时间：2023-11-19 15:59:32
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前言：
随着信息技术的推广和普及，网上购物和投资悄然兴起，互联网上日益增长的现金流动催生了互联网金融模式的出现，大量依托于互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式如雨后春笋般破土而出。面对丛生的互联网金融模式，广大互联网使用群体应该如何适应和看待他们，已经成为一个现实问题。
第三方支付平台的持续论战，日益激烈的同行竞争以及网上金融理财模式的层出不穷，都在提醒着传统金融行业，互联网金融模式的崛起与发展已是大势所趋，该如何应对这一新兴金融产业的崛起，又该怎样参与其中，寻找新的商机，也是传统金融行业必须考虑的现实问题。
本课题通过对互联网金融模式中颇具代表性的P2P网贷模式进行剖析，分析互联网金融模式的发展现状和影响，同时，以大学生的视角看待这一行业的崛起，提出新的观点和看法，为互联网金融理财用户提供合理性的建议。
一、互联网金融的产生背景、概念
互联网与金融本是两个不同的产业，互联网金融则是将传统金融行业与互联网技术结合起来的产物。这种新型产业的出现并非偶然，而是出于金融用户的需要以及现代信息技术高速发展的推动。从金融个体的角度来说，金融行业希望能够降低自己的运营成本，同时提高运作效率，从提供信息技术支持的IT行业来说，将信息技术用于金融行业，也为信息技术的推广起到了良好的作用，开辟了一个新的技术领域。供需双方的合力最终促成了互联网金融行业的产生。
互联网金融的概念是指以依托于支付、云计算、社交网络以及搜索引擎，app等互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融。
二、国内外互联网金融发展现状
今年来，我国不断加快互联网金融产业的建设，各大商业银行先后建立起中国国家现代化支付系统和网络联行系统。网上银行成为主流金融机构，截至2012年初，上市银行的电子银行交易替代率已经普遍超过了60%，而这一趋势今后还将延续。同时，网上第三方支付平台，网上理财，网上证券交易等金融模式也快速兴起，构成了我国的互联网金融体系，金融产业电子化、现代化已经成为国内金融业的共识。
国外的互联网金融业发展较早，已较为成熟，自1995年美国花旗银行率先在互联网建立站点之后，许多国家纷纷掀起互联网金融的热潮，现在发达国家的网上银行已具备多种功能，开展了各项金融业务，互联网金融模式可谓丰富，已经建立起了完善的互联网金融体系。
三、互联网金融的主要模式
目前国内外对于互联网金融模式的划分有不同的标准，不断有新的金融模式产生，但以下几种模式是公认比较具有代表性的互联网金融模式：第三方支付、P2P网贷、大数据金融、众筹信息化金融机构、互联网金融门户。下面重点介绍P2P网贷模式。
四、P2P网贷
曾有人称P2P网贷(Peer-to-peer?Lending)是互联网金融最大的亮点，此言非虚。P2P网贷，即点对点信贷，国内译为“人人贷”。P2P网贷是指通过P2P公司搭建的第三方互联网平台进行资金借、贷双方的匹配，是一种“个人对个人”的直接信贷模式。即由具有资质的网站(第三方公司)作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者进行竞标向借款人放贷的行为。P2P网贷的主要特点包括：参与者广泛、门槛低，交易模式多变、交易方式灵活高效，风险高、收益高。由于P2P网贷的特点，使得这一金融模式一经推出就出现了高速发展的趋势。
自2006年开始，国内P2P借贷平台陆续出现和发展。在短短的几年内，P2P网贷平台的年增长速度就超过了300%。2013年第一季度已经至少有132家P2P网贷机构，而到了2013年年底，达到了800家，最新数据截止到2014年8月，国内P2P网贷机构已经超过1600家，2014年年末月成交量达到300亿左右。
笔者曾亲身参与过P2P网贷投资，选择的网贷平台是有利网，投入资金最高年利率可达11.57%，且投入资金由保险公司担保，如果出现贷方逾期还款，则由平台负责偿还借方的款项，在此需要提醒读者的是，目前国内P2P网贷平台虽然发展迅猛，但还缺乏行业规范，且网贷平台鱼龙混杂，不乏逾期无法交付借款的案例，如果之前没有从事P2P网贷的经历又希望尝试网贷理财，应选择正规的网贷平台，如国家信用评级在A+或A级以上的平台。
五、互联网金融未来的发展趋势
从长期来看，互联网金融作为新兴的金融产业，在未来的很长一段时间内将大有可为，越来越便捷，越来越多样化和个性化将成为互联网金融行业发展的主流趋势，但同时，互联网金融的发展也取决于传统金融机构的创新力度，互联网企业的运作方式，信息技术的发展速度以及政府部门对于互联网金融的支持，未来的互联网金融，将会出现更多金融模式，比如互联网虚拟货币（如比特币），新的第三方支付模式，货币基金理财模式，电商推出的购物平台等，越来越多的企业会加入到互联网金融的大潮之中，互联网金融行业也会遭受盲目投资的冲击以及更加严格的监管，但是，不能否认的是，未来的发展方向就是信息技术，行业最终会走向规范化和制度化。
六、对于参与互联网金融理财用户的建议
当前互联网金融模式发展迅猛但良莠不齐，有的互联网金融模式已经发展的相当成熟，但有的金融模式才刚刚起步，还有待规范。选择互联网金融进行投资理财，首先必须选择适合自己的投资理财方式，不能对收益期望过高，以至于落入高收益高风险的陷阱，甚至被不法分子利用。要有效区分哪些是高风险投资方式，比如股票。期货，贵重金属等，哪些是较低风险的投资理财方式，对于第三方支付平台承诺的高回报率也应理性看待，对于余额宝等理财产品，可以尝试使用。注意理财产品的流动性，防止出现急需钱却无法取现的情况，可以尝试多种理财方式搭配使用，以期达到最合理的利益目标。
参考文献
关键词：
互联网；金融；理财
互联网金融能够充分利用信息时代的特点，利用互联网作为载体，承载多元化的金融服务业务，具有更加层次化的领域分类，更好满足社会的金融服务需求。随着互联网技术的推陈出新，互联网金融市场具有广阔的发展前景，应该予以重点的关注。在互联网金融迅速的扩张性发展下，个人理财也逐渐依托互联网金融的多样化模式，依层级的满足各类客户对个人理财目标的需求，并且建立在一定的财务条件之下。因此，在现代社会生活中，我们有必要的认识到理财的必要性，学会为自己量身定做一套适合的理财计划，一步步的计划好有理有据的理财规划。这对于加强个人的财务指标，提高个人的生活质量具有一定的财富价值。个人理财通俗地讲就是就在“理”和“财”上，也就是说，在你有一定的财富资产的基础上，改进你的财富指标，就需要规划好相应的投资计划，来实现财富的积累。
一、互联网金融下个人理财新工具体验
（一）P2P金融
P2p金融，又叫作P2P信贷，是互联网金融(ITFIN)的一种。其意思是个人对个人。借贷以小面额的交易为主，通常情况下是借助电子商务的专业化网络技术平台来帮助需要借贷的双方及时确立他们之间的借贷关系，以及完成相关交易活动。借款者自愿在相关互联网金融平台上自己欲借款的资料信息，包括面额、利息、还款期限以及还款的方式，以更加主动的方式来决定借出金额，实现更加高效的借款。成立于2011年9月陆金所当前主要的针对的服务对象是中小微型企业、金融机构、合规的投资人。陆金所素来以它超高的发展指数高居于P2P理财排行榜第一，同时也为个人理财提供了新的消费信贷的体验。如果投资理财的产品具有全额本息的担保特点，势必会给偏向于追求稳健的投资者以一定的投资吸引力，而恰恰陆金所在投资理财上具有全额本息的担保特点，它借助于身后的平安担保公司进行担保，同时平安集团旗下有平安银行，因此可调用银行征信系统了解借款人信用记录，进一步来实现它的坏账率降低到0.3%以下，并且可在整个行业中保持它的水准。并且陆金所带来的理财收益为7-8%，适合的个人投资风险偏好保守的储蓄型理财者，处于收入水平相对中层的人士更为合理，对于家庭的风险抗压性相对较低的，此类投资不失为上选，从而可以实现保守型理财的最主要目标。在这其中的稳盈安e贷则具有非常高的年化利率，通过本额等息的方式而能够达到8.61%，也就是说，在每个月中将规定比重的本金、利息进行返还。同时，应该注意到，由于部分本金已经还清，造成受到的利息存在逐月减少的情况。如果将上述分析的本金和利息，在安e贷进行二次投资，则能够实现“利滚利”的复利，得到9%以上的年利率。要想实现上述的“利滚利”模式，肯定需要较大的投入资金，按照起步价是一万元来算，要想保证回款数额在一万以上的投资回馈，则是需要大量资金。根据此项互联网金融的规定，在60天后的转让手续需要0.2%的费用。可以看出，不应该过于频繁的进行这种“吃快餐”模式的金融交易，根据分析，一般的操作则是在3-5个月之后较为适宜。相比于繁琐的传统商业银行的模式，这种网贷模式则能满足一些短期资金周转用户的需求。另外，根据陆金所的理财项目要求，在进行大资金理财方面，具有年利率在7%-8%左右的彩虹项目较为适宜，周期可以为一周到一年，具有较强的灵活性。方式则类似于定期存款，能够实现一次支取本息。相比商业银行的传统储蓄，这种方式具有一定的创新性，能够引导个人储蓄规划的发展。对于家庭并不要进行大量的支出且存在一定的富裕存款，可以利用家庭资金闲置进行彩虹项目的投资，保证定期利息的获取，这肯定要比银行盈利大的很多，这种理财方式具有一定的参考性。随着互联网的发展和民间借贷的兴起而发展起来的一种新的金融模式，2015年全国P2P网贷成交额突破万亿，达到11805.65亿，同比增长258.62%;历史累计成交额16312.15亿元。这也是未来金融服务的发展趋势。由上图可得：2016年4月底网贷行业贷款余额达到5478.09亿元，环比上月底增加了8.70%,3月底贷款余额为5039.77亿元。未来，社会投资资金仍持续净流入互联网金融行业，并且p2p金融也会持续接收到投资资金的净流入。它的增幅仍会是明朗的，相信在2016年年底网贷贷款余额或将突破10000亿元。而以陆金所为首的p2p信贷也将是未来消费信贷的新方向。同时，互联网金融下，衍生出的p2p金融也为个人储蓄、理财提供了便捷的平台，它带来的收益率也相对比银行高，这将对传统商业银行储蓄带来一定冲击。而这股p2p理财热在未来随着互联网金融的不断完善发展必然会延续下。
（二）虚拟货币
虚拟货币，是指非真实的货币。如百度公司推出的百度币、腾讯公司创造的Q币，尤其2013年流行的数字货币有，比特币、莱特币、红币、质数币等。以比特币为例在国内的主流交易平台上，比特币的交易费率不高，免费的居多，由于交易费收益不丰厚，这使得其行业在开发衍生产品上比较热衷，从而吸引更多的资金投入以此获得赢利点，这也使得比特币等类此的虚拟货币投资产品的创新速度很快，并且容易推陈出新，该行业也相对的以需求突破口来延续其行业的生机。互联网金融下衍生出的虚拟货币的理财产品种类多，蕴藏的商机同样多，但机遇和挑战是并存的，作为个人理财产品的新选择，存在的效益和风险是并存的。现阶段我国的互联网下的虚拟货币投资市场仍存在很大安全体制的不完善。因此，将资金投入虚拟货币市场需要审慎。当然，如果你是风险偏好者，你定的适合财务目标较高，家庭负担不重、愿意承担较大风险，或是处于创业期的年轻人，进行较大投资来获取高收益，或是进行组合投资的方式参与虚拟货币的投资也是可取。
