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体制基础：产权制度改革和资本市场的发展
我国医院资本经营的出现，是在社会主义市场经济，国有医院的产权实现形式可以多样化、可以进入市场交易的必然结果，是承认资本纽带作用的必然结果。医院产权制度改革是以适应社会主义市场经济体制和公共财政制度的现代医院制度，取代传统封闭落后的医院制度，实现医院产权主体多元化，建立法人财产制度，形成合理的法人治理结构和完善的内部运行机制，提高医院的独立经营能力为直接目的。产权清晰、权责明确、政事分开、管理科学、市场有序的现代医院制度实现了医院所有权与经营权的分离，确立了医院民事法律关系主体，使医院真正成为了自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的独立法人实体和市场竞争主体，并承担起创造医院综合效益和国有资产保值增值责任。产权制度改革可通过国有民营、股份制、内部职工持股、承包租赁、托管经营、有偿出售等方式进行。多元化的产权结构将有助于提高医院经营效率，完善医院内部治理结构。随着医疗服务市场化和医院产权制度改革的加快，医院成为独立经营的法人实体，其经营者必须正视经营，围绕产品资本、金融资本、知识资本、产权资本进行资本经营。资本市场的完善，机构投资者的参与，金融工具和交易形式的发展，则为医院进行资本经营提供了更大空间。
机遇
外资和其他社会资本的介入
随着我国加入WTO，外国资本的进入，公立医院一枝独秀垄断格局的打破，个体、民营、中外合资合作、股份制等营利性医疗机构的出现，卫生系统多种所有制经济将可以在市场中发挥各自优势，相互促进、公平竞争、共同发展。医疗卫生领域已是外资和其他社会资本看好的投资热土，这些资本的介入，不仅意味着医疗市场份额将按照市场机制的原则重新分配，同时也给一些提前感受到危机，并及时调整战略与产业结构的医院带来了进行资本经营的机遇。
尝试：兼并整合
鉴于外援有限，部分医院开始主动出击。以神经外科闻名海内外的上海华山医院，根据本院床位不能满足患者需求的状况，主动对与自己主营业务相关的普驼、浦南和伽马刀医院进行重组，设立分院，并将自己的专家也分别派驻到各分院，分院完全按“华山”模式管理，并统一用“华山”字号。利用分院的闲置资源，华山医院新增病床285张，相当于再生了一个神经外科。除纵向联合之外，按同类医院进行横向重组也是现代医院在资本经营中运用较多的一种模式。这种重组能产生一定规模效应，通过对药品、医疗器械、医用材料等的集体采购，大大降低成本，而相同的管理模式，也可实现医疗资源共享。
新渠道：上市融资
随着卫生改革的深入，医院筹资的主渠道已经是市场而不是政府，医院必须丢掉幻想，在搞好生产经营的基础上开发医院资本经营的新渠道。医疗服务行业与资本市场的紧密结合，既能实现资本赢利的目的，又能达到壮大医疗服务产业的目的，最终实现双赢。在完善的资本市场上，资本可以自由流动，股东拥有用资本投票的权力，从而促使医院经营者不断改善经营状况，争取更多资本，包括民营资本，实现产权多元化。同时，资本市场的完善，对于股东之间也形成了较强的竞争性，多元化的投资渠道使股东不会过度集中，可以有效防止大股东为了自身利益侵害其他利益主体权益的行为。通过股票上市，医院可利用资本市场解决资金不足的问题。目前国内医疗服务市场总体上仍处于不断扩张阶段，医疗服务业还不是充分竞争的行业，部分医院竞争意识较差，规模不经济，服务产品单一，管理混乱，运行成本较高，经营效率和效益较差。而国内资本市场一些上市公司正是因为看到了国内医疗服务业与国际医疗服务业的差距，看到了医疗服务业的发展空间和可预见的能够提供稳定利润、充足现金流以及税收优惠等优势，开始进入医疗服务行业，并期望获得良好的投资回报。目前已有民营医院集团在证券市场中上市融资，而且也有上市公司为企业转型而准备收购医院，如万杰高科、长安信息、三九医药、同仁堂、浙江广厦、金陵药业等。
医院资本经营方式的选择
