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根据中国证监会的统计数据，上半年股市的成交量和新开户数大幅增加。从年初到2015年6月12日，沪深两市日均开户数21.6万户，日均保证金1.83万亿，日均成交量1.2万亿元。从2015年6月15日到6月底，日均开户数25.5万户，日均保证金2.99万亿元，日均成交1.5万亿元。6月底证券公司交易结算资金余额2.99万亿元。（文汇报2015-6-30，03版）以券商的龙头股中信证券为例，券商一致预期，只要沪深两地每天成交4000亿元，中信的每股收益就能达到2015年的1.40元左右，增长约35%。2013年它每股收益0.48元，2014年1.03元，股价从2014年6月的11元升到2015年的38元。目前跌到7月3日的25元左右。按上面的统计，中信今年肯定完成指标，因而股价将在年底或明年初有一波较大的升幅，股价可升到45元左右。而今年新上市的东方证券，国泰君安等，由于是新股发行，价格更合理，市盈率低，升势会很好。其它券商，大都盘子小，市盈率相对合理，其中有几个利润率更高，相信升幅会更大。（见表一）
商业投资势头正猛
在对福州几家中介的调查访问中获悉，目前在二级市场上，所有形态的商业地产的成交量占二手房市场总成交量的5％左右，大概每月成交量为150套左右。从去年4月份开始，受政策调控影响，市场上投资商业产品的人逐渐增加，销售也比较活跃，从成交量上看，与去年同期相比，大约增长10％。
从商业地产售价变化看，总体涨同比达到20％。其中，老商业区店铺售价平均涨幅达到15％～20％，写字楼涨了20％；新城区的商铺平均售价涨了15％。不仅如此，福州各主要路段的商业店面、写字楼租金都有30％～50％的上涨，令不少承租者大为惊愕。部分商铺因无力承担租金翻倍而不得不选择停业，另一方面，五四路CBD的写字楼平均租金也达到100～110元／平方米，而刚刚投入市场的信和广场、海峡金融街万达广场等新型写字楼的租金更是飙升，高达150～170元／平方米。
在采访过程中，当问及哪个区域的商业产品增值最快?得到的答案几乎是一致的，“即将形成商圈的区域涨得最快。”最典型的例子是福州海峡金融街附近，两年前那里只有批发市场和简陋的仓库，自万达商业广场进驻以来，如今周边商铺价格已经涨至3～5万元／平方米。在这么短的时间内，有如此高的涨幅，这在福州比较少见。
“此番商业门店、写字楼租金普遍上涨，虽有各自因素，但从更深层次角度来说，也是商业地产投资模式从‘出售’改变为‘自持’的一种实际体现。”有业内人士表示，如今的商业地产开发商愈发青睐‘自持’物业，进而影响到个体散户的投资理念，他们也开始重新评估商业地产的投资价值。
剖析福州主要商圈
就商业地产这个领域来说，福州市场发展比较狭窄，过去不发展商业地产，而现在是式的发展，短时间内造成新老商圈激烈交替的局面。
九歌万派(福建)营销策划公司董事长刘波在接受媒体采访时表示，首先，东街口商圈是福州最早形成商圈性质的商圈，这一带的人气最旺，往南延伸到津泰路一带，到了冠亚广场就弱下来了。我认为东街口商圈毕竟有比较长的历史沉淀，完全取代它是不太可能，但其最大的瓶预就是缺乏高端人流的集聚，相信经过市场的调整，会在这里形成新型的商业形态。
第二个传统商圈就是五四路一带。尽管是办公密集的区域，各方面配套也都不错，但过于分散，没有能够形成扇面空间。停车难是最大的缺陷。另一个就是台江商圈，这个商圈的体量非常大，商业面积有几十万平方米，不过多数项目都是零零散散，比较庞杂，规模有了但档次不够。
随着福州城市的发展，传统商圈已经不再能满足市场需求，一些新型商圈正在慢慢兴旺起来。福建申发置业有限公司总经理罗新表示，万宝商圈就是针对目前东街口商圈的主要的一些缺陷，做了比较多的补充，两边提供充足的停车位，有足够人流聚集的空间，但是这里做了太多的小商铺，而没有引进真正具有带动人气的大型百货。
“然而，北江滨的万达广场却不存在这样的问题，从城市的核心商圈应具备的条件讲，步行街、大型百货、CBD商务集群、高档住宅，以及其它相关配套都具备。目前，福州很难拿出一个真正大区域的、具有国际化特征、相对比较高端、消费和人流的集聚性也比较好的商圈，这个空白还是要期待海峡金融街项目。”刘波说。
未来5年的市场主力
从今年4月福州在交会上可以看到，商业地产项目大规模亮相市场。纵观今年以来多幅商业地块的拍卖，其中大部分是分布在新区商业氛围较弱之处，或于规划片区内。
财政部于2006年2月15日了39项企业会计准则，其中包括1项基本准则和38项具体准则，并要求上市公司于2007年1月1日起执行。新准则的颁布和实施使我国的会计准则在与国际会计准则趋同方面又前进了一大步。本文围绕新准则中长期股权投资中的两大亮点――公允价值和商誉的引入，论述其在新旧准则中确认与计量方法的差异。
一、公允价值引入长期股权投资的核算
