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（二）煤炭行业与采掘业的对比分析煤炭行业平衡计分卡图：从三个角度来具体分析：1.神华集团与煤炭行业之间的比较。针对神华与煤炭企业之间的比较，旨在通过这种分析比较，找出整个煤炭行业最大的问题。通过以上数据我们可以发现，神华的权益乘数低于行业平均，营业净利率高于行业平均，资产周转率低于行业平均。这些都说明神华分给股东的权益较行业平均水平高以及神华运营效率比较高。2.煤炭行业内部分析。从煤炭企业整体发展态势，可以发现：权益乘数的变化不是很大，一方面是因为权益乘数是公司可以控制的，另一方面可能是管理层不愿冒险，从而使权益乘数对利润的影响很固定，可塑性较弱。另外，营业净利率下滑幅度较大（2012年比2011年下滑58%）。一方面是由于煤炭行业产能严重过剩，另一个原因是整体经济疲软，经济复苏缓慢，而且随着政府对环境的重视和现代工业技术的提升，传统煤炭企业将会面临前所未有的挑战。3.煤炭行业与采掘业之间的分析与比较。从平衡计分表中可以看出，采掘业2010年整体水平好于煤炭业，但2011年急剧下滑，2012年又有小幅上升，煤炭行业存在的问题亟待解决。
二、结论与建议
针对以上这些问题，我们提出如下建议，以期改善煤炭行业目前的现状：
（一）提高行业各公司运营管理水平公司应该加强应收账款的收回，减少坏账准备的发生。同时，公司还应该加强对存货、固定资产、工程物资、在建工程等各类资产的控制及管理水平。资产管理部门应当严格坚持和执行有关财经法规和本单位的固定资产管理制度；健全和完善实物登记账，对各项固定资产从购置、领用到报废进行全程管理；加强固定资产的日常监管，定期不定期进行清查盘点，落实资产管理责任，防止资产的日常流失。
（二）严格控制管理费用的列支各项费用过高，导致公司的净利率不高。为了提高公司的利润，必须严格控制各项费用的列支，尤其是管理费用。这就要求各部门列出各项费用的数目、用途等详细的资料，以便于加强管理。
一、适当的和可确定的名称之选择
诸如数学、哲学、经济学、会计学等，每门学科都应该有它适当的和可确定的名称，但在财务分析领域，我们所能看到的却是极不确定的混乱状态。诸如财务报告分析、财务报表分析、会计报表分析、财务评价、财务分析、经营分析、经济分析、经济活动分析等，尽管它们在含义上有所差别，却经常地见诸于国内外各类有关财务分析的教科书之中。在这些概念或名称中，使用频率最高的可能要数财务报表分析、经营分析和经济活动分析。
“财务报表分析”或“财务报告分析”经常地被美国学者使用。所以如此，部分地是因为历史传统和习惯，部分地出于对财务报表或财务报告使用者的考虑。借助财务报表分析或财务报告分析，可以进一步解释并提升财务报表或财务报告的使用价值，以满足结构广泛的报表读者的需要。如同lepolda.bemstein、johnj.wild在《财务报表分析》一书中所言：“我们的选择是适应财务报表使用者更广泛的注意力，我们的做法是将分析与许多直接或间接的财务报表使用者相联系”。而在日本，有关财务分析的著作多半冠以“经营分析”的名称，如日本古川荣一著《经营分析入门》 （1955），松本雅男著《经营分析入门》（1959），国弘员人著《经营分析体系》（1959），西野嘉一郎著《经营分析》（1959）等。日本惯用“经营分析”，主要是受德国传统的影响。德国学者kurtschmaltz于1927年所著《美国财务报表和经营分析》和1929年所著《经营分析》，前者介绍美国的财务报表分析，后者介绍美国的经营分析。后一本书对日本财务分析转变为经营分析影响甚大。20世纪60年代，日本的财务报表分析改称为“经营分析”（businessanalysin），其中以diamond公司董事长石山贤吉所著的《决算报告的阅读》为最早，后由日本银行统计局开始从事经营分析，并发表企业经营分析的结果。“经济活动分析”是前苏联所惯用的概念，在范围上已经超出了财务分析的界限，而将财务分析与非财务的经营和管理分析寓为一体。在中国，20世纪90年代之前更多受前苏联传统的影响，院校开设的课程一般取名“经济活动分析”，20世纪90年代以后转向接受美国的传统，更多地使用“财务报表分析”，同时其他概念并存使用。比较而言，国内学界在概念的使用上可说是最为多元和混乱的。
尽管这些概念都有其产生和使用的特殊背景，但我们更倾向于用“财务分析”给这门学科定名。尽管企业的各项活动（包括财务的非财务的、经济的和技术的、经营的和管理的、内部的和外部的）都需要展开分析，并且企业的各项活动分析之间又彼此影响和限定，但有关非财务的分析（如技术分析、技术经济分析、生产分析、市场分析等），事实上已包括在对应于这类活动的研究学科之中。因此，若再沿用前苏联的名称，势必会造成学科间的交叉重复。至于“经营分析”，我们的感觉是名不符实，显然不如“财务分析”贴切。最值得解释的是“财务报表分析”或“财务报告分析”，笔者不倾向使用的主要原因是它们会将这门学科的内容和用途限定在一个不适当的范围并限制其发展。
首先，财务报表或报告分析属于事后分析的范畴，要想融入事前分析或预警分析的内容似有很大的困难。这也是美国的许多财务报表分析著作中缺少前瞻性分析特别是财务危机预警分析的重要原因。然而，预警分析对现在的面临激烈竞争环境、随时都有可能陷入失败境地的公司来说又是如此的重要，甚至是越来越重要。从翻译过来的美国教科书来看，这项极其重要的内容，常常既不出现在财务管理类教科书之中，也很少嵌入在财务报表分析类教科书之中。预警分析的缺位，让我们不能不去思考财务报表或报告分析的超越问题。
其次，拘泥于财务报表或报告分析，难免会出现“一叶障目、不见泰山”的错误。财务报表分析的教科书往往会诱导分析人员过分关注分析的细枝末节，从而忽视对公司进行广泛和严格评价的可能性。有能力的财务报表分析人员应该把他们的任务当成一项企业分析来解决，而财务报表或报告分析显然无法实现这样的任务。至少是现在通行的财务报表分析框架，还没有从整体上把握企业战略及全局的能力。
再次，财务报表或报告分析将更广泛的报表使用者纳入其关注的对象，也就等于将重点集中刁：所有报表使用者的共同需要，这将很难兼顾各类报表使用者的个别需求，尤其是公司管理当局的分析需求。因此，尽管财务报表分析研究人员十分关注报表分析对公司管理当局进行评估和决策的意义。但他们所设计的内含偿债能力、盈利能力和营运能力等模块的报表分析框架，确实是很难实现对公司管理当局有意义的分析目的。很显然，现有的财务报表分析框架是“向后看”的，并且常常不能有效地与公司战略、价值创造、综合竞争力和核心竞争力、流程再造等当今公司管理当局的重要关注点相联系。即使是管理当局十分关注的风险问题，通过现有的报表分析框架也是很难充分描述和评价的。
基于以上原因，要使这门学科有更广阔的发展空间，将其名称限定为“财务报表分析”还是远远不够的。笔者认为，定名为财务分析可能要比财务报表分析更适当。
二、现有财务分析框架及其缺失
迄今为止，学界对财务分析所能包括的要素或模块也是各说不一。在国际上，财务分析通常被归纳为比率分析学派、经营分析学派、财务危机预测学派和资本市场学派四大学派，各派所关注的分析重点亦有不同。比率分析学派在财务分析史上最早出现，所关注的是在财务报表基础上转换而成的各类财务比率及其应用。david e.hawkins将常用的财务比率事实上分为流动性比率、偿债比率、资金管理比率、盈利性比率和成长性比率五类。财务危机预测学派强调将财务报表分析的重心从对历史结果的分析转向对未来的预测，强调报表分析的主要功能是对未来事项的预测能力，他们经过长期的检验、计量流动性、资本结构、盈利能力和其他一些重要比率预测企业破产和出现财务困境的一些模型。资本市场学派认为报表分析的作用在于解释和预测证券投资报酬及其主要风险，因此重点探讨财务比率在预测证券报酬的作用以及会计收益的性质与证券报酬的关系。这些学派各自从一定侧面揭示了财务报表更丰富的内涵和价值。
但是，从表1所列3种教科书及其他财务分析类教科书的描述情况看，财务分析框架的内核或基本要素其实并无差别，有差别的只是衍生性或派生性分析的要素。现有财务分析框架的内核显然是“四要素”，即偿债能力、资产营运能力、盈利能力和发展能力，对应的分析工具也就是四类财务比率，即债务比率、资产周转比率、收益比率和成长比率。在各类教科书中，对这“四要素”的分析内核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、结构分析法和趋势分析法三类。这些内核、分析工具和分析方法，其实在财务分析这门学科产生的早期阶段就已存在并被广泛运用。财务分析的衍生性要素在教科书中各显差异。归纳起来主要有预算分析、信用分析、投资分析、成本费用分析、收益质量分析、盈利预测分析和财务危机预测分析等。对于衍生性分析要素的安排，很多都是随意性的，很少显示前后要素间及与基本要素间的逻辑关系。