资本经营全过程，始终坚持以提高经济效益为中心，以提高资本经营质量为重点，追求资本价值增值最大化和经营贡献最大化。医院资本经营的方式主要包括：
1.内涵式经营，即通过内部融资和资本存量结构的合理调整，盘活用足现有资本的方式满足医院生产经营需要。
2.外延式经营，即扩大融资规模，通过资本增量来扩大生产经营场所，增加人力、物力，以实现医院扩大再生产。对于优势医院而言，由于其条件较为优越，如市场占有率高，规模效益明显等，应进一步壮大规模，稳固竞争实力，以使医院在市场竞争中保持不败之地。这类医院宜采用股票上市、控股扩张、收购兼并、跨国投资等方式组合实施资本经营。对于劣势医院而言，其经营状况不佳，宜采用租赁、托管、联合、债务重组、转让闲置资产等方式实施资本经营。对于优而无势医院，即达不到优势医院条件，但产品切合市场需求，技术设备较好的医院，为将医院做大，增强实力，宜采用参股联合、无形资产资本化、外资嫁接改造等形式。对于扭亏无望、严重资不抵债的医院，则宜采用拍卖出售、破产重组等形式。医院应根据自身情况，遵循资本经营规律，选择适宜的资本经营方式，积极有效地进行资本运作。医院应基于内部条件和外部环境的变化，适时调整资本经营的方向、形式和方式，才能把握好市场机会，提高经济效益。医院盲目加大资金投入，会增加经营成本，无利可图。医院规模是否适中、服务定位是否准确、环境设计是否对路、能否满足患者需求等，要精心设计、通盘考虑，以免投资失误。
医院资本经营的财务管理
财务管理体制和财务监控模式
随着卫生体制改革的深化，一些医院为了扩大经营规模，或使医院可持续发展，采取投资或控股等方式，兼并多个医院成为其分院或子医院，使原医院壮大成为较大规模的集团医院。对于资本经营所涉及的财务管理体制和监控模式来说，有集权与分权之分，医院应结合环境,做出适合资本经营的选择。
1.集权代表统一管理，分医院所有重大财务决策权都集中在总医院，总院向分院委派财务总监或财务主管。这种模式有利于集团医院统一调度和灵活运用资产资源，实行预算控制，但不利于发挥分院经营积极性。
2.分权模式下，总医院对分院的经营一般不予过问，仅保持对目标利润的追索权和定期的审计监督。该模式有利于调动分医院的经营积极性，但在制度不健全和审计不完备时，容易导致集团医院对下属医院的财务失控，实质上是资本纽带的脱节。
资本经营的投融资决策
医院资本经营的内容包括资本筹集（融资决策）和资本运用（投资决策）两方面，投融资决策管理主要是规范其决策程序和方法，提高投融资决策水平，尽量减少失误与损失。
1．建立市场调节型的多元化融资机制
我国政府举办的非营利性医院补偿有三大渠道，即财政、医疗服务价格和药品加成。实际上，财政对医院投入正日渐萎缩，财政补助在医院补偿中的作用甚微，医疗服务价格和药品加成已成为医院绝对重要的筹资来源。财政补助比重的持续下降，对医院自我运营和多渠道筹资发展的要求就越来越高。在经济日益货币化、信用化和证券化的进程中，医院必须建立以市场调节为主导的新型融资机制，搞好外源融资。从国外发展趋势来看，医疗机构已纷纷走向市场，采用发行债券和股票等直接融资的方式，从资本市场（包括银行信贷市场和有价证券市场）寻求医院发展所需资金，并取得了明显效果。在美国，医疗机构的性质不同，它们采取的筹资方式也不同，政府医院收支由政府财政负担。非政府的非营利性医院，债权融资是其主要筹资方式，其中包括医院向银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等多种形式。营利性医院通常采用将医院的产权转换成股权的股票融资方式，包括吸引联营投资、发行股票、利用外资等。在产品经营方式下，有发行股票、发行债券、银行贷款、融资租赁、商业信用等融资方式，它们都与医院产品经营的特征相关，主要满足产品生产经营的需要。当资本经营涉及产权交易问题时，通常有现金支付、股票支付、债务支付以及混合证券等多种形式。产权交易涉及资金量较大，除运用自身的流动资产支付外，一般应到医院以外寻求融资，此时应选择增资扩股、金融机构贷款、资产置换、战略联盟、杠杆收购等融资方式。非营利性医院可发行债券吸引社会投资，也可通过银行贷款、接受社会捐赠、购买国债融资；营利性医院则可发行股票融资。医院在选择融资方式时，应保证在实现资本经营战略后，所选融资方式不会对医院发展造成障碍。医院负债经营必须适度，举债额度应建立在投资回报和偿还能力的基础上，以免被债务所困。