我国新会计准则中公允价值的定义为：是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。在公平交易中，交易双方应当是持续经营企业，不打算或不需要进行清算、重大缩减经营规模、或在不利条件下仍进行交易。在旧会计准则制定过程中，考虑到当时我国市场经济尚未健全和完善，公允价值可能有失公允，所以对其使用是很谨慎的，在长期股权投资的核算中没有引入公允价值的概念。随着我国经济的发展，会计准则也逐步向国际发展趋势靠拢，所以新准则在长期股权投资核算中引入的公允价值。
1.成本法下公允价值的核算
新准则长期股权投资成本法核算中对公允价值的规定如下：在对非同一控制下取得的子公司采用成本法核算时，按规定确定初始成本后，投资方对初始投资成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉；投资方对初始投资成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额计入当期损益。投资企业对被投资企业无共同控制、无重大影响时，初始投资成本的确认仍沿用原准则;在投资企业对被投资企业实施控制的情况下，则引入了公允价值。
长期股权投资中成本法下引入公允价值的要点在于，应区分长期股权投资的取得方式，包括非企业合并取得和企业合并取得两大类，后者又进一步划分为同一控制下的合并和非同一控制下的合并。也就说只有非同一控制下的合并才引入公允价值的概念。这种区分的处理方法充分考虑了我国的现实国情，因为在我国目前的企业合并大多是同一国家部委、地方政府控制下的企业合并，或是同一企业集团内两个或多个子公司的合并。由于同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并在合并对价的产生上具有完全不同的状况，后者可以由双方的讨价还价最终在自愿交易的基础上达成双方认可的公允价值，而前者的交易可能并不完全出于自愿，所达成的合并对价也可能不代表公允价值。所以非同一控制下合并引入公允价值的概念才是符合实际情况的。
2.成本法下公允价值核算对财务状况的影响
长期股权投资成本法核算中引入公允价值会使资产结构发生变化。首先，在计入商誉的情况下，在资产负债表中，资产项目会增加商誉这项资产，长期股权投资科目的金额为被投资公司净资产的公允价值，与原核算方法相比金额减少，减少部分全额计入商誉。其次，在计入当期损益的情况下，长期股权投资科目的金额会超出原准则下核算的金额，其超出额为公允价值与初始投资成本的差额。另一方面还会影响企业的利润。如果投资方的初始投资成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额，其差额计入当期收益，会使利润增加。
3.权益法下公允价值的核算
新准则长期股权投资权益法核算中对公允价值的规定如下：长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，初始投资成本大于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的。该部分差额从本质上是投资企业在取得投资过程中通过购买作价体现出的与所取得股权份额相对应的商誉及不符合确认条件的资产价值。初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额。两者之间的差额不要求对长期股权投资的成本进行调整。长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，初始投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，两者之间的差额体现为双方在交易作价过程中转让方的让步，该部分经济利益流入应作为收益处理，计入取得投资当期的营业外收入，同时调整增加长期股权投资的账面价值。
4.权益法下公允价值核算对财务状况的影响
长期股权投资权益法核算中引入公允价值会使利润额变化，因为长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，而且旧准则是将初始投资成本与被投资企业的所有者权益份额进行比较，将其差额计入股权投资差额明细科目，按期进行摊销，将其摊销额调整各期投资收益。而新准则不涉及股权投资差额,以及摊销，因此也将影响企业的利润额。
二、商誉公允价值引入长期股权投资的核算
商誉是无形资产，它具有无形资产的一般特征，即不具有实物形态，且要依托企业实体，并且该主体不允许他人随便占有且应严加控制；它是一种生产资料或生产条件，具有价值和使用价值；在使用中能给企业带来经济效益或社会效益。当一个企业购入另一个企业时，其购入成本超过被购企业净资产的公允价值的部分，就是商誉的价值。
1.长期股权投资中商誉的核算
准则关于长期股权投资取得时初始计量的第二个要点是关于商誉的有关核算。按新准则规定，在对非同一控制下取得的子公司采用成本法核算时，按规定确定初始成本后，投资方对初始投资成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉；初始投资成本小于合并中取得的被投资方可辨认净资产公允价值的差额，在复核无误后计入当期损益。即商誉只存在于新成本法中初始投资成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的情况。
