53.36838) =0.737918F-statistic=230.8793
整体来看,该模型的拟合优度为0.737918,说明模型的解释力度较高,且F-statistic=130.8793>F0.01(1,154)=6.81,表明按照置信度为0.01的水平,原模型通过总体显著性检验,即 检验,所建立的回归方程具有统计学意义。
由回归方程结果可得残差~υt=SZ +0.479106R-5.635273,对上述模型的残差进行单位根检验。结果如下:
变量ADF值1%临界值5%临界值10%临界值结论
ecm-3.695493-3.5121-2.8972-2.5855拒绝H。平稳
因为残差平稳,原方程不是伪回归。所以二者存在长期的协整关系。同理求LnSZ和LnR在2002-2008,1996-2008年的协整方程,但发现它们的残差都不平稳,结果如下表:
时期协整方程
1996-2002lnSz =-0.479106lnr+5.635273
2003-2008无,
1996-2008无
3、建立误差修正模型
本文只能对LnSZ和LnR在时期1996-2002年建立误差修正模型。误差修正最早由Sargen(1964)提出,误差修正模型基本形式的形成是在1978年由Davidson、Hendry、Srba和Yeo提出,因此又称为DHSY模型。令误差修正项ecmt=~υt,建立下面的误差修正模型D(LnSZ)=β0+ β1D(LnR) +β2ecmtt-1+εt,其中D(LnSZ)、D(LnR)分别是LnSZ和LnR的一阶差分序列
β0、β1是待回归系数,εt是随机误差项。用Eviews进行估计,结果得
D(LnSZ)=-0.231640D(LnR)-0.129247ecmtt-1+0.006784
(2.143464) (-2.621236) (0.808723)
R2=0.126597dw=2,在以上的误差修正模型中,因为dw=2,所以模型的残差序列不存在自相关。差分项D(LnSZ)和D(LnR)反映了短期波动的影响。上涨指数的短期变动可以分为两部分:一部分是利率的影响;一部分是偏离长期均衡的影响。利率的变化(DLnR)以-0.231640的比例向相反方向影响上证指数的变化(DLnR)。误差修正项 的系数的大小反映了对偏离长期均衡的调整力度。从系数的估计值-0.129247来看,当上证指数短期波动偏离长期均衡时,利率因素将以0.129247的调整力度将上证指数的非均衡状态拉回到均衡状态。
三、实证结果分析
检验结果表明,在不同的时期,上证指数和利率之间的长期均衡关系不同。具体分析如下:
(1)在1996-2002年,上证指数和利率具有明显的负相关关系。从协整方程可以看出,利率每变动1%,上证指数向相反方向变动0.479106%。
(2)在2003-2008年,上证指数和利率不具有长期的稳定关系。从2005年6月到2007年的10月的股价和利率出现了正相关,同时上升。股价从最低的998点暴涨到6124点,虽然央行不断到加息,尤其是在2007年一年内就加息6次,但是利率的上升不能控制股价的总体上涨。原因是:我国宏观基本面良好,经济一直保持高速增长。二是2007年在人民币升值的影响下,国外的很多“热钱”流入中国的股票市场中,造成流动性过剩。三是投资者的过度投机因素导致股市的非理性上涨。而从2007年10月到2008年11月,股价和利率同时下降。股票价格在短短的一年时间,跌幅多达60%-70%。虽然我国连续降息,但是不能使股价回升。一方面是我国出现了经济衰退。另一方面美国的次债危机引起了全球的金融危机。
(3)在1996-2008年,上证指数和利率不具有长期的稳定关系,这说明我国的货币市场和股票市场的不成熟性。另外,在长期的实际经济运行中,利率只是影响股市变动的诸多因素中的一种,还有其它很多因素制约着股票价格。比如说股票价格也受到行政干预,主力庄家操纵,过度投机,信息不对称等不规范的非经济因素的影响。