2．健全项目投资决策分析机制
政府举办的非营利性医院在保证其公益性质和收益全部用于卫生事业发展、保证投资安全性、保证国有资本的保值增值的原则下，也可进行投融资活动。非营利性医院可将其收支结余，闲置房屋、设备等固定资产，专有技术、人才优势、商誉、特许权等无形资产用于投资。目前，医院短期投资即货币性投资活动较多，如购买短期国债、购置设备、技术改造、维修、基建等，长期投资即资本性投资活动受国家政策限制，仅局限于长期国债、资本联合、组建医疗集团等。为避免投资的盲目性，降低投资风险，防止投资失败，减少投资损失，医院项目投资要引入货币时间价值和现金流量观念，建立投资分析、论证、报批制度。要考虑因时间差存在的投资风险，用投资决策的分析方法，如净现值（NPV）、现值指数（PVI）、内涵报酬率（IRR）等方法进行项目投入前的财务可行性研究与论证，包括投资项目的选定、市场占有份额、资金来源、投资规模及回收期、收益率、风险调控、偿还能力等，确保投资的安全性和收益性，选择最优方案。有关部门应抓住资本市场的有利时机，鼓励和支持医疗投资公司在国内外资本市场上通过发行新股、实施配股、增发新股、发行可转换债券、企业债券等形式募集资金，既为普通投资者提供一个投资医疗产业获得丰厚报酬的渠道，又可巩固国内资本市场的发展基础，也为国内医疗产业提供了持续发展所需的资金。
资本经营的财务风险
[文章编号]1005-0019(2009)7-0228-02
[摘要]公立医院为了生存和发展往往需要负债经营,《2009～2011年深化医药卫生体制改革实施方案》的出台将使医院的预期收益发生较大偏差,当前全球又在遭遇金融海啸,各级地方政府财政收入有不同程度的下降,政府对于公立医院的补贴也不可能有大的增加,此时医院如应对不当可能无法偿还到期债务。怎样防范和控制财务风险是负债经营医院当前的一项重要工作。
[关键词]公立医院;负债经营;风险控制
新医改将从推进基本医疗保障制度建设、国家基本药物制度、基层医疗卫生服务体系、基本公共卫生服务体系和公立医院改革等五项重点工作入手,全面推动医药卫生体制改革。方案明确政府财政投入卫生的重点领域是公共卫生、基层卫生和农村卫生发展;其中基本药物制度和公立医院改革是重点。目前公立医院的三大补偿渠道:财政补助、医疗服务收费和药品加成都将受到很大的影响。一方面民营医院凭借灵活和富有特色的经营策略冲击着公立医院的医疗市场,新医改方案也将加快形成多元化办医格局,鼓励民营资本创办非营利医院,公立医院将面临更多的竞争压力;另一方面实行基本药物制度后医药分开,以药养医的现状将会得到根本的改变,药品加成收入将明显减少;再者政府对卫生事业的主要投入方向由从医疗服务等个人卫生服务转变为公共卫生、基层卫生和农村卫生发展,大多数医院从政府得到的财政补助资金不会有明显的增加。在政府投入不足,医院收入明显减少的情况下,面对更多的竞争医院为了生存发展,通过负债进行融资就成为一种必然的选择。
1适度负债经营的积极作用
适度负债经营,有利于解决医院资金短缺的困难,合理拓宽融资渠道,赢得更多发展资金和获利机会,对医院的发展起着重要的、积极的作用。通过适度的负债筹集资金,医院可以改善经营条件,实现技术创新、设备更新,扩大医院规模,扩大医疗服务能力,满足近年来病人对高质量医疗服务的需求,提高医院社会效益和经济效益,促进医院又好又快地发展。通过适度的负债筹集资金,可以弥补当前医院补偿机制的不足,减轻医院因政府财政拨款和药品加成收入明显减少所带来的压力,弥补医院短期资金不足,获得医院建设发展中急需的技术、设备和设施,提高医院在医疗市场中的竞争能力。适度负债,为医院经营带来了内在动力和外部压力,迫使医院加强经济核算管理。并且管理者会更加重视医院投资项目的经济效益,采取多种方法调动员工工作积极性。