我国新准则在对商誉后续计量的做法是对商誉不摊销，而进行减值测试，计提减值准备。该观点主要认为:(1)摊销期限的确定没有理论依据，商誉的资本化和摊销都是主观的，会存在人为调整利润。(2)摊销会使企业在与外国公司合并时，提供较低的盈利报告从而处于不利地位。(3)摊销会使资产账面价值降低，不能正确反映企业的价值。
2.商誉核算对财务状况的影响
商誉要在期末按规定方法进行减值测试，如果投资企业的投资成本小于应享有被投资企业净资产可收回金额，将其减值计入当期损益。如果投资成本未小于应享有被投资企业净资产，则不作处理。由此可见，对商誉进行减值测试未必会对损益产生影响。
在企业首次执行新准则时，属于同一控制下企业合并的，原已确认商誉的摊余价值应当全额冲销，并调整留存收益，企业净资产将减少，但由于以后商誉不再摊销，企业以后利润将增加。属于非同一控制下企业合并的，应当将商誉在首次执行日的摊余价值作为认定成本，不再进行摊销，并按照《企业会计准则第8号――资产减值》的规定，在首次执行新准则时对商誉进行减值测试。发生减值的，应当以计提减值准备后的金额确认，并调整留存收益，将减少企业的净资产。对商誉进行减值测试，在被并购企业经营业绩较好时，商誉可能不会减值，企业当期利润会较原规定提高，而在被并购企业经营不佳时，商誉会大幅减值，企业当期利润将可能大幅降低。
参考文献：
中长期来看，首先，价值型认购权证值得投资。这类权证的主要特点是，正股被相当看好，权证深度价内、估值水平相对较低、存续期较长、可流通规模不大、没有创设压力或压力较小。该类权证投资价值较高、而风险较低，值得投资者进行中长期投资。
其次，钢铁板块认购权证也值得关注。这类权证的主要特点是，所属钢铁板块今年业绩良好，分析师对该板块未来走势持乐观态度，板块并购、整体上市预期等利好有望提升钢铁股价格。投资这类权证所面临的风险是，年内有多只权证陆续到期，因此，这类权证也有价格显著下跌的可能。我们的观点是，对于当前估值优势比较突出的权证，投资者可视情况近期即进行投资；而对于估值水平较高的权证，不妨在权证市场加速回归时择机投资，如此可大大降低权证市场调险。
投资者应回避的权证包括两类：“废纸型”认沽权证和行权期临近的权证。和优质正股深度价内的认购权证对应，其认沽权证大多陷于深度价外状态，鉴于对应的正股都是资质相当优良的蓝筹股票，因此预期这些认沽权证在到期日将成为废纸，投资者不应介入这些风险甚高的纯投机品种。此外，从8月底开始，年内共有7只权证到期。随着到期日临近，权证和正股价格的联动性将日益增强，权证时间价值的耗损也呈加速态势。
参考券商创设注销特点获利
作为机构投资者，券商无疑是市场中具有相当信息优势、研究实力和理性的投资者，因此，他们的投资行为对普通投资者有一定的参考意义。数据说明(图)，券商创设行为与权证市场估值水平表现出显著正相关，即券商创设权证规模在隐含波动率指数最高时达到顶点，随后创设规模随指数的回落而下降，显示了券商及时把握权证高泡沫期进行“卖空”的能力。券商的这种能力还体现在对新权证的创设上，由于市场赋予新上市权证更高泡沫，所以券商创设体现出“喜新厌旧”特征。进一步的分析表明：第一，券商创设行为对权证市场走势有一定的影响，但尚未达到主导市场趋势的程度；第二，券商“高抛低吸”的依据是权证估值水平；第三，多只权证尚未出现注销，说明券商继续看跌权证市场，等待更好的时机、更好的低价，以获得更大的利润。
我们判断：第一，大盘持续上涨的背景，决定认购权证的创设收益率将低于认沽权证。券商未来创设将主要集中于认沽权证而非认购权证；对于已创设认购权证，券商将在合理价位注销。第二，年内权证陆续到期将引发价值回归，由于存续期短的认沽权证可能价值回归速度更快，券商被迫持有到期的期限也相对较短，因此可能更受券商创设青睐。
价值回归提供未来介入机会
10月份以来,以中信、广发为代表的券商股全面走强、行业指数一度大涨超过40%,从而一举扭转了此前“跌跌不休”的弱者形态,并显著提升了参股券商股的投资价值。沿着大券商-中小券商-参股券商行情纵深化的逻辑,参股券商将受到更多关注;而市场趋势的进一步确立,将引爆参股券商股的价值重估。
参股券商具备较高弹性,将随着市场走牛而愈加精彩纷呈。历史经验表明,在市场上升周期,参股券商股不仅远远跑赢指数,甚至能够战胜纯券商股。我们认为,市场趋势向好使得市场对券商股预期高涨,参股券商股所持券商股的市场价值将被市场重估、其相对于正股的折价也将收窄甚至可能消逝,这应是参股券商股随着市场走牛而愈加精彩纷呈的主要原因。
当前,以辽宁成大为代表的广发系参股券商概念已经开始得到市场的发掘,但整体涨幅仍然远逊于纯券商股,且板块中仍存在较多未被市场充分认识到的蒙尘珍珠,值得我们重点关注。
六大种类与三大主线
据不完全统计,当前两市的参股券商概念股超过200多家。个股如此众多,投资者淘金券商概念股该从何人手?