问题在于，以“四要素”为内核的财务分析框架，其对现代社会的适应性如何？寻找这一问题的有效答案，需要我们客观地分析评估现代公司所面临的环境及其对财务分析工作的新要求。试图无一漏失地描述当今社会中公司所面临的环境变化和挑战是很困难的，甚至是不可能的，但就对财务分析有重要影响的环境变化因素进行归纳还是可以尝试的。仅就经济环境而言，至少包括：
（1）战略成为公司运行和发展的导向因素，并且战略决策通常是在更大范围的内部和外部利益相关者压力下做出的。战略导向时代的出现将改变着管理的型式，强调“向后看”的管理转向强调“向前看”的管理。
（2）信息技术的快速发展及其在公司运作领域的广泛应用，特别是公司一体化信息平台的搭建和运作，使公司战略与业务、经营与财务进入一体化运作的新阶段，公司财务必须联系战略、经营、资源配置和绩效衡量等管理要素。
（3）随着以信息技术为媒介的联系方式的变革，制造商与它的供应商、客户等方面的关系越来越密切，公司的管理和发展开始超越公司的边界，转向价值链或价值网管理，同时以合作性为特征的战略联盟得以高度重视。
（4）以客户为中心的经营模式的确立改变了公司价值链的方面，传统的从资产与核心能力开始的价值链转向从客户开始的价值链，并进而要求我们改变对企业的定位和设计，新的设计将内含客户选择、价值获取、价值保护和业务范围四个要素。
（5）过剩经济和买方市场结构的形成和发展及在此基础上出现的客户讨价还价能力的提高，使商品经营进入了一个微利时代，迫使企业不得不转变经营方式和转换盈利模式，于是一种风险性更大同时收益性也更强的资本经营受到公司的关注，公司并购和重组活跃，资本市场高度流动和发展。在这样的经营时代，公司所面临的风险也将比历史上任何一个时期都大。
（6）资本频繁的跨国界流动及跨国公司的迅速发展，推动经济全球化的进程加快。
（7）可持续发展战略的提出引起公司对环境、资源、生态、社会责任等问题的关注，科学的发展也相应地开始“绿化”或“生态化”。
面对这些变化和挑战，经济学、管理学甚至会计学都已经做出了积极地回应，然而财务分析框架在多大程度上有所扩展和改进呢？我们所看到的，似乎是一个僵化了的分析框架。首先，这个框架，很难说它就是以公司价值创造为目标追求的。它所强调的依然是专家的分析职能，其关注点尚未转向公司的增值职能。其次，这个框架缺乏与战略间的联系，因此缺乏应有的整体性和层次性。尽管教科书的编写者强调在进行报表分析之前首先要关注和识别公司的战略，预测这一战略的可能结果并且评价这一战略对公司是否适合，以避免犯“一叶障目、不见泰山”的错误，但这个框架还是不可避免地会将读者引入报表的细枝末节。大凡学过财务分析课程的人，也许能有记忆的就是那“四个要素”和一些财务比率了，有谁会将财务分析与公司战略联系到一起？！第三，这个框架人为地将财务与经营割裂开来。尽管分析框架的“四要素”中内含财务与经营两个领域，但对经营问题的关注通常局限于经营效率的评价上，并且对经营效率的评价是与公司价值创造的目标相脱节，与公司战略、资源配置和绩效衡量相脱节，与公司经营过程相脱节。在多数的财务分析教科书中，市场分析和成本费用的分析是被排除在外的，其结果一方面会降低分析结果对公司管理当局的应用价值；另一方面也使经营效率分析与评价停留在表面上。排除市场和成本费用分析的经营效率分析，等于是把经营结果与其形成过程相割裂的分析思路。从“四要素”分析框架中，我们完全能够看到经营效率的高低及其变化，但若想了解其中的缘由及其主客观因素的影响程度，就很难达到目的了。由于“四要素”框架是一个财务与经营断裂的框架，所以在这个框架中，我们所能观察的公司风险仅仅是财务的风险，而且还不是完整的财务风险，经营的风险以及越来越受重视的战略风险，就只能到框架之外去寻找了。第四，公司的价值常常并不是由单个企业所决定的，尤其是在客户导向的时代。客户导向、战略联盟和价值链或价值网管理等，这些新思维和新方式所能告诉我们的，是要在超越公司的更大的范围内观察和评价公司的风险、效率和价值创造能力，就是也将价值创造能力的分析与公司的价值链或价值网结合起来，而这种结合显然是“四要素”框架多力所不及的。第五， “绿化”和“生态化”的发展模式，要求我们将公司财务分析与生态分析、将公司财务业绩与环境业绩结合起来考虑，很显然这也是现有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一点，现有的以“四要素”为内核的分析框架，面对活生生的公司环境还是不具适应性的。当我们沉浸于财务分析的细节问题时，我们很难发现财务分析在整体框架上的缺失，而一旦我们跳出现有的分析框架，确立起整体主义的思维模式，将视野和思路放大到公司日益变化的生存和发展环境上，把财务分析嵌入到公司大系统及其发展趋势上，自然会发现其中的问题与缺失。
三、财务分析视角之转换
面对新的公司环境，财务分析框架结构研究视角需要转换，框架结构的内容需要扩展，这是惟一能增进财务分析框架对公司环境适应性的途径或方式。联系上述公司环境变化及其对财务分析的要求，我们主张在研究和建构新的财务分析框架时，应当确立起包括财务学视角、价值创造视角、战略视角、生态化视角、价值网视角等在内的一系列新的视角，并以此为突破口来扩展财务分析的框架结构。
1.财务学视角的财务分析
这涉及财务分析的学科归属问题。在财务与会计平行的观点或模型下，财务分析归属于财务管理学还是会计学，目前还是不清晰的。检索一下有关的教科书，我们可以发现两种并存的学科安排：一是将财务报表分析作为会计学的一个模块安排；二是将财务分析嵌入到财务管理学的模块体系之中。这样的学科安排让人迷惑：财务分析究竟归属哪些学科？这个问题对确立财务分析的立场和框架至关重要。因为，会计学与财务管理学虽有内在的逻辑联系，会计所提供的报表信息通常被认为是进行财务管理的重要依据或基础，但两种学科所体现的立场及所服务的对象还是有差别的。公司财务学的立场显然是从公司管理当局出发的，着眼于帮助公司管理当局如何有效地培育、配置和使用财务资源；而会计学的立场是公司全部的信息使用者，着眼于为公司的利益相关者提供有用的信息。因此，如若归属于会计学，财务分析实际上就是会计核算工作的延伸，是对会计核算产品的一部分——对外财务报表——的进一步解释和说明，其所服务的对象就是以股东和债权人为主体的范围更广泛的报表使用者，在框架结构的安排上，就会把“财务报表分析”作为重心，着眼于根据各类报表使用者的共同需求对财务报表的数据进行转换和对公司的财务状况、经营效果进行识别和判断；而若归属于财务管理学，其所服务的对象就是以公司管理当局为主体的信息使用者，在框架结构的安排上就会特别关注管理当局的需要，着眼于依据以财务报表为主体的公司有关信息资料，对公司的整体与结构及其未来发展趋势进行分析。在这两种安排中，我们更倾向于归属财务管理学的安排。因为这将给扩展财务分析提供更大的空间，以提升财务分析的价值，同时又能更好地兼顾和服务于管理当局以外的其他信息使用者，使他们能够对公司有更全面的识别和判断。
2.价值创造视角的财务分析
公司的目标是价值创造，这一观念已被学界和实务界广为接受。日本野村证券公司的北尾吉孝在考察了大约300家公司后发现，按照这一理念经营是走向成功的捷径。从表象看，财务分析与价值创造似乎是远隔千山万水的事，但细加分析，二者的关联甚密。公司价值与现金流量和财务报表有密切的关系。公司价值创造需要以有效的现金流量分析和规划为前提；公司价值的识别和评价需要以现金流量特别是自由现金流量的分析和预测为基础；借助财务报表，可以有效地分析公司价值创造的驱动因素，等等。以价值创造为出发点设计财务分析框架，需要借助这个框架解决：公司价值如何借助于报表及相关资料来衡量；如何借助报表分析和解释价值创造的驱动力量（价值创造能力）和影响因素；如何借助报表及相关资料来预测公司价值及其变化趋势。价值创造视角的财务分析框架将能够实现与公司价值创造的目标定位相对接。
3.战略视角的财务分析