2负债经营的财务风险
2.1什么是医院财务风险。财务风险是医院不能偿还到期债务而面临的风险。医院财务活动中由于各种不确定因素的影响,使医院财务收益与预期收益发生偏离,从而产生蒙受损失的机会和可能。医院财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某一个环节出现问题,都可能出现财务风险,导致偿债能力降低。医院的财务活动一般分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面。相应地,医院财务风险就分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配的风险。无论以上哪种财务风险,它的集中表现方式都是不能按期偿还债务,资金周转不灵,严重的将导致单位破产。
2.2财务风险发生的征兆。医院财务出现风险并不是一朝一夕,它是医院长期财务经营矛盾的集中体现,如果出现以下问题应引起高度重视:(1)财务结构不断恶化。突出表现在医院资本性投资膨胀,营运资金供应困难;资产负债比例过高,偿债能力持续减弱;业务收入增长速度持续低于业务支出的增长速度。(2)财务经营信誉持续降低。财务信誉是医院的无形资产,是医院理财的重要条件。良好的财务信誉,对医院的筹资、信用结算、药品卫生材料的采购等都有极为重要的作用。一个信用很低的医院,举债很不方便。当债务到期而又缺乏现金时,它就不太可能举新债还旧债。(3)财务经营秩序混乱。会计信息严重失真,财务管理基础十分脆弱;没有科学的财务经营机制,资金的使用随意性极强;投资无度,回报率低;资产管理制度有漏洞,浪费严重。(4)经济效益和社会效益明显下降。门诊量减少,医疗质量降低,收支结余长期出现赤字;资本不能保值增值,造成经济效益和社会效益明显下降。(5)自有资金不足。一个单位,如果自有资金不足30%,说明正濒临警界线。
3医院财务风险的防范和控制
3.1项目投资科学决策。医院为适应医疗市场需求,扩大医疗服务范围,争取效益最大化,经常需要投资新项目,更新医疗设备,对外开展医疗合作项目投资,项目投资决策已成为财务管理的一项重要内容。医院项目投资前要进行财务可行性分析,对投入成本及其可能产生的社会效益、经济效益、市场份额、项目回收期进行可行性论证,建立投资分析、论证、报批制度,避免投资的盲目性,降低投资风险,减少投资损失,确保投资的安全性和收益性。进行项目投资要科学决策,量力而行。医院不能一味地追求大规模而大肆筹资举债,增加财务负担。规模不是衡量一个医院强弱的惟一标准。过度负债不仅会使医院背上沉重的利息包袱,而且一旦资金周转发生困难,不能按时偿债,医院将面临丧失信誉、负责赔偿的风险,甚至破产。医院首先要考虑的是生存,然后才是规模发展。不要轻易掏出大笔的资金去扩大经营规模,更新仪器设备增加固定资产,去盲目创新一个新的医疗市场。经营投资是一把双刃剑,收益与风险总是距离很近,经营投资是一项系统复杂的工程,项目要选准,决策要慎重,资金要保证,人才技术要跟上,任何一环都非常重要。
3.2加强预算和资金管理。医院一切工作都应在保证满足医疗服务的前提下进行,所有开支均须纳入预算管理,根据事业发展计划和业务活动需要编制年度财务收支计划,包括收入预算和支出预算。医院收入预算要按照卫生部规定的医疗收费项目,结合医院特点和业务量,以效益为主线加以制定;支出预算既要保证刚性支出,如人员工资、水电、燃料费用等,又要保证医疗业务所需的业务费、材料费、设备维修费等柔性支出。