根据梳理,我们可以将参股券商股分为六大种类:(1)参股未上市券商且以权益法核算:(2)参股未上市券商且以成本法核算,(3)参股即将上市券商且以权益法核算;(4)参股即将上市券商且以成本法核算;(5)参股已上市券商且以权益法核算;(6)参股已上市券商且股份已解禁。实际上,被参股的券商类型众多,从对参股上市公司受益来看,受益最大的是已上市券商(特别是股份已解禁的可以直接在二级市场抛售获益),其次是即将上市券商(所持股份将有增值空间,受益参股券商上市后业务增长和解禁期逐步明朗),最后是未上市券商(受益相对较大的是以权益法进行核算的)。
我们对参股券商投资策略的判断是“一体两翼”三条主线,“一体”即业绩弹性,“两翼”即因IPO、借壳上市及券商股上涨而带来的参股公司财务状况优化和股价安全边际提升。一体两翼的说法,表明我们对参股券商的关注重点依然在于市场好转后,能切实地为上市公司带来多少当期利润贡献。
投资建议
在自身主业价值既定的背景下,参股券商股的重估价值取决于所参股券商的质地及其持股比例。大比例持有优质即将上市券商的参股公司重估价值较高。
1、 新线投入运营及新线项目将催生铁路设备新需求。
2、 高铁重点线路负荷迅速上升，线路加密有望增加动车组需求。
2005至2013年，中国铁路固定资产投资由1364亿元增加到6658亿元，年均复合增长率22%。根据十二五规划，国家计划增加铁路固定资产投资至3.3万亿元，较十一五规划计划投资增加1.1万亿元。经过2014年4月三次上调投资额后，铁路总公司计划2014年的铁路投资额增加至8000亿元，同比增长20%；计划新投入运营的铁路线路长达7000公里，较2013年增加1414公里。
另外，2014年上半年，全国铁路日均客运量为607.7万人次，同比增长9.7%，增幅为近年来最高。2011至2014年6月，全国铁路日均客运量年复合增速6%，而同期高铁日均客运量年复合增速达30%，处于高速发展态势。为应对不断增长的高铁客流需求，预计铁总2015-2017年将增加高铁动车组及备件的招标，而国家铁路局将对快速铁路网进行加密规划。
上半年铁路建设速度加快，调图预示着铁路市场化改革加速，将有望催生线路加密带来的动车组新增需求。推荐中国北车、北方创业、中国南车。
安防：行业投资价值显著
投资要点：
1、 经历股价的大幅下跌后，行业龙头已具备显著的投资价值。
2、 研发和创新驱动的成长模式具备可持续性。
2013四季度以来，安防行业龙头公司股价都出现了深度的下跌。股价的调整一方面来源于市场偏好的变化，白马成长股作为一个整体受到市场抛弃；另一方面源于市场对政府财政、房地产投资放缓冲击安防行业的担忧。然而，安防行业本身并没有发生太大变化，当前相关公司已经具备显著的投资价值。
2012年全球安防市场规模达到1100亿美元。预计到2017年，安防行业总市场规模有望达到1700亿美元，市场空间足够支持龙头公司10倍的成长。行业趋势走向IP化，竞争模式从产品转向解决方案的竞争，利好龙头公司，市场份额将持续向龙头公司集中。
同时，安防行业通过研发与创新的驱动成长模式正获得持续成功。首先在核心业务领域建立领先地位，再从核心业务向相邻领域扩张到新的产品、渠道、客户。通过向门禁系统、出入口控制、楼宇、联网报警、入侵报警、消防系统等细分领域扩张，不仅为公司提供持续的成长动力，而且可以与原有业务产生协同作用，提升整体竞争力。
持续看好安防行业，推荐行业龙头海康威视和大华股份。
化学制品：橡胶助剂需求提升
投资要点：
1、橡胶制品扩产带来橡胶助剂需求量明显回升。
2、国内钛白粉出口竞争优势较强，价格上涨空间广阔。
天然橡胶价格受08年前后新增种植面积大幅增加影响而持续下跌，下游橡胶制品扩产计划较多，带来橡胶助剂需求量的明显提升，前期供给受限的促进剂价格大幅提升。