二、互联网金融下个人理财新智能终端的应用
挖财类的手机理财app：从我国国内的记账理财APP发展历程来看，挖财则是最早的代表，能够帮助手机用户实现理财数据的移动化、便利化，结合大数据云端技术，结合高速发展的移动互联网技术，在中国人的财富市场具有一定的应用。随着理财市场的不断的发展，手机财务管理需求不断上升，并且呈现出多元化的发展。再加上互联网金融领域的快速发展，移动互联网理财APP具有广阔的发展空间，正在成为互联网金融的关键切入点。随着互联网用户的多元化需求的不断增加，挖财产品也呈现出多元化的特点，具有APP应用包括“挖财钱管家”、“挖财信用卡管家”、“挖财记账理财”，在此基础上，还打造了国内颇具人气的“挖财社区”，具有理财方面一定的权威性。利用理财版块的资料，手机用户能够对于自己的财务状况做出清晰的预算以及支出。同时，还能根据实际情况来对个人的财务支配有一定的规划性的安排。在互联网金融下，理财将不局限于传统的工具，以挖财为代表的手机理财app势必成为个人理财界的宠儿。现代生活，手机离不开生活，那依托手机为载体的理财app同样将带给个人理财新的选择，人们不断提高的收入以及理财意识将会是推动手机理财app发展的重要动力。尤其在大学生或是刚出社会的年轻手机用户中，挖财类的手机app带来的理财意识势必会对年轻人产生一定的理财观念的影响。同时，理财app带来的数据化的财务管理习惯也会蔓延开来，成为大众追求的新颖理财选择。
三、互联网金融下个人理财新平台的选择
信息化金融机构：在高度发达的信息社会的背景下，利用现代信息技术，改造传统运营流程，能够满足管理、经营方面的电子化需求，主要包括涉及到银行、保险、证券等方面。金融业和信息产业的结合则是社会发展中的热点问题，对于信息化金融机构来说，也具有一定的挑战性。其中，银行的信息化发展值得一提，其信息化的发展覆盖于电话、手机以及网上等电子方式，形成的自主一体化立体服务体系值得推崇。对于中小企业来说，融资难一直是困扰着企业的资金链上的难题，而与银行搭建好平台，并且运用信息技术的作用，在经营过程中能避免一些因为信息不对称而导致的经营失误。由于借助了金融信息化的平台的服务，使得中小企业与银行能够更好实现互利共赢的经济目标。另外，对于银行来说，利用电商平台的不断发展，能够使得银行各个数据平台得以打通，能够保证实现“网银+金融超市+电商”的平台，充分体现出三位一体的综合性，能够满足互联网金融的发展需求。从直观角度分析，基于互联网的信息化金融机构的发展主要是实现金融机构信息化，省的去存钱汇款免跑银行的麻烦，保险利用上网、电话方式实现，炒股则是通过上网实现，保证个人理财更加便捷化，具有更为规范的资金管理。相比于传统理财，这种信息化的金融机构能够改变传统繁琐过程，能够有效促进新时代的个人理财模式的开启，体现出较强的高效性。这种信息化的金融机构平台能够保证个人、家庭理财的合理性、规划性以及高效便捷性，能够让新时代的年轻人更加容易参与到自身的理财活动中，也体现出了互联网时代的发展特点，也是个人理财的必然趋势。
四、总结
现阶段，互联网正在以它独特的魅力感染我们生活的各领域，它所带来的便捷我们看到了，同样它带来风险也并存着，而互联网金融下，金融市场不单单局限于传统的有形市场，互联网给无形市场带来了更多发展的空间和盈利的机遇，而个人理财的规划选择也更加多样化，除去传统的理财模式，面对互联网时代，我们应该有选择性的把握时展的产物——互联网金融，为自己做好一份合理的理财规划，探究互联网金融下的理财模式新的发展趋势，更好的朝着自己正确合适的理财目标前进，规划好个人的理财策略，选择好理财的工具，准确规避不必要的风险，从而达到我们最终的理财目标。
参考文献：
作者简介
胡世良，男，安徽当涂人，毕业于上海财经大学，经济学硕士，现就职于中国电信上海研究院，总工助理。长期从事电信市场经营分析、商业模式研究、战略规划等工作，对移动互联网有着较深的研究，被工业和信息化部信息产业网聘为特约专家，思路敏捷，洞察力强，对行业发展、企业运营管理有着独到的见解。现从事电信产品开发相关工作，具有20年的电信行业从业经验。迄今在《通信企业管理》、《中国电信业》、《邮电经济》、《人民邮电》报等报刊杂志发表数百篇论文，著有《赢在创新：产品创新新思路》、《移动互联网：赢在下一个十年的起点》、《移动互联网商业模式创新与变革》等书。
内容简介
打造平台是互联网金融发展的根本，《互联网金融模式与创新》从平台经济的角度，对互联网金融六大模式——第三方支付、P2P网贷、电商金融、众筹模式、直销银行模式和余额宝模式进行深度分析，并系统介绍了阿里巴巴、腾讯、中国平安、苏宁、电信运营商等企业互联网金融发展现状，生动展示互联网金融发展新动态，在此基础上，对互联网金融未来发展趋势、面临的经营风险进行了系统阐述，其中互联网金融向移动互联网金融转变大势所趋，并提出加快我国互联网金融发展的策略和建议，对互联网金融企业、传统金融机构以及政府监管更好地推进互联网金融发展具有重要的参考价值。《互联网金融模式与创新》适合互联网公司、金融机构、电信运营商、政府监管等行业的从业人员阅读学习，也适用于对互联网金融有着浓厚兴趣的投资者、研究人员以及高校的广大师生等相关人士。
目录
第一部分互联网金融本质及特征
第1章互联网金融本质内涵
互联网金融与金融互联网
互联网金融的主要优势和风险
互联网金融是金融服务模式的创新
互联网金融发展的现实意义
第2章为什么互联网金融发展迅猛？
互联网金融发展迅猛
我国互联网金融迅猛发展的原因分析
正确看待互联网金融对传统金融的影响
互联网金融发展为大势所趋
互联网金融发展利远大于弊
第3章对互联网金融模式的理解和认识
模式决定互联网金融的命运
互联网金融模式的本质是平台经济
互联网金融平台模式的主要特征
互联网金融平台模式成功的判断标准
第二部分互联网金融六大平台模式
第4章第三方支付平台模式
第三方支付平台模式概述
第三方支付平台模式主要特征
我国第三方支付市场发展现状和问题
第三方支付：支付宝盈利模式分析
支付宝发展迅猛
支付宝多元化的盈利模式
第三方支付：互联网金融发展的基石
第5章P2P网贷平台模式
P2P网贷平台模式的内涵
我国P2P平台模式发展现状
P2P网贷平台模式经济分析
P2P网贷企业案例
拍拍贷
宜信网
好贷网
有利网
Lending Club
平台间竞争的三个关键点
第6章电商金融模式
电商金融服务模式发展背景分析
电商金融服务平台模式概述
电商金融模式本质是大数据金融
电商金融模式分类
以阿里小贷为代表的平台模式
以京东为代表的供应链金融模式
电商金融面临的主要挑战
第7章众筹模式
众筹模式概述
什么是众筹模式？
众筹模式的参与主体
众筹融资的运营模式
众筹模式的分类
我国众筹模式发展现状
众筹模式案例——天使汇
对众筹模式的认识
众筹模式关键成功因素
第8章直销银行模式
直销银行模式的内涵及主要特点
直销银行模式的内涵
直销银行模式主要特点
对我国发展直销银行的认识
直销银行模式在我国的发展状况
微信银行商业模式分析
对国内银行开展直销银行的建议
第9章余额宝模式
余额宝引发群雄之战
余额宝模式案例分析
百度百发——创新互联网金融模式
微信理财通——注重打造理财平台
余额宝模式盈利模式分析
正视余额宝模式发展中的几个问题
第三部分互联网金融模式创新案例
第10章阿里金融
阿里金融战略——打造金融平台
布局互联网金融，打造阿里金融帝国
阿里金融成功的关键要素
第11章平安玩转互联网金融
明确的战略定位
以金融切入生活，进行互联网金融布局
壹钱包——移动金融服务平台
壹钱包定位为社交金融
壹钱包与余额宝形成差异化竞争
陆金所——打造网贷平台
陆金所的互联网基因
架构全新商业模式
构筑担保风控机制
第12章腾讯金融布局
腾讯进入互联网金融领域的独特优势
腾讯互联网金融发展历程
腾讯互联网金融发展策略
第13章苏宁进军互联网金融
苏宁“全金融”的互联网金融战略
苏宁互联网金融模式主要特征
苏宁互联网金融发展问题及策略
苏宁互联网金融发展存在的主要问题
苏宁互联网金融发展应对策略
第14章电信运营商互联网金融发展之路
大力发展互联网金融是电信运营商转型发展的必然选择
电信运营商进入互联网金融
积极拓展移动支付市场
推出互联网理财产品，角力互联网金融
关注供应链金融
电信运营商互联网金融发展存在的主要问题
电信运营商互联网金融发展对策建议
指导思想、基本原则和发展目标
电信运营商互联网金融发展关键举措
第四部分互联网金融发展和未来
第15章互联网金融未来发展趋势
加强互联网金融监管是大势所趋
互联网对传统金融业影响将更大
互联网金融向移动互联网金融转变不可逆转
我们正阔步进入移动互联网时代
移动互联网金融发展迅猛
移动互联网金融活力限
移动互联网金融的主要模式
移动互联网金融发展展望
第16章互联网金融的挑战与出路
互联网金融发展面临的主要挑战
互联网金融商业模式创新不足
互联网金融发展的主要风险
加快我国互联网金融发展策略建议
打造良好的互联网金融生态系统
实现商业模式差异化创新
加强互联网金融行业有效监管
参考文献
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）10-0047-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.10.10
一、互联网票据理财业务概述
2015年7月18日，中国人民银行等十部委了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，为我国互联网金融稳步健康发展提供了政策指引，我国互联网金融行业发展正逐渐走向规范化，而此前风靡一时的P2P业务和各类“宝宝”类理财产品的操作规范和收益率也逐渐趋于成熟合理。然而，互联网金融行业永远不乏创新，近两年，随着各大电商纷纷宣布进军互联网票据理财业务，人人集团更是宣布两千万美元入股票据宝，互联网票据理财业务已成为互联网金融行业的下一个风口。一方面，互联网票据理财的平均收益率高达6～7%，远高于同期的P2P和各类“宝宝”类产品，且投资门槛仅为1元；另一方面，互联网票据理财业务以银行承兑汇票为质押物，在融资方无法履约还款时由承兑银行保证付款，大大降低了投资者的投资风险，完美地迎合了投资者对“低风险、高收益”的投资追求。目前市场中主流的票据理财平台如表1所示。
以新浪票金所“票金宝”第292期产品为例，其年化收益率为8.33%，项目期限为71天，募集资金98265元，其质押的银行承兑汇票的承兑银行为招商银行大连分行某支行，票据金额为10万元，如果融资方届时不履行还款义务，则由票据承兑行向投资者偿付本金①；对于另一款主流的票据理财产品票据宝，其旗下的“票票宝”第6140期产品年化收益率为7%，还款期限为48天，筹集资金297225元，其质押票据的承兑银行为建设银行，并在显著位置承诺“银行无条件承兑，资金由第三方监管，票据真实无假票”①。