资金是医院业务活动得以持续运行的基本保证,如何对资金的筹集、投放、使用、分配和收回进行有效监督管理便成为医院经营管理的重要内容。医院作为独立经济实体,资金收付量大而且频繁,为此,医院要健全资金管理体系,在财务收支上要实施严格的财务监控制度,强化内部约束机制,合理安排资金调度,确保重点项目资金需求,提高资金使用效率和效益。医院要挖掘内部资金潜力,狠抓资金回笼,调整材料物资和药品库存结构,压缩存货资金占用,增强支付能力。在资金安排上,要考虑到负债的到期日和利息的支付日。同时,又要充分考虑到医院用款的高峰和低谷期,使资金得到合理使用,以避免资金使用不当所带来的财务风险。
显然，身在名利场内，张士平却喜欢与众不同。
在手机功能强大到滋生出“低头族”的今天，张士平一直用一部200多块钱的功能机，怕丢失或者坏掉后找不到同款，甚至还买了10台做备用。偶尔，张士平也会拿出一部iPhone拍照。当然，对于他来说，这部手机不是智能终端，除了拍照也只是发挥另一功能，向旁人展示上面的铝材是来自于魏桥创业。
这家2015年销售收入3385亿元的企业，和大多数人的生活有着千丝万缕的联系。一方面，魏桥创业的旗下企业魏桥纺织（02698.HK）所生产的牛仔裤面料，供应着全世界各大牛仔裤生产车间。另一方面，iPhone手机上90%的铝板材料，都来自于魏桥创业另一关联公司――中国宏桥（01378.HK）。不仅如此，中国宏桥还拥有生产全世界最薄，延展性最好的高精铝板技术，这种铝板目前是制造包装用易拉罐性价比最高的材料。
然而，支撑魏桥创业快速发展的纺织、铝业两大主业，却是多年来被认为产能过剩、不挣钱的夕阳产业。
这两大产业已经“沦陷”到什么程度？纺织业从2011年开始下滑之后，就一直未见起色，相关投资分析报告披露，2016年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为1783.37亿美元，同比下降3.33%。众多以出口为主的企业，纷纷转向以内销为主，使得国内纺织品内销市场竞争力增大，不少加工纺企将面临倒闭的风险。
在另一份关于铝业的行业报告中也指出，2015年在世界各地的仓库里堆积了1000万吨甚至更多的铝材，这些铝材足以造出15万架波音747型喷气客机，或者7500亿个易拉罐。
在产业下行的大背景下，已经有数家纺织和铝业公司倒闭。曾经叱咤风云的巨头企业也日渐衰落。当然，有些在行业热闹时积累下财富的聪明人，早已着手剥离或缩减主业，转投其他看似更容易挣钱的行业，进入金融、房地产行业的比比皆是。
但年愈七旬的张士平依然执着：“未来我们还是会只专注于纺织和铝业两大产业，绝不做金融和房地产。我认为，只有不好的企业，没有不好的行业，不管处于哪个行业，关键要看企业自身的竞争力。即使有一天，全世界的纺织或铝业公司都倒闭了，魏桥创业也一定是最后一个倒下的。”
数字佐证了张士平的自信。自2012年进入财富世界500强，魏桥创业的排名连续五年快速提升。在最新公布的世界500强排名中，魏桥创业排名第163位，比上一年提升了71位。2015年，魏桥创业更是逆势增长，总营业收入达3385亿元。
白手起家，不懂金融，不玩电脑，不喜应酬，不爱名牌。张士平对《英才》记者笑言，自己是一不小心创造出来的两家世界第一的企业。
早在2002年，魏桥纺织就已经是世界最大的纺织企业。2015上半年，中国宏桥也首次超过了俄罗斯铝业联合公司和力拓，成为全球产量最大的铝业公司，虽然不久后，中国铝业通过并购中电投270万吨电解铝，以微弱优势在体量上超过了中国宏桥，但从财务数字上看，后者仍然是全球利润最高的铝业公司。
“做到了世界第一之后呢？下一个目标是什么？”面对《英才》记者的追问，张士平没有片刻迟疑脱口而出：“做到世界第一不重要，重要的是做到世界最强。” 逼出来的动力
行业内把魏桥纺织和中国宏桥的发展，分别称之为“魏桥现象”和“魏桥模式”。但无论“魏桥现象”还是“魏桥模式”，初听之时，张士平都似懂非懂。
“从油棉加工厂转到纺织，又从纺织扩大到铝电，魏桥创业之所以能到今天，很多事情，都不是我事先能算计好的，准确地说，是车到山前才有路，压力下逼出来的动力。”
当年开创铝业公司，张士平是无心插柳。魏桥的纺织业务需要大量的热能，但耗电量小。最初，张士平只是想做一家企业来消化纺织企业剩余的电能，以达到热电平衡。“热电平衡，发展成本就低了。”在考察过电解铝、电解铜、电解铁等一系列耗电量大的产业后，最后才选择了电解铝。