在战略导向的管理时代，财务分析确立战略的观点是必然的选择，这需要将战略分析纳入财务分析框架，并借助于财务报表及相关资料分析公司行动与战略的一致性。战略导向的财务分析需要将分析与战略、经营、资源配置和绩效衡量有机地连接到一起，形成公司整体的分析框架。战略、价值与价值驱动因素之间有着密切的关系，战略导向的财务分析还需要将战略分析与价值驱动因素分析连接起来。
4.价值网视角的财务分析
检索一些现有的文献，管理学界比较热衷于使用“价值链”来描述公司的价值创造和影响过程。而事实上，从财务的角度看，价值是在网络中而不是在单一链条中创造和影响的。对公司价值创造做出贡献的主体，显然并不只限于客户和供应商，股东、债权人、政府等，它们无一不对公司价值创造施加影响，因此事实上也构成公司价值创造的驱动力量。并且从财务的角度看，公司的价值（比如eva）也是在扣除了这些利益相关者的财务回报期望后衡量的。因此，就财务分析而言，更有意义的概念可能是价值网而不是价值链。
然而，不管是价值网还是价值链，这些思想都需要我们在进行公司财务分析时超越公司的边界，从更大的范围上对公司内部的价值创造问题展开分析。从价值创造角度看，公司的成本和效率均不是单个公司影响和决定的，也不是单个公司所能控制的。因此，对公司的成本和效率进行分析，理想的选择显然不是局限于公司内部来进行，而是站在价值网的角度来揭示各类利益相关者对公司成本和效率的影响，进而为公司确立合理的战略提供依据。
5.生态化视角的财务分析
生态化视角的确立通常与环境污染、资源枯竭及在此基础上可持续发展战略的确立有关。基于利润最大化的目标定位、财务压力、市场竞争以及建立在历史成本基础上的传统会计模式等一系列起抑制作用的因素的影响，许多企业并没能将环境问题和可持续发展的原则有效地运用于战略和日常经营之中。不过，现在依然有一些有力的推动力，促使企业改善环境业绩和对外提供环境报告。将环境和生态视角引入公司财务分析体系是有必要的，因为它们与公司的价值创造密切相关，是价值创造的一个重要驱动因素。大量的研究表明，股票市场对良好的公司行为是有回报的。klassen和mclaushlin在1997年所做的一项研究发现，当企业在环境问题上表现良好时，企业的股价倾向于上升，平均达到0.82％；而当企业发生一次环境事故时，例如井喷，企业股价大约会下降1.5％。英国特许管理会计师协会在1999年所进行的一项研究也表明，企业环境义务与公司盈利能力之间存在一定的联系。对于绿色公司和非绿色公司而言，绿色公司的资本回报率要高出5％。
联合国国际会计和报告政府间专家工作组于2000年制定的《企业环境业绩与财务业绩指标的结合》，建议将环境业绩与财务业绩相结合，来测度企业的生态效率以及预测环境问题对未来财务业绩的影响。在这项国际会计与报告标准中，生态效率被定义为环境业绩变量与财务业绩变量的比率。其所推荐的衡量生态效率和环境业绩的两类指标体系，为我们建立生态化视角的财务分析框架提供了一种可行的思路和方法。在可持续发展的战略框架下，公司的财务分析再拘泥于传统的财务与经营效率，就显得不合时宜了，生态效率和环境业绩作为企业总体效率的重要组成部分，应当纳入财务分析框架。
四、财务分析框架之扩展
确立新的财务分析视角对扩展财务分析的框架结构是必要的，但财务分析框架的扩展还需要进一步明确公司价值驱动因素或价值创造的影响因素，以便于合理界定财务分析的框架要素及其逻辑关系。
很显然，战略选择系最高层次的价值驱动因素。战略反映了管理当局为了实现公司价值最大化的目标所做的重大选择。从一般意义上说，战略是最具全局性、重大性影响的价值驱动因素。公司价值的创造、保持和销蚀受到由战略设定到企业日常运行的各种活动中的管理决策的影响，当资源如人力、资本、科技和商标等都得以合理配置，以至于所带来的收益超过支出时，价值创造就得以实现。
在战略构架下经营运作层面的价值驱动因素，人们习惯上从经营和财务两条主线来认识和把握，把价值创造的关键因素归纳为经营获利能力（用税后投资回报率衡量）、资金成本（用加权平均资金成本测量）和增长能力，即“创造价值：改善经营x转换财务政策”。所以选择经营和财务两条主线，最主要的原因可能是这两者通常被认为是公司最基本的活动，于是财务会计报表的设计、公司战略和风险的划分等也均是按这两条主线来展开①。
中图分类号：F810 文献标识码：A
一、引言
随着我国房地产行业的兴起与发展，物业管理公司如雨后春笋般成长壮大起来，成为了我国社会主义市场经济建设过程中的新生力量。随着物业管理公司对现代财务管理重视程度的不断提高，很多物业管理公司也开始关注对自身财务数据的分析。物业管理公司的财务分析工作在整个财务管理体系中有着重要的意义，通过财务分析形成的数据与结论能够为公司管理层和相关利益团体的管理决策提供信息。总的来说，财务分析是企业进行财务核算的重要工具，能够有效帮助企业总结经营管理活动中的经验，发现问题，合理预测，提高效益。可以说，每一家公司的财务分析工作都涉及到分析现状、规划未来的内容，物业管理公司也是如此。物业管理公司财务报表需要针对不同使用者，采用不同的财务分析方法，分析的侧重点也不尽相同。物业管理公司的财务分析主要集中在对物业经营、房屋修缮、社区综合服务等经营活动领域，主要利用会计核算、统计等有关信息，对不同期间的经营活动产生的数据进行比较，大多采用对比分析方法，找出问题和根源，再采取措施修正，不断提高物业管理公司的财务管理水平。
二、物业管理公司财务分析的主要目的与应用分析
财务分析对于物业管理公司管理层和外部利益团体都有着重要意义。对于物业管理公司来说，只有对自身的财务数据进行深入、系统的分析，才能及时地发现自身经营管理过程中的问题，了解在哪些领域还有改进空间，从而做出正确的经营决策。对于外部利益相关者来说，由于各自的目的和需求大不相同，所以对于财务信息的要求也不一样。具体来说，对于业主来说，主要需要通过一些财务数据客观上了解物业管理公司是否有着高标准的服务质量。对于物业管理公司的管理层来说，需要通过财务分析判断公司的长短期偿债能力、盈利能力、现金流状况以及未来发展的整体趋势，从而对自身综合管理能力进行评价。对于投资者来说，主要需要了解物业管理公司的盈利能力；对于债权人来说，则需要重点关注物业公司的资产负债率、速动比率等与偿债能力相关的指标。由此可见，物业管理公司在进行财务分析工作时，满足内部管理层和外部利益相关者的需求都十分重要，在我国会计准则和相关财务报告编制规定的基础上，要尽可能地反映出多方需要的信息。总的来说，物业管理公司财务分析的具体目的与应用主要有以下几个方面。
（一）评价特定时点公司的财务状况。
财务分析最直接的是反映出公司一定时期下的资产、负债、所有者权益的构成状况，在此基础上评价出企业的经营效率、偿债能力、经营风险。对于物业管理公司来说，财务分析需要能够覆盖公司经营、管理、服务流程的每一个关键环节，对重大项目需要根据财务状况做出合理预测，做好成本预算；在具体的实施环节，也注意跟进观察，重视对新情况的分析，在公司内部的各个部门之间做好信息传递工作，注意工作前后期的财务对比分析，观察影响企业获利水平的各项指标以及异常波动的内容。
（二）评价物业管理公司的管理水平。
物业管理公司的管理水平在财务分析的过程中能够得到集中反映。总的来说，物业管理公司的经营过程就是运用自身的资产逐渐获得利益的过程，管理水平的高低在很大程度上就体现在资产的管理水平上，分析资产的管理水平，能够帮助物业管理公司评价自身的资产管理情况、营运情况，从而反映出公司的整体的管理水平。举例来说明，物业管理公司需要密切关注资产购买、投入使用、修缮、保管等各个环节的经费支出与最后的经济成果进行对照，主要分析资产的投入是否恰当，有没有由于管理不善带来的无谓损失，然后再评价相应资产的获利能力，从而不断提高物业管理公司的资产管理水平。
（三）衡量物业管理公司的盈利能力。
物业管理公司的经营管理目标多种多样。从广大物业管理公司的实际经营运作过程来看，单纯依靠物业管理相关服务所获得的利润其实并不高，然而，任何公司都是以盈利为最根本的目标，物业管理公司也不例外。鉴于此，物业管理公司也需要追求自身的新的利润增长点，因为公司的盈利能力不仅对公司管理层与投资者十分重要，对于债权人、投资者来说也具有重要意义。随着我国居民生活水平的普遍提高，物业管理公司的盈利能力往往也影响着人们对于物业公司的选择，人们都希望能够选择一家经营水平高、管理理念先进的物业管理公司。
物业管理公司财务分析的目的在于对公司财务状况、经营成果、管理水平的评价，为公司管理层和利益相关者进行经济决策提供重要依据。
三、物业管理公司财务分析的主要方法