由此可见，互联网票据理财产品的基本模式为融资方将其持有的银行承兑汇票质押给指定的平台人或合作银行并以此向投资方筹措资金，票据到期前若融资方不归还借款，则由质权人取得票据并以该票据金额为限向投资方偿还本息，互联网金融平台作为居间平台仅作为居间服务提供商收取适当的平台服务费并负责为投资者的资金安全投保，其本身并不对票据承兑提供任何担保。综合来看，互联网票据融资业务本质上属于传统P2P业务的衍生产品，实质为融资方以其持有的银行承兑汇票为质押向投资方筹措资金的民间借贷，其基本销售模式如图1。
互联网票据理财业务的发展加速了票据资产“脱媒”的流通进程，优化了票据资产资金流动效率。由于新兴互联网票据理财业务监管相对空白，平台自身的信用风险和资金风险同样需要防范。2014年12月，一家名为“中汇在线”的互联网票据理财平台旗下的“汇盈宝”理财产品由于资金挪用遭遇兑付危机，且无法提供质押的银行承兑汇票，引发了投资者对互联网票据理财平台信用风险和资金安全的担忧，尽管大多数互联网理财平台都一再强调其严格的风险控制流程，但一旦平台内部出现不规范操作或与现有法律规则相冲突，便很可能引发互联网票据金融业务风险的“羊群效应”，并影响到投资者的资金安全和整个互联网票据理财业务的健康发展。
二、互联网票据理财兴起的原因
（一）互联网理念与小微企业融资需求的融合
从票据市场的发展来看，从2001―2013年整整13年中，企业签发的商业汇票金额已经由最初的每年1.2万亿元增长到2013年的20万亿元，年均增幅超过26%，金融机构的票据贴现量由当时的1.76万亿元增长到45.7万亿元，年均增幅达到31.2%②，其中五百万元面额以下的小额票据约占20%，而银行间系统的消化能力有限，大量票据流通于民间信贷市场，存在很大的票据资产潜在交易市场；从企业结构看，由中小企业签发的银行承兑汇票约占三分之二，且主要仍集中在制造业、批发和零售业③，对于此类中小企业票据，一方面很难满足商业银行贴现对票据跟单资料完整性的要求。另一方面，在银行间市场资金整体保持紧张平衡状态的情形下，银行出于成本效益的考量往往不愿办理贴现，使得此类中小企业票据难以在市场上获得充分的流动性，若能够建立系统的融资平台将这类票据资产进行交易增强其流动性，将在很大程度上提高企业的资金融通能力，从而盘活实体经济[1]。
互联网金融的发展则为此类金融资产提供便捷的流通渠道，从本质上而言，金融的核心功能在于资源的优化配置，而资源配置渠道和方式等的差异则形成了不同种类的金融产品。传统金融机构因为交易成本等各方面限制往往难以实现足够有效的资源配置，互联网金融在降低交易成本的同时实现了资源配置效率的最大化，增强了中小额票据资产的流动能力，使得中小企业能够在存在资金需求时获得足够的流动性支持。
（二）投资者对“低门槛、高收益”理财产品的需求
在央行连续降息的背景下，各类“宝宝”类金融产品的收益率持续下降，如余额宝的年化收益率便从最初的超过5%下降到现在的3%左右，传统的银行理财产品虽然能获得5%左右的年化收益率，通常流动性受到特定约束。同时，近年来异军突起的P2P行业也因为连续的跑路事件而饱受诟病，投资者迫切需要一种既能够提供相对较高的收益率同时低风险的金融理财产品，而票据理财产品的年化收益率不仅高达6～7%，而且通常伴随着银行承兑汇票作为质押物，且投资门槛较低，1元即可起投。
（三）票据质押借款相比于传统P2P项目具有天然的低风险性
2.基础债权债务关系的真实性风险
根据1998年中国人民银行《关于对金融机构违法违规经营责任人的行政处分规定》，金融机构对明知没有真实商品交易的商业汇票进行违章承兑、贴现或者保证的，对有关人员给予行政处分；2001年中国人民银行《关于切实加强商业汇票承兑、贴现和再贴现业务管理的通知》也规定严禁承兑、贴现不具有贸易背景的商业汇票。如果企业虚构债权债务关系而银行通过合理审查程序仍无法发现，也就是金融机构并非“明知”而是尽了合理的审查义务，则根据票据法的基础理论，基础债权债务关系的无效也将导致票据的无效，这样的融资方式也势必会造成投资者的损失。
（三）票据理财平台的信用风险
尽管互联网平台均声称资金严格实施第三方存管，且已为投资者办理资金安全保险等业务，但由于信息不对称的存在，投资者只能依赖互联网平台披露的信息进行投资决策，倘若平台发生信用风险，势必会导致比单一融资方兑付危机更严重的资金安全问题，2014年底新浪微财富旗下名为“中汇在线”的票据理财平台出现兑付危机正是平台信用风险的体现。据报道，该互联网平台出现兑付危机的主要原因在于平台将所获取资金输送给了平台主要负责人及其关联方，但关联方项目资金出现问题，导致平台无法按时还款，且平台无法提供该融资的质押票据和相关资料文件，可能存在平台虚构质押票据或挪用资金等不诚信行为，造成投资者可能高达数亿元的财产损失[6]。事实上，即便目前关于互联网金融资金存管的制度不断完善，由于信息不对称的存在，如果网站平台虚构质押票据或挪用已质押票据进行再次质押，投资者也无法获知票据质押合法性或监管情况的真实信息，从而可能蒙受财产损失，这也反映出我国目前互联网金融信息披露的透明程度不高和规则不健全，倘若平台负责人卷款跑路，投资者很可能面临追偿无门的境地。
四、防范互联网票据理财业务风险的政策建议
（一）推动互联网票据业务与《票据法》、《担保法》等的衔接，明确互联网票据业务的合规性
互联网票据业务的发展带来了新的票据质押融资方式，同时也面临着与《票据法》、《担保法》等法律的合规，传统的法律体系应当主动适应互联网时代层出不穷的新问题，诸如远程投资中代行票据质押权、以一份票据向一个资产管理计划的多个债权人出质等问题在我国还处于法律的真空地带，对此可以通过及时出台相关司法解释或指导性案例等方式灵活及时填补相关法律漏洞。与此同时，在面对互联网金融的新型投融资方式时，法律监管应当秉持开放态度，在不与法律基本原则相矛盾的情况下鼓励金融创新，但同时也应当对其中出现的重大法律风险加以防范并尽量做到提前预防，明确相关金融创新的规则底线。2015年7月18日，为鼓励金融创新，央行等十部委了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确了对互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网信托等互联网金融主要业态的监管职责分工，落实了监管责任，明确了业务边界，而对于互联网票据业务，虽然其本质上仍属于传统P2P业务的范畴，但有关其更细致的规则还需要继续予以完善。
与此同时，加强互联网金融行业的自律监管，充分利用行业协会的会员制度，建立优良互联网金融生态圈，并逐渐形成互联网金融企业满意度标签，通过互联网行业协会的内部沟通评价，淘汰违法违规经营的互联网票据理财平台，争取对票据理财业务的规范流程形成行业共识。2013年8月，多家互联网金融企业成立了“互联网金融千人俱乐部”（IFC1000），并了拥有八条纲领的《互联网金融自律公约》，以此逐步建立互联网金融行业的自律监管制度，促进整个互联网金融行业的健康发展。
（二）完善互联网票据融资信息披露制度
2015年7月18日的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》明确指出，要健全信息披露、风险提示和合格投资者制度，从业机构应当对客户进行充分的信息披露，及时向投资者公布其经营活动和财务状况的相关信息。然而究竟何为“充分”的信息披露，目前仍未形成明确的共识，从目前主流的互联网金融产品来看，互联网平台对融资方或第三方的信息及时披露和跟踪披露不完善仍然是滋生金融风险的主要原因。在互联网票据理财业务中，以票据宝为例，首先，网站平台只提供银行承兑汇票的照片，并未提供证明其真实性的相关证明文件或平台查询记录，可能存在质押票据虚构或被挪用的风险。其次，对于融资企业，互联网平台也不提供其详细的财务信息和信用状况，只是对融资方和投资项目进行简单的信息介绍，并且未对此类信息进行跟踪获取。最后，对于第三方票据持有者或商业银行，网站平台仅披露票据承兑银行的名称，而不披露承兑银行对银行承兑汇票作出承兑承诺的具体意见和相关证明文件。在高度不对称的互联网理财信息环境中，不仅使得投资者面临更大的资金安全风险，倘若未来发生资金承兑问题，投资者即便提讼也难以提供有效的证明文件维护财产权益。
（三）尽快建立互联网金融企业征信制度
在整个互联网金融行业中，风险控制始终处于关键地位，而征信体系建设是风险控制管理的核心内容，健全发达的征信体系能够在最大程度上消除信息不对称并降低道德风险。目前，我国正在逐渐建立个人和企业的信用体系平台，以中国人民银行的信用信息系统为基础，对从事P2P、第三方支付、众筹、互联网信托等业务的互联网金融企业也应当纳入企业征信系统的建设中，对存在可疑资金动向、存在资金使用不规范或有过违信承兑记录的互联网金融企业进行重点监督。与此同时，对互联网金融融资方在要求其披露相关信息的同时也应当对其进行信用评估，禁止有过严重违信记录的个人或企业在信息披露不完全的情况下再次进行互联网融资，最大程度避免互联网金融平台欺诈情况的发生。
自2014年底至2015年以来，中国人民银行相继公布了企业征信（北京地区）和个人征信（全国范围）首批从业机构名单①，包括宜信公司、网信金融、阿里巴巴旗下芝麻信用公司、腾讯旗下的腾讯征信公司和拉卡拉旗下的拉卡拉信用公司等多家互联网金融公司都相继获得了企业和个人的征信牌照，并且未来也将会覆盖更多的互联网金融公司，建立统一高效的金融机构信息基础数据库，切实促进我国互联网金融诚信体系建设。
（四）完善投资者权益保障机制
1.投资者应当加强金融理财的风险意识
对于高收益、低风险的理财产品不要盲目追随，在购买互联网金融产品前应当充分了解投资产品的基本结构和法律风险，树立谨慎的理财投资意识。对此有学者提出，我国可在中央银行内部机构中增设金融服务管理局，专门负责对金融消费者的保护和金融维权知识的宣传教育工作，为其提供及时有效的保护。
2.应当加强投资者隐私信息保护力度
虽然我国《刑法修正案（七）》、《电信和互联网用户个人信息保护规定》和《消费者权益保护法》对投资者的信息保护作出了规定，但在具体操作中，投资者信息遭到泄露的情形却屡禁不止。对此，一方面应当完善投资者信息保护法律法规；另一方面，应当加强信息泄露处罚执法力度，对故意泄露投资者个人信息的互联网金融企业从严惩处，并要求互联网金融企业采取适当措施加强投资者个人信息安全机制建设，充分保护投资者的个人信息安全。
3.完善金融消费者诉讼渠道
针对金融消费者保护，网络金融机构应当增设专业化、常态化的投诉受理部门，与金融投资者展开充分协商，并鼓励进行自律监管调解。但如果金融消费者没有很好的低成本维权渠道，或者互联网机构过于强势，而自律监管机构又缺乏有效措施导致自律监管失效，政府监管机构就应作为金融消费者的人实施强制监管。我国立法应当畅通金融投资者的诉讼渠道，进一步完善互联网相关的小额诉讼制度，确保网络金融纠纷能够得到妥善、高效的解决。