彼时张士平对铝业完全是门外汉，也没有机会去同行业企业参观考察。“宏桥刚起步的时候，就像魏桥纺织当年一样，受到各方面的排挤，根本没人相信我们能干成，更没有企业愿意让我们取经。”
2001年魏桥建成第一条电解铝生产线，2005年秋邹平第一条氧化铝生产线开建，随后的10年时间魏桥创业在铝产业领域飞速发展，从电解铝、氧化铝进入到下游高端材料、铝产品领域，同时在技术和装备上均达到全球领先。
2013年，魏桥引进了一套德国的生产设备和一家瑞士公司的电气设备，德国公司派过来安装的工程师让张士平印象深刻。
“一个厂房占地200亩，车间空旷，也没有暖气，安装时是冬天，工程师手上冻得全是血泡。但他连扳子、钳子都摆放有序，特别认真。”张士平感动地与工程师握了握手，说这种工作精神很值得魏桥学习。他告诉《英才》记者，魏桥走到今天，也是发扬这种工匠精神，但看到了德国工程师的工作态度，他觉得自己的企业还不够，需要继续努力。
不断努力，也是魏桥创业从“门外汉”到全球领先的基础，张士平直言，自己没什么秘诀，关键在于企业严格细致的管理、逐步积累的经验，以及多年培养的人才。为了完善他人对魏桥创业的经验总结，他把魏桥的核心竞争力归为五个方面。
首先是完整的产业链优势。目前，魏桥纺织已形成了“热电―棉业―棉纺―织造―印染―服装、家纺”的完整产业链。铝电则形成了“热电―采矿―氧化铝―原铝―高精铝板带箔、新材料”的完整产业链，各个环节互相配套，互相支撑。
其次是高效的产业集群优势。这一点在铝产业方面体现得尤为明显。魏桥创业在滨州市范围内形成了以邹平、滨州、北海三个开发区为核心的三大特色铝产业集群。在这些产业集群中，铝水不落地，直接运到下游生产企业，省去了铝水铸铝锭，再到下游企业熔化成铝水的生产流程。节约了铸造、仓储及再熔化成本，形成了集约型、节能型发展模式。
另外，严格的内部管理优势，不可或缺。魏桥创业的两大产业，生产成本在全行业都是最低的。曾经很多人认为，这是源于自备电厂的优势，但张士平认为，这并不是决定性优势：“现在不管是纺织，还是铝电，有自备电厂的企业很多，即使没有自备电厂的企业，也能在电价方面享受优惠”。张士平所谓的降低成本，更多是来自于严格的内部管理。比如说，纺织全行业的万锭用工平均为100人，魏桥纺织仅为50人，先进的能达到30人，最先进的只有10人。另外，耗水、耗电、耗材，都能做到同行业最低。
还有就是先进的技术装备优势。张士平是业内有名的低成本高手，但在技术装备上也是出名的花钱大户。自1989年进入棉纺织领域以来，魏桥纺织的设备始终保持同行业领先水平。同样，中国宏桥也都是引进全世界最先进的高精良机器设备。
最后一点是强大的企业规模优势。魏桥创业依靠有效的组织控制，形成了节约型的经营管理模式。同时，依靠强大的规模优势，魏桥创业各种原材物料的采购价格在同行业是最低的。
从以上五点不难发现，魏桥创业的战略正围绕铝电网材一体化、产业链上下游一体化而布局。
而在近几年，魏桥创业“全球一体化”的战略也逐步展开，为了获得充足原料并掌控上游矿石价格，中国宏桥先后在印尼布局氧化铝，在几内亚布局铝矿，特别是随着几内亚铝矿的投产，有力地保证了资源安全，也平抑了价格。
不担心赔钱
2015年3月，中国宏桥公布上一年度财报，净利润同比增长大约三分之一。但投资者却不买账，在年报后，股价随即暴跌20%，创下了2011年上市以来最大跌幅。有分析指出，在全球铝业下行的情况下，中国宏桥的并购资金投入已经超过了金融机构对该公司全年并购投入的预期，令投资者产生了质疑和恐慌。
虽然在市场冷静后，随着国际铝价的升温，中国宏桥的股价也反弹回原有水平，呈平稳走势。但大部分的专家仍然坚定认为铝业是过剩产能，不值得投资。
张士平对此不以为然，在他看来，铝产品不但不过剩，需求还会大量增长。“中国每年的人均铝消费量，比西方国家低了50%以上。例如发达国家一部汽车的铝材料用200多公斤，中国一部汽车铝材料还不到100公斤。未来5年，铝业深加工一定会有广阔的市场。比如，因为不含甲醛，现在很多家具已经选择了全铝材料。未来，铝代（替）木、铝代钢、铝代铜、铝代铁等方面的应用，会越来越多。”