物业管理公司的财务分析方式按照不同的侧重点有着不同的划分，具体来看，主要有以下两类方法体系。
（一）按照会计要素分类。
1、资产负债表分析。资产负债表分析是一类静止的分析方式，主要依据资产负债表的数据进行客观评价。资产负债表是对某一时点公司经营状况的全面反映，是财务报表体系中较为综合的一项。通过对物业管理公司资产负债表的分析，可以直观看出公司的长短期偿债能力、盈利能力以及潜在的经营风险。
2、损益表分析。对物业管理公司的损益进行财务分析主要是为了揭示一定时期内物业管理公司的经营成果。物业管理公司需要依靠损益表了解公司财务状况的发展变化，掌握自身的盈利能力状况，通过对收入、费用、利润等基础数据的分析，找出一段时间内公司经营的长处和不足，从而在控制成本费用、提高服务质量、拓宽服务领域等方面下功夫。
3、现金流量表分析。对于现代企业财务分析来说，现金为王的理念早已不陌生。现金流量表能够揭示出公司一个会计年度的现金流入与流出的信息，包括筹资、投资、分配等重要环节，为公司揭示出现金流量变化的情况与原因。对现金流量表的深入分析，能够便于公司衡量自身获取现金的能力，了解公司未来主要经营领域可能发生变化的方向，从而加深对公司财务分析工作的理解。
随着现代企业管理理念的不断更新，不少企业开始意识到单纯的对资产负债表、损益表、现金流向表的分析已经不能满足企业经营管理的需要，还需要将一些特定的分析方法应用到实际的财务数据之中。
（二）按照分析方式的分类。
一般来说，最常用的财务分析方法有横向分析、纵向分析、综合分析三大类。每一类分析方法都有使用的具体范围和特点。
1、横向分析。横向分析又叫做比较分析法。简单来说，就是将物业管理公司同一时期报表中的几个项目进行平行对比，反映出数据间的关系，我们最熟悉的构成分析与比率分析就是横向比较的广泛应用。
2、纵向分析。纵向分析主要通过物业管理公司多年的财务报表或比率进行对比，反映出这段期间物业管理公司财务状况的变化趋势，是一种趋势分析法，其中应用最多的是比率分析与指数分析两类。
3、综合分析。除了前面提到的横向分析、综合分析之外，现代物业管理公司越来越重视综合分析。虽然横向分析与纵向分析能够客观反映出企业的经营状况与变化趋势，但是对于公司整体管理水平的反映还存在一些空白地带，两种方式都有着各自的侧重点，如果能将其结合起来，就能很好地弥补单独依靠任何一种方法的缺陷和不足。鉴于此，为了更全面、系统地反映公司运营的总体状况，需要将上述两种分析方式有机结合起来进行综合判断，其分析结果不仅能够反映出公司当下经营中的优势和劣势，也能帮助公司找到改善管理的方向。目前综合分析方法中最为大家所熟知的是“杜邦分析法”。
综上所述，物业管理公司需要以财务报表的数据为基础进行分析，系统化地评价公司的财务状况、经营成果、管理水平。目前，我国的会计制度与公司法中都有明确的要求，物业管理公司必须要提供资产负债表、损益表、现金流量表、附注、财务情况说明书等内容，物业管理公司的财务分析工作正在朝着一个科学规范的方向迈进。
四、结语
在实际的财务分析工作中，横向分析往往是应用最多的分析方式，特别是比率分析法已经成为众多财务分析教科书中大书特书的分析方式。总的来看，横向分析与纵向分析分别能够从不同侧面反映出物业管理公司的管理水平。随着我国经济的不断发展，国民经济从单纯追求速度的阶段逐渐过渡到追求效率的阶段，物业管理公司应该顺应现代企业管理模式的潮流，结合自身的实际情况，合理运用各项资源，为业主提供更优质的服务，为外部投资者赢得更为客观的回报，这也是物业管理公司进行财务分析的最根本动机。
（作者：成都嘉宝商业物业经营管理有限公司财务中心，会计师，大专文化，毕业于西南财大商业经济管理专业专科）
参考文献：
1 杜邦财务分析体系概述
杜邦财务分析体系最早是由杜邦公司所提出的，是当前应用最为广泛的一种财务分析方法，综合性与系统性相对较强。杜邦财务分析体系的核心就是权益净利率，通过将上市公司的权益净利率细化分解为总资产净利率以及权益乘数等，对上市公司在经营管理过程中的营运能力、盈利能力以及整体偿债能力进行准确的评价分析。应用杜邦财务分析方法的优势主要表现在以下三方面。
第一，杜邦财务分析体系更加强调上市公司经营管理的系统性。在杜邦财务分析方法中，不仅基础指标选取合理，而且对于单个指标的分析相对更加科学，更注重了对企业经营过程中各类管理活动的整体分析，这可以确保企业更加准确的掌握生产经营实际情况，而且也有利于外界财务信息需求者全面掌握相关的信息。
第二，杜邦财务分析法更加强调了经营管理的协调性。在杜邦财务分析体系的具体运用过程中，相对来说更加强调了财务指标彼此之间的协调性，财务指标的协调性强，而且还有效地结合了比较分析、趋势分析、因素分析等分析方法，对上市公司基础财务指标进行了合理分析，具有非常好的协调性。
第三，杜邦财务分析法的层次性相对更加分明。在上市公司财务分析中采用杜邦分析法，在逻辑顺序上采用自下而上、从局部到整体的方式，更加科学合理。在分析体系中，最下为各类基础报表数据，中间为比率指标、最上则为综合评价指标，深度逐渐增加，也更有利于指导企业经营管理决策的开展。
2 杜邦财务分析体系的局限性分析
第一，对上市公司的发展能力反映不够全面。在杜邦财务分析体系中，更加强调的是对上市公司的营运能力、偿债能力以及盈利能力等几方面的评价分析，而对上市公司的整体发展潜力以及资产增值能力等缺少准确的预测评价，尤其是未能充分全面地反映企业的收益以及与资产价值增加之间的关系，对于上市公司的可持续发展能力方面侧重不足。
第二，对上市公司的现金流量分析不够。在杜邦财务分析法中，重点是对上市公司的利润表以及资产负债表等进行相应的分析，但是在现金流量等方面的深入分析不够，难以准确地评价上市公司获得现金能力以及对资产的实际经营效率，在对上市公司的财务状况评价分析方面不够全面。
第三，对上市公司的经营风险方面反映不够。上市公司在自身的经营管理过程中存在着较多的风险问题，但是在传统的杜邦财务分析法中，并没有较为完善的上市公司经营风险分析评价指标，无法准确地对上市公司的经营风险进行评估。
3 上市公司的财务分析体系改进优化措施
第一，在杜邦财务分析体系中引入可持续增长率。对于传统的杜邦财务分析体系中缺少对企业发展能力的评价分析问题，在财务分析体系的改进完善中，可以引入可持续增长率。由于上市公司的可持续增长率是具有较强综合性的预测以及计划指标，因此在可持续增长率评价指标上大致主要是通过销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率等相应的财务指标作为基础，合理的构建评价分析模型，对上市公司的整体盈利能力、资产管理效率、偿债能力以及股利政策等进行评价，为企业的发展作出评估预判。
第二，在杜邦财务分析体系中引入现金流量指标。现金流量是上市公司正常经营运转的基本要素，在经营发展阶段过程中，任何一个环节出现资金链的断裂，都会造成上市公司出现严重的财务危机，所以在财务分析过程中必须引入现金流量分析指标。在财务分析体系中增加的现金流量指标应该主要集中在销售现金比率、净利润与净经营活动现金比、资产现金回收率等反映上市公司资金利用效率、获得现金的能力方面的指标。通过在资产负债表、利润表的基础上，充分运用现金流量表中的相关信息，准确地评价现金流量变动造成的上市公司财务状况变化，进而更加真实准确地反映上市公司的财务状况。
第三，加强对杜邦财务分析体系的整体改进优化。在传统的杜邦财务分析体系中，具体的分析模式是通过上市公司的销售净利率、权益乘数、总资产周转率三者的乘积来对上市公司的权益净利率进行反映。在通过引入可持续发展率指标以及现金流量指标以后，在整个财务评价分析体系中还需要增加两项内容：可持续增长率（销售净利率与总资产周转率、权益乘数、1-股利支付率乘积）、销售现金比率（经营活动现金流量净额/营业收入）、净利润与净经营活动现金比（净利润/净经营活动现金）、资产现金回收率（经营活动现金流量净额/总资产）。同时，在上市公司的财务分析评价过程中，应该增强财务分析的针对性，重点分析影响上市公司的盈利能力、盈利质量的因素，综合分析资产负债率是否合适，以及如何实现可持续增长等，为上市公司的经营管理决策提供最佳科学的意见。
一、传统杜邦分析体系的局限性
1、缺乏现金流量分析
传统杜邦分析体系以净资产收益率为体系核心，围绕利润指标进行分析，但缺乏现金流量分析。现代企业处于开放的市场经济中，企业现金流量在经营管理中十分重要，企业的长期生存和发展很大程度上依赖于充足的现金流量。因此企业的财务分析应当将现金流量这一重要指标纳入其中。