其中，防焦剂市场集中度高，海外产能逐步退出，有望走出底部。全球防焦剂产能约为4万吨左右，受行业低迷影响海外企业逐步退出，目前仅剩余4、5家企业尚在生产。需求方面，海外客户从国内采购量逐步增加，国内橡胶制品企业扩产后也加大了防焦剂的采购量，需求较过去几年有明显的回升。另外，橡胶防老剂行业毛利率受山西翔宇等公司产能投放影响而大幅下降，预计未来行业竞争格局也有望好转。
同时，2014年1-5月国内钛白粉出口22.53万吨，同比增长57.37%，其中1月、3-5月单月出口量创下历史新高。5月份单月出口量达到5.12万吨，同比增长54.93%。主要出口美国、巴西、印度、韩国、印尼等国家，海外经济复苏提升钛白粉需求量，预计全年出口量有望超过50万吨，同比增长30%。海外经济复苏，出口快速增长成为钛白粉需求端亮点，成为拉动钛白粉价格上涨的重要因素。
证券：创新业务助推行业发展
投资要点：
1、行业中报业绩表现良好，净利润整体上涨。
证监会频频叫好蓝筹股，这种情况很不寻常。证监会这样做的目的何在？蓝筹股的含金量究竟几何？
不一样的蓝筹股
从郭树清呼吁到证监会再度力挺，4个月过去了。然而，上证指数从2月15日的2366点，到6月12日收于2289点，累计下跌3.25%。其中银行股跌幅更大，浦发银行、华夏银行等股价跌破每股净资产。煤炭石油板块屡屡下挫，号称“亚洲最赚钱公司”的中国石油，股价屡创新低，其间累计下跌10.54%。
市场不仅不买证监会的账，而且还在唱反调。有人测算，按照中石油去年的分红水平，在其上市首日48.6元买入的股民要想解套，需要171年之久。
作为具有投资潜力的蓝筹股，没有给投资者带来预期回报，多数投资者对证监会的论断心存疑虑。
然而，很多蓝筹股正在崛起。贵州茅台6月12日收于233元，股价创历史新高。从上市到现在，为投资者带来逾40倍的回报，年化收益率超过44%。
金螳螂、鱼跃医疗、酒鬼酒、中恒集团、歌尔声学、杰瑞股份、大华股份……这些股票的名字并不出众，但翻看其股价走势图，能发现它们都呈现出波澜壮阔的景象。从2009年到现在，仅3年时间，它们都涨逾数倍，有不少涨幅超过10倍。
这些股票是众多蓝筹股中的一部分，为投资者带来了巨大收益。市场上从来不缺乏这类机会。
同样是2月15日到6月12日，市场还在争论大盘能否在政策刺激下筑底时，地产、券商等蓝筹股强势崛起，招商地产、荣盛发展、国海证券、宏源证券等大幅拉升，其中国海证券从11.90元涨至31.77元，涨幅近3倍。
从这个角度上看，如果你响应了证监会的号召，并买对了股票，那么你会看到蓝筹股确实具有罕见的投资价值，买进了，就会有收益。
同样是蓝筹股，给投资者带来截然不同的结果。
蓝筹股的真正价值
上述差别，以专业术语讲就是结构性行情。这是市场的惯常走势。结构化行情是指在市场方向不明、资金匮乏的情况下，主力资金所做的局部行情。
近期市场正是制造结构性行情的良机。一方面，大盘有政策底及估值底的支持，市场泡沫几乎被挤干净，很难再现2011年的单边下跌行情；另一方面，市场受制于经济下滑、企业盈利下降、流通市值大、资金面不够充裕、欧美股市不稳等因素，很少有趋势性的上升行情。
在这种情况下，市场在政府保增长、证监会力挺股市、降息、房贷松动等利好政策的提振下，出现局部行情，也是顺势而为的结果。
更重要的是，券商正在进行大创新，整个行业有望脱胎换骨，发生蜕变；房地产对资金敏感度高，在资金面走向宽松的背景下，长期受到政策压制的房地产行业松了一口气。市场选择它们作为突破口，是明智之举。
以银行、煤炭、石油为代表的一线蓝筹股，占了A股市场的半壁江山，市值太大，在市场资金供给不足的情况下，很难拉升。另外，央行对银行实行浮动利率，开启了银行利率市场化之门，市场对银行的盈利能力产生怀疑，导致大量抛盘。
然而，银行、煤炭、石油类公司仍然具有很强的盈利能力。市场分析人士认为，在当前价位，这类股票具有很大的投资价值。尤其是银行股，股价逼近或者跌破每股净资产，清算价都比市价高，而一些银行逼近5倍的市盈率，这在历史上都是“白菜价”，这个时候谈空银行股，过于悲观了。