中国宏桥未来的目标就是大举进军铝产品深加工，完善产业链，成为产业一体化的集团公司。
同样被诟病“过剩”的魏桥纺织，近几年也正逐步向产品精深加工延伸，扩大了家纺、童装及运动服装的生产。
“我们选择项目标准是，成本最低、质量最高，竞争力最强。符合这个标准，马上就投产。可以说，20多年来，我们所有的产品都不用担心赔钱的问题，只是挣钱多少。市场好的时候挣大钱，市场不好的时候利润少一点而已。”谈及产品张士平颇为得意，“凡是国外同行能生产的，我们就能生产。国外生产不了的，我们也要想办法搞出来。”
不眼红快速暴富
今年5月，*ST鲁丰（002379.SZ）的一份公告，让张士平再度成为舆论关注焦点，公告显示，中国宏桥旗下孙公司山东宏桥新型材料有限公司，将收购鲁丰环保28.18%的股份，成为其第一大股东，如果收购成功，这会是魏桥集团旗下的第一家A股上市公司。张士平将成为鲁丰的实际控制人。
一石击起千层浪：魏桥旗下的中国宏桥和魏桥纺织都是在香港上市，关于中国宏桥将回归A股的传闻不断。
张士平回应说，两家公司都没有回归A股的打算，计划收购鲁丰，只是为了整合资源。“我们想控股一家上市公司，便于产品深加工的布局，与鲁丰的合作，现在八字还没一撇，但不是鲁丰也会是别人，总之，不会把香港上市公司分拆回来。”
张士平很少关注股价，更反对身边人炒股。他视投机为赌博，也从不眼红别人的快速暴富。在为数不多的专访中，他几乎每次都要强调，不碰金融，不玩房地产。
“前几年房地产比较火的时候，我们做房地产非常有优势。第一批入选可以做民营银行的企业名单上，魏桥也是第一个，但不管外界怎么引导，我都不进入这两个行业，因为我很有自知之明。”张士平解释说，魏桥创业的核心领导干部和几百名管理骨干，包括他自己，都不具备驾驭本行业之外产业的能力。
“我们不打算发展任何第三种产业，只会在原有两个行业上延伸产业链。”在张士平看来，制造业才是国家发展的最重要的支撑，如果没有制造业支撑，金融再繁荣也是假象。 不避讳是家族企业
在魏桥创业的股权结构中，张士平累计持股魏桥创业36.27%，女儿张红霞直接持股魏桥创业3%，儿子张波持股魏桥创业3%，女婿杨丛森持股魏桥创业2.73%，弟弟张士军持股魏桥创业2.16%，女儿张艳红持股1.63%，张士平家族累计持股魏桥创业48.79%。而魏桥创业的管理层名单显示，张士平家族的数十位成员担当着集团内的高管职位：张波担任集团副董事长、中国宏桥总裁，张红霞担任魏桥创业集团党委书记、魏桥纺织董事长。
对于这样的股权结构和管理架构，外界褒贬不一，很多人质疑，以家族成员为核心的管理团队能否使魏桥保持长期良性发展态势。
张士平对此信心十足：“既然是民营企业，就没必要避讳是家族企业。但我一向对事不对人，不管是谁，能管好这个事，我就用谁。张波和张红霞，都是从基层一步步做起，有足够能力坐在现在的位置。做企业不能为了避嫌就不用亲戚，也不能因为不是亲戚就不提拔优秀员工。”
张士平对儿女的能力颇感骄傲，他向《英才》记者举了两个例子。
当年为了支持父亲的事业，女儿张红霞读书时选择了纺织专业，并且在技术方面表现突出，曾成功用当地的细绒棉替代长绒棉，纺出80支合股纱，降低了原材料成本。
可以说，张红霞是一路跟着魏桥纺织从小做大。如今，她对国内外行业趋势的把握和判断，更让张士平自叹不如：“前几天省领导让我汇报国际与国内棉花的行情，我答不上来，但张红霞对那些数字了如指掌。”
身为国际铝业协会副主席、中国有色金属工业协会副会长的张波，外交和办事能力也被张士平一再夸赞。“我们在印尼和几内亚的项目，从考察了解到企业规划，全是张波一手操作的，我都没参与。特别是几内亚的项目，一波三折困难重重，我完全没想到他能办成”。