2、经济技术指标反应不足
当前经济环境下，大型企业尤其是上市公司公开披露的财务信息复杂性和完整程度都远远高于市场发展初期。能够正确反映企业的财务状况且有助于正确把握企业未来发展情况的财务指标包括以下几个：每股收益、每股净资产和净资产收益率等，而传统的杜邦分析难以反映出上市公司各财务指标之间的相互关系，不利于形成全面反映企业状况和发展趋势的财务信息。
3、偏重短期财务成果
传统杜邦分析体系以利润指标为核心，因而计算中以权责发生制为基础，分析偏重于短期财务成果，很可能导致管理层决策时的短视行为，使管理层有可能放弃对企业可持续发展有利的项目及投资等，而更愿意投资短期内能够带来盈利的项目。但长期来看，这样将阻碍企业的价值创造和发展。
二、上市公司杜邦财务分析体系的改进方法
1、杜邦分析体系改进原则
对上市公司而言，杜邦分析体系的缺陷体现得更为明显。因此按照财务管理与分析理论，应针对上市公司的特点，在原有指标体系基础上对主要因素进行合理调整和描述，结合上市公司的特点对杜邦分析体系进行改进。改进杜邦分析体系的最终目的在于将上市公司的核心指标纳入分析体系，以构建更加全面的分析体系，提高杜邦分析对公司财务反映程度，因此全面性是改进杜邦分析体系中最重要的原则。另外，选取的评价指标不仅要符合公司财务分析的目的，还需要与公司披露的财务数据紧密结合，一方面保证指标有相应的数据支持，另一方面也能够令改进体系的可操作性得到保证。其后，选取指标构建分析体系时，各个评价指标之间应具有可比性，保证企业在不同发展时期的分析结果纵向可比，发挥财务分析对于企业经营管理的现实意义。
2、改进后的上市公司杜邦分析体系
根据上市公司的特点，将衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标——每股收益作为分析核心，结合财务分析原理，并结合每股经营现金流量这一指标，构建改进后的上市杜邦分析体系。
改进的分析体系核心公式为：净资产收益率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）?净财务杠杆），综合税后经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆三个指标，分析企业财务状况。通过核心指标调整和逐层分解，上市公司披露的主要财务信息都纳入该体系之中，更加符合上市公司的特点，在一定程度上弥补了现有杜邦体系对上市公司综合财务分析方面的不足。
三、中国中铁公司财务分析
基于上文所述改进的杜邦分析体系，结合中国中铁股份有限公司2007年至2011年所公布的财务数据，对中铁公司的财务状况以及企业财务未来进行分析。根据公司主要财务指标，计算包括每股收益核心指标，结合每股经营现金流量，以列表形式反映中铁公司近年来财务状况及表现（如表1）。
1、基本分析
每股收益为改进杜邦分析体系的核心指标，在分析中占有最重要作用。根据每股净资产×净资产收益率计算每股收益，从数据上可看出，中国中铁的每股收益自2007年来呈现波动上升趋势。对每股收益的两项分解指标进行考察，公司每股净资产水平在2007至2009年连续三年变化不大，说明中铁公司基本完成了资本的保值，但资本增值不明显。影响每股收益水平的更重要因素在于净资产收益率表现。2009年之前中铁公司净资产收益率偏低，且出现大幅下降，而2009年业绩大幅增长，原因在于2008年公司受国际外汇市场汇率大幅波动影响，产生了较大汇兑损失；2009年公司各项业务正常开展，同时由于受益于国家基建投资规模的加大，相对与2008年较小的业绩基数，年度业绩大幅上涨。
税后利息率是企业能承担的最高筹资成本，中铁公司经营资产的回报率在2008年后一直稳定在相对较低水平，但净经营资产利润率都高于税后利息率，这证明公司利用外部借款增加了股东财富。但同时也说明中铁的股东投资回报率较低，扩大经营降低成本仍然是企业未来发展所需关注的重点。儿2007至2011年间，净财务杠杆大幅上升，尽管随着净财务杠杆的大幅提升，企业净资产收益率维持了上涨的趋势，在使用净财务杠杆提高净资产收益率的同时，降低了企业加权平均资本成本，但2011年净财务杠杆达73.32%，必须注意发生财务危机的可能。
2、现金流量分析
每股经营现金净流量变动的主要影响因素包括经营活动净现金流量、净利润及资本结构。每股经营现金净流量反映了企业获取现金流量的能力和企业分派股利的最大能力。现金流量指标更加直观地反映了企业获利和偿债能力。中铁公司股本在所分析年份保持稳定，除2008年受金融危机影响利润大幅下降外，净利润经历了大幅上涨后维持在相对稳定的水平。净利润的增加，减轻了利润因素对每股经营现金净流量的反向影响，也使每股收益逐年增长。但每股经营现金净流量呈现下降趋势，2011年该指标甚至为负数，其主要原因应当集中在现金流量上。结合企业现金流量表，容易发现2011年和2010年经营活动产生的现金流量净额都为负数。账面上看，现金流较少的一个原因是由于公司在08年之后近三年处于超速发展中，但是要明确企业获利能力及成长能力变化，仍需要通过结构及趋势分析对现金流量表进行更详细解读。
四、中铁公司的财务问题及对策建议
1、问题分析
（1）经营获利能力尚需提高，财务风险压力较大。自金融危机之后，中铁公司的净经营投资利润率受经济大环境影响处于相对较低的状态，而如上文中所分析，中铁公司的每股收益呈现出波动趋势，这一指标综合反映了企业经营获利能力。在净资产保持较稳定上升的前提下，企业在该指标上的表现尚有较大提升空间。而另一方面，企业净财务杠杆大幅度上升，企业净负债绝对数额极大，相较而言，偿债能力降低，在经营中面临着较强的财务风险。在利用净财务杠杆提高净资产收益率的同时，必须注意综合考虑资本成本以及财务风险，避免出现财务危机。
（2）资产使用效率相对较低。从现金流量方面切入进行分析，在金融危机之后，中铁公司整体上属于超速发展，但是与此同时，每股经营现金流量出现下降趋势，甚至达到指标为负值。结合公司偿还能力分析，发现中铁公司经营活动中资产周转速度相对较低，资产使用效率偏低。要想促进和保持公司的长期发展，必须加强经营管理、提高资产利用效率。
2、对策建议
结合中铁公司披露的财务信息，总体来看，尽管企业存在某些财务问题，但反映盈利能力的每股收益、净资产收益率、及各项反映周转状况的资产周转率指标在波动中都呈现全面的转好趋势，而偿债指标保持着良好态势，中铁公司的发展状况良好，为促进公司可持续的快速增长，应针对已有问题采取改进措施。
在维持市场信心的同时，要提高公司的净资产收益率，一方面积极扩大销售，另一方面应严格控制成本费用，尤其应关注生产成本和期间费用的节约，有效扩大公司利润空间，提高净利润；促进资产使用效率提高是确保企业长期发展所必须的。对于中铁这样的大型上市公司而言，可从多方面加强监督和管理，提高资金使用效率。积极加强应收账款的管理，合理提高固定资产使用水平，减少闲置资产的资金占用，合理确定资本结构、资产结构，促进提高上市公司的业绩。
五、结语
传统的杜邦分析体系对于上市公司而言具有现实缺陷，选取能够衡量上市公司盈利能力的指标“每股收益”，作为核心指标构建改进的杜邦财务分析体系，采用更加符合上市公司特点的改进杜邦分析体系对中国中铁公司近年来的财务状况和趋势进行分析后发现，近年来中铁公司整体上处于良好的发展态势之中，但仍存在某些财务问题。一方面应积极控制企业成本、提高利润空间，另一方面应提高资产利用效率，才能确保企业长期的发展。
【参考文献】
二、国有上市公司财务分析的现状及问题
(一)认知方面存在偏差
部分国企存在认知偏差的问题，其中最关键的表现就是，部分国有上市公司财务分析工作的推进基础并不是基于对自身组织价值提升及财务管理工作水准提高等方面的考虑，而是着眼于国家监管部门及资本市场平台的制度或程序要求，是为了完成应对任务而进行的。
(二)财务分析主体存在素质缺陷
部分国企上市公司的财会人员习惯于罗列及堆积系列财务数据，强化以特定方式展示而不是具体的分析。相当一部分财会人员虽然在会计核算角度上来看具备专业素质，但对企业其他方面的情况了解不足，又缺乏相应经验，在财务分析方法运用方面也缺乏相应的胜任能力。
(三)财务分析指标存在问题
即如上一部分所言，在1993-2006年之间，企业财务分析或者评价在顶层设计方面不断完善具体的指标体系构建及选择。不过，而后却停滞不前。在这种情况下，虽然部分国企在指标探索方面有一定的成果，不过大部分国企上市公司习惯沿袭过往文件层面的指标设计，不仅滞后，而且对具体企业所在地域、行业、规模特性等方面的情况结合不够。