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一、引言
互联网金融是互联网技术和金融功能的有机结合，实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。互联网金融的发展对我国金融投资行业的发展带来了深刻的影响。由于金融支付、投资理论与融资的功能可以在互联网中轻易实现，传统的金融机构垄断地位被打破。互联网金融具有便捷性、互动性、效率高、成本低的特点，这深刻地改变了人们的投资理财行为，使理财方式、途径与理财产品得到极大扩展。2013年，以余额宝为代表的新型货币基金在不足一个月中募集超百亿元客户资金，对传统的金融业态带来前所未有的冲击。近年来，各种新型的互联网产品如众筹、P2P等不断涌现，人们的投资理财方式发生了很大的变化。由于《投资学》课程内容是以银行、证券公司、保险公司等传统金融机构为基础编写的，因此在互联网金融不断发展的背景下有必要对《投资学》课程进行教学改革。目前，大多数本科院校财经类专业开设了《投资学》课程，将其作为核心课程。我国的本科院校分为研究型大学与应用型本科院校，研究型大学是培养学术研究型人才，应用型本科院校培养生产、管理、服务等一线高级应用型人才。两类不同的学校在培养目标、课程目标、教学的方式等教学模式上存在很大差异。但许多应用型本科的《投资学》教学直接套用研究型大学的教学模式，忽视应用型本科院校的教学特点，因此实际教学效果受到影响。
二、互联网金融背景下应用型本科《投资学》教学存在的问题
股灾投影
黄文英（化名）是一名A股配资者，最近几近绝望。
在一个“牛散”的鼓动下，黄文英在6月26日黑色星期五通过场外1：10配资抄底中航黑豹。买进之后，她心里非常害怕，但看到周六公布的央行双降消息，黄文英重拾信心。周一开盘，中航黑豹一度上扬，但接下来的一幕让她欲哭无泪：下午仅一个跌停，仓位就被强平掉。“这个股票强平损失90多万元，之前配资赚的钱全都赔回去了，还倒贴20多万元。”
像黄文英这样的配资者，在股灾中承受着各自的不幸。他们在享受杠杆化红利的同时，还没来得及体验杠杆配资的巨大风险，就遭遇了黑天鹅。“黄文英们”也许更没想到，炒股配资植根的互联网金融，也在发生着骤变，P2P跑路等行业风险地雷不断被引爆。互联网金融给人们带来便利的同时，默默张开血盆大口，准备吞噬一个又一个“冒失鬼”。
一场股灾，让大小投资者牢牢记住了一个叫HOMS的互联网金融软件。这个看起来并不复杂的系统，由创业者虔诚膜拜的首富马云参股的恒生电子研发。坊间统计，这次进入股市的配资金额将近两万亿元。如果没有HOMS系统为代表的互联网配资平台推波助澜，资金不可能在如此短的时间内聚合再流向股市。
天下熙熙，皆为利来。大量资金像洪水一样从银行信贷流出，流到典当、信托、小贷、P2P……另外一个让投资者牢牢记住的“伞形信托”这样的东西，像蚂蚁搬家一般，将银行资金“打包”批发出来，然后“拆细”零售给贪婪的融资客。让这条资金链流动起来的，正是HOMS系统。
信托/P2P+配资+HOMS系统，悄然形成一个完整的互联网券商闭环。这个闭环没有固定办公场所、没有牌照、不受监管，却能实现几乎所有券商功能。互联网语境下的金融，出现了前所未有的“创新”发展模式，风险呈几何量级放大，监管的难度陡增。
《21CBR》记者梳理目前互联网金融各个细分领域，将这个万亿级的生态圈分为像金字塔一样的三个层次。最底层是个体资金通过民间金融和传统金融机构，聚集到小贷、担保、典当、公募基金、信托等金融业态，奠定大数基础；中间层通过互联网开放平台进行细分市场交易，P2P平台、互联网综合理财平台、互联网股权交易中心等“金融超市”应运而生，大数据征信、第三方支付和金融IT技术则在其中穿针引线；顶层是互联网金融的最高形态“金控”，通过银行、证券、基金、资管、消费金融等全牌照覆盖，满足客户多维度的金融需求。
“现在但凡做金融的，都说自己是互联网金融，像这次的股灾配资也是。如果不好好治理，互联网金融会出大问题的。你问我未来的方向怎样，这个我也说不清，我现在专注于产品研发和用户体验。”一家不愿具名、领先的A股互联网金融公司董事长对《21CBR》记者说。
这位董事长常被证监会等相关部门邀请，去各地讲互联网金融。他坦承“自己也看不清互联网金融的方向”，不过让他稍显欣喜的是，经过三年野蛮生长，关于互联网金融的“基本法”不久前出台――央行联合十个部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（下称《指导意见》）。
可以预见，随着监管的规范化和细则化，中国互联网金融在摆脱草根和野蛮生长的同时，将有更多传统互联网和金融行业的托拉斯加入这个数万亿级的生态链，全新形态的互联网金控集团正逐渐浮出水面。
金融“淘宝”梦
“我们以后的生意估计会受到很大影响。”华南一家互联网第三方支付机构董事长陈佳（化名）在看完《指导意见》之后，眉头皱成了一团麻花。他完全没有想到，在划分网贷客户资金存管时，会首先拿互联网第三方支付开刀。
在《指导意见》中，互联网金融主要业态被划分为互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等七大类。其中互联网支付是最早，也是最快发展起来的。原因很简单，支付的金融属性最弱。资金双方同意要做这样的资金流转之后，支付最核心的任务就是把资金做一个安全便捷的转移。由于支付完成了互联网上资金流转的最后一道闭环，令其成为中国互联网金融的第一个发力点。如今中国最有潜力的互联网金控集团之一蚂蚁金服，其前身就是2004年诞生的第三方支付“支付宝”。
互联网金融中发展最快的支付业务，不经意间，因其安全隐患率先进入监管视野。让陈佳大伤脑筋的，是《指导意见》中最为细则的一条――明确第三方资金存管机构是银行，而并未提及第三方支付。根据监管规定，除了银行全面介入网贷客户资金存管，也明确第三方支付备付金不能用于客户资金的赎回垫付，资金池被命令禁止。
银行存管政策无疑对汇付天下这样的第三方支付带来很大不明朗因素。汇付天下从2013年起，为P2P平台提供网贷托管业务，号称已托管近700家P2P。除了政策的困扰，无论是线上还是线下的第三方支付企业，还需要解决过去纯支付功能的痛点，必须创造更多的支付场景，才能够增加用户黏性，避免沦为别的互联网金融业态的标配。
意识到这样的困局之后，第三方支付静思谋变，寻求突围。以老牌第三方支付拉卡拉为例，自去年5月份至今，公司从过去单一的支付和电商体系，迅速扩充到征信、信贷、理财等业态，显然战略野心剑指互联网综合性金融服务。
拉卡拉集团董事长孙陶然对《21CBR》记者表示：“我们首先会从自己最擅长的支付出发，支付的数据自然而然过渡到征信。有了征信，小贷、理财和保险都会成为拉卡拉重要的业态组合。互联网金融再往下发展，跟保险的融合会特别大，考虑到这个因素，太平人寿、中国再保险集团就成为我们融资的合作对象。”
无独有偶，蚂蚁金服前身支付宝只是淘宝的财务工具，但现在支付宝已经演化为一种生态系统。它从线上交易的支付渠道角色，变成各种应用场景的广泛吸纳者，建立在其身上的征信和大数据为蚂蚁金服其他金融业态提供强大支撑。
除了第三方支付企业，互联网综合理财平台这个细分领域也在以惊人的速度扩张。除了已经在美国上市的诺亚财富，包括91金融超市、金斧子等排名靠前的创业公司动辄获得千万美元以上的融资，很得资本市场青睐。
这些互联网综合理财平台都有一个大大的梦想，就是成为金融交易领域的“淘宝”。他们对标的是美国掌管万亿资产的嘉信理财（Charles Schwab）。嘉信理财在上世纪90年代中期，抓住互联网腾飞机会，大力发展互联网理财服务，令运营成本降低的同时，资管业务呈现爆发性增长。截至去年年末，嘉信在全美管理资产总额已达2.5万亿美元，拥有活跃交易账户数量近千万个，公司员工14000多人。利用线上理财优势，摩根士丹利的成本/客户资产规模比率是嘉信理财的3.5倍。
在这个前途光明、潜力巨大的细分领域被发现之后，传统行业大佬纷纷离职创业，这个变化在公募基金行业尤其明显。汇添富基金前电商部总监杨纲、华夏基金前CIO陆晓野等都在打造互联网综合理财平台。公募基金“触网”大姐大、广发基金原副总裁肖雯也在知天命之年离职创业，成立一站式综合财富管理平台“盈米财富”。
互联网综合理财平台必然是中国资管未来发展的大趋势，但“肖雯们”的离开也折射出传统金融机构在进入这个领域的时候举步维艰。肖雯跟《21CBR》记者反复强调，自己在公募基金探索互联网化多年，传统机构有一个目前尚无法解决的痛点：“由于自身利益冲突所缚，他们很难打造真正的互联网综合理财平台。说白了，目前传统金融机构只是把互联网作为一种重要的新式渠道，但它们卖的东西品种还是有限及排他的。”正如家庭冰箱里应该是鱼肉果蔬合理搭配，而不是将某家大型瓜农的西瓜全买回来塞满冰箱。
马明哲“找鱼卖”
第三方支付和互联网综合理财的发展之路，凸显了互联网金融发展的趋势，是一条通向混业经营的“金控帝国”之路。这和过去传统金融机构希望做成“金控托拉斯”的理由有异曲同工之处。
出现金融控股集团，是世界经济综合体在金融业全面成熟和开放之后的必由之路。从国际上看，金融业一直沿着“混业经营―分业经营―金融控股集团”的路径螺旋式发展。上世纪30年代大萧条之后，国际上盛行金融分业制度。上世纪末，美国通过《金融服务现代化法案》，分业经营体制废止，取而代之的是金融控股集团模式。此后，横跨银行、证券、保险、信托、资产管理等各金融子行业的金融集团在国际金融市场快速发展。
上世纪90年代以来，我国逐步确立了分业经营、分业监管的金融体制。同时为了顺应综合经营的国际金融趋势，稳步推进金融业综合经营试点。于此，实践中出现了两类金融控股公司，即以中信集团、光大集团和平安集团为代表的集团控股，子公司分业经营的“金融控股集团型”，以及以工行、农行、中行、建行、交行等国有控股商业银行为代表、以商业银行为母体扩张形成的“全能银行型”。
马明哲治下的平安集团最早落子综合金融。早在2003年，平安集团就与中信、光大成为中国仅有的三家拥有全牌照的金融控股集团。2004年到2009年，通过对银行业的连续并购，平安集团构建的保险、银行、投资三大板块已开始发挥协同效应。
2011年，很多传统金融机构还“躺着把钱赚了”的时候，马明哲就在平安内部多次强调，科技对金融业旧模式的颠覆势不可当。作为传统金融业，平安未来最大竞争对手不是其他传统金融企业而是现代科技行业，如果抓住机遇，平安就能在综合金融上实现弯道超车。
肖雯感受到的传统金融“触网”切肤之痛，马明哲很早就感受到了。他曾提出平安应该成为金融界的“天猫”――不再是只售卖自己的产品，而是要做开放平台，从“捕鱼卖”变成“找鱼卖”。
马明哲选择陆金所作为平安集团全牌照优势在互联网释放的载体，由他自己直接分管。陆金所早在2011年就已成立，其董事长计葵生是马明哲从台湾著名金控集团台新金控挖过来的。他当时在台新金控担任首席运营官，在综合金融与交叉销售领域有多年经验，而这正是金控模式中两个最难解决的痛点。