2014年之前，中国宏桥90%的氧化铝原料都来自印尼。但2013年印尼宣布，2014年以后不允许铝土矿出口。张波便从2013年开始到世界各地考察寻找矿区。2014年考察了几内亚。他发现几内亚国家虽小，但是铝土矿储存量占世界的1/3，便决定在几内亚投资。
“我们探明了一个22亿吨的矿区，相当于中国铝土矿的总储藏量。当时，打算与中铁建、中国港湾联合开发，他们占大股东，负责修港口和铁路。预计总投资是35亿美元，工期为3年。但基本达成协议后，因为政策变动，合作被迫搁浅。我权衡再三，认为我们根本无法承担巨大的风险，便决定放弃几内亚的投资。”
但遗传了父亲倔强脾气的张波不甘心，几次往返几内亚考察，终于发现了新的路径，利用内河运输到海边，再通过浮吊船装卸到海里的货轮运回中国。这样一来，根本不需要修建铁路和深水港口，可以节省巨额开支和大量时间。
“从项目奠基到建成，仅用了4个月时间，总投资才花了2亿美元。去年就已经运回来250万吨矿石，今年到年底能运回1500万吨，明年预计能运回3000万吨，彻底解决后顾之忧”。
几内亚项目建设之初，正值埃博拉病毒流行期，在为赴几内亚工作的员工送行时，张士平几度哽咽。
“染上这个病毒，3个就得死1个，他们都知道严重性，但没有一个退缩的。”更让张士平欣慰的是，领头带队者是他的亲外甥张振。本来，张振以优异的成绩考取了国家公务员，被张士平劝说后，放弃了公务员工作进了企业。
“张振冒着生命危险带着一帮人去几内亚，现在还在坚守，谁又能因为他是我亲戚就不佩服他？”
在魏桥创业工作17年，从基层普通工人成长为集团高管的黄平义，也认为企业的管理架构合情合理：“企业发展需要各种人才，需要很多管理干部，关键还是看能力。是金子在魏桥就一定能够发光。董事长的儿女是跟董事长一起创业，是真正意义上的创二代，并且分别带领铝电、纺织两大产业做到全球最大最强，这就是能力的最好证明。”
外部诸多猜测，但在内部，魏桥创业的股权结构和管理架构似乎并无争议，这家坐落在山东邹平县城的企业，有条不紊地运行，甚至形成了以企业为家的小社会，张士平无疑就是个大家长。 铁腕“家长”
与很多大型民营企业不同，魏桥没股权激励政策，员工的收入全都来自工资和奖金。用张士平的话说，按劳分配、多劳多得。但在这家每天收支费用数亿的企业，也基本没人敢动歪心思。
很多普通员工都知道张士平的手机号，集团也专门设定了意见箱，各种来信张士平会亲自看。
不久前，张士平收到了一条员工的举报信息，举报魏桥某干部的违纪行为。经过集团经济监察部的调查，情况属实。张士平在每个工作日早6点40分例行的高管团队早会上，发了通火。他用了一个词――“心疼”：“培养了多年的干部犯了错误要撤职，不光是他的损失，也是企业的损失。”
魏桥创业的高管几乎都是从基层成长起来的。张士平对他们的第一要求，就是要认同企业文化。每年，管理干部都会收到一本管理手册。内容大部分是强调企业精神。在生活中平易近人的张士平，对员工的工作要求和对待技术要求一样，眼里不揉一点儿沙子。随着员工的更迭换代，“铁腕”管理方式，也并未改变。
有意思的是，在魏桥创业工作的青年人，也很少有人在严格的制度下选择离开。1990年出生的王少奇，把自己能进魏桥创业工作称之为“幸运”。
“来魏桥工作是我人生最重要的转折点。以前对生活很迷茫，但进入了企业之后，发现只要认真工作，便可衣食无忧。如果干得好，还有提升的机会。”王少奇现在最大的期待是，结婚后就可以申请公司的福利房。
魏桥创业的总部――邹平县的房价并不便宜，在人均年收入3万元左右的邹平，房价却达到了7000元每平米。但魏桥创业的员工，只要符合了规定，最高只需2000元每平米就能购买企业的自建房。而且只需交50%的首付款，余下的50%通过每月的工资还款付清。在魏桥家属区内，也只收极低的物业费和电费，取暖费则全免。
魏桥创业看上去有点像计划经济时期的国有企业――有自己的家属区、医院、幼儿园，甚至还有自己的电视台，形成了一个“小社会”。如果哪家的孩子考上了大学，企业还会根据高考成绩给员工发相应额度的奖金。
“都是农村出来的，我理解他们，只有为他们解决后顾之忧，员工才能真心把企业当家。”张士平说，很多员工一家三代都在魏桥工作。