(四)财务分析程序不够科学合理
部分国有上市公司在财务分析过程中，偏于闭门造车，只是在研究政府监督部门及资本市场平台系列文件要求的基础上，汇总、审核、根据特定格式及文件填写财务数据，但缺乏充分的调研及沟通，影响了财务分析的实现深度。
(五)财务分析实务缺乏深度
部分国有上市公司的财务分析，呆板地根据政府监管部门及资本市场平台的系列要求，列示对应数据，进行报表层面的数据分析，而没有比较深入的观察系列财务数据背后可能体现的经营管理情况。即便是部分国企的财务分析涉及到对能较好地以数据表达的经营成果的考量，但对于支撑经营的财务及资产状况缺乏到位的认知和审视。部分企业的财务分析都属于事后分析，即在特定月、季、年结束后进行的分析，而缺乏事中及事前等时段的分析。
三、提升国有上市公司财务分析的路径及要点
(一)提升精确的认知水准
应该抛却被动完成政府监管部门及资本市场平台要求任务的心理，应该着眼于企业本身的发展，或者说企业价值提升角度思考，籍此形成推动财务分析工作的动力。应该注意优化治理结构问题，克服因国有资本所有者虚置而导致动力缺失问题。对此，可以考虑顺应深化改革的趋势，吸纳社会资本进入，籍此在更深层面优化治理结构。
(二)优化相关顶层设计
应该效仿《事业单位财务规则》(2012)及《行政单位财务规则》(2012)，在叙述方式及篇幅方面给予适当提升，以在制度层面提升财务分析的定位，引导系列国企上市公司强化这方面的重视度。应该继续修正具体分析或者评价指标体系的构建和完善，应该在过往基础上，根据各种情况进行细化分类，为每一类情况均设置指导价值更高的细分指标体系。
(三)强化与系列新理念的融合
在国有上市公司财务分析深度局限问题的背后，实际上存在着一个关键问题，就是近年全面预算管理、风险管理、管理会计等理念不断被强化，而财务分析却和这些崭露头角的理念呈现一定的疏离状态，进而也影响了财务分析自身的与时俱进。所以，应该强化财务分析与系列新理念的融合，借助诸如管理会计体系构建等东风及预算管理之预算分析等事项，推动财务分析深度及质量的提升。
(四)提升执行主体的胜任能力
应该考虑优化国企上市公司的人力资源管理水准，扬弃国企过往的体制负担，在岗位设置、职责说明、人员招聘、辞退方面突出市场化运作，避免外界干预过多导致庸人在位。应该适当采取轮岗等方式，开拓财会人员的视野，优化其内在的知识素质结构。另外就是，在人员培养方面适当和诸如管理会计及全面预算管理等的推进相结合。
国内的财务分析的相关理论对于西方经济市场当中关于上市公司财务分析的相关研究有所借鉴，包括进行基于资产负债表的报表分析与杜邦分析模型，当前的现金流量分析与综合评价分析，这些理论都是西方世界主要使用的财务分析手段。这些方法促使国内经济模式能够更快跟上国际的步伐，尤其是在加入世界贸易组织之后，上市公司能够更加方便地与世界接轨。而且，国内的上市公司进行财务分析需要基于自身特点，还要结合国内资本的绩效评价，这些都能够符合国内基本国情。
二、国内上市公司财务分析的改进措施
（一）强化财务报表分析与目标理论研究
对于财务报表的分析部分进行强化，改革财务报表的基础分析方法。当前的财务报表意在既能够使得决策起到作用，还能够兼顾经济责任，能够对于有相关利益者进行有用会计信息的提供，也能够使得当前的上市公司尽到自己该尽的责任，履行自己的义务。财务报表的首要目的是要保护公司的基本利益，同时还要顾全与公司相关的利益人的财务信息需要。
（二）深入落实三大财务报表的财务报表研究
事实上，进行财务报表的分析主要是进行损益表、资产负债表、现金流量表的分析，这些表格的基本内容是对于公司的财务情况进行统计，主要内容是进行资产统计，财务报表的主要项目是公司的已得收益、资产使用、资金营运等，公司的财务人员要对于这几项财务展开表述、确认、披露。进行财务报告的分析要顾及用户的需要，对于用户需要的关于公司的竞争力、发展趋势以及相关风险的信息进行表明。特别要关注财务披露当中可以进行财务弹性、投资报酬、变现能力的信息公示。 如果可以的话，要参考英国的相关模式，于损益表的下端加入关于统计出的得利与损失数额的信息。而且还要把企业进行业务分类，也就是划分出非重点业务与重点业务，确保会计信息可以将企业的发展趋势展现出来，变得更有价值。对于重点业务与非重点业务，要使用不同的计量属性。
（三）提升财务报告信息披露的充分性
当下国内的很多关于财务的法律制度都存在漏洞，包括财务分析当中信息披露的有关制度，其并没有规定重大事件信息披露的具体要求，对于一定要披露的财务信息和商业秘密之间没有明确的规定，很多条例都需要进一步的完善与修正。基于当前国内的具体情况，要对于会计制度进行完善，对于会计信息披露的可操作性与充分性进行提升，这是十分重要的。在财务制度当中关于信息披露部分，审计制度是十分关键的监督制度，相关部门一定要基于注册会计师法进行审计制度的详细制定，对于国内审计领域进行充分完善。而且，在进行相关法律的制定时一定要协调好相关制度。
（四）改变上市公司信息披露的滞后性
二、公司经济管理中应用财务分析的状况
通过对财务会计的基本数据的使用在金融分析公司，然后计算出相应的资产管理比率，偿债能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的损失，科学和预测公司的未来发展趋势，公司所有管理的综合评价。但是现在很多企业尤其是中小企业的应用金融分析方法被忽略，在行业管理部门和地方政府的干预，财务目标短期大量的小型和中型公司。首先，对投资决策缺乏科学依据。由于其规模相对较小的中小企业，最了解和掌握，现代财务分析方法，投资分析，追求短期目标，很少考虑其规模的扩大，在投资决策分析工具的基础上的盲目性和风险的增加。其次，财务控制薄弱。表现在：一是对现金管理不严，导致现金闲置或资金不足。一些小企业认为现金越多越好。造成现金闲置，未参与生产和周转。一些小公司使用的资金缺乏规划，长期资产的过度购买，无法与管理的迫切需要的资金，解决财政困难。二是应收账款周转缓慢，造成资金回收困难的。许多单位没有建立严格的信贷政策。一个强大的收集措施缺乏，应收账款不能兑现或形成呆账已经见怪不怪。三是存货控制薄弱，造成资金闲置。在库存占用资金往往超过其营业额的两倍以上时，造成资金呆滞，周转失灵。四是金钱不重，资产损失浪费严重。许多小公司管理的原材料，半成品，固定资产管理不到位的问题，无人追究，资产浪费严重。最后，僵化的管理模式。管理理念陈旧。典型的小公司的管理模式是所有权与经营权的统一，投资者和这种模式的运营商，当然会对企业的财务管理带来了负面影响。在这些公司中，有相当一部分的个人，私有财产。公司领导集权现象严重，对了解和研究的财务分析方法的理论的缺乏，责任不分。越权行为造成了混乱，财务分析，财务控制不严。会计信息失真，使公司在管理财务管理失去其应有的地位和作用。
我国现有180家医药上市公司，其中中药材及中成药加工上市公司有30家，贵州3家医药上市公司益佰制药、贵州百灵、信邦制药均属中药材及中成药加工企业。贵州益佰制药股份有限公司是贵州省第一家挂牌上市的非公有制制药企业，始建于1995年，2004年上市，是一家集新型药品的研究、开发、生产和销售为一体的高新技术企业，主要生产和销售镇咳类、抗肿瘤类、心血管类中成药，益佰制药的愿景是成为中国医药产业受尊敬的、具有持续经营潜力的公司。贵州百灵始建于2005年，是我国最大的苗药研发、生产龙头企业之一，现已形成“百灵鸟”牌咳速停糖浆（及胶囊）、银丹心脑通软胶囊、维C银翘片、金感胶囊为主导的产品架构。贵州百灵2010年上市，近年来通过对苗药企业的整合，不断强化其在苗药领域的龙头地位，向全国民族药主导企业的目标奋力前进。贵州信邦制药股份有限公司始建于1995年，是一家集中药材GAP种植、新药研发、药品生产及销售为一体的高新技术制药企业，主要经营中成药的开发、生产和销售，其产品主要集中在心脑血管类和消化类两大系列。信邦制药2010年上市，以开发新产品、新工艺、新剂型为企业的战略核心，将传统中药与现代高科技相结合，推出高科技、高品质的产品，造福于民。
一、贵州医药上市公司资产质量分析
我国现有30家中药材及中成药加工企业，其资产规模普遍较小。截止2011年底，益佰制药资产总额18.04亿元，在30家中药上市公司中排名第十二；贵州百灵资产总额30.19亿元，在30家中药上市公司中排名第四，仅次于天力士（66亿元第一名）、东阿阿胶（42.26亿元第二名）、以岭药业（42.25亿元第三名）；信邦制药资产总额12.43亿元，排名第20。