四、政策建议
通过上面的实证分析结果,发现我国在长期还不能体现出股票价格和利率负相关的理论关系。这说明我国股票市场发挥货币政策传导的作用还不强,因此,要保证货币政策和股票市场之间的良性互动发展关系。本文提出几个建议。
(1)推进利率市场化改革。由于我国利率属于管制利率,还没有完全市场化,利率并不能真实反映资金供求关系。央行不能通过货币政策工具影响短期利率,进而影响利率的整个结构。合理的利率期限结构、风险结构也没有生成,因而利率变动对股票价格的影响尚不充分。所以,应加快利率市场化改革,提高利率变化对股票价格变化的传导效应,从而有助于实现货币政策的最终目标。
(2)从根本上完善股票市场。我国股票市场目前还存在着诸多不完善之处,如市场规模偏小,市场运作不规范,市场结构不完善,政策因素对市场干扰大等,这些不完善之处也确实阻碍了货币政策在股票市场传导的效率和质量。所以必须要大力发展股票市场,建立规范、成熟的股票市场。
(3)加快货币市场和股票市场的融合。货币市场与资本市场相互依存、互相促进关系的形成,是一国金融市场比较成熟的反映。但是我国资本市场与货币市场间通道还没有完全打通,两个市场的资金价格结构失衡,相关性也不强。由于两个市场相对独立,各种金融工具价格之间的比例关系不合理,这种价格的扭曲往往导致对货币政策效果的制约。所以必须进一步打破货币市场与资本市场之间的分割局面构筑各个市场之间畅通的信息传递通道,使各市场的资金能自由流动,从而使金融市场能够对央行的货币政策意图做出灵敏的反应。
参考文献:
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价值投资法认为证券的价值由其未来现金流的贴现值决定，证券的价格总会向价值回归。技术分析法则认为交易群体的心理对价格具有决定性的影响。普遍的交易观点或者将技术分析法与价值投资法对立起来，两者水火不能相容，或者主张在具体的交易操作中将两者结合起来，但是在理念上依然认为这两种方法相互独立，互不相关。本文将从股票的二元属性切入，结合对道氏理论的深度解读，推论出以道氏理论为基石的技术分析法其实包含着价值投资法的理念，技术图形的长期趋势是反映基本面主要矛盾的。
一、股票的二元属性
股票是股东权利的代表，体现了股东对公司实体经济的所有权。公司实体经济的经营状态越好则股票所代表的价值也就越大，这也正是价值投资法的基本理念，实体经济的盈利能力决定了股票的价值区域。但是，当股票可以上市交易流通以后，实体经济将不再是影响股价的唯一因素，即使在短期内公司的基本面状况不变，交易群体的预期与情绪也会对短期股价产生重要影响。因此，我们认为股票既具有实体属性也具有虚拟属性。
二、股价驱动模型
价值投资者立足于股票的实体属性，认为企业的盈利能力决定股票的价值，技术分析人士则偏重于股票的虚拟属性，想方设法判断其他参与者对股价的看法。无论是价值投资者还是技术分析派，所有的股票投资者都是根据自己对基本信息的理解来做出决策的。交易者根据对基本面信息的理解形成预期，预期指导着交易者的行为，行为则指挥资金与股票的流动，资金与股票的博弈产生了股票价格。从而我们推理出股价驱动模型“基本面—群体预期—群体行为—股价”，基本面信息的变化将影响交易者的预期，交易者根据预期做出行为判断，从而对股价施加影响。无论价值投资者还是技术分析派都遵从着股价驱动模型做出判断，只是对信息的筛选、理解的理念不一样而已。
三、股价反映一切信息
一般的主流观点认为技术分析是没有意义的，个人以前也认为技术分析是以历史来推断未来，而股市随机漫步的特征决定了以历史图形推断未来走势是人类对于股市不确定性的自我安慰。但是在真正理解了股价驱动模型“基本面—群体预期—群体行为—股价”以后，对于技术分析方法有了全新的认识。