不要忘记陆金所的全称是“上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司”――不仅继续运营P2P和标准金融产品，以及非标的金融资产（如资管计划、信托等），甚至还会有债权和股权众筹。平台方在监管成熟、完成真正的金融脱媒后，就是一家纯线上的券商，负责将这些金融资产证券进行买卖、转让和流通。一个数万亿级的隐形投资银行已若隐若现。
中国互联网金控的追梦人，最近受到的最大利好刺激，莫过于PayPal上市。PayPal是除中国外全球市场规模最大的在线支付工具，它近日已完成与母公司eBay的拆分，独立上市，市值突破500亿美元。一直有消息说，蚂蚁金服也在分拆多项业务准备单独上市，有好事者甚至给出了明确的估值。按照中国内地资本市场的证券化实践和计划，未来互联网金融通过资产收购、分拆、打包上市，乃是题中应有之义。
野蛮生长VS创新监管
目前号称布局互联网金控的企业很多，真正与“金控”靠得上边、形成生态闭环的只有蚂蚁金服。无论国有还是民营背景，稍成规模的企业都梦想做成互联网金控，对此业内也有不同的声音。
大学生信用消费细分领域第一名的分期乐副总裁乔迁，向《21CBR》记者表达了他的疑虑：“别忘了互联网是赢者通吃，真的能容纳那么多互联网金控平台吗？”
P2P平台地标金融总裁刘侠风也持类似看法：“金控或者金服的概念需要全牌照、需要各个子平台自身的实力。这不是玩一个概念，或者烧投资人的钱遍地开花去布局可以解决的。我觉得未来的互联网金融领域，除了极少数真正全品类的金服集团，还会在各个细分领域存在小而美的领头羊。本身没有托拉斯实力去做互联网金控业务的，与其遍地开花还不如找一个自己最有优势的领域做到极致。”
2008年金融经济危机，引起全球学者对于金融创新的关注和思考。一些学者认为，创新作为金融行业发展的源动力，其对于金融业发展的推动具有无可比拟作用。如果将经济危机的所有责任归因于金融创新，否定金融创新，甚至抵制金融创新，这就等同于因噎废食；相反，如果忽视金融创新的弊端，一味地突破创新，不顾经济发展基本规律和原则，将利益最大化的目的摆在第一位，越过监管机构监管，这种置风险控制、金融监管于不顾，这种方式的金融创新终将成为脱缰的野马，严重时可能造成金融泡沫、危机和灾难。所以说，适度金融创新对于金融业的健康发展相当重要。
1 基于信息技术的金融创新
技术层面的金融创新主要集中在以下几方面：第一、交易手段创新。中国银行业自2005年全力发展电子银行起，网上交易和电话交易这两种交易手段在我国金融业中得到普遍应用，加之移动运营商的业务不断发展，手机普及将交易转向网上交易。第二、金融业务拓展。目前金融各个相关部门经营结构逐步实现战略性转移，原有的盈利模式和增长方式发生改变，中间业务收入在整个营业收入中的地位上升，成为衡量金融企业金融创新能力的重要参考。第三、金融产品的创新。目前世界金融市场上兴起的金融衍生产品，如远期、期货、期权等金融产品交易量突飞猛进，改变了只有股票、基金、保险、银行产品的模式，这些诸多新兴金融衍生品在金融市场中的地位逐步提升，这种繁荣发展的景象背后是先进的科技手段在支撑并应用在金融业务中。第四、发展模式的创新。金融混业经营已成共识，以现代科技为依托，诸多金融机构之间能够更好实现合作，全球化和经济一体化同样能够为全球金融业的快速发展提供动力。
技术进步为经济增长的带来主要动力，与此同时它也是金融业发展的源动力。特别是信息技术的进步使各种金融工具的收益、风险的模拟以及计算进一步简化，各种衍生金融工具和产品，为投资者降低自身风险，为整个金融市场的稳定提供了可能。通常我们所见到的创新性金融产品，像跨市场金融产品、金融衍生产品、资产证券化等，都是依托日渐成熟的信息技术。金融市场交易和结算方式的创新也离不开信息技术，电子汇兑业务的交易、支付和结算实现全天候，各地区自由进行，能够弹指间实现资金在全国的交易和转移。金融机构、金融组织的创新同样是信息技术发展的结果，例如网络银行取消了原有的营业大厅，票据也取消，只需一个特定的网址即可。金融机构的管理能力水平大大提升，使得金融机构不仅能够将业务方向向综合经营转变，还为为其全球扩张助力。
2 互联网金融和金融业技术创新
金融业技术创新是指随着科技和管理水平的发展，金融交易在相应的交易手段、交易方法以及物质条件等方面进行变革，来提高相应交易效率并且降低交易成本。金融业技术创新是金融创新的巨大推力，同时也是提高金融业效率的关键。金融制度与交易工具因科技的发展发生了深刻的改变，尤其是电子计算机技术在金融交易领域的广泛应用对它们产生巨大影响。毫不夸张的说，传统金融资源分配模式和现代金融发展的根本区别就在于金融业技术创新。
今天，金融创新的一大创举当属互联网金融。互联网金融离不开信息化，信息化对金融行业而言，早就不是简简单单的技术应用性问题，而且整个金融领域在管理的理念和模式发生很大改变，具体的业务流程也随之改变。可以看到业务部门更加注重与技术部门的协调配合，信息技术深深的融入到了金融业务领域。如此以来极大提升了新技术应用于金融业务方面的效率，同时也增加了技术投资的回报。
互联网技术与信息通信技术的发展，给传统的金融机构与互联网企业在资金融通和支付领域，还有投资和信息中介服务等方面带来巨大便利。互联网金融成为金融业务的新兴模式。尽管它是新兴的，但是目前还是要有传统金融机构和一些非金融机构所组成。传统金融行业与互联网精神在这个新兴的领域相结合。传统金融机构部分主要体现在对传统业务的互联网思维的创新和电商化选择，还有理财类应用软件等。非金融机构主要包含第三方支付平台，通过互联网进行金融性质业务的一些电商企业、利用众筹进行的网络投资的平台、P2P模式的网贷等平台。
现在的金融行业发展较快，在互联网加的引导下，新的金融产品不断出现，互联网金融已经在我们身边广泛存在，进入了我们的生活。之前的平安集团有很多理财产品，现在最新的是普惠金融；刘强东在京东的京东白条，金宝宝贝；还有各种手机客户端如分期乐；借贷宝；百金贷等等。
在手机和电脑的流量和速度不断更新的时候，也是相关产业大力发展的时候，金融行业抓住了这一点，通过线上推广和线下推广加上服务的模式，通过互联网金融来帮助消费者给予热切的帮助，让消费者在投资和贷款方面既能得到好处，还能节省时间的地域方面的成本，不必亲自去各个金融和营业厅办理相关业务和咨询就能对如何理财有一个更加深入的了解，这些创新符合了现在的发展。每一年都有上千家的互联网金融公司或者相关软件投入市场，但是每年也有上千家的互联网金融公司和平台被市场淘汰，但是，通过这种方式来进行广泛的融资还是一个不错的方法。
3 基于东莞证券的互联网金融业务实例
现在大企业在看到互联网金融的优势之后，很多一部分都在着手进行金融投资贷款理财之类公司的创建。办理这种互联网金融，只需要通过APP就能知道相关企业的情况，能了解其推出的是什么样的金融产品，从而判断自己是不是适合进行投资或贷款来理财，人们的理财意识和理财能力也越来越高了。平安就是一个稳定的平台，其他的小型公司如百金贷，宜人贷等，都是一些利息高但是风险大的理财产品。
本人在东莞证券公司工作多年，对其中的一些情况也算是比较了解的了，如天添金，这个产品是用来报价回购的，通过债券公司的债券为质押物，在网络平台式出示这些质押物的标的，吸引客户来购买标的理财模式，并让其他的客户再来收购之前标的的形式来获得相应的债券质押，但是这些在进行之前都要到有关部门特别是证监会通过并开出无异议涵。
不管是购买证券还是其他的理财产品，都需要进行名的开户和认证，另外一些理财产品还要有一些入门的资金或者有关的权利限制，并且和公司签订相关的协议。在前一段时间，办理这些手续还需要到指定的营业厅进行办理，排队时很急人的一件事。现在有了互联网金融的模式和影响，在手机或电脑就可直接操作。
购买产品，就可在网上直接进行，如图1：
4 结论
综上所述，本文大致的介绍了现在互联网金融的一些方式和应用。现在金融行业也需要加强创新，以前的基本上都是在线下办理相关业务，现在要结合线上，线下，投资，贷款，融资等这样的思路和实际情况来开发新的，符合社会经济发展的新方法新模式才能提高人们的理财意识，满足人们的相关需求。金融产品天添金就是一个很好的例子，通过增加线上服务，给客户带来了更多的便捷。所以，进行金融创新，对于我国的发展具有重要的意义。
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Research on the Market Risk Management of Internet Financial Product Based on GRACH-VAR Model
陈倩文 CHEN Qian-wen
（湖北经济学院，武汉 430205）
（Hubei University of Economics，Wuhan 430205，China）
摘要：随着余额宝等基于互联网的理财产品迅速占领投资市场，我们看到了互联网思维下金融理财的一大新模式：凡是有留存资金就关联货币基金。本文引入VAR模型对互联网理财产品进行风险分析，以余额宝2013年5月上线至今的万份收益为样本数据，探讨互联网理财产品的收益波动性，评估其市场风险。借鉴前期相关研究，GARCH-VAR 模型可以很好地刻画收益率序列的波动性, 研究发现：目前互联网金融产品的市场风险仍处可控范围，波动性较小。
Abstract: With Internet based financial products such as Yu′ebao occupying the investment market rapidly, a new financial mode under the Internet appears: all retained funds associated with monetary fund. This article introduced the VAR model to analyze the risk of Internet financial product. Taking the 10 thousands of earnings of Yu′ebao since May 2013 as the sample data, this article discusses the earnings volatility of Internet financial products and evaluate the market risk. Referring to previous studies, GARCH - VAR model can well describe the volatility of yield sequence. The study found that: the current Internet financial products market risk are still controllable with light volatility.