所以，市场走出结构性行情，也在情理之中。这并不意味着，下跌的蓝筹股没有投资价值。事实上，随着股价的下跌，它们的投资价值愈发凸显出来。只是在结构性的行情中，一部分蓝筹股会率先启动，另一部分启动得晚。只有出现真正的牛市，所有蓝筹股才会启动。
蓝筹是一种投资理念
显然，在A股市场上，单纯买入蓝筹股，并不是获利的充分条件。影响股市的因素很多，业绩好、分红多只是其中一个因素。股票走势很难预测，蓝筹股并非因为具有投资价值就不会下跌。
“股市有风险，入市需谨慎”看似老生常谈，但长期在市场沉浸的人，都会明白这句话道出了市场的真谛。
因此，证监会强调倡导投资蓝筹股，本质上是倡导理性投资、价值投资的理念，意在透露买入蓝筹股就会获利。
巴菲特的老师格雷厄姆说：“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器。”股价短期可能会脱离价值很远，但在市场回归理性后，没有业绩支撑的概念股，最终会被打回原形。只有盈利、分红能持续增长的公司，才有长期价值。这也是贵州茅台成为“长跑冠军”的原因所在。
国内市场上，投资者长期受炒概念、炒重组、炒绩差等不良风气的影响，追涨杀跌，频繁买卖，造成了惨重的损失。培养价值投资、理性投资理念，尚需时日，蓝筹股告别“叫好不叫座”，还有一段路要走。
可以推测的是，价值投资终究要成为主流。面对管理层一再呼吁关注蓝筹股，投资者应该具有中长期投资的眼光。对于一跌再跌的蓝筹股，“出逃”更需慎重。
管理层首肯券商直投业务，这让我们不得不思考，中国目前开展券商直投业务的条件已经具备了吗？
券商们对直投业务跃跃欲试
其实，券商直投并不是一个新鲜话题，但历史留给市场的却是惨痛的教训。在这一市场上，一些曾经参与直投的券商输得片甲不留，但却仍旧保持着对直投业务的冲动。
20世纪90年代，已有券商通过各种方式进入实业投资领域，最典型案例是南方证券曾一度掌握海南省某县的大块地皮。后来，由于券商直投形成的不良资产数额巨大，有关部门对该业务进行清理整顿，并对证券公司投资方向作出了严格限定。
2000年前后，大鹏证券等部分券商曾成立创司，部分券商甚至声称已“掌握”创业板。但创业板在当时未能成立，参与直投的券商资金血本无归，损失惨重。2001年，证监会再次下令，规定“证券公司严禁进行风险投资”。
现在管理层给券商开放直投业务，不仅意味着其未来利润来源的多元化，更在于券商们又可以向大投行的角色又前进了一步。
目前，券商们普遍看好直投业务，由于拓宽了业务渠道，内地券商们心驰神往。创新类券商们纷纷加速向管理层提交相关方案，如果管理层发放直投牌照，国内的创新类券商将抢得先机。而一些规范类券商也在摩拳擦掌，跃跃欲试。
除中信证券和中金公司外，光大证券也正在联手淡马锡，计划设立合资公司，从事创业投资、风险投资等直投业务。华泰证券也在紧锣密鼓地筹备开展直投业务，其投行部负责人表示：“世界上，非传统投行业务增速非常快，而且利润相当高。国外的大投行们都可以从事创投业务，直投业务比IPO（首次公开新股发行）业务还要重要。”
从数据来看，高盛和美林的非传统投行业务增长极快，在2005年，两者的非传统投行业务已占其总收入的70%以上，特别是美林的直投业务比2004年底增长59%。
券商与创投基金的角逐
此前，券商与创业投资基金之间不存在明显的业务竞争。但券商开展直投业务后，也将以非上市公司股权为投资对象。二者的最终目的趋同，都是在所投资企业上市后获利退出。
数据显示，自2006年下半年新股开闸后，深圳中小企业板上市公司“集体打包上市”，在半年时间内，深圳中小企业板就井喷般冒出了50多家新上市公司，创投基金们狂赚了一笔。这也使得各路资本对从事风险投资越发兴趣高涨。
其实，在实际业务中，无论是创业投资、风险投资，还是投行的战略投资，业务界限已经非常模糊。市场只有一个，各方对业务资源的抢夺将不可避免。与以往不同的是，在直投业务被批准后，好的项目将迎来券商这个新的追逐者。