表注：①资产结构=流动资产合计/资产总额×100%；②资本结构=负债总额/资产总额×100%。
通过表1，可以看出3家上市公司资产结构较为接近，在资产总额中都是以流动资产为主，以流动资产为主的资产结构通常称之为保守型的资产结构，保守型的资产结构资产的流动性强，抗风险的能力较强。从资产结构上看，贵州百灵资产结构最保守，其流动资产占资产总额的比例高达80%。从资本结构上看，益佰制药资本结构较为合理，连续5年来资本结构与国际公认标准50%相差不大，2011年资产负债率36.9%，略低于国际公认标准。贵州百灵2010年上市之前其资产负债率略高于国际公认标准50%，2010年6月贵州百灵在深圳证券交易所上市，募集资金14亿（含资本公积），使资产负债率下降，近两年资产负债率35%左右，低于国际公认标准。信邦制药2010年上市之前资产负债率与国际公认标准50%相差不大，2010年4月信邦制药在深圳证券交易所上市，募集资金6.7亿（含资本公积），使资产负债率下降，近两年资产负债率分别是14.73%，21.23%，远远低于国际公认标准。鉴于3家上市公司的资产结构都是以流动资产为主，下面重点对流动资产的构成进行分析。
通过表2，可以看出益佰制药的流动资产结构较为合理，但应关注应收票据结构百分比逐年上升的趋势，以规避信用风险。2010年上市的贵州百灵和信邦制药两家上市公司，其流动资产结构相似，2010年、2011年货币资金结构百分比大幅上升，说明其上市募集的资金还没有得到充分的利用，为避免资金闲置，两家上市公司应按招股说明书的用途按计划安排好闲置资金的投资去向。
通过上述分析，可以看出贵州3家医药上市公司资产状况良好，资产结构和资本结构较为合理，目前没有财务风险的压力。
二、贵州医药上市公司经营成果分析
近5年来贵州医药上市公司经营状况良好，营业收入与净利润增长较快。益佰制药2011年营业收入19.03亿元，在30家中药上市公司中排名第五，与2007年10.06亿元营业收入相比增幅高达189%。2011年实现净利润2.68亿元，与2007年0.94亿元净利润相比增幅高达285%，益佰制药净利润的增幅超过营业收入的增幅，说明其成本费用控制较好。
贵州百灵2011年营业收入11.38亿元，在30家中药上市公司排名第12，与2007年4.46亿元营业收入相比增幅高达255%。2011年实现净利润2.1亿元，与2007年0.72亿元相比净利润增幅高达292%，净利润的增幅超过营业收入的增幅，说明贵州百灵成本费用控制良好。信邦制药2011年营业收入3.62亿元，在30家中药上市公司排第23名，与2007年2.18亿元营业收入相比增长166%。2011年实现净利润0.46亿元，与2007年0.3亿元净利润相比增长153%。信邦制药净利润增长幅度低于营业收入的增长幅度，应加强成本费用的控制。
通过表3，可以看出益佰制药的毛利远远高于贵州百灵和信邦制药，2011年销售毛利率高达82.82%，但益佰制药近几年来销售费用居高不下，其销售费用占销售收入的一半，2011年销售费用占销售收入高达57.04%。近年来益佰制药通过各种营销手段扩大销售收入，其销售收入在中药上市公司排名第五，充分说明了其促销手段取得了良好的效果，但也应看到，如此高的销售费用削减了企业的利润空间，2011年益佰制药的销售净利率14.07%，其销售净利率低于2010年上市的贵州百灵的18.44%。贵州百灵的销售毛利率低于益佰制药，但贵州百灵的营销策略合理，销售费用控制理想，销售费用仅占销售收入的20%左右，使得贵州百灵的销售净利率高于另2家上市公司。信邦制药的销售毛利率高于同年上市的贵州百灵，但由于其销售费用占比逐年增高，致使其销售净利率成为3家上市公司中最低的一家。
近5年来，益佰制药和贵州百灵经营业绩稳步上升，经营状况良好，但信邦制药的经营业绩并没因上市募集到资金而提升，其销售净利率反而有所下降，应以其高度关注。
三、贵州医药上市公司杜邦综合分析
益佰制药2011年股东权益报酬率为25.12%，在30家中药上市公司中其股东权益报酬率排名第二，仅次于排名第一的东阿阿胶（股东权益报酬率27.47%）。通过杜邦分析表可以看出，益佰制药除2008年受金融危机影响其股东报酬率略有下降外，近两年股东权益报酬率大幅上升，益佰制药股东权益报酬率上升主要在于其资产的合理利用，与另两家上市公司相比其总资产周转率维持在较高水平，说明其资产分布合理，资产利用效率较高。然而益佰制药的销售净利率却低于另两家上市公司，究其原因在于近年来益佰制药的促销策略，为扩大销售规模，产生了大量的市场开发费用，使益佰制药近几年来销售费用居高不下，其销售费用占销售收入的一半，2011年销售费用占销售收入的比重为57.04%。2011年益佰制药营业收入19.03亿元，销售费用就高达10.58亿元，如此高的销售费用削减了企业的利润空间。权益乘数与国际公认标准2相比，益佰制药的权益乘数近年来呈下降趋势，说明其没有充分运用财务杠杆。益佰制药若能适当运用财务杠杆并减少销售费用，将会使股东权益报酬率进一步提升。
贵州百灵2011年股东权益报酬率为11.22%，在30家中药上市公司中其股东权益报酬率排名第14。2010年贵州百灵上市，募集资金14亿元（含资本公积），股东权益和资产总额大幅度上升，导致总资产周转率下降了一半，股东权益报酬率由上市前2009年的34.95%下降到12.87%。相对比其他两家公司，贵州百灵的销售净利率是非常高的，这主要得益于贵州百灵合理的营销策略，用较少的销售费用获得了逐年增长的销售收入。
信邦制药2011年股东权益报酬率为4.99%，排名第27，说明其在30家中药上市公司中自有资本的获利能力很弱。2010年信邦上市，募集资金6.7亿元（含资本公积），股东权益和资产总额同比增长，导致贵州总资产周转率下降，股东权益报酬率由上市前2009年的18.98%下降到5.55%。信邦制药的销售净利率与益佰制药接近，但其总资产周转率却远远低于前两家上市公司，说明信邦制药的资产没有得到充分合理的利用。
四、结论及建议
通过以上分析，完整地展现了贵州3家医药上市公司近几年的经营业绩，3家医药上市公司中益佰制药与贵州百灵发展态势良好，值得投资者关注，信邦制药发展相对缓慢。
益佰制药：近年来益佰制药资产分布合理，资产利用效率较高，资产总额与经营业绩稳步增长。但其有一个比较严重的问题，就是巨额的销售费用，说明益佰制药的营销策略需要进一步改进。公司现在的当务之急，就是加紧研究如何才能合理利用销售费用，在保持销售收入稳步增长的同时，适当减少销售费用，从而获得更多的利润。此外，益佰制药资产负债率低于国际公认标准，公司应充分利用财务杠杆，增强规模效应。
贵州百灵：作为一家2010年的上市公司，贵州百灵近两年显示了良好的发展态势，销售净利率高于另两家上市公司，说明成本控制良好，营销策略可行。尽管贵州百灵总资产周转率因2010年上市大幅下降，但随着募集资金在新产品、新项目的开发利用，会使企业闲置的资金得到充分的运用。贵州百灵作为中国最大的苗药研发生产基地，应强化苗药的民族化特色，博采民族医药之众长，在严格执行新MGP的前提下，以科技创新深度研发为突破，走产业化、规模化的品牌发展道路。
信邦制药：作为一家2010年的上市公司，信邦制药近两年的经营业绩不够理想。一直以来信邦制药的总资产周转率都低于另两家上市公司，显示其资产利用效率低，资金没能得到充分合理的利用。目前信邦制药已建成大方和罗甸中药材种植基地、罗甸固体制剂生产基地和贵阳注射剂生产基地。鉴于其募集资金闲置的现状，信邦制药应以研制开发新产品、新工艺、新剂型为突破口，加大投资力度，并制订有效的促销策略，扩大销售收入。
在国家扶持国内本土药企，鼓励中药企业“走向世界”的形势下，以益佰制药、贵州百灵、信邦制药为代表的中成药、苗药研制及销售的贵州医药上市公司，已逐步形成中药现代化产业集群，并处于不断扩张兼并的态势。目前贵州医药上市公司应在保持并扩大现有知名度的前提下，加大开发研制中药、苗药为特征的新产品、新工艺、新剂型的投资力度，力争做到中药品种的多样化，品牌化，使中药现代化产业集群更有影响力，使贵州中药发展更有影响力成为全国中药行业的核心。
参考文献
[1]贵州益佰制药股份有限公司网址，.
[2]贵州百灵股份有限公司网址，.
[3]贵州信邦制药股份有限公司网址，.