关键词 ：互联网理财产品；市场风险；GARCH-VAR模型
Key words: Internet financial product；market risk；GARCH-VAR model
中图分类号：F49文献标识码：A文章编号：1006-4311（2015）20-0178-03
1问题的提出
自余额宝点燃作为互联网金融的主力军迅速占领投资市场，全民理财已经成为互联网金融时代的重要标志，在更加开放、快捷的互联网金融平台上，资金的流通效率更高，无论是对于资金使用方，还是对于资金提供方，都提供了很大的便利。
以余额宝为例，邓雄（2014）提出，余额宝的出现，在很大程度上改变了居民的理财思维，不再单纯的依赖银行存款，给广大居民带来了更高的收益。与传统理财产品相比，互联网理财更容易得到年轻人的接纳。而且互联网理财产品的参与门槛较低，基本上适合所有的人，在理财产品的交易费用方面，互联网渠道的相关成本费用更低。
互联网理财产品一经出现迅速占领市场，发展潜力巨大。本文看到了互联网思维下金融理财的一大新模式：凡是有留存资金就关联货币基金。据近日公布的余额宝——天弘增利宝货币基金2014年年报，截至去年底，余额宝用户数已增至1.85亿人，规模达5789.36亿元，较2013年底的1853.42亿元，增长了2倍多。作为普惠金融的表率，去年余额宝为用户创造了240亿元的收益。
事实上，自互联网金融在中国诞生以来，争议与质疑声不绝于耳，其中大多数主要针对其市场风险、内部风险、行业风险等。然而，由于大部分研究仅局限于定性研究和理论分析，并未在实际数据的基础上实证讨论，缺乏一定的可信度。因此，本文引入VAR模型进行风险分析，以余额宝2013年5月上线至今的万份收益为样本数据，探讨互联网理财产品的收益波动性。
2方法介绍
VAR的实质是考查多个变量之间的动态互动关系。VAR模型的推广始于世界著名计量经济学家Christopher Sims于1980年发表的著名文献。在分析金融市场、经济发展因素、影响变量等方面，需要使用较多的数据和信息，基于VAR模型的基本属性，其在宏观经济分析过程中，实用效果非常不错。
一般而言，互联网理财产品收益情况的计算方法分为两种，即七日年化收益率和万份收益，两者计算公式不同，侧重点各异。具体来说，每日万份收益，其含义就是投资者投资的一万元，一天可以获得的收益；而七日年化收益，就是最近七日的平均收益，在经过年化处理之后的收益率。在该文分析研究过程中，对于理财产品的收益分析，用的是每日万份收益的对数收益率来刻画波动性，即Rt=lnPt-lnPt-1，式中Rt是基金每日万份收益的对数收益率，Pt是第t天的基金每日万份收益价格。
3实证分析
3.1 描述性统计
从图1中可以看出，增利宝当日万份收益的对数收益率的均值为1.290610%，中位数为1.2381%，标准差为0.213295，说明有一定程度的偏离；因为偏度为2.486574大于零，从而说明收益率呈现一定程度的右偏，峰度为23.19661大于3，说明其呈现出“高瘦”（尖峰）的特征；而JB统计量为11951.55的伴随概率为零，这个情况说明，统计结果拒绝原先的假设，也就是说，每日万份收益率是不服从正态分布的。
3.2 ARCH效应检验
3.2.1 平稳性检验（单位根检验）
本文采用ADF单位根检验法检验序列的平稳性，由表1可以看出增利宝当日收益率的ADF的统计量为
-3.974319，并且其伴随概率为0.0099小于1%-10%的置信水平的ADF值，所以在置信水平为1%的情况下拒绝增利宝当日万份收益率序列有1个单位根的原假设，即当日万份收益率序列是平稳的。
3.2.2 均值模型的建立
一般金融资产收益率方面的研究表明，银行当日收益率序列服从自回归模型，因此本文建立当日收益率序列对自身滞后性回归的AR模型，根据单位根检验的结果最终建立P=4的AR模型，回归模型的结果如表2所示。
由表2可知，本文中建立的AR自回归模型中的回归因子R（-4）系数相应的伴随概率P值为零，表明参数检验的结果是非常显著的，具体的回归方程如下：
Rt=1.282684+0.725566Rt（-4）+εt
3.2.3 ARCH效应的图示法检验
ARCH效应检验的方法是在残差时序图中观察残差序列是否出现了波动集聚现象，即大的波动后面常常伴随着较大的波动，小的波动后面常常伴随着较小的波动。
由图2残差序列图，可以发现小波动集群部分中开始的小波后面紧跟的是较小的波动，显示出残差方差序列波动较小。
3.2.4 ARCH效应的自相关函数检验
ARCH效应的自相关函数检验的方法主要是根据残差平方序列的自相关图和自相关函数值计算的Q统计量判定是否存在ARCH效应。如果残差平方序列的自相关图出现“拖尾现象”，则说明原序列存在ARCH效应；如果残差平方序列的Q统计量的伴随概率都小于显著性水平，则说明原序列存在ARCH效应，由自相关函数检验结果可以看出自相关函数图呈现缓慢衰减态势。
3.2.5 ARCH效应的ARCH-LM检验
ARCH-LM检验主要是通过输出的F统计量以及卡方统计量来判断是否存在ARCH效应，检验结果如表3所示。
观察表3中F统计量和卡方统计量的伴随概率P值都为零，拒绝收益率序列不存在ARCH效应的原假设，因此ARCH-LM检验结果认为原序列存在ARCH效应。
综合上述各种检验结果显示增利宝每日万份收益率序列存在ARCH效应。
3.3 GARCH模型的估计
由于在图三中已经发现了每日万份收益率存在ARCH效应，因此单一的AR模型不能有效的拟合该收益率序列的“集聚效应”，需要建立GARCH模型。而考虑到金融资产收益率与金融资产风险的相关关系，因此有必要在均值方程中加入随机误差的条件方差项建立GARCH模型。
考察2013年5月至2014年3月的增利宝当日万份收益率，根据GARCH的原理，得到GARCH （1，1）的估计结果如表4所示。
由表4可以得出GARCH （1，1）的方程如下：
继而对GARCH模型的残差序列进行ARCH-LM检验，检验结果如表5所示。
观察表5中GARCH（1，1）残差序列F统计量和卡方统计量的伴随概率P值都远远大于10%，接受残差序列不存在ARCH效应的原假设，因此ARCH-LM检验结果认为残差序列不存在ARCH效应。
3.4 基于GARCH模型下的VAR的计算
利用GARCH（1，1）计算条件方差σt2，进而可以得到相应t时刻的VAR的计算公式：VaR=Rt-1*Zα*σt，其中，Rt-1表示滞后一期的当日收益率，Zα表示在置信水平为a下的分位数。
使用EVIEWS估计得到置信水平为99%的VAR序列，其最大值为3.094881%，最小值为0.059548%，与实际收益率相比，真实收益率最小值大于VAR最小值，说明对VAR序列当日收益率序列进行较好的拟合。
4结论与建议
通过对余额宝理财产品收益的统计分析，结果发现其收益率波动性并不是很大，并且其收益当前很多货币基金里面，处于中高位置，比一般的银行理财产品收益要高，最重要的是其市场风险尚处在可控范围之内，但互联网金融的风险态势仍值得我们时刻关注。近期的杭州萧山支付宝大规模瘫痪事件就足够引起反思。随着互联网金融产品的覆盖范围越来越广，其面临的总体风险也在提升，一旦出现局部风险点出现，如果处理不当，很容易导致一定的系统风险。因此，本文就互联网理财产品现阶段存在的市场风险提出几点建议。
①尽管庞大的基础客户依然能给互联网金融巨头带来稳定的客户群体，互联网金融的发展态势其实十分严峻，银行利率市场化的深入推进，使得不同的银行之间，吸收存款的利率出现分化，总体趋势是存款利率上升，这对于一些老年人来说，是非常有吸引力的；货币市场基本收益率的下降，也降低了余额宝类货币基金的收益；在股市向好的情况下，不仅银行存款出现搬家，很多互联网理财产品也遭到客户大面积的赎回。这三座大山使得互联网理财产品的相对吸引力下降，很难维持这种较快的发展速度。互联网金融不妨另寻出路，根本改变其商业思路，彻底打破传统金融模式下的信息不对称，把社交精神与互联网金融思维紧密结合。以平安集团新推出的“壹钱包”为例，体现了互联网金融的社交化，可以帮助客户进行财富管理、健康管理、生活管理。
②伴随着互联网金融理财不断深化的趋势，其积累的用户数据和相关资料，越来越复杂。互联网金融巨头加强在降低交易成本和实现风险合理定价的相对优势，依然要坚持以用户需求为导向，及时推出相应产品，在UI设计上可以有自己的特色，提高用户体验，增加用户的心理效用，形成消费习惯和消费经验。用户的使用习惯决定一切，亿万级的用户规模是没有耐心去学习使用一款新的应用的，因此，在全民应用上搭载互联网金融无疑是双赢之举。
③调控市场风险是以解决技术风险、系统风险为前提的。众所周知，互联网金融的发展是传统金融的深化及延伸，也就是说互联网金融在一定程度上依附于传统金融。因此，要创新先要固本，最基础的技术支持和系统维护一定得跟上甚至超前市场的发展，为市场的不确定性保驾护航。
参考文献：
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无论是支付、保险、理财，在这么短的时间内，几家互联网巨头都多箭齐发，相继疯狂进入互联网金融领域。似乎谁不做，谁不快马加鞭就是在错失再造高峰的可能。
在互联网领域，BAT给人最直线的联想就是：流量是百度的、电商是阿里的、关系是腾讯的，BAT貌似各有领地井水不犯河水，实际上，面度各自拥有极强优势的领地，三者之间哪一方都很难将别人的业务“跨界成功”或者形成突破。以腾讯在电商上布局多年为例，也是借助微信和O2O的天时地利，才刚刚有了反转的机会。
但这些曾经各自筑建堤坝的互联网公司几乎同时发现，相比互联网业务，金融产品则完全不同。如果说，互联网的业务和产品是一个二维结构，那么作为贯穿社会运转的脉络体系，金融无疑是一个立体的三维结构，它就像空气一样，可以迅速弥散、瞬间引爆、跨越所有障碍而无处不在。
金融的产品是一个全新的介质，当你面对这个立体的市场和维度。那些已有边界和防线全都不复存在，竞争的思路变了。
在金融这件事上，通过互联网的方式渗透，谁都能做，谁都有角度可以做，尤其是基于历史业务的优势来介入。无论是电商、移动和社交、还是搜索，BAT三大巨头尽管都没有先天的金融基因，但大家都在凭借庞大的入口和流量，建势力、抢地盘，寻找化学变化和突破。
在互联网领域里，马太效应让这些巨头之间想找到一个可以竞争的领地越来越难，BAT之间的提防、平静式的拉锯战也真的有点久了。当发现重新抢占市场的缝隙到来之时，所有的焦虑、疯狂、迫不及待都是互联网基因下的情有可原。 阿里金融：资金闭环+金融平台
在BAT中，阿里在互联网金融领域的思路和战略是最早最清晰的一个。早在2012年，马云就提出“平台、金融、数据”的3大战略。而从余额宝开始，其带给传统金融机构的震动更是行业之最，没有之一。
对于毫无金融基因的互联网公司而言，切入互联网金融的最好角度，就是借力自身的业务优势。基于自身的电商生态系统，阿里可以发挥的互联网金融产品就非常多。比如商家的信誉、资金需求，商品的质量、物流，用户在购买环节中的信用贷款等等。只要卖家和买家在阿里的体系内发生交易，阿里就比其他人“更懂”双方的信用。
阿里小微理财事业部总经理袁雷鸣说，阿里金融并非像外界想象的有很多底层设计，一切只是从用户需要出发，自下而上的满足用户需求。对于阿里的生态系统来说，在电商交易的过程中，在各个环节都会出现问题。比如支付宝，就是在当银行的直接汇款不能解决交易双方信任问题的时候产生的。
仅以保险为例，淘宝上已经存在的运费险，买家只需支付0.5元的运费险，如果商品手续产生退换货，期间的运费将获得理赔。据了解在阿里体系内，每天运费险的销售就高达几百万。而刚刚和泰康人寿合作的“乐业险”，也是为了给淘宝上卖家解决医疗、意外、养老等保障应运而生的。