券商做直投业务有天然优势。券商在做IPO过程中，往往会发现一些有潜力但不具备上市条件的公司。如果券商以直投资本注入，未来将有机会获取更大的收益。在一定程度上讲，IPO项目的资源就是其直投业务的项目资源，券商有强大的实力，判断项目有没有投资价值。
券商在资金来源方面同样有优势。券商可以发行相关证券产品募集资金。就国内而言，券商的服务可以涵盖一级市场和二级市场，不管是投资还是融资，也不管是场内交易，还是场外交易，券商的资源在一定范围内都是独一无二的。而且，在企业未来上市、并购方面，券商的优势是创投基金比不了的。
上海一家创投基金的副总却认为，“券商作为资本市场中非常重要的中介机构之一，其在投资银行、并购、重组等方面有很多人脉，不像我们这些创投基金，往往是一个人负责多个项目。券商的这些能力将有助于其在直投业务上的发展。但创投要求非常强的专业性，并不是拥有足够的上下游资源就能从中获益。而且，目前只有创新类券商才能做直投业务，中国现有的创新类券商一共17家，就算他们都参与直投业务，中国市场这么大，竞争也是有限的。”
申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为：“券商直投会给创投基金带来一些压力。但企业的本身是创造价值，创投进入后，通过投资提高企业价值，再经过投行辅导、规范，直至上市，再提升企业价值。从某种程度上讲，创投和券商同处于一个价值链条上。”
合理规避直投业务风险
券商开展直投业务，看似有极高的预期收益，但不可否认的是，直投业务对券商的风险控制能力提出了更高要求。如何选择有投资价值的企业而规避风险？如何提高投资业务的上市成功率？如何安然抽身退出??这一切都是券商们需要考虑的。
券商开展直投业务主要有两种模式选择，一种是在券商内部成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金，另一种是由证券公司成立单独的投资公司，或产业投资基金 管理公司。未来，这两种模式可能同时存在。
一位业内人士认为，如果券商同时操作两种模式，就应该把两种资金严格分开。如果以募集资金的形式操作，应该是通过独立公司运作，向客户募集资金，门槛设定应相对较高。券商做直投不仅考验券商的风险承受能力，也在考验券商内部的管理能力，比如道德风险的防范。
华泰证券的投行人士告诉记者：“国外券商直投业务大都采取设立独立子公司的形式，这样有利于隔离风险。一般来说，券商可以组织有资历的投资人，成立专业公司，然后在市场上选择一些有专业管理能力的人来管理。”
巴黎百富勤首席经济学家陈兴动认为，券商做直投的风险在于项目选择，一旦失败，后果不堪设想。券商自有资金有限，再去做直投，风险系数很大。
也有业内人士表示，“券商参与直投业务风险确实比较大，但不开放直投业务风险更大。”
从日前券商公布的2007年中报来看，无论规模大小，券商们的业绩增长都十分喜人。但券商们真的可以高枕无忧吗？未必。
长期以来，内地券商只有经纪、投行、资产管理和自营四张牌照。由于这些业务都与证券交易相关，所以股市行情对券商的业绩影响非常大。券商们依然没有改变“靠天吃饭”的命运。
王先春表示，从宏观环境来看，在新常态经济下，随着深改、国安为7年改革护航，经济结构调整与转型势在必行，改革催生新的增长动力。
王先春预计，2015年沪指波动区间将为2700-3478点。另外2800-3186点为2015年春节前重要震荡区域。
对此，王先春提出操作策略。短期来看，3186点附近应坚决减仓，仓位降至三成以内;2950-2800点间仓位维持在5成左右，回调若见2700点下方区域加至满仓。中期站稳3186点后，利用回调机会加满仓，3478点附近必须降低仓位至五成以内。长期来看，3500-4000点为重要阻力区，在经济增速确认拐点后长期持有。
巧用杠杆布局改革
王先春认为，2015年，确定性较强的改革主题包括大金融和国企改革。大金融的重点在于其稀缺性。其中，牛市唯一确定性的当属券商。目前券商已构造短期顶部，后市进入分化。建议春节前逢高卖出券商股，二季度再关注，如果见30%以上跌幅可果断逢低布局持有。