财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学可预计和测算。它是财务管理的环节之一。其主要任务在于：测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据，预计财务收支的发展变化情况，以确定经营目标，测定各项定额和标准，为编制计划，分解计划指标服务。财务预测环节主要包括明确预测目标，搜集相关资料，建立预测模型，确定财务预测结果等步骤。
财务报表分析与财务预测这两个概念是相辅相成的。财务报表分析的目的是为了对企业现有的情况进行了解，并对企业未来的经营状况有个大体的把握；财务预测正是在对财务报表中的现状进行了分析后，对未来财务状况进行预测，并给出最佳的预测方法的过程。因此我们可以知道在财务报表分析的过程中要去做财务预测；在做财务预测的之前首先应该对财务报表进行初步的分析。无论是对财务报表分析还是做财务预测，从企业的角度来看无非是要了解企业以下三方面内容：
1.企业现有与未来的偿债能力，企业权益的结构，对债务资金的利用程度;
2.企业现有与未来资产的营运能力，企业资产的分布情况和周转使用情况;
3.企业现有与未来的盈利能力，企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况。
下面我们选取上市公司天利高新股份有限公司，针对该公司财务报表中的利润构成项目进行分析与预测，来具体了解财务报表分析与财务预测之间的相互关系。
二、天利高新主营业务收入的分析与预测
我们知道主营业务收入的变动，对利润的影响最大。主营业务收入的增长反映了企业在报告期内销售所有产品或服务产生的收入。大多数情况下，只有企业营业收入持续增长，才是提升企业利润的最根本办法，因此我们有必要对营业收入进行预测，把握了营业收入未来的变动趋势，那么对利润的趋势也就有了大致的把握。
财务预测的方法有很多，趋势分析法就是其中的一种。趋势分析法是企业根据历史资料，用回归分析方法预测出未来的变化趋势。这种方法适用于产品销售比较稳定，销售变化有规律的企业。趋势分析法是一种由历史数据推测未来的引申法，故又称历史引申法。
下面我们用2001-2010天利高新年报中的主营业务收入数据，采用趋势分析法对主营业务收入进行预测。各年的主营业务收入与增长率:
根据表1中的数据，我们首先做出2001-2010年各年主营业务收入的折线图，如图1所示：??
图1根据图1我们看到，2001-2004年主营业务收入出现了快速的增长；2005-2009年主营业务收入的变化一直处于水平状态，同时也说明公司在这几年的发展比较缓慢，并且2008年的金融危机对营业收入也有一定影响；2010年开始主营业务收入出现了快速的上涨。从整体上来看，主营业务收入随时间有着增长趋势。
下面我们继续来分析主营业务收入增长率的趋势图，如图2所示：??
图2通过主营业务增长率趋势图我们可以看到，主营业务收入增长率大致呈现U型变化，开始增长率快速下降，接下来增长率在底部较为稳定，然后突然有快速上升。跟据该趋势，我们考虑运用多项式函数来拟合该趋势。拟合趋势如图3所示：??
图3通过图3我们可以发现，运用多项式来拟合主营业务收入增长率的变化趋势效果很好。
把以上数据代入EXCEL软件，得到多项式的表达式与拟合优度R??2的值：??(公式3-1)
2011年增长率为1.7424，这样可以得到2011年的营业收入为：??
这样我们就得到了2011年的主营业务收入为583561.26 元，该主营业务收入额是根据多项分布计算出来的，多项式函数拟合的特点的斜率增长过快，因此我们采用该方法使得2011年的主营业务收入增长率过大，这时我们应该该充分考虑最近几年的主营业务收入增长率对2011年的增长率所产生的影响。
接下来，我们运用平滑法对其进行预测。即通过对时间序列进行平滑以消除其随机波动，移动平均法既可用于对时间序列进行平滑以描述序列的趋势（包括线性趋势和非线性趋势），也可以用于对平稳序列进行短期预测。在这里我们选择指数平滑，指数平滑法是根据本期的实际值和过去对本期的预测值，预测下一期数值，它反映了近期实际值对预测值的影响。
时间序列的一般平滑计算公式如下： (公式3-2)
指数平滑公式如下：
(公式3-3)
我们令n=5,a=0.5,通过指数平滑公式进行调整，得到，即2011年的主营业务收入为353266.15，单位为万元。
中图分类号：F234 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2011）12-195-02
一、目前我国房地产上市公司的现状
我国的房地产市场是当今世界上最大的房地产市场。《2011中国房地产市场趋势观察研究预测报告》中数据表明：2010年1月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5％，涨幅比2009年12月份扩大1.7个百分点;环比上涨1.3％，涨幅比2009年12月份降低0.2个百分点。新建住宅销售价格同比涨11.3％，涨幅比2009年12月份扩大2.2个百分点;环比上涨1.7％，涨幅比2009年12月份降低0.2个百分点。同时，也应清醒地看到，中国的房地产企业在快速发展中存在着这样那样的问题。房地产企业目前面临的财务困境主要存在流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式，具体表现为产品变现能力差、负债依赖程度过高、工程款欠款严重、开发资金严重不足、预期偿债压力过大。
二、财务分析的方法
1.财务分析的意义。财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析对不同的信息使用者具有不同的意义，具体来说，财务分析的意义主要有以下几个方面：一是可以判断企业的财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及获利能力等财务实力。二是可以评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况，揭示财务活动存在的问题，找出差距，得出分析结论。三是可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。四是可以评价企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力。
2.财务指标分析概述。（1）偿债能力分析。一是短期偿债能力分析：
二是长期偿债能力分析：
（2）营运能力分析。
（3）盈利能力分析。
（4）发展能力分析。
三、房地产行业上市公司财务分析案例研究
某房地产上市公司，按总资产和净资产的规模在中国房地产上市公司排名中都是高居榜首，根据该公司2009年至2010年的资产负债表和利润表可以计算出以下财务指标：
1.偿债能力分析指标。
流动比率＝流动资产÷流动负债
＝20552073.22÷12965079.15＝1.59
速动比率＝速动资产÷流动负债
＝（20552073.22－13333345.80）÷12965079.15＝0.56
资产负债率＝负债总额÷资产总额
＝16105135.21÷21563755.17＝74.69％
产权比率＝负债总额÷所有者权益总额
＝16105135.21÷5458619.96＝295.04 ％
2.营运能力分析的指标。
应收账款周转率（次数）＝营业收入÷应收账款平均余额
＝5071385.14÷【（159402.46＋71319.19）÷2】＝43.96次
存货周转率＝营业成本÷存货平均余额
＝3007349.52÷【（13333345.80+9008529.43）÷2】＝0.27次
流动资产周转率＝营业收入÷流动资产平均余额
＝5071385.14÷【（20552073.22+1303232794）÷2】＝0.77次
总资产周转率＝营业收入÷总资产平均余额
＝5071385.14÷【（21563755.17+13760855.08）÷2】＝0.29次
3.盈利能力分析的指标如下：
营业利润率＝营业利润÷营业收入＝1189488.53÷5071385.14＝23.06％
净资产收益率＝净利润÷平均净资产（指所有者权益）＝14.16％
4.发展能力分析的指标如下：
营业收入增长率＝本年营业收入增长额÷上年营业收入总额
＝（5071385.14-4888101.31）÷4888101.31＝3.75％
资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益
＝（5458619.96-4540851.25）÷4540851.25＝20.21％
资本保值增值率＝年末所有者权益÷年初所有者权益
＝5458619.96÷4540851.25＝120.21％
通过以上财务指标可以看出该上市公司2010年的财务指标有以下特点：一是偿债能力分析。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，速动比率为1较合适，该企业流动比率是1.59，速动比率是0.56，表明该企业的流动资产较少，速动比率过低，企业会面临偿债风险。
资产负债率越低（50％以下），产权比率越低（100％以下），说明企业长期偿债能力越强。该企业资产负债率是74.69％，产权比率是295.04％，表明企业资产对债权人权益的保障程度较低，承担的风险较大，企业的长期偿债能力较低。二是营运能力分析。该企业应收账款周转率是43.96次，周转速度较快，表明企业对应收账款管理的效率较高。，信用销售管理严格；存货周转率是0.27次，流动资产周转率是0.77次，总资产周转率是0.29次。这三个指标较低，表明企业存货占用水平较高，流动性较低，流动资产利用效果较差，企业全部资产营运效率较低，长此以往会降低企业的短期偿债能力及获利能力。三是盈利能力分析。该企业营业利润率是23.06％，表明企业主营业务市场竞争力较强，发展潜力较大，获利能力较强。净资产收益率是14.16％，说明公司自有资本获取收益的能力较强，营运效益较好，对公司投资人、债权人的利益有一定保证程度。四是发展能力分析。资本积累率反映了公司当年所有者权益总额的增长率，体现了公司资本的积累情况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大再生产的源泉，展示了公司的发展潜力。该企业资本积累率是20.21％，表明公司的资本积累较多，公司资本保全性较强，抵御风险、持续发展的能力较强。资本保值增值率是根据“资本保全”原则涉及的指标，更加谨慎、稳健地反映了公司资本的保全和增值情况，也充分体现了经营者的主管努力程度和利润分配中积累状况，一般该指标应大于100%。该企业资本保值增值率是120.21％，表明公司的资本保全状况很好，所有者权益增长很快。
四、对房地产行业发展的思考
通过对房地产上市公司的财务指标分析，可以发现虽然目前房地产行业发展势头强劲，盈利能力较强，对投资人和债权人的利益有一定保障，但是其财务状况仍不容乐观，企业管理者仍应继续提高其偿债能力和营运能力，努力降低企业的财务风险，增强企业全部资产的营运效率，这样才能使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。
参考文献：
1.2011年房地产行业发展趋势及现状.搜房网，2010－12－13