纵观阿里金融可见的业务，几乎是全产业链布局：支付宝、余额宝、基金、阿里理财、阿里保险、阿里小贷、阿里担保等等，还包括阿里云所提供的金融云服务。同时，阿里也是拥有“牌照”最多的互联网公司：第三方支付牌照、基金牌照、担保牌照和小贷牌照。
但阿里最大的优势，还是在于布局运营支付宝多年，从支付宝开始阿里逐渐了解银行业务。目前阿里在很多方面就相当于银行，支付宝是互联网用户的主账户，只缺牌照。
阿里金融的未来有可能会是什么样？我们不妨来预测一下：
首先产品后台化。就像如今我们看到的余额宝，淘宝保险、淘宝理财，每一个产品都是需要用户频繁的进行转入转出操作，而就像微信支付的极简操作方法一样，为什么不能将繁琐的步奏不断简化？一切理财功能都在后台发生，而用户看到的，只是一个简单并又有增值能力的账户界面。
第二是全新信用体系的建立，这也是马云在无数场合都在强调的事情。至今还在内测的“信用支付”就是以此为基础而诞生的产品。金融很重要的职能是风险控制，如果阿里拥有一套完整的风险控制体系，贷前、贷中及贷后环环相扣，利用数据采集和模型分析等手段，根据小微企业和个人用户在阿里巴巴平台上积累的信用及行为数据，对其还款能力及还款意愿进行评估，就会首先形成阿里体内的自循环。
而这套体系一旦成熟，就可以作为全新的信用系统向社会开放。就像阿里小微金服的CEO彭蕾在本月还对《商业价值》表示的一样，暂不申请银行牌照，但是会对银行、基金公司开放阿里数据和安全资源。
第三做金融服务平台化。当阿里掌握了风险管理的技术和能力，阿里金融会打造一个信贷和理财的平台，未来向所有金融机构开放，打通成一个开放的生态平台，为小微企业提供服务。
平台的核心价值是：一是了解客户的需求，把合适的金融产品推荐给他；二是基于手机终端，让用户可以用碎片化的时间解决金融问题；第三是解决流动性的需求，比如银行定存提前两天取就算活期，但这件事完全可以由一些机构接盘，先放给用户，过两天再向银行赎回。这是可以通过平台来解决的；第四是让金融机构在淘宝上自己运营，寻找机会提高客户转化率。
如果阿里真能在不涉及传统金融产品和业务的情况下，成为一家了不起的互联网金融公司，就像当年做电商一样，用户和流量的模式搭建平台并颠覆了整个零售业，那么它对整个社会的改变将是更加巨大的。 腾讯金融：支付+券商
在金融这件事上，相比战略型的阿里，利用自己的充沛现金流，扮演着一个股权投资者的角色，不局限于某个行业，是腾讯的野心。2013年腾讯中报数据显示，腾讯的现金及银行结存（流动资产）高达147.9亿人民币。
比如和马明哲、马云共同建立的众安在线。有两家巨头互联网公司的参与，众安将完全立足于网销平台；比如在BAT中，之有腾讯以补短板式布局的方法收购了“益盟操盘手”20.2%的股权，布局证券咨询软件；比如对于申请民营银行的传闻、腾讯回应“仅为参股方”。
就在所有人都认为腾讯金融的想象力只到如此的时候，微信支付出现了。毫无疑问，微信支付在互联网金融大行其道的今天替腾讯占尽了风光。
其实从微信支付从产品架构上看，完全都是基于财付通的支付渠道和风控，但是财付通相当于为微信打了个底―― 将“支付”环节前置，正是它的高明之处。
微信支付的做法确实很聪明：先以游戏、表情、会员费等小额支付嵌入，形成用户的微支付习惯；和航空公司的微信公关账号合作，随时完成购票交易；和视频网站打通，实现家庭娱乐付费模式；当然还和本家易迅打通了移动电商支付等等。在微信里，支付更像一个随需出现的后台轻功能。
财付通目前和支付宝仍有差距，腾讯在金融上的投入也不及阿里。可以说，没有微信的财付通一直不温不火，但有了微信让它无所不能。
微信支付现有的接入场景有3种：一是微信系统内的公众账号；二是线下的扫描，即二维码入口；三是通过第三方渠道、比如大众点评。在未来，微信无疑是移动互联网上最庞大的入口之一，是底层生态。一直以来，大家害怕的不是微信，而是微信的可能性。
利用微信支付，仅在和基金、保险公司的合作上，腾讯就有很多可能。近期微信已经开发出专门的理财平台，通过微信账号推出“微财富”已成为基金公司角逐的重要市场，目前已有数十家基金公司推出此项服务。与传统金融行业相比，微信理财拥有创新、有针对性和个性化的服务，用户可合理配置自身的闲置资金。
微信支付还与财产保险公司中国人保财险合作，为用户推出基于微信支付安全问题的全额赔付保障。同时，腾讯旗下已经和19家基金公司合作的“理财汇”；已经和众禄基金合作的腾讯金融超市，只是在业内没有过多声音。
相比阿里，腾讯只有第三方支付牌照、和基金支付牌照。腾讯金融在未来的方向是什么呢？如果说阿里对银行更感兴趣，那么腾讯就对券商更感兴趣。
在电子券商领域，有可能出现爆炸式的增长，美国嘉信理财的成长历程可以借鉴。互联网的“草根和长尾”特性决定了电子券商必须走折扣经纪商路线、具备草根娱乐性、产品设计必须多元化。证券业务复杂多样，电子券商需要从投顾服务、基金和理财产品销售切入。
互联网公司和软件厂商在支付手段、信息处理以及扩大交易可能性集合方面都有更强的技术手段和更有效的实现方式。从本质上来说，互联网金融是互联网厂商和软件厂商在金融领域的 O2O 实践。
而回看腾讯此前的布局不难发现，BAT中之后腾讯以补短板式布局的方法收购了“益盟操盘手”，布局金融咨询软件。市场一直也有传言腾讯有意进入电子券商领域。2013年8月，市场传出腾讯与长城证券合资成立了网络证券公司，正在申请牌照的消息，随后双方均表示此为传言。同时，腾讯还联合济安金信共同推出腾安价值100指数和企业年金指数等。
而腾讯的海量用户和移动特性，在证券业务中都具有绝对优势。腾讯优秀的产品经理团队，足够支撑支付和证券业务并行――只缺一张牌照。
相比阿里在建立的信用支付体系，拥有海量用户以及用户之间关系及关系链的腾讯，似乎同样具有建立关系信用的基础。也就是可以想象为，未来你在互联网上的信用值，还来自于你的朋友是谁。基于关系链的背书，在此基础上，是否能成长为未来互联网金融里的一个全系指标，并用于保险、贷款等产品中同样可以期待。 百度金融：产品搜索+数据服务
相比阿里和腾讯，没有资金流、供应链等整合优势的百度在互联网金融上的战略无疑慢了半拍。
10月28日百度百发理财推出，8%的年化收益率，当日上线5个小时，销售额就超过10亿，用户超过12万。投资期限是两个月，背后是与华夏基金合作推动。
有不少人认为，上半年互联网金融大热，而百度一直缺席，当它出现的时候，需要足够的关注和眼球。这个收益是百度在其中进行了“补贴”。其传播效果要远远高于营销费用。“余额宝的本质是余额管理。而百发的年化收益8%的模式不可持续，金融机构也做不到。这更像营销层面的噱头。”互联网金融评论人江南愤青表示。
从用户习惯角度看，似乎离用户最近的“搜索”，其实是离用户最远的。用户在百度上完全没有建立起花钱习惯的，在互联网金融这件事上，离花钱最远明显要被动很多。
百度最大的优势在于用户流量和搜索能力，其背后的大数据处理能力并不比阿里腾讯逊色。但作为搜索入口，用户黏性是最弱的。而且百度没有账户特性，而在金融领域，账户特性非常重要。这个坐拥中国70%搜索市场，5亿规模用户的百度，到底该怎么玩互联网金融？
百度百付宝总经理章政华表示，百度每天有金融相关检索词3.3亿，银行、证券、基金产品的搜索占比高达77%。但相对零售等领域，金融的专业性更强，门槛更高，需要简单便捷、安全可靠的金融理财服务。
最直接的方式，是利用好自身的优势资源，打造成一个第三方金融产品的大平台或大超市，把各种贷款产品、理财产品集合，做产品搜索和比价。在金融领域的垂直搜索，市场上已经存在细分的互联网金融公司，这个渠道会成为银行等机构的主要销售渠道，通过大数据能力，为用户解决信息不对称的问题。
最近，百度金融正在和贷款垂直搜索平台好贷网达成合作。百度负责前端的引流部分，后端的业务落地由好贷网完成。至于双方的合作是否存在“投资关系”，也只是业内的猜测。
据百度内部人士透露，百度想要渗透进入资产管理行业，希望在保险、信托等行业实现在线开户和交易，尽管形式未定。同时，百度金融中心正在进行“众筹金融”、“粉丝金融”、“团购金融”等新模式的尝试，以完善百度的盈利模式。
目前，百度金融旗下业务主要包含：百发理财、百付宝、百度小贷和百度金融中心。而从今年7月百度获得支付牌照，以及9月宣布在上海成立小贷公司这两件事上看，百度的野心不止于此。
涉足小贷业务防守阿里。面向中小客户，解决其贷款问题。业内人士透露，以百度小贷公司2亿注册资本，50%的杠杆率计算，百度贷款金额不会高过3亿，这是一个低风险的“保守数字”，初期只是试水。不过，对此业内的声音并不看好。
一、引言
20世纪60年代以来，伴随着五次信息革命的进行，高科技渗透到我们生活的各个方面，促进了金融业的发展，在降低成本的同时为居民、企业、政府等部门都提供了便利。2014年1月16日，中国互联网络信息中心（CNNIC）在京第33次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2013年12月，中国网民规模达6.18亿，互联网普及率为45.8%，较2012年底提升3.7个百分点。其中，手机网民规模达5亿，年增长率为19.1%。随着我国互联网的普及，也成为互联网金融迅速发展的催化剂，加速了在传统商业银行基础上移动金融的发展。微软总裁比尔・盖茨曾经说过“传统的商业银行迟早会成为社会的恐龙”，在中国2013年6月份随着“余额宝”的产生，大批互联网理财产品也应运产生，传统金融服务和互联网金融服务相结合，走上“方便、快捷、靠谱”可持续发展的道路。
二、互联网金融的理论基础
（一）互联网金融的概念
“互联网金融”对我们来说并不陌生，但对这个词的概念却一直没有统一的界定。马云（2013）认为，互联网企业从事金融业务的行为称为互联网金融，而传统金融机构利用互联网开展的业务称为金融互联网，这两个概念有着截然不同的意义。我认为，互联网金融是一个社会发展必然的结果，它将互联网技术与传统金融充分结合，通过投资者和以理财产品为依托基金公司挂钩，基金公司再将资金投向银行、证券、保险等部门，以达到降低成本、增加便利、增加收益多赢的目的。
（二）互联网金融和传统金融行业的区别
1.成本不同。传统金融行业在人力资源配置和信息传递方面具有较高的成本，相比来看，互联网金融具有完全信息化的特点，在资本运营和业务开展过程中，往往只需投资者在客户端简单的操作就可以完成资金的配置，在金融部门方面也无需大量人力资源盯岗，在金融产品研发、发行、管理、回购等阶段都可以在网上进行，所以相比传统金融具有成本优势的特点。
2.效率不同。以前常见的金融部门在业务开展过程中，不管是信息传递还是业务运行，都有较长的时滞性，完成一个客户的投资需要一定的时间。而互联网金融通过电脑、电话、手机等手段，投资者和理财产品直接挂钩，省去了中间不必要的繁琐中介过程，因此具有高效率的特点。
3.风险不同。传统商业银行自身具有较高信用，附属理财产品的资金流向一般都是国有控股部门的股权、债券等，风险系数较小。自余额宝出现以后，大量互联网金融产品也陆续登上了舞台，这些依附的基金公司和投资方向有太多不确定性，互联网自身具有的虚拟性也赋予了它们较高的流动性风险、市场风险和经营风险等。
三、以“余额宝”为例金融理财产品盈利模式分析
2013年6月余额宝产生以来，众多类似的互联网理财产品也陆续产生，京东的“小金库”、网易的“现金宝”、苏宁的“零钱包”在市场上迅速发展起来，改变了互联网金融市场的格局。
（一）现有互联网理财产品对应的基金产品
（二）余额宝自身的特点分析