作为技术分析的基石，道氏理论将股价的波动分为主要趋势、次要趋势和短暂波动。这种分类方法貌似平淡无奇，实则寓意深远。股价的波动就是千千万万的投资者以其资金表达其对基本面信息的理解，这种信息的反映不是一步到位的，而是循序渐进的，在凌乱无序的博弈中股价吸收了各种各样真真假假大大小小的信息，这些信息在短暂波动和次级波动中被摒弃、被消化，从而形成了主要趋势。主要趋势充分反映了股市对于基本面信息的理解和预期，并从所有的信息中筛选和抽绎出最主要的信息，最能够决定股价走势的信息——主要矛盾。
短期股价是资金与股票博弈的结果，所以呈现出随机漫步的形态，当给予股市比较充分的时间来消化其吸收的信息，那么中长期的股价则呈现出一定的趋势，股价趋势的背后则是股市对主要矛盾的反映，也正是从这个意义上而言股市作为经济的晴雨表是当之无愧的。
四、趋势将延续下去
道氏理论的三大基本假设分别是：股价反映一切信息；趋势还将延续；历史会重演。我们已经解读了“股价反映一切信息”，并推论出股价在波动中筛选信息，从而反映主要矛盾，形成主要趋势。
基本假设第二条是“趋势会延续下去”，个人给予的解读是只要主要矛盾（从基本面信息中抽绎出来的核心预期）不变，主要趋势就会延续下去。第二条基本假设不是孤立的，而是第一条基本假设的延伸，“趋势会延续下去”是因为主要矛盾的持续，是因为股市吸收了一切信息，并从一切信息中抽绎出了主要矛盾。主要矛盾是当前社会经济运行的客观反映，这种客观存在会被股市放大，因为股市是人的股市，群体的股市，群体的预期与情绪是影响股价的重要因素。根据索罗斯的“反身性理论”，当预期被股价实现后，现实会对群体预期推波助澜，此时虚拟经济的属性就会在群体情绪的推动下大放异彩。群体心理对趋势起到了强化作用。因此，“趋势将延续下去”的假设一方面是对主要矛盾延续的判断，另一方面则是对群体情绪强化的认知。
五、人性会重演
道氏理论的第三条假设是“历史会重演”，虽名曰假设，但是它是历史的提炼，是人性的高度概括。一般的技术分析人士将这一条假设理解为技术图形的历史位置对行情的发展具有参考作用，比如重要的压力位、支持位，个人认可这种理解，但是更进一步的正是因为群体情绪的强化与叠加才使得技术图形的历史位置具有了一定的指导意义。
历史会重演，重演的或许不是形态，不是压力位、支持位，重演的是群体的心理，是思维的逻辑。“历史会重演”应该是“以史为鉴”的道氏语言，重温成功投资的经典案例，投资操作的手法一再的翻版；回放股市历次的大起大落，群体的恐惧与贪婪反反复复；回望整个金融史，历次金融动荡的内含、本质不都是似曾相识吗？历史的重演即是人性的重演。
六、道氏理论中的价值理念
道氏理论以三大假设为理论基础，将基本面信息融合到技术图形中去，开辟了技术分析流派，从主要矛盾决定主要趋势的逻辑推理中，我们看到道氏理论并不排斥基本面分析方法，相反，道氏理论更尊重基本面分析，对基本面分析有着更深刻的理解。
价值投资法的核心是寻找价格偏低于价值的股票，但是价值并不是一成不变的，价值被界定为未来现金流的贴现值，那么价值将受到企业运营、产业趋势、宏观经济等多种因素的影响，而这些影响也正是技术分析法不能忽视的，也正是影响主要趋势的因素。况且，价值投资法重在企业估值，而企业盈利在很大程度上就是影响主要趋势的那个主要矛盾。技术分析法不但没有排斥价值理念，而且将群体预期对企业的影响（反身性）也纳入了思考范围，更符合现实股市的运作。
技术分析法以道氏理论为思想源泉，发展出了诸多技术工具，K线图形的背后是交易群体对基本面信息的反馈过程，均线、MACD等指标是对以其对主要趋势的描绘反映了主要矛盾，压力位、支持位则是交易群体心理纠结的体现，板块指数表达了对产业趋势的看法，综合指数则全面反映了经济结构、经济总量、股市制度等更多的信息。此时，技术分析法不是简单的教条，它是辩证的，灵动的，富有哲思的。