同时，降准预期成就中小银行，但空间相对有限，当利好兑现时即为逢高减持时。银行的投资价值在于国企改革，改革动力强的银行具有中长期投资价值。
3月的新财富投资者信心指数调查中一个显著的变化是，2010年以来的最乐观群体―券商分析师，信心指数大幅下降到54，降幅达31%。机构投资者和个人投资者信心指数则仍偏悲观，不过较2月的信心指数小幅上升，分别为61和50。近期，政策面的从紧趋势和股市的疲弱表现已经开始全面影响投资者的投资情绪和预期。
预计未来1个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为67%，其中，个人投资者为75%，机构投资者为67%，券商分析师为65%。与2月调查结果对比，券商分析师看好3月市场的比例大幅下降33个百分点，仅65%的分析师看好3月市场；看好3月市场的个人投资者环比上升了5个百分点，为75%；机构投资者3月看涨的比例上升了27个百分点，为67%。机构投资者与券商分析师观点再次回归一致，个人投资者对3月市场是相对最乐观的。预计未来6个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为75%，其中，个人投资者为96%，机构投资者为94%，券商分析师为65%。整体而言，投资者仍看好2010年上半年市场，但券商分析师的乐观程度明显受挫。
鹏华基金在业内首推交易型基金的创新营销新模式—鹏华乐富基金旗舰店龙年行动。通过与申银万国证券、湘财证券的数月准备和精诚合作，鹏华基金首推鹏华申万乐富旗舰店、鹏华湘财乐富旗舰店。鹏华基金表示，未来还将与更多的核心券商合作伙伴推进更多的乐富基金专营店，致力打造场内交易型基金的重要推广平台。
记者随即走访了鹏华申万乐富旗舰店和鹏华湘财乐富旗舰店，注意到这两家位于深圳核心商业区的券商营业部，在格局布置上都着重突出醒目的“乐富基金旗舰店”标识，使来到营业部现场的投资者们眼前一亮。同时，两家营业部也都配备了专业的投资顾问，为投资者现场解答乐富基金的相关问题。
乐富基金，涵盖深交所所有上市基金品种—封闭式基金、上市开放式基金（LOF）、交易型开放式指数基金（ETF）、创新型基金。据Wind数据统计，截至2012年5月21日，市场上可交易的乐富基金将近200只，场内流通份额约1137亿份。鹏华基金是目前管理乐富基金最多的基金管理公司，包括鹏华价值优势、鹏华动力增长、鹏华优质治理、鹏华盛世创新、鹏华沪深300及鹏华中证500基金6只LOF基金、基金普惠和基金普丰2只封闭式基金、鹏华深证民营及鹏华上证民企2只ETF基金，还有未来将转为LOF的鹏华丰润债券、鹏华丰泽分级债券2只创新型封闭式基金，旗下共计12只乐富基金。鹏华基金品牌已成为管理乐富基金的核心品牌。
作为目前市场上管理乐富基金最多的基金公司，鹏华基金一直致力于乐富基金品牌建设，积极倡导投资者可像买股票那样买乐富基金，持续为投资者提供多元化、值得配置的交易型基金。继2009年推出“鹏华基金乐富专家TM”品牌后，2012年鹏华基金又推出“鹏华乐富基金旗舰店”龙年计划，旨在持续探索交易型基金的创新营销模式。鹏华基金希望联合核心券商合作伙伴，在其实体营业部设立乐富基金专营店，以持续的乐富基金业务培训和投资者教育构建基金公司、券商的深度合作平台，共同推广和普及乐富基金，更好地满易型投资者追求灵活交易、便捷套利的理财需求，让更多的客户体验交易型基金的投资乐趣。
鹏华基金表示，交易所场内基金（包括封闭基金、LOF/ETF、部分分级基金）是既具有长期投资价值又具有交易价值的产品。投资者通过券商交易系统像买卖股票一样对基金进行交易，相比场外的申购赎回，更能捕捉到市场快速变化的机会。对投资者而言，实际上是在价值的基础上实施交易，在交易中充分实现价值。而对券商经纪业务来讲，“一户搞定全部证券”有利于客户资产的高效管理。随着交易型基金发展环境日渐成熟，投资者会逐步由买卖股票转向交易和套利特点鲜明的场内基金。