1.收益率高。余额宝在2013年6月份成立时，七日年化收益率从4%上涨到春节期间最高6.7630%，明显要高于银行存款五年定期的存款利率，虽然现在七日年化收益率只有4.63%，但也仍旧高于普通银行存款利率。高收益率吸引了大量投资者，尤其是一些中小投资者，截止到2014年2月份，已经有超过8100万的开户数和5000亿元的筹资规模，因此，高收益率使投资者如此青睐于余额宝这个新兴互联网理财产品。
2.流动性强。余额宝只需从淘宝网站使命认证注册就可以投资，只需要一台电脑或一部手机就可以轻松将资金转到余额宝账户，投资过程简单方便，投资和赎回规模也没有下限，为中小投资者提供了理财平台。另外是一种T+0的货币型基金，当投资者赎回时并不需要像股票一样遵循T+1政策，具有即时到账的特点，因此，资金流动性较强，出现流动性风险的可能性较小。
3.技术创新。自从20世纪末招商银行行长马蔚华提出要以“创新”两字贯穿金融市场中以来，余额宝在互联网金融发展的草根时代引领了一阵狂潮，开创性将互联网应用到金融市场中去，余额宝投资者可以通过客户端随时随地在网上购物并轻松付款。另外，余额宝操作简单灵活，在电脑和手机客户端上可以清晰的看到账户余额、每日收益总额、每日年化收益率等各项指标的数值，技术创新是余额宝这类互联网理财产品最突出的特点。
（三）余额宝的盈利模式分析
余额宝通过与天弘货币基金公司合作，将货币基金主要投资剩余期限在1年以内的国债、金融债、央行票据、债券回购、银行存款等低风险证券品种，分享货币市场的投资收益。据天弘基金披露的数据，2500亿规模的余额宝，超过80%投资的是银行的协议存款，因协议存款收益较好，并且可以提前支取，无论是从流动性和收益，都是面向千元投资额的互联网金融T+0货币基金最好的投资选择。
余额宝现在有大量融资规模，当与银行进行协议存款谈判时有更大的筹码，就能获得更高额的利息差，在给传统商业银行带来经营冲击的同时，获取了较大规模的净利润。
四、余额宝等互联网理财产品风险分析
（一）监管风险
目前，我国国内的监管体制主要是“一行三会”模式，即中国人民银行、银监会、证监会、保监会，对现有的金融市场进行监管。以余额宝为首的互联网理财产品具有影子银行的性质，在创新和盈利的过程中，往往存在基金管理公司管理行为不规范、销售行为不正当，所授权的监管部门监管不严或监管不到的现象出现，因此在监管方面存在很大的漏洞。
周小川曾在2014年全国政协小组讨论会上提到，并不会取缔余额宝这类互联网理财产品，相反应加强监管。监管层“鼓励支持”的态度已然明确，随之而来的还有监管之手，风险提示不充分和部分领域的监管空白是目前互联网金融面临的最大的两个监管问题，现在的党务之急就是把握重点，加快监管步伐。
（二）经营风险
余额宝这类互联网金融发展到一定阶段出现的产物，虚拟性、不可控性是它们与生俱来的特点，对于投资者来说本身就存在一定的风险。汇添富的“现金宝”曾因为自身体制不完善，出现盗用投资者信息以非法手段获取本金的案例，另外，今年6月份深圳一家名为“科讯网”的P2P网贷平台超过2700万元的“跑路”事件，青岛港金属贸易融资公司在18家银行的贷款超过160亿元，涉贷的一些核心人员已经外逃，成为近期内最大一起“骗贷”案例。
2014年上半年央行曾对支付宝每日投资限额进行了规定，旨在降低交易过程中的交易风行，另外还需要对领导者和管理者进行职业培训，提高他们的道德素养，我们还需要提高信息透明度，降低投资者由于信息不对称带来的道德风险和逆向选择等风险因素的产生。
（三）利率风险
周小川说，“市场上肯定有一种力量是推动利率市场化的，各种新兴的业务方式也都是对利率市场化有推动作用的”。有些学者认为余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”，推高资金利率，转嫁给实体经济，当这类新兴产品出现以后，大量的银行协议存款将传统商业银行置于不利的位置，更多的谈判筹码降低了银行净利润，增加了市场利率风险。推动利率市场化进程成为解决这一风险因素的关键性措施，在市场一体化的今天，应该放开银行的利率管制，更多的交给市场这张无形的手去解决，余额宝的这类新型理财产品市场将随之萎缩，余额宝的优势将不复存在，利率风险因素也随之降低。
五、结语
余额宝作为互联网金融的领军者，将科学技术和金融市场结合到一起，促进了金融市场的改革和创新步伐，不仅给融资部门带来了方便，同样给投资者带来了更多的收益，但给传统商业银行带来了很大的冲击，因此，这类互联网金融所产生的理财产品未来的发展模式还有待我们去深入研究。
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二、互联网金融发展给金融消费者带来的积极影响
互联网金融有别于传统金融，其借助于互联网渠道开展业务，实现了可于任何时间、任何地点、任何方式为金融消费者提供服务，在提高金融业务便利度、降低金融服务成本、改善金融消费者体验等方面都发挥了积极作用。
（一）金融服务更加便利
随着互联网尤其是移动互联网的不断升级以及大数据的持续推广，金融行业逐步实现社交化和移动化，由此催生出具有移动互联网特点的新金融业务模式，有效提升了金融活动的系统化和智能化程度，极大地提高了金融运行的效率，从而确保为金融消费者提供高效、全面和便捷的全方位服务。同时，互联网金融所具备的移动化和社交化特点，使金融消费者在任何时间和地点均能充分享受便捷的金融服务。此外，互联网金融拥有的第三方支付平台渠道，已经全面渗透到消费者的日常支付领域，由于其具备支付方式便捷、到账时间快、支付成本低等优势，已成为互联网金融中增长最快的领域。
（二）金融模式更具成本收益优势
一方面，互联网金融在实现与现有的直接和间接融资同等的资源配置效率的前提下，大幅降低了交易成本。互联网金融在零售业务方面具有天然的优势，其无需物理网点，免除人工费用，这是传统金融机构所不可比拟的。另一方面，互联网金融产品具有高收益的特性，如自余额宝推出以来，其年平均收益率保持在5%左右的水平，高于多数银行理财产品的收益率，远高于银行活期存款利息；微信理财通自开通起始终维持着6.5%以上的收益率，7日年化收益率最高达7.90%，逼近信托产品的收益水平。
（三）金融服务更具个性化
受限于客户数量和营销方式，传统金融机构无法满足每一位客户的个性化需求，只能提供一些相对标准化的产品来供客户选择。而互联网金融则主要依托互联网渠道，运用大数据和云计算技术，完成金融消费者的甄别和评价，进行有效的分层和分类,获得消费者投资习惯和风险偏好信息，以便实施个性化营销服务管理。通过运用信息技术掌握客户实际投资需求，寻求最适合的金融产品组合，从而提供最佳的金融服务方案。此外，互联网企业掌握了客户日常生活的信息流，便于实现信息流与资金流的无缝对接，如阿里巴巴凭借淘宝集聚了网上购物的信息流和资金流，账户集购物、支付、投资理财等服务功能于一身，并根据客户的消费偏好推送个性化金融服务方案；腾讯凭借微信集聚了网上虚拟社交的信息流，凭借入口优势迅速扩展其他应用功能，在拥有网络信息流优势的前提下，将支付、理财、储蓄等金融功能与购物、社交、生活等有机结合，力求根据消费者需求和偏好，为其量身定制金融产品和服务，并使其获得良好的服务体验。
三、互联网金融背景下消费者权益保护面临的挑战
（一）金融消费者交易资金安全堪忧
目前互联网金融无法回避的首要问题就是信息安全。由于互联网处于开放式的网络虚拟环境，现有的网络通讯协议的安全性有待改善，数据本源的保护工作相当繁重，密钥管理和加密技术需要不断改进，以有效防范木马病毒、黑客等的外部入侵,维护金融消费者的资金安全。同时，第三方支付和网络贷款平台目前的准入门槛仍然不高，交易资金监控尚存盲区，在行之有效的监管和担保缺位的情况下，交易规模不断扩大将导致交易资金的信用风险不断集聚，从而严重危及消费者和投资者的资金安全。此外，责任主体虚拟化，消费者和投资者维权难度较大。互联网金融主体尤其是网贷平台，发起人的信息披露往往不充分，一旦出现债权债务纠纷或者网络平台非正常关闭等情况，消费者和投资者则难以进行维权。
（二）金融消费者敏感信息保护难度加大
相比于传统金融行业，互联网金融行业面临着更加严峻的金融消费者信息安全挑战。2013年我国共有74.1%的网民遭遇过网络信息安全事件，总数达4.38亿人次，主要包括个人资料泄露、账号或密码泄露以及手机客户端短信垃圾、诈骗电话等问题③。探究信息安全事件频发的原因：一是互联网金融的客户开户流程依托互联网进行，难以通过现场来见证，存在消费者的开户信息被违法分子窃取和篡改的风险隐患。二是尽管互联网金融拥有实名认证、动态密码、数字证书等安全技术手段，但均为纯电子化方式，较之银行的身份认证方式仍显简单，涉及金融隐私权的账户信息、交易信息和资金信息等容易在传输过程中被非法盗取，经常造成消费者个人信息被批量售卖。三是目前国内互联网金融平台普遍未建立起完善的信息存储、使用和销毁的流程和机制，相关内控制度建设和执行仍存在不足，不利于在源头上防范金融消费者信息泄露风险。
（三）金融消费者的合法知情权易遭侵犯
互联网金融发展的日新月异，使得金融产品和服务信息生成的速度明显加快，产品和服务的规模愈益扩大。通过互联网平台展示的金融产品琳琅满目但也容易鱼龙混杂，使得消费者识别信息有效性和真实性的难度增加，金融消费者的知情权难以受到保护。由于金融市场交易双方的信息不对称性在互联网金融领域同样存在，同时由于互联网金融正处于不断完善的阶段，相关金融机构和平台良莠不齐，导致问题更加凸显。部分互联网企业打着互联网金融的旗号，公然开展传统金融业务，同时在经营运行过程中，在信息“公开、透明”的表象下，经常夸大甚至虚构产品和服务内容，甚至有些平台越过了法律红线。例如在互联网融资平台类企业中，不少网贷公司（P2P）超越了平台中介功能，突破传统范围的P2P贷款界限，以平台身份和高息名义吸引资金并挪作他用，存在向非法集资演变的可能，或通过虚假增信和虚假债权等非法手段来吸引投资者，故意隐瞒资金用途而形成“庞氏骗局”，这些均可能涉及侵犯金融消费者的合法知情权，并最终造成金融消费者利益受损。
四、政策建议
（一）建立互联网金融法律体
系和监管框架。作为一种全新的金融业态，互联网金融的相关法律体系和监管框架正处在逐步完善阶段，而维护金融消费者权益正是金融监管的目标取向，这就对加强互联网金融行为监管和金融消费者保护提出了新的要求。一要完善互联网金融的监管立法，将第三方支付、网贷平台、互联网理财等均纳入金融监管法规框架体系内，切实有效地加强监管约束。明确将消费者权利保障作为互联网金融立法的基本原则之一，将《消费者权益保护法》作为互联网金融立法的重要参考。二要由“一行三会”④、工业和信息化部等部门共同建立监管协调机制，统筹金融消费者保护的职能，厘清各部门在金融消费者保护体系中的权责，切实落实监管责任，建立健全监管标准，弥补跨业界经营中的监管与维权的缺失。三要强化市场约束作用，以注册登记或备案审核等方式严格互联网企业准入机制，以强制信息披露为重要手段，同时参照央行征信系统，制定互联网金融行业统一的信用体系管理办法，切实保护金融消费者权益，促进互联网金融行业健康发展。
（二）构建互联网金融安全防护体系
互联网金融是依托于互联网络、移动互联网络、大数据和云计算等技术手段而发展的，科技安全是互联网金融的立足点，这就要求互联网金融行业自身必须不断完善安全防护体系，提升应对安全威胁的能力，确保发展规模与技术水平相匹配。为此，一要不断强化安全防护措施，通过开发升级技术来有效应对互联网金融的网络安全问题，综合采用数字证书、安全控件、动态口令以及生物特征识别等技术手段，同时建立健全数据库、数据传输和数据灾备等技术保障，确保消费者充分享受互联网金融服务的安全性。二要完善信息科技风险管控体系，有效识别评估外部环境，及时监测预警业务系统遭受外部攻击的信息科技风险，从而确保客户隐私信息和资金的安全。
